02343 太平洋航运 财务报表/环境、社会及管治资料：中期报告2025

太平洋航运

2025中期报告

股份代号：2343

#共迈远途

中流击水 奋勇前行

406 名岸上员工分布于 14 个办事处 4,300 名船员支援 600+ 我们 名行业客户的需 260+ 艘货船 1,100 于2025年上半年完成 航程要 次

业务

业务简介

我们是干散货船东及营运商，我们的航运业务本着以客户及货物为先的宗旨，

以现货及长期货运合约，为逾600名工业买家及干散货商品贸易商及生产商提

供安全、可靠及具竞争力的货运服务。太平洋航运于香港上市并于全球营运，

在全球各主要地点设有当地办事处以及在全球营运一支于世界各地进行货运

的庞大船队，为国际货运客户提供服务

第4页 业务

我们的船队

我们营运全球最大型的现代化小灵便型及超灵便型干散货船队之一。我们

配备起重机的干散货船灵活通用及可自行装卸货物，并有90%以上的时间载

有货物，主要是非化石燃料商品小宗散货。小宗散货运送业务具备分布于不

同地区，客源及货物种类多样化的裨益，能够实现三角点贸易、高装载率及

更具碳效能

照片展示从智利的Paqueta Island轮的舰桥上看到的景观

封面照片展示我们同事工作的模样、Barow Island轮在西班牙港口停泊、

以及太平洋航运货船在纽西兰装载原木

封底照片展示我们的船员正在进行救生艇检查以及我们的Cok Strait轮团队

目录

导览符号解释

2025年上半年摘要

02 业务摘要

03 财务摘要

可持续发展及管治

25 可持续发展摘要

31 企业管治

34 其他资料

业务

05 我们的船队

06 我们的全球网络

07 我们的货运量

财务业绩

39 集团表现分析

40 财务报表

44 财务报表附注

53 核数师审阅报告

半年度回顾

09 行政总裁报告

12 市场回顾

17 我们的表现

20 核心业务货船开支

22 现金及借贷

2025年上半年摘要

业务

半年度回顾

可持续发展及管治

Governance财务业绩

感谢来自我们自有船队及办事处的几位太平洋航运同事，他们为本报告提供

所有照片

连结至本中期报告内的相关详情 连结至我们的网站w.pacificbasin.com浏览相关详情

ESG

连结至我们的2024年可持续发展报告的相关详情 重要关键绩效指标

详情载于第9页行政总裁报告

■

于2025年上半年，我们录得基本溢利21,900,000美元、净溢利

25,600,000美元及税息折旧及摊销前溢利121,500,000美元，为

我们带来股本回报率达3%（按年计算）及每股基本盈利3.9港仙

■

我们保持稳健的现金状况，其中现金净额为66,400,000美元，

而已承诺可动用流动资金为549,900,000美元

■

我们于2025年7月签订一项新的250,000,000美元的7年期可持续

发展表现挂钩有抵押银团循环信用贷款。这项贷款增强我们的

财务能力并支持我们的增长策略

■

董事会宣派中期股息每股1.6港仙，占期内净溢利约50%，不包

括货船出售收益

■

于2025年上半年的干散货运市场较过去四年同期疲弱，此

乃由于三大主要干散货商品于第一季度各自受商品特定因

素的异常交织影响，而该等商品其后已于第二季度迎来复

苏

■

尽管年初市场较为疲弱，我们对干散货运业的前景仍然乐观；

短期而言，市场将进行整固，而虽然下行风险仍然存在，我

们预计不会出现任何显著的市场倒退

■

长远而言，我们将受惠于小宗散货及谷物的快速需求增长。

全球各地的绿色能源基础设施建设以及发展中经济体的持

续快速城市化进程，正推动钢材、水泥及建筑材料贸易的

增长

■

供应面前景令人鼓舞：市场成功吸收近期大量新建造货船交

付而未出现显著压力；同时，新建造干散货船订单因造船厂

承造能力紧张（大部分被其他航运业界别占用）而受到限制

2025年初市场疲弱，

惟前景乐观

业务表现

■

于2025年上半年，我们的核心业务录得的小灵便型及

超灵便型干散货船，按期租合约对等基准的日均收入

分别为11,010美元及12,230美元，合共产生50,700,000

美元的收入（未计管理开支）

■

我们的日均表现较小灵便型（BHSI 38,200载重吨（经调

整）及超灵便型（BSI 58,328载重吨）干散货船的平均指

数分别显著高出2,320美元及3,480美元

■

我们的营运活动于14,200日的营运日数中录得日均利

润710美元，产生10,100,000美元的收入（未计管理开支）

■

我们于期内的核心小灵便型干散货船及核心超灵便型干

散货船的日均收支平衡水平分别为10,060美元及10,330

美元

■

我们的管理开支及营运开支仍然控制得宜且领先同业

在市况疲弱下展现财务韧性

业务摘要

158百万

189百万

122百万

24年

上半年

25年

上半年

23年

上半年

548百万

现金及

存款

549百万550百万

已承诺可动用

流动资金（美元）

于12月31日及6月30日

税息折旧及

摊销前溢利（美元）

262百万

百万

24年

上半年

25年

上半年

23年

上半年

24年

上半年

25年

上半年

23年

上半年2024年

25年

上半年2023年

26百万

58百万

85百万

净溢利（美元）

6%

3%

股本回报率

9%

百万

我们的船队

■

于2025年6月30日，我们拥有107艘小灵便型干散货船及超灵便

型╱超大灵便型干散货船，并合共营运约266艘自有及租赁货

船

■

我们的小灵便型干散货船及超灵便型干散货船的估计市场价值

为1,802,000,000美元，远高于我们的账面净值1,604,500,000美

元

■

我们持续推进船队更新计划，以支持我们的增长策略及向低碳

未来的转型。于2025年上半年，我们出售并交付了三艘较小型

及船龄较高的小灵便型干散货船及两艘船龄较高的超灵便型干

散货船，平均船龄为21年；我们亦行使了三艘日本建造的小灵

便型干散货船的购买权，其平均船龄为六年

2025年上半年摘要

2025年 6月30日
百万美元
1,018.7
556.5
121.5
27.0
21.9 25.6
2,330.9
295.5
549.9
66.4
1,796.6
182.0
124.6
17.1
(119.9)
21.8
港仙
3.9
1.6 19.1
277.4
2.02港元
103亿港元
3%
3%
26%
4% 4%
14.8倍

2024年

6月30日

2024年

12月31日

百万美元百万美元

业绩

营业额1,281.52,581.6

按期租合约对等基准的收入717.21,482.0

税息折旧及摊销前溢利

157.9333.4

税息前溢利52.7132.7

基本溢利 43.9114.1

股东应占溢利57.6131.7

资产负债表

资产总额2,410.32,414.0

现金及存款总额260.7282.0

已承诺可动用流动资金537.4547.6

现金╱（借贷）净额(32.2)19.7

股东权益1,804.81,826.6

资本承担18.2146.6

现金流量

经营133.6309.3

投资(42.4)(87.4)

融资(100.7)(214.4)

现金及现金等价物净变动(9.6)7.5

每股数据港仙港仙

每股基本盈利8.719.9

股息 4.19.2

经营业务产生的现金20.146.6

股东权益268.3276.5

期末股价2.46港元1.64港元

期末市值129亿港元85亿港元

比率

净溢利率4%5%

平均股本回报率（按年计算）6%7%

股东总回报率(2)%(35)%

现金╱（借贷）净额相对自有货船账面净值比率 (2)%1%

现金╱（借贷）净额相对股东权益比率(2)%1%

利息覆盖率 14.8倍14.9倍16.8倍

税息折旧及摊销前溢利乃按毛利减间接一般及行政管理开支计算，不包括折旧及摊销、汇兑差额、以股权支付的补偿及未变现衍生工具收支

财务摘要

2025年上半年摘要

05 我们的船队

06 我们的全球网络

07 我们的货运量

业务

我们的超灵便型干散货船Baracuda Island轮于喀麦隆杜阿拉卸载水泥熟料

5812 51 1212.0
493 92 1442.9
1– – 10.1
108
货船数目
58835.5
49966.5
117.0
108

我们的小灵便型干散货船Imabari Loger轮

于鲁拔王子港装载木材

业务

我们的船队

资料来源：太平洋航运，Clarksons Research

总账面净值

于2025年6月30日（百万美元）

小灵便型761.4

超灵便型╱超大灵便型

843.1

好望角型

18.6

总计1,623.1

于2025年6月营运中的短期货船及与指数挂钩的货船之平均数目

超过60,000载重吨的超灵便型干散货船通称为超大灵便型干散货船

本公司拥有一艘以光船租赁形式长期租赁的好望角型干散货船

估计市场价值反映我们自有船队按综合经纪估值所得的最近期估计货船价值

营运货船总计总载重吨平均船龄

于2025年6月30日自有长期租赁短期租赁

（百万吨）

自有自有

小灵便型13.0

超灵便型╱

超大灵便型

212.4

好望角型

14.0

总计12.7

我们营运的船龄为20年以下、

40,000-70,000载重吨的

超灵便型干散货船占全球

超灵便型干散货船队约4%

我们营运的船龄为20年以下、

25,000-40,000载重吨的

小灵便型干散货船占全球

小灵便型干散货船队约5%

太平洋航运其他十大航运公司其他

头十大

80%

16%

4%

5%

22%

头十大

73%

我们配备起重机的干散货船灵活通用并可自行装卸货物

我们的货船主要运输小宗散货，包括农产品、原材料、建材和其他基本的散货商品

我们的货物组合主要是非化石燃料商品

小灵便型

（船龄为20年以下）

超灵便型

（船龄为20年以下）

第7页 我们的货运量

业务

伦敦

马尼拉

新加坡

伊洛伊洛

东京

大连

温哥华

斯坦福

墨尔本

德班

香港

圣地牙哥

里约热内卢

我们的全球网络

11个营业办事处

4个技术及船务处

14个办事处

杜拜

顺航线

逆航线

小宗散货贸易的主要航线例子

「顺航」是指需求大量货船将商品运送至需求该等商品的地区的航运路线。相反，「逆航」是指货船将商品从

航运服务需求低的地区运回需求较高的地区的航运路线

业务

澳洲及纽西兰 13%

亚洲 32%

（中国 13%）

北美洲 12%

南美洲 17%

非洲 6%

中东及印度 11%

欧洲 9%

2025年

上半年

2024年

上半年

30%

29%

16%

15%

10%

农产品及相关货物 29%

谷物及农产品 17%

肥料 10%

糖 2%

建材 26%

水泥及水泥熟料 14%

钢材及废五金 8%

木材及林业产品 4%

矿物 11%

盐 6%

沙粒及石膏 4%

纯碱 1%

能源 16%

煤炭 14%

石油焦 2%

木煤 0%

金属 18%

矿石 8%

精矿 6%

铝粉 2%

其他 2%

2024年

上半年

2025年

上半年

我们的货运量

2025年上半年的运载量为42.0百万吨（2024年上半年的运载量为44.7百万吨）

2025年上半年以货运量计算的货物装卸活动（2024年上半年）

12%

28%

15%

15%

14%

11%

5%

09 行政总裁报告

12 市场回顾

17 我们的表现

20 核心业务货船开支

22 现金及借贷

半年度回顾

我们的超灵便型干散货船Pelican Island轮于胡安·德·富卡海峡驶过Imabari Loger轮

Martin Fruergard

行政总裁

「地缘政治动荡是2025年的关键主题，而我们已就意

料之外的情况做好准备，密切注视市场发展，并准备

好善用我们业务模式的灵活性优势及财务实力，把握

可能出现的机遇。」

行政总裁报告

货运市况疲弱仍无阻良好财务表现

于2025年上半年，我们录得基本溢利21,900,000美

元、净溢利25,600,000美元及税息折旧及摊销前溢

利121,500,000美元，为我们带来股本回报率达3%（按

年计算）及每股基本盈利3.9港仙。

第39页第 集团表现分析

于2025年上半年，我们的核心业务贡献50,700,000

美元（未计管理开支），其中小灵便型及超灵便型

干散货船按期租合约对等基准的日均收入分别为

11,010美元及12,230美元，较2024年同期分别下跌

7%及11%。我们的小灵便型干散货船（BHSI 38,200

载重吨（经调整）及超灵便型干散货船（BSI 58,328

载重吨）的日均表现显著优于指数，分别较指数高出

2,320美元及3,480美元，或27%及40%，与我们往常

的高水平表现一致。

以固定成本为主的核心业务是我们盈利增长的主要

动力，其中小灵便型及超灵便型干散货船的日均收

支平衡水平分别为10,060美元及10,330美元。

2025年下半年的小灵便型及超灵便型干散货船日

数中，我们分别已就60%及74%的日数按日均租金

11,680美元及13,480美元订约，让我们在审慎之余

仍可维持灵活性，倘市况持续增强仍可以按现货租

金水平订约。

我们的营运活动于14,200日的营运日数中录得日均

利润达710美元，为本集团贡献10,100,000美元（未

计管理开支），占集团业绩的16%。在与2024年上半

年营运活动量相若的情况下，利润提高了29%。

第17页第 我们的表现

于2025年6月30日，我们合共营运约266艘自有及租

赁货船。

我们一直努力保持成本领先。我们的管理开支及货

船营运开支仍然控制得宜且领先同业。我们的现金

流在整个市场周期维持稳定。

致力创造良好的股东价值

按照派息政策派发股息

鉴于我们稳健的现金产生能力及强劲的资产负债水

平，董事会已宣派中期股息每股1.6港仙，占我们期

内净溢利50%（不包括货船出售收益）。

强劲的资产负债水平

于进行合共62,100,000美元的资本配置后（当中约

21,000,000美元作为购回及注销2025年股份购回

计划下约93,100,000股份的总代价，另作出约

41,100,000美元的资本开支），我们的财务状况依然

强劲。于2025年6月30日，本公司并无任何负债（按

净额结算），其中正现金净额为66,400,000美元，而

已承诺可动用流动资金为549,900,000美元。

第22页第 现金及借贷

于2025年7月，我们签订一项新的250,000,000美元

的7年期可持续发展表现挂钩有抵押银团循环信用贷

款，当中的息差调整与我们最首要考虑的环境、社

会及管治议题中的碳排放密度(EOI)及船员安全（损

失工时工伤事故）绩效挂钩。此乃我们第二次获得与

可持续发展表现挂钩的融资项目，在时机上恰好能

为我们的新建造货船计划提供资金，以应付余下的

交付前分期款项，以及为任何逆周期增长机遇提供

资金，从而支持我们的增长决心。

半年度回顾

半年度回顾

通过管理创造价值与增长

业务增长是我们的持续首要任务，我们将继续

以严谨的态度更新、扩展及优化我们的船队，

为低碳未来做好准备，并考虑干散货航运的周

期性。此包括：购买现代化的二手货船并同时

出售船龄较高及效率较低的货船；订购额外的

低排放新建造货船；订立长期租赁（附有购买权）

新建造货船合约；及╱或不断寻找具战略和文

化契合度的增值并购机会。

第5页第 我们的船队

资产价值相对于当前现货市场收益较高，为出

售船龄较高及效率较低的货船的当前决策提供

支持。由于租金相对于资产价值较低，我们倾

向长期租赁（附有购买权）新建造货船，同时亦

对已租赁且价格吸引的货船行使购买权。此可

选性在不确定及波动时期尤为宝贵。

我们仍在寻找具增值潜力的并购机会，且鉴于

我们的股份相对于资产市值有显著折让，我们

亦继续购回自家股份，对此，我们认为此举较

以现行价格购买二手货船更符合我们股东的利

益。

在地缘政治动荡下仍有相对强韧需求

干散货运市场租金受第一季度的惯常季节性疲

软及地缘政治动荡加剧影响，需求增长受限，

而供应则因供应链变化及多重低效因素而有所

减少。

于2025年上半年，干散货运市场收益低于过去

四年同期水平。谷物需求低迷，原因是最大玉

米进口国中国连续第四年创下国内收成纪录。

铁矿石的装载作业因西澳洲接连遭受飓风侵袭

而受到干扰。而煤炭需求则因最大进口国中国

于去年底达成其建立相当于年消耗量15%的煤

炭库存的政策目标而受到抑制。

然而，吨位航距需求的放缓集中于第一季度，

而其于第二季度已实现大幅度的回升。自畿内

亚出货的铁铝氧石装载量继续大幅提升。巴西

录得创纪录的大豆收成，当中四分之三远洋出

口至中国。矿业巨头于飓风过后加速开采铁矿

石，以赶上出口目标。而发展中经济体对改善

住屋及基础建设的需求，带动水泥及熟料贸易

量从去年低谷回升。

综观两个季度的净影响，干散货的吨位航距按

年减少3%，其中小宗散货的吨位航距上升7%，

谷物吨位航距下跌15%，铁矿石吨位航距下跌

4%，以及煤炭吨位航距下跌9%。

第12页第 市场回顾

市场低效为部分短期供应压力提供

缓解

全球干散货船队净增长率于期内维持在按年

增长3%，超越需求增长，原因是于2021/22年

度订单量旺盛期间所订购的新建造货船于2025

年上半年稳定交付。市场在无出现显著压力下

吸收了该等新建造货船交付。干散货船的新建

造货船整体交付量按年减慢5%至18,100,000载

重吨，而报废量则按年减慢3%至2,200,000载

重吨。

第14页第 供应

尽管供应量上升，惟由于低效因素导致全球船

队生产力下跌，市场使用率及收益表现相对强

韧。巴拿马运河仍未从2024年的低水位恢复，

其通行量于2025年仅恢复至正常水平的80%

左右。另一方面，苏伊士运河的通行量继续下

降。该区域爆发战争（虽然只维持了12天）意味

有更多货船将绕行更长及更安全航线，而我们

与红海及苏伊士运河通行量全面恢复正常仍有

一段距离。

港口拥挤情况经过一段时间的缓解后于今年重

现。澳洲的煤炭港口受暴雨影响，使好望角型

及巴拿马型干散货船的航程受到阻碍，间接影

响所有干散货船业务。而巴西港口的拥挤情况

则直接冲击我们的小灵便型及超灵便型干散

货船业务，原因是该国录得创纪录的大豆收成

及创纪录的进口肥料需求，加上西非国家对谷

物、钢材、水泥及石料的需求强劲，导致全球

超过3%配备起重机的干散货船须停泊在港口外。

此外，全球干散货船队的增长持续放缓，此

乃部分由旨在减少二氧化碳排放量的环境法规

所带动。

减碳

于2025年4月，国际海事组织海洋环境保护委

员会就国际海事组织净零框架达成一致，当中

要求货船逐步降低其年度温室气体燃料密度（对

未达标者施加经济惩罚，对超标达成者给予经

济奖励），目标是使航运业能实现2023年国际

海事组织减少温室气体排放战略中设定的气

候目标。此框架将于2025年10月正式采纳，并

于2027年生效，是世界上首个将整个行业领域

的强制性排放限制与温室气体定价相结合的框

架。预计其将推动航运业到2050年左右实现净

零排放的过渡，并可能加速船龄较高及效率较

低的货船提前退役，从而有助于改善供求平衡。

随著国际海事组织的净零框架即将于今年10

月采纳，绿色燃料成为我们的另一优先关注重

点，而继去年11月订购四艘新建造超大灵便型

双燃料低排放干散货船后，我们亦与香港中华

煤气有限公司（煤气公司）签署谅解备忘录，以

扩大我们获取绿色甲醇船用燃料的渠道。我们

亦正研究小灵便型低排放新建造货船的设计方

案，以期在不久后能开始为超大灵便型干散货

船及小灵便型干散货船业务逐步实现净零排放

航行，同时符合日益严格的法规要求。

除绿色货船及绿色燃料计划外，我们继续一如

既往地发挥我们的技术减碳、营运航程优化及

数码化能力，提高现有传统燃料货船的能源效

率，并优化航程以减少燃料及碳排放密度。

第26页第 对环境负责

美国监管法规的发展

美国贸易代表署针对中国造船业占据主导地

位所进行的301条款调查，以及目前正处于国

会委员会审议阶段的美国船舶法案(SHIPS For

America Act)，均有可能增加我们的业务成本，

并对干散货运业造成重大影响。美国是全球

第四大干散货出口国，亦是全球第二大使用

配备起重机干散货船的出口国，在我们的业

务中占有重要地位，而我们于2024年停靠美

国港口的次数占全球港口总停靠次数的9%。

倘该等新规则按目前方案实施，我们在美国

的港口费用可能会增加，而由于可停靠美国

港口的货船数量受到限制，美国进口商及出

口商的运费成本亦可能会增加，结果可能造

成双层市场。

我们一直密切监察并为了应对与301条款有关

的发展而作准备，并拟备应变计划，以在瞬息

万变的贸易及关税环境中保持竞争力。预计

于10月实施的最终详细规则版本将取决于未

来数月中美两国之间就301条款及贸易关税谈

判的进展。我们的最终目标是确保太平洋航

运的货船能够继续以具竞争力的价格自由无

阻地进出及通过包括美国在内的所有安全港

口及国家，为我们的全球客户提供服务。

董事会及领导层变动

诚如早前宣布，Kalpana Desai女士及王晓军女

士于2025年2月1日加入董事会担任独立非执

行董事，以及吴志杰先生于2025年5月12日加

入行政团队成为我们的新任首席财务官。他

们已分别为我们的董事会及董事委员会以及

为我们的行政团队带来宝贵贡献，对此我们

深表感激。

对干散货运业的未来持乐观态度

尽管2025年上半年的市场较为疲弱，我们对

干散货业的前景仍然乐观。短期而言，市场将

进行整固，而虽然下行风险仍然存在，我们预

计不会出现任何显著的市场倒退。长远而言，

随著全球各地进行绿色能源基础设施建设以

及发展中经济体持续快速地推行城市化进程，

推动钢材、水泥及建筑材料贸易额增长，我们

所从事的配备起重机的干散货船业务将受惠

于小宗散货及谷物的快速需求增长。

供应面前景亦同样令人鼓舞：市场成功吸收

近期大量新建造货船交付而未出现显著压力；

同时，新建造干散货船订单因造船厂承造能

力紧张（大部分被其他航运业界别占用）而受

到限制。此外，减碳法规对越来越多船龄较高

及效率较低的传统燃料货船施加压力及成本，

使小宗散货航运业出现结构性供应不足的可

能性增加。

与此同时，我们已为各项不确定因素、挑战及

机遇做好准备，并将继续关注保护主义活动，

以确保我们的货船能尽可能在更多地区及更

灵活地进行贸易活动。

我们继续一如既往地培养关系及资源，并采

取措施以确保我们保持灵活、韧性、强大及

高绩效，从而能够继续朝著成为干散货船

东及营运商的翘楚及所有持份者的首选伙伴

的愿景迈进。

本人感谢太平洋航运的船上及岸上员工，以

及我们的货运客户、股东及所有业务伙伴的

持续支持。

Martin Fruergard

行政总裁

香港，2025年8月7日

Badger Island轮上的甲板部船员

正在检查钢卷的收纳与固定

半年度回顾

市场回顾

上半年货运市场表现弱于过去数年

2025年上半年的干散货运市场较过去四年同期疲弱。此乃由

于三大主要干散货商品（谷物、铁矿石及煤炭）于第一季度各

自受商品特定因素的异常交织影响，而该等商品其后已于第

二季度迎来复苏。航运市场的正常高效运作亦持续受干扰，

久违的港口拥挤情况重现，而苏伊士运河的通行量则继续下降。

上述因素的净影响为2025年上半年小灵便型干散货船的日均

货运租金净值回落至8,690美元（按年下跌21%（载重吨经调

整），超灵便型干散货船的日均货运租金净值则回落至8,750

美元（按年下跌34%）。

  • %佣金

资料来源：波罗的海交易所（BHSI 38,200载重吨（经调整）货船及BSI 58,328载重吨货船），于2025年8月1日数据

8,690美元（净值）

BHSI 38,200载重吨（经调整）

2025年上半年小灵便型干散货船现货市场日均租金

8,750美元（净值）

BSI 58,328载重吨

2025年上半年超灵便型干散货船现货市场日均租金

2022年至2025年小灵便型干散货船

现货市场日均租金表现

2022年至2025年超灵便型干散货船

现货市场日均租金表现

34%按年

美元╱日（净值）美元╱日（净值）

21%按年

货船价值继续走软尽管于第二季初曾出现短暂上扬，现代化货船资产的二

手价值自去年底持续下滑。此乃主要由于盈利环境疲弱

及前景低迷。新建造货船价格亦自去年的十六年高位回

落，尽管回落速度极度缓慢，其仍对二手价值构成温和

压力。

指标船龄五年的二手超大灵便型干散货船价值按年变化

30.5百万美元

17%

资料来源：Clarksons Research，于2025年6月数据

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

2024年

2022年

2023年

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

10,860美元

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

13,300美元

2024年

2023年

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2022年

第16页 市场平衡及可能影响市场的因素

半年度回顾

+1%
+2%

1,000

1,200

-1200

-1000

-800

-600

-400

-200

-3%

+10%

–

+7%

-4%

-9%

-15%

Oceanbolt的数据显示，2025年上半年全球吨位航距需求

按年下跌3%，主要由三大主要干散货商品带动，而小宗

散货则带来正面贡献。

小宗散货的吨位航距需求按年增长7%。此乃由中国中

铝集团持续加大在畿内亚的铁铝氧石开采力度所带动。

于2025年上半年，中国从该西非国家的进口总量达到

79,700,000吨（按年增加41%）。在经历了 2024 年上半

年的低迷之后，水泥及熟料的吨位航距需求亦从低迷的

2024年上半年反弹，并按年增加11%。在发展中经济体的

带动下，该商品乃随著人口上升与人均收入不断增长，

连带对更优质住房及基础设施的需求增加，而展现长期

贸易韧性。

谷物的吨位航距需求按年下跌15%，其中国的进口量跌

至61,400,000吨（按年下跌25%）。归功于其在种业科技方

面取得长足进步，中国连续第四年创下收成纪录。此影

响了其两大供应国巴西（按年下跌5%）及乌克兰（按年下

跌9%）的出口量。

煤炭的吨位航距需求按年下跌9%。中国是全球最大煤炭

进口国，其自2021年中央政府宣布建立煤炭库存至相当

于消耗量15%的政策起一直增加煤炭采购。中国于2024年

最后数周达到此目标，其后自2025年上半年起，航运进

口量大幅倒退至64,000,000吨（按年下跌23%），对其主要

供应国印尼（按年下跌4%）、澳洲（按年下跌8%）及俄罗

斯（按年下跌8%）的出口量造成打击。

铁矿石的吨位航距需求按年下跌4%，此乃由于澳洲受

飓风侵袭，其主要港口被迫关闭。然而，采矿公司其

后加快生产以赶上目标。澳洲于上半年的出口总量为

468,900,000吨（按年下跌3%）。

需求

选定小宗散货* +3%

谷物 -13%

铁矿石 -4%

煤炭 -7%

  • 、非煤炭能源、金属及小宗矿石、肥料、糖及非谷物类农产品、水泥及熟料、木

材及林业产品、钢材及废五金

资料来源：Oceanbolt，于2025年7月数据（可予修改）

整体干散货运需求变动

按年变动（十亿吨位航距）

资料来源：Oceanbolt，于2025年7月数据（可予修改）

铁矿石 煤炭 谷物 小宗散货

2020年

上半年

2021年

上半年

2022年

上半年

2025年

上半年

2023年

上半年

2024年

上半年

2025年上半年全球货物装载量

#

小宗散货的需求无论在地域上或就商品及客户而言

皆为广泛及多元化，并且通常跟随国内生产总值的增

长。

#

货运量与吨位航距需求不同。吨位航距是衡量运输

需求的主要标准。吨位航距的定义为每吨货物运输

一海里，因此，既反映了运输量（吨）又反映了运输

距离（海里）。

吨位航距需求受多项异常事件交织影响

按年变动

半年度回顾

3.4%

供应

于2025年上半年，干散货船队整体增长率保持稳定在

1.5%，当中更著重于配备起重机的干散货船。期内小灵便型

及超灵便型干散货船业务的船队增长加快至2.3%，而较大型

的好望角型及巴拿马型干散货船队增长则减慢至1.1%。

随著2021/22年度的货船订单陆续下水，2025年上半年干散

货船的新建造货船整体交付量减慢至18,100,000载重吨（按

年减5%）。其中，小灵便型及超灵便型干散货船交付量加快

至9,200,000载重吨（按年增加11%），而好望角型及巴拿马型

干散货船交付量则减慢至8,900,000载重吨（按年减少17%）。

与此同时，针对船龄较高的货船，2025年上半年的干散货船

整体报废量下跌至2,200,000载重吨（按年下跌3%），其中小

灵便型及超灵便型干散货船报废量下跌至700,000载重吨（按

年下跌8%），而好望角型及巴拿马型干散货船报废量则保持

稳定在1,500,000载重吨（按年持平）。

船队增长对供求平衡的影响部分被船队生产力持续倒退所抵

销。苏伊士运河持续受干扰，导致广泛航线改道至好望角一

带。营运商寻求限制二氧化碳排放量，导致船速减慢的多年

趋势持续。而南大西洋港口的拥挤情况，致使接近3%的小灵

便型及超灵便型干散货船队须长时间停航。

Clarksons预测干散货船队的整体增长率将于2025年按年上

升3.1%，但实质供应量增长亦将取决于效率因素。普遍预期

船速将继续减慢，然而，港口拥挤情况以及运河通行量会否

恢复仍属未知数。

%总船队%总船队

报废量

新交付量交付量预测

报废量预测

船队净增长

小灵便型╱超灵便型干散货船供应发展情况

资料来源：Clarksons Research，于2025年7月数据

整体干散货船供应发展情况

2.3%

2025年上半年全球小灵便型╱超灵便型干散货船运力

1.5%

2025年上半年整体干散货船运力

2024年2025年

预测

2026年

预测

2023年2024年2025年

预测

2026年

预测

2023年

未来数年船队的净增长预计将较为温和，因新货船订单

量下跌，而随著船队老化和减碳法规的收紧，报废量或会

增加。假以时日，国际海事组织和欧盟的减碳法规预期很

可能迫使货船减慢航速，变相令供应减少，利好市场的长

远走势。

3.3%

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

4.2%

3.8%

船队稳定增长，船队生产力却有所倒退

半年度回顾

4.8% 50.5百万
4.0%
41.8百万
2.0% 20.6百1.8% 万 18.2百2.0% 万 20.9百万
额差
%21
4.4% 16.6百万
3.5% 13.4百万
万 2.5% 9.3百万2.5% 百万
2.5% 9.3百万
9.7
额
额
差 %1
1

监管不确定性重现，导致新建造货船订单受压

订单各占

现有船队百分比平均船龄船龄20年以上

2025年上半年报废量

占于2025年1月1日

之现有船队百分比

小灵便型

（10,000–40,000载重吨）

8.8%1414%0.4%

超灵便型及超大灵便型

（40,000–70,000载重吨）

11.3%1312%0.1%

巴拿马型及超巴拿马型

（70,000–100,000载重吨）

14.0%1314%0.3%

好望角型

（100,000以上载重吨）

8.9%125%0.1%

干散货船总量10.8%1310%0.2%

资料来源：Clarksons Research，于2025年7月数据

干散货船总订单量目前为113,200,000载重吨，其占船队

的10.8%。小灵便型及超灵便型干散货船业务的订单量为

39,700,000载重吨，其占船队的10.4%。不论从过去还是相

较于其他航运领域而言，此订单量相对微少，反映未来数

年的供应增长仍将继续可控。

新建造货船订单量本已因新燃料技术的不确定性、高昂的

新建造货船造价以及有限的造船厂承造能力而受压，而

其于2025年上半年进一步下跌至9,700,000载重吨（按年下

跌73%），其中小灵便型及超灵便型干散货船订单下跌至

2,200,000载重吨（按年下跌86%）。此乃由于美国宣布对抵

达美国港口的外国货船采取保护主义行动，因此带来新的

不确定性。

美国船舶法案(SHIPS for America Act)包含对任何拥有中国

制船舶的拥有人或在中国船厂订造的船舶征收惩罚性费用

的条文，其目前正处于立法委员会审议阶段。该法案导致

在中国制造的新货船订单需求减少，而由于下一个最可行

的市场日本仍然相对昂贵且承造能力受限，干散货船订单

量下跌至八年来的最低位。

整体干散货船订单

%总船队

预计订单实际交付2025年

余下时间

2025年

余下时间

2026年2026年2027年+2027年+

2025年

上半年预计订单

2025年

上半年

小灵便型及超灵便型干散货船

合并货船订单

预计订单实际交付

预计订单

%总船队

资料来源：Clarksons Research，于2025年7月数据

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

4.4%

10.

订单

半年度回顾

1.8%
0.6%

尽管前景黯淡，惟配备起重机的小宗散货干散货船业务的供求更为平衡

整体干散货船供求

2025年预测2026年预测

吨位航距需求船队净增长

资料来源：Clarksons Research，于2025年7月数据

小宗散货需求与小灵便型╱超灵便型干散货船供应

%按年变动

2025年预测2026年预测

Clarksons预测2025年干散货船的供应量将

继续高于需求量，此乃由于预期新建造货

船的交付量将维持于高水平且报废量有限，

但此很大程度上取决于美国贸易政策的发

展以及船队生产力因素，尤其是苏伊士运

河通行因素。

就整体平衡而言，Clarksons预测超灵便型

及小灵便型干散货船队的增长速度将持

续高于好望角型及巴拿马型干散货船队，

但其亦预测谷物及小宗散货（即超灵便型及

小灵便型干散货船的主要运载货物）的装载

量及吨位航距需求增长速度将高于铁矿石

及煤炭（即好望角型及巴拿马型干散货船的

主要运载货物）。因此，尽管前景黯淡，惟

我们的业务应相对更具韧性。

中期内可能影响市场的因素

机会

■美国干散货商品进口商因应美国贸易政

策而转向更长途的货源（例如中国从巴西

购买大豆）

■中国推行货币及╱或财政刺激措施，聚

焦基础建设及城市重建投资，带动对干

散货商品的需求

■中国因应美国贸易政策而增加与其他发

展中经济体之间的合作、投资及贸易往

来，为中国钢材出口及全球商品需求提

供支持

■货船航速因遵守排放法规及燃料开支上

涨而减慢

■围绕燃料技术及美国贸易政策的不确定

性限制了新建造个船的订单量，造成供

应紧张

■面对复杂的环境法规及昂贵的货船维修

及升级开支，更多船龄较高及燃效较低

的货船报废

威胁

■地缘政治对全球经济增长造成负面影响，

进而减少干散货商品需求

■苏伊士运河通行量迅速恢复，提升船队

生产力并增加实质供应量增长

■长期债券收益率飙升使利率上升，并对

全球经济活动及干散货商品需求造成负

面影响

■尽管已推行刺激措施，中国经济增长仍

较预期缓慢

■国际海事组织推迟减碳目标，导致货船

报废量有限

%按年变动

3.1%

3.3%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

4.3%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

市场平衡

半年度回顾

我们的表现

我们的业务于2025年上半年录得基本溢利21,900,000美元，较去年同期减少50%，此乃由于货运市况疲弱令营业额减少。尽管市场货运租金下跌及收租日数减少，

使我们的核心业务贡献按年倒退，惟我们的小灵便型干散货船及超灵便型干散货船的表现显著优于指数，分别较指数高出约27%及40%，而我们的营运活动利

润及贡献亦较2024年同期上升29%。

我们的商业活动

核心业务

我们的核心业务是将多次货运合约货物及现货与自有货船及长期租赁货船作出最佳的配对，以达到最高的按期租合约对等基准的日

均收入。我们的核心业务亦雇用短期租赁货船运载合约货物，以尽量提高我们自有及长期租赁货船的雇用率及按期租合约对等基准

的收入。

营运活动

我们的营运活动通过将客户的现货与短期租赁货船进行配对，以补足我们的核心业务，不论市况强弱，营运活动均能录得利润，并

为本集团业绩作出贡献。透过我们的营运活动，即使我们的核心货船期已满，我们仍能为客户提供服务。

+/- 附注：于本报告的列表数据中，正数变动表示该项目的表现改善，而负数变动则表示该项目的表现转差

营运表现

截至6月30日止六个月

百万美元 2025年2024年变动

核心业务小灵便型干散货船贡献24.241.1-41%

核心业务超灵便型干散货船贡献26.535.7-26%

营运活动贡献10.17.8+29%

好望角型干散货船贡献0.80.8–

表现（未计管理开支）61.685.4-28%

调整后一般及行政管理开支总额(39.4)(41.2)+4%

税项及其他(0.3)(0.3)–

基本溢利21.943.9-50%

半年度回顾

29,350
12,230
23,430
12,25011,010
11,940*1,680*
87%60%87%60%
的 日数的 日数的 日数的 日数
13,440 12,640
98% 的82% 的99% 的74% 的
日数日数日数日数

按期租合约对等基准的收入

我们的核心业务于期内录得：

■小灵便型干散货船的12,570收租日之日均租金收入为11,010美元

■超灵便型干散货船的9,480收租日之日均租金收入为12,230美元

■我们小灵便型干散货船的日均表现较指数（BHSI 38,200载重吨（经调整）高出2,320

美元或27%

■我们超灵便型干散货船的日均表现较指数（BHSI 58,328载重吨）显著高出3,480美

元或40%。其包括我们的33艘核心超灵便型干散货船硫净化器日均得益的210美

元

■这标志著我们的按期租合约对等基准的收入已回复至往常的高水平

核心业务

按期租合约对等基准的收入

小灵便型干散货船超灵便型干散货船

按期租合约对等基准的收入

美元╱日美元╱日

已订远期合约已订远期合约

美元╱日美元╱日

超灵便型干散货船小灵便型干散货船

已订远期合约

■我们正有策略地管理我们的远期合约及现货合约量，预期于第三季度的季节性回

归将推高货运租金

■2025年第三季度的小灵便型及超灵便型干散货船日数中，目前分别已有87%及99%

按日均租金11,940美元及13,950美元获订约

■2025年下半年的小灵便型及超灵便型干散货船日数中，目前分别已有60%及74%按

日均租金11,680美元及13,480美元获订约

■2025年上半年的核心小灵便型干散货船及核心超灵便型干散货船的日均收支平衡

水平分别为10,060美元及10,330美元；我们的成本开支维持控制得宜且领先同业

2025年上半年指标核心船队收支平衡水平（包括一般及行政管理开

支）为10,060美元

  • ；因航程仍在进行，这些数据仅为当时已

订约的按期租合约对等基准的租金的指标

2025年上半年指标核心船队收支平衡水平（包括一般及行政管

理开支）为10,330美元

  • ；因航程仍在进行，这些数据仅为

当时已订约的按期租合约对等基准的租金的指标

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

23,430

2021年2022年2023年2024年2025年

上半年

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2021年2022年2023年2024年2025年

上半年

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

13,750

2024年

第三季度

2024年

下半年

2025年

下半年

2025年

第三季度

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

13,440

13,950*

13,480*

2024年

第三季度

2024年

下半年

2025年

下半年

2025年

第三季度

半年度回顾

3,330

■于2025年上半年，我们的营运活动为本集团表现

（未计管理开支）贡献10,100,000美元或16%，在

14,200日的营运活动日数中，营运活动录得的日

均利润为710美元

■我们的营运活动利润增加29%，而我们的营运活

动日数维持稳定

■我们的营运活动通过将客户的现货与短期租赁货

船进行配对（当我们的核心货船未能提供服务时），

以补足我们的核心业务，因此，不论市况强弱，

营运活动均能录得利润，并为本集团业绩作出贡

献

利润

每日710美元

营运活动

美元╱日数

营运活动日数营运活动利润

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,0003,330

2022年

上半年

2023年

上半年

2024年

上半年

2025年

上半年

半年度回顾

2,33012,300
8,7508,2108,930
11090
3,3803,450
4,6004,670
9,6508,900
8,980,9009,200
190160
3,8504,010
4,9404,730

半年度回顾

核心业务货船开支

自有货船开支

■营运开支

我们的小灵便型及超灵便型干散货船的平均日均

营运开支维持大致不变在4,700美元（2024年全年：

4,750美元）。凭借良好的成本控制及规模效益，以

及高效的采购，我们的日均营运开支仍然处于业内

具竞争力的水平。

我们的自有货船队于期内的非预期技术性停租日

数为每艘货船平均1.0日（2024年全年：2.4日）。

■折旧

我们的小灵便型及超灵便型干散货船的日均折旧开

支分别增加2%及4%，主要由于入坞开支增加及优

化燃油效率的投资。

■财务开支

我们的小灵便型及超灵便型干散货船的平均日均财

务开支减少20%至120美元（2024年全年：150美元）

乃平均借贷下跌以及利率下跌导致利息收入及利息

开支减少的综合结果。

小灵便型

超灵便型

综合 8,930美元

2025年上半年

美元╱日

长期租赁长期租赁综合综合

货船数目*

平均载重吨*

35,070

34,790

39,650

38,890

35,790

35,520

自有自有

综合 9,200美元

长期租赁长期租赁综合综合

货船数目*4951345255

美元╱日

自有自有

财务开支营运开支折旧

长期租赁货船开支

长期租赁货船开支主要包括使用权资产折旧、租赁负

债的利息开支及12个月以上租赁的技术管理服务开支。

我们的小灵便型干散货船的长期租赁货船日均开支维

持大致不变在12,300美元。相比之下，我们的超灵便

型干散货船长期租赁货船日均开支减少13%至14,120

美元，主要由于归还以较高租金租入的货船所致。

综合开支

我们的自有和长期租赁的小灵便型及超灵便型干散货

船的日均综合开支分别增加至8,930美元（2024年全年：

8,750美元）及减少至9,200美元（2024年全年：9,650美

元）。

日均货船开支

一般及行政管理开支

我们的经调整一般及行政管理开支减少至

39,400,000美元（2024年上半年：41,200,000美元及

2024年全年：82,700,000美元），主要由于就购买货

船的日圆存款因日圆升值而产生外汇收益。按总货

船日数分摊，日均一般及行政管理开支仍为具竞争

力的830美元（2024年全年：780美元），由自有货船

及租赁货船的日均开支分别为1,130美元及610美元

（2024年全年：1,070美元及600美元）所构成。

平均载重吨*

* 于2024年12月31日及2025年6月30日之货船

58,73058,63063,70061,00059,02058,880

2024年全年

2025年上半年2024年全年

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

16,310

「我们一直努力保持成本领先。我们的管理开支及营运开支仍然

控制得宜且领先同业。」

未来长期租赁货船开支

下表为我们的长期租赁货船在其剩余租期内按年度分列的平均

日均租赁开支：

小灵便型超灵便型

年度货船日数

平均开支

（美元）货船日数

平均开支

（美元）

2025年

下半年1,58012,84074014,650

2026年2,72013,1701,40015,050

2027年2,19013,1901,46014,680

2028年2,14012,7801,46014,250

2029年+2,06012,8202,66013,780

总计10,6907,720

货船日数

下表为我们于2025年上半年及2024年全年的货船日数分析：

小灵便型超灵便型

日数

2024年

全年

2025年

上半年

2024年

全年

2025年

上半年

核心业务收租日数27,01012,57019,5609,480

－ 自有货船收租日数22,75010,33017,7008,930

－ 长期租赁货船收租日数4,2602,2401,860550

短期核心日数

11,6404,09019,0906,790

营运活动日数11,2405,18016,3709,020

自有货船停租日数370230680230

总货船日数50,26022,07055,70025,520

短期租赁货船用作支援我们的核心业务

左上：停泊在中国船坞的Baracuda轮

左下：正在丹皮尔装盐上船的Scrub Island轮

右：为Seal Island轮的烟囱涂漆

半年度回顾

半年度回顾

2025年上半年主要发展

■本集团年内透过出售3艘小灵便型干

散货船及2艘超灵便型干散货船变现

41,700,000美元

■本集团用于借贷的净现金流出为

31,400,000美元

■本集团根据已公布的股份购回计划

以21,000,000美元购回股份

■本集团支付41,100,000美元资本开

支，包括：

(a) 19,600,000美元作为于2025年上

半年交付至船队的1艘小灵便型干

散货船及于2025年7月交付的1艘

小灵便型干散货船的代价

(b) 21,500,000美元作为入坞及其他

添置的开支

■于2025年6月30日，未用作抵押的货

船共55艘

现金及借贷

现金流

百万美元

经营业务的现金流入

百万美元

已承诺可动用流动资金

百万美元

现金净额相对自有货船

账面净值比率

4%

平均利率（损益表）

5.5%

为使读者更能掌握本集团的现金流，

本节的资料视租赁开支为经营业务的

现金流，在应用香港财务报告准则第

16号「租赁」的会计要求前呈列

流动资金及借贷

百万美元

2025年

6月30日

2024年

12月31日变动

现金及存款 (a)295.5282.0+5%

可动用而未提用的

已承诺借贷融资额254.4265.6-4%

已承诺可动用流动资金549.9547.60%

借贷的流动部分(123.3)(76.5)

借贷的非流动部分(105.8)(185.8)

借贷总额 (b)(229.1)(262.3)+13%

现金净额 (a)+(b)66.419.7>+100%

现金净额相对股东权益比率4%1%

现金净额相对自有货船账面净值

比率 4%1%

第49页 财务报表附注15 现金及存款

（包括如何投资我们的现金）

+104

-21

-33

-31

-5

+42-41

-1

现金及存款结余 现金流入 现金流出

于2025年

1月1日

经营业务

产生的

现金

货船出售股息借贷变动购回股份资本开支其他利息净额于2025年

6月30日

于2025年7月，本集团公布以20艘未用作抵押的货船作为抵押，签订一

项新的250,000,000美元的7年期可持续发展表现挂钩银团循环信用贷款，

其进一步延伸我们的资金结构，增加已承诺可动用流动资金以及增强我

们的财务能力。

177
61
16258360
34

借贷及未提用的已承诺借贷融资额－459,000,000美元

（2024年12月31日：500,200,000美元）

借贷及未提用的已承诺借贷融资额

本集团透过杠杆化资产负债表而取得融资，从而优化本集团的现

金资源供应。于2025年6月30日，本集团的总借贷及未提用的已承

诺借贷融资额（包括可换股债券的负债部分）均以美元计算，合共

为483,500,000美元（2024年12月31日：527,900,000美元）。

借贷及未提用的已承诺借贷融资额的

递减明细表

可动用而未提用的已承诺借贷融资额（254,400,000美元）

借贷（204,600,000美元）

可换股债券（面值24,600,000美元，账面值24,500,000美元）

百万美元

2025年下半年2026年2027年2028年2029年

第46页 财务报表附注7

财务收入及财务开支

于2025年6月30日：

■本集团的已抵押借贷乃以53艘账面净值总额为868,700,000

美元的干散货船以及转让该等货船的相关收入及保险作抵

押

■本集团已遵从其所有借贷相对资产值的规定

借贷及未提用的已承诺借贷融资额于期内减少，主要由于

还款及借贷按期摊销。

利息开支下跌至6,500,000美元（2024年上半年：8,700,000

美元），主要由于平均借贷额下跌至229,400,000美元。

本集团监控其银行借贷的借贷相对资产值的规定。倘本集

团抵押的资产之市场价值跌至低于其贷款银行所订定的水

平，除非银行作出豁免，本集团可提供额外现金或其他额

外抵押品。

可换股债券负债部分－24,500,000美元

（2024年12月31日：27,700,000美元）

继于2022年5月完成转换要约，及后于2022年7月完成债券持有人转换及于2022年12月完成于公开市场上购回

可换股债券后，及于2023年5月、2024年6月及2025年6月完成进一步债券持有人转换后，于2025年6月30日，于

2025年到期的年票息3%有担保可换股债券的余下未赎回本金为24,600,000美元，而当前转换价为每股1.35港元。

于2025年7月4日，本金额为13,200,000美元的可换股债券获进一步转换。本集团于2025年7月11日对余下面值为

11,400,000美元的未赎回债券行使赎回权，随后11,100,000美元的可换股债券获转换。任何未转换的债券将于

2025年8月14日予以赎回及注销，从而全数注销可换股债券。

财务开支

于2025年财务开支

变动

平均利率6月30日2025年2024年

百万美元损益表现金之结余上半年上半年

借贷（包括已变现的利率掉期合约）5.6%5.6%204.66.58.7+25%

可换股债券（附注）4.7%3.0%24.50.60.7+15%

-6%

5.5% 5.4%229.17.19.4+24%

其他财务费用1.11.2

财务开支总计8.210.6+23%

利息覆盖率（按税息折旧及摊销前

溢利除以财务开支总额计算） 14.8倍14.9倍

附注：可换股债券于损益表的利息开支为600,000美元，而实际现金开支则为400,000美元。

管理层用以评估借贷开支的关键绩效指标为：

■ 不同类别借贷的平均利率；及

■ 本集团的利息覆盖率。

本集团致力在其借贷的浮动及固定利率之间取得平衡。于2025年

6月30日，本集团的借贷中有66%（2024年12月31日：69%）按固

定利率计算利息。

半年度回顾

可持续发展及管治

25 可持续发展摘要

31 企业管治

34 其他资料

ESG

我们的行业正面临不断演变且日益复杂的商业环境，其为本公司带来风险与机遇。为应对现今及未来的

挑战，并进一步确立我们作为行业翘楚的角色，我们善用我们「做对的事，把事做对」的文化，并将之套入

一个务实的四支柱可持续发展框架中

可持续发展摘要

在业务持续增长的同时，我们致力推

动船队减碳、废物管理及资源使用、

及尽量减少对生物多样性造成的影响

环境责任

确保工作环境体面、合乎卫生及安全条件，

培育出具高能力及高包容性的组织，同时建

立一支多元、获充足支持及优秀能干的员工

队伍

对员工的责任

改进及加强管理和管治常规 — 包括尽

职审查、财务及风险管理、诚信及透明

度 — 以保障企业抗御力及保持份者

的信任及信心

负责任的业务基础

服务、帮助并与客户、供应商、船员社区及其他持

份者通力合作，为构建负责任及抗御力强的供应链

及太平洋航运社区提供支持

负责任的价值创造

可持续发展的优先事项

我们评估了哪些环境、社会及管治议题是目前对持份者、我们的

业务、社会及环境而言最为重要，哪些议题最为迫切，以及我们

选择在哪些领域做得更进取，以排定20多个可持续发展议题的

优先顺序。我们目前将这五项环境、社会及管治议题视为本公司

最首要的可持续发展重点领域：

■

雇员安全、保安、健康及福祉

■

减少碳排放及温室气体排放

■

多元、平等及包容

■

良好的管理及企业管治

■

负责任的营运方式及货运

于2024年至2025年，我们一直并继续举办内部研讨会，以完善

我们在全部五个重点环境、社会及管治领域方面的愿景、抱负、

目标及指标。

这些协作活动提供宝贵的机会，让我们与同事就这些议题进行更

深入的交流，并提供一个平台让我们优化及更新我们的环境、社

会及管治策略，同时让员工制定符合我们的目标及指标的措施，

以及进一步将可持续发展融入我们的文化中。

有关我们可持续发展方针及表现的详细回顾，请细

阅我们独立刊发的2024年可持续发展报告

可持续发展及管治

2024年可持续发展报告 第17页

我们的减碳策略

ESG

对环境负责

国际海事组织就减少全球温室气体排放规则的框架达成协议

4月，国际海事组织批准了包含经济性元素的全球燃料标准。由两个级别组成的全球燃

料标准旨在通过强制逐步采用绿色燃料，以符合年度「从井到船」(wel-to-wake)的温室气

体燃料强度目标，借此分阶段降低温室气体燃料强度。温室气体排放强度减

排目标将于2028年至2035年逐年收紧。2036年至2040年的目标将于2032年1

月前厘定。2040年的基本目标定为较2008年水平减少65%。这些目标以2008

年为基准，参考燃料温室气体强度为93.3克二氧化碳当量╱百万焦耳。

合规罚则与奖励：

在超过基本目标而产生赤字的情况下，将需要购买价格为380美元╱公吨二氧化碳当

量的补救单位

在超过直接合规目标而产生赤字的情况下，将需要购买价格为100美元╱公吨二氧化

碳当量的补救单位

在超额达成直接合规目标的情况下将产生盈余单位，这些盈余单位可出售或汇集（与

碳赤字货船抵销）或储存最多2年

透过采用零或近零排放燃料而实现温室气体燃料强度深度减排的货船将获得经济奖励（资

金来自向国际海事组织净零基金缴纳的补救单位付款），但奖励金额将于2027年始行

厘定（零╱近零排放的定义：于2034年底前为相等或低于19克二氧化碳当量╱百万焦耳，

以后为相等或低于14克二氧化碳当量╱百万焦耳）

国际海事组织零净基金将需有足够资金支付零╱近零排放奖励以及推动公正与公平的

过渡。每年用于鼓励采用零╱近零排放燃料的资金应达到数十亿美元

全球燃料标准预计将于2025年10月采纳，并于2027年生效

我们的减碳策略

我们采取多管齐下的措施减低碳排放密度，以符合国际海事组织的全球减碳法规以及欧盟

和其他地区的规定。

1. 采用节能技术

2. 具碳效率的营运措施

3. 推动船队更新及增长以提高能效

4. 投资于低排放货船

5. 开拓绿色燃料供应渠道

目标：作为一间领先的干散货船东及营运商，太平洋航运力求进一步扩大船队规模，优化我们的表现，提供灵活可靠的服务，同时努力避免对环境造成影响。我们营运所在的行业受到

高度监管，而我们的责任是实现船队减碳，管理废物、海洋排放及资源消耗，确保我们的货船能被适当地回收及再利用，并在持续发展业务的同时尽量减少对生物多样性造成的影响。

我们的环保计划首要处理的最大挑战是逐步减低船队的碳排放量，以符合国际海事组织的规定，并在2050年前达到净零排放的目标。

优先采购绿色燃料

继我们于2024年11月履行订购双燃料低排放货船的首个承诺后，我们于2025年6月与香港

中华煤气有限公司（煤气公司）签署谅解备忘录，以扩大我们获取绿色甲醇船用燃料的渠道。

我们与煤气公司签署协议，标志著我们长期计划中的一个重要里程碑，该计划旨在到2030

年实现绿色燃料占我们燃料组合的5%，而到2050年我们的船队将实现净零排放。

除了可持续生物燃料，绿色甲醇将成为太平洋航运船用燃料组合中日益重要的一部分：我

们将为船队增加能够使用甲醇的双燃料低排放货船，并为营运减碳，以符合日益增加的海

事减碳法规。我们的双燃料低排放货船可让我们按照当前经济状况灵活切换传统燃油、可

持续生物燃料与绿色甲醇的使用，由此支持我们采用绿色甲醇。国际海事组织的全球燃料

标准应能为提前采纳低排放货船及低碳燃料提供更强的商业理据支持。

可持续发展及管治

损失工时工伤事故频率

宗损失工时工伤事故

0.52 4%

船员整体参与度

86%

提升福祉

我们近期一些关于船员福祉的计划包括：

引入Starlink及Inmarsat NexusWave的低轨卫星互联网服务，其

可提供高速连接、无限数据及全球覆盖

为马尼拉及大连的所有船员助理提供培训，使其与在大海中

航行的船员沟通时能够辨识船员的压力迹象

为所有船长提供培训，重点教导如何有效管理在船上发生的

跨文化问题及冲突

参与SAFETY4SEA SEAFiT船员福祉调查，以评估我们的整体

船员福祉指数，并识别船员面对的主要挑战，以制定更完善

的船员心理健康计划

更新我们的航海健康手册及培训计划，其涵盖一系列心理健

康主题，以提高我们整个船队的健康意识

对所有登船员进行额外的心理筛查测试

加强安保

我们的货船及员工目前在海上面对的风险包括贩毒集团走私及武装份子活动。我们将同事、货船及营

运的安全及安保放在首位。于安全威胁加剧之时，我们采取主动态势，保持警惕，并进行风险管理。

于高风险区域航行时，我们已采取以下强化安全措施：

全球安全营运中心

航程风险评估

使用搜查犬进行检查

调配警卫

安排巡逻船艇进行巡逻

设置具有人工智能功能的闭路电视

进行水下无人机搜索

安装舷梯闸机

安装人脸识别闸机

安装周界防护摄影机

安装铁丝网围栏

使用遥控潜水器进行水下作业

安装具有无线射频辨识功能的锁及封条

于2025年上半年，我们的船员于超过9,500,000工

时中录得9宗工伤事故（包括5宗损失工时工伤事

故），其主要为轻微跌倒、烫伤以及手指受伤。

于2025年上半年，我们首次委托独立顾问进行了

船员参与度调查，结果显示，在几个主要标准方

面，船员的满意度及参与程度都很高，而这次调

查亦为可能需要额外关注的领域提供有用启示。

对我们的员工负责

目标：太平洋航运致力发展一支多元化、高效及积极进取的团队。我们不论在海上还是岸上，均继续坚持最高水平的健康及安全标准，并为员工提供培训，使他们能够应对不断变化的业务挑

战，同时亦照顾他们及彼此的整体健康。我们希望鼓励及支援每个人各自为我们的业务作出独特的贡献，并消除包容性及机会的障碍。

于2025年成立内部保安团队

我们已于近期设立全球安全营运中心，这是一项全

新的策略举措，旨在加强我们全球干散货运作业的

安全性、韧性及情境情报意识能力。

太平洋航运的全球安全营运中心将成为我们监控全

球安全事件、情报及实体安全管理的中央枢纽，定

期协调以情报为导向的营运安全风险，并为我们整

个船队（船员及自有和租赁货船）及办公室网络提供

指引。此举标志著本公司持续致力于营运安全及船

员保护的重要里程碑。

骚扰及欺凌个案

零损失工时工伤事故发生率

95%

的太平洋航运自有货船于2025年上半年达成零损失工时工伤

事故发生率

ESG

有关我们如何投资于员工安保、安全、福祉及参与的回顾，

请细阅我们独立刊发的2024年可持续发展报告

可持续发展及管治

负责任的价值创造

目标：太平洋航运致力与我们的客户、供应商、投资者、金融服务提供者、监管机构、本地社区及其他网络建立长期关系，而非短期利益。依托我们在干散货运业的规模及影响力，我们寻求通过

与持份者共同努力，迈向一个负责任、合乎道德、包容及灵活的全球市场。

于2025年上半年与持份者进行的互动

ESG

有关我们如何负责任地创造价值的回顾，请细阅我们独立刊

发的2024年可持续发展报告

我们透过「航运业的可持续发展」会议，定

期与同行聚会，就各项可持续发展议题交流

理念和见解。1月，我们就订购四艘能够使

用绿色甲醇、生物燃料及燃油运行的双燃

料超大灵便型低排放干散货船进行讨论。5

月，我们重点讨论货船安保，包括打击走

私、打击海盗及船员安全措施。

为庆祝国际海员日，我们于6月赞助公众免

费入场参观香港海事博物馆。活动吸引超过

3,600名访客入场，参观者可参与多项互动活

动，包括游戏、导赏团、模拟驾驶体验，以

及由太平洋航运的船员、实习生、岸上经理

及前船长带领的职业经验分享、绳结及导航

工作坊。

4月，我们的可持续发展经理在香港航商总

会主办的「粤港澳大湾区清洁能源供应链交

流会」上获邀发言，在超过200名与会的海

事行业专业人士及政府代表面前分享了他对

国际海事组织海洋环境保护委员会第83届会

议成果、太平洋航运的减碳工作及我们提早

投资于双燃料绿色货船等方面的看法。

我们参与了由国际妇女航运与贸易协会及英国

航海协会(Nautical Institute)联合举办的行业研

讨会，讨论有关船员的多元、平等及包容相关

议题以及业内的绿色激励方案。

太平洋航运赞助了由香港海事博物馆举办的

「Network by the Sea」活动。有关活动汇

聚了来自航运业、艺术界及其他本地企业的

年轻专业人士以及企业社会责任合作伙伴，

激发跨界别对话。

7月，我们签订第二笔2.5亿美元的7年期可

持续发展表现挂钩有抵押银团循环信用贷

款，当中的息差调整与我们最首要考虑的环

境、社会及管治议题中的碳排放密度(EOI)

及船员安全（损失工时工伤事故）绩效挂钩。

服务我们的客户服务我们的员工服务我们的股东服务社会服务可持续贸易服务我们的环境

可持续发展及管治

可持续 委员发展 会

经过全球广泛寻觅人选，我们欢迎两名新委任的独立非执行董事加入董事会，其亦

自2025年2月1日起担任可持续发展委员会及其他委员会成员。董事会现由来自7个

国家的9名成员组成，包括7名独立非执行董事、2名非执行董事及1名执行董事，而

四名女性董事占董事会的44%。

董事会

执行委员会提名委员会审核委员会

风险管理

委员会

可持续发展

管理委员会

薪酬委员会

董事会组成

负责任的业务基础

目标：我们的目标是改进及加强管理和管治常规，以实现高水平的风险管理、汇报、透明度及企业管理和赢得持份者信心。我们将以负责任的态度，秉持以持份者利益作为我们对可持续发展及良好

企业管治的承诺的依归。

为了保持抗御力及业务连续性，我们通过评估及管理自气候风险、全球疫情及网络保安等

所产生的干扰，以加强保障业务的未来发展。

我们的风险管理委员会向审核委员会汇报，以确保强而有力的管治、有效的风险管理及内

部监控。

我们的可持续发展管理委员会向可持续发展委员会汇报，以确保我们的可持续发展策略的

有效实施。

我们相信，于2024年初引入的强化后的可持续发展管理架构已进一步提高我们可持续发展

方针的有效性、企业抗御力及声誉、及持份者对我们的信心。

根据明晟(MSCI)、机构股东服务公司(IS)、Sustainalytics、路孚特(Refinitiv)、标普全球、彭博

及富时罗素所发布的环境、社会及管治评级数据，我们的管治水平及整体环境、社会及管

治评级经常傲视同侪。

于2025年上半年，我们获MSCI ESG

评级评定为B级

我们于Sustainalytics的ESG风险评级中

获得「低风险」评级

5月，我们于2025年ESG国际航运大奖中荣获

ESG领袖奖类别的金奖，以表扬我们在环境、

社会及管治最佳实践方面的优秀表现

董事会减碳培训

于2025年5月，董事会参与了培训课程，以加深对当前及即将出台的海事减碳

法规所带来的挑战的理解。这些课程提供了有关国际海事组织的中期措施（全

球燃料标准）、我们的减碳举措、绿色燃料的可获得性以及航程优化方法的最

新资讯。我们相信，此类培训对于为董事会提供有关如何理解风险与机遇及

提升战略决策能力所需的知识十分重要，特别是在评估相关的高成本潜在投

资时尤为重要。

可持续发展及管治

可持续发展及管治

企业管治

董事会负责（其中包括）制定本集团的长期企业策略及宏观

政策。在制定其标准时，董事会考虑到集团的业务、其持

份者的需要及要求及香港联合交易所有限公司（「联交所」）

的企业管治守则（「守则」）与《环境、社会及管治报告守则》

（「环境、社会及管治守则」）。

截至2025年6月30日止六个月的整个期间，本集团已全面遵

守联交所证券上市规则（「上市规则」）附录C1第二部分所载

的守则内的所有守则条文。

股本

于截至2025年6月30日止六个月，本公司于2025年6月16

日发行了20,315,814股本公司普通股份予Citi (Nomines)

Limited，其为一名债券持有人的代理人，而该债券持有人

持有本集团发行的本金总额3,500,000美元于2025年到期的

年票息3%有担保可换股债券（「2025年可换股债券」）。债券

持有人按每股1.35港元的转换价转换其可换股债券。

于2025年7月，四名持有本金总额为24,310,000美元的2025

年可换股债券的债券持有人行使转换权，按每股1.35港元的

转换价将其可换股债券转换为141,107,843股本公司普通股。

所有转换股份已发行予汇丰代理人（香港）有限公司（作为该

等债券持有人的代理人）。截至2025年6月30日及本报告日

期，已发行股份总数分别为5,083,199,960股及5,224,307,803

股。

责任

我们以高水平的企业管治营运业务，以确保本集团有负责任的方针及管理，以及为股东及其他持份者创造长远可持续价值。

购买、出售或赎回证券

截至2025年6月30日止六个月，本公司根据其于2025年2月28日公布的股份购回计划，在联交所购回合共93,069,000股份。

本公司观察到当时股价低于其资产的市场价值，可能未完全反映集团的业务前景，这为本公司提供了一个良好的机会购回

其股份。本公司的财务状况稳健康。股份购回计划反映了本公司对其长期业务前景和潜在增长的信心。此外，本公司相信，

通过实施股份购回计划积极优化资本结构，将提高每股盈利、每股净资产价值和股东回报。购回股份在扣除开支前的总代价

约为164,000,000港元（约合21,000,000美元）。所有购回的股份均已注销。购回股份的详情如下：

购回股份数目

每股支付价格（港元）

扣除开支前的

总代价

月份平均最高最低（港元）

2025年3月29,161,0001.681.701.6048,851,769.80

2025年4月38,846,0001.641.721.5263,607,897.20

2025年6月25,062,0002.042.071.9151,057,932.00

93,069,000163,517,599.00

于2025年6月，本公司股份奖励计划受托人于市场购入合共25,915,000股份用作根据本公司2025年股份奖励计划向某些奖

励承受人授予奖励。

除上文披露外，于截至2025年6月30日止六个月内，本公司或其任何附属公司均无购买、出售或赎回本公司任何股本或可换

股债券。

可持续发展及管治

董事进行的证券交易

董事会已采纳上市规则附录C3所载的上市发行人董事进行

证券交易的标准守则（「标准守则」）。

董事会在向所有董事作出具体查询后确认，董事于截至2025

年6月30日止六个月内已全面遵守标准守则及其操守则所

载列有关董事进行证券交易的规定标准。

中期报告及在联交所网站的资料披露

中期业绩公布载有上市规则附录D2第46(1)至46(10)段规定的

所有资料，并已于联交所网站w.hkexnews.hk及本公司

网站w.pacificbasin.com发布。

本中期报告以中、英文编制，并将于2025年8月22日或前后

在本公司网站发布。

中期业绩以及本中期报告已经由本公司外聘核数师及审核委

员会审阅。

中期股息及暂停办理股份过户登记

董事会已宣布派发截至2025年6月30日止六个月的中期股

息每股1.6港仙，股息将于2025年9月4日派付予于2025年

8月25日名列本公司股东登记册之股东。

本公司之股东登记册将于2025年8月25日当日暂停办理股份

过户登记手续。为符合收取中期股息的资格，所有填妥之过

户文件连同相关股票须于2025年8月22日下午四时三十分前

送达本公司之香港股份过户登记处，香港中央证券登记有限

公司，办理过户登记手续，地址为香港湾仔皇后大道东183

号合和中心17楼1712-1716室。中期股息之除息日将为2025

年8月21日。

股东权利

我们欢迎股东直接与本公司沟通。如对董事会有任何查询，

股东可发送电邮至companysecretary@pacificbasin.com或

致函：

公司秘书

太平洋航运集团有限公司

香港黄竹坑

香叶道2号

One Island South 31楼

可持续发展及管治

董事会成员

直至本中期报告日期之在任董事的资料如下：

董事会

委任日期任期审核委员会薪酬委员会提名委员会

可持续发展

委员会执行委员会

执行董事

Martin Fruergard，行政总裁2021年7月2日三年，直至2027年股东周年大会为止–主席

独立非执行董事

Irene Wage Basili2014年5月1日三年，直至2028年股东周年大会为止*–主席成员–

Stanley H. Ryan，主席

@

2016年7月5日三年，直至2027年股东周年大会为止–成员主席–

Kirsi K. Tika2019年9月2日三年，直至2028年股东周年大会为止*–成员主席–

庄伟林2020年11月2日三年，直至2026年股东周年大会为止主席–

Kalpana Desai2025年2月1日三年，直至2028年股东周年大会为止*成员

#

–成员

#

–

王晓军2025年2月1日三年，直至2028年股东周年大会为止*–成员

#

–成员

#

–

非执行董事

张日奇2022年1月3日三年，直至2028年股东周年大会为止*成员成员–

Mats H. Berglund2024年1月2日三年，直至2027年1月为止–成员成员–

附注：

  • 。

# 获委任为董事委员会成员，自2025年2月1日起生效。

@ Ryan先生于2025年2月1日退任可持续发展委员会成员。

独立非执行董事及非执行董事的年度董事袍金并无变动。然而，自2025年4月1日起，张日奇先生、Kalpana Desai女士及Mats Berglund先生获董事会赋予有关本集团策略发展方面的额外职责及职务。

因此，经薪酬委员会推荐及董事会批准，张日奇先生、Kalpana Desai女士及Mats Berglund先生分别获支付额外袍金每月25,000美元、15,000美元及15,000美元。该等额外袍金乃根据彼等于本集

团的个别工作经验、职务及职责而厘定，且并无载入本公司分别与张日奇先生、Kalpana Desai女士及Mats Berglund先生订立的委任函内。

可持续发展及管治

其他资料

董事及行政总裁于本公司或其任何相联法团的股份、相关股份及债券的权益以及淡仓

于2025年6月30日，各董事及行政总裁于本公司及其相联法团（按证券及期货条例（「证券及期货条例」）第XV部所赋予的涵义）的股份、相关股份及债券中拥有：(a)根据证券及期货条例第XV部第7及

第8分部须知会本公司及联交所的权益及淡仓；或(b)根据证券及期货条例第352条须登记入本公司存置的登记册内的权益及淡仓；或(c)根据上市发行人董事进行证券交易的标准守则规定的权益及淡

仓如下：

董事姓名个人权益

公司或家族

权益╱信托及

类似权益好仓╱淡仓股份权益总额

持有已发行股本之概约百分比

2025年6月30日2024年12月31日

Martin Fruergard

13,979,000–好仓13,979,0000.28%0.19%

庄伟林110,000–好仓110,000少于0.01%少于0.01%

上述所有权益均为好仓。根据本公司按证券及期货条例第352条备存的登记册，于2025年6月30日，董事并无持有任何淡仓或股本衍生工具下的相关股份。

除上文披露外，于截至2025年6月30日止六个月内任何时候，本公司、其附属公司或其相联公司概无订有任何安排，致使本公司董事及行政总裁可持有本公司或其相联法团的股份、相关股份或债

券中任何权益或淡仓。

2013年股份奖励计划及2023年股份奖励计划

本节应与2024年报第72页的披露一并阅读。

本公司的2013年股份奖励计划（「2013年股份奖励计划」）于2023年2月按期届满。2013年股份奖励计划届满后，将不可据此作出任何奖励，但2013年股份奖励计划的条文在所有其他方面仍具有完全

效力及作用。所有在2013年股份奖励计划届满前已授出而尚未归属的奖励仍继续有效。最后一批奖励已按照归属时间表于2025年7月14日归属，此后2013年股份奖励计划已完全终止。

于2023年，为了延续本公司为其雇员而设的股份奖励计划，董事会于2023年7月31日采纳2023年股份奖励计划（「2023年股份奖励计划」）。与2013年股份奖励计划同样，2023年股份奖励计划属於单

项股份奖励计划，可按计划授出股份但不可授出认股权。根据2023年股份奖励计划授出股份奖励时，受托人仅可于二手市场上按市场交易价格购买本公司现有股份。根据2023年股份奖励计划不可

发行新股份。该计划的终止日期为2025年7月31日，但其于2025年4月25日被一项新采纳的股份奖励计划（即2025年股份奖励计划）取代，有关详情载于下页。因此，2023年股份奖励计划已于2025年

4月25日届满，其后不再有任何股份可根据2023年股份奖励计划授出或进一步授出，但所有在2023年股份奖励计划届满前已授出而尚未归属的奖励将继续有效。该等奖励将按照归属时间表在2027

年归属。

于截至2025年6月30日止六个月期初及期末，根据2013年股份奖励计划及2023年股份奖励计划的计划授权可授出（即透过发行新股份而授出）的股份数目为零。

附注：

(1) 根据本公司股份奖励计划授出的有限制股份奖励已于本报告

第36页内披露

可持续发展及管治

采纳2025年股份奖励计划（「2025年股份奖励计划」）

2025年股份奖励计划于2025年4月25日举行的股东周年大会上获本公司股东批准及采纳。该计划属於单项股份奖励计划，并不可授出认股权。2025年股份奖励计划的奖励分为有限制股份奖励、

有限制单位奖励及绩效股份单位奖励。对于授出的有限制股份奖励及有限制单位奖励，该等奖励的归属并无绩效目标。鉴于(i)承授人属雇员参与者，而2025年股份奖励计划的主要目的是作为

留职鼓励及奖励雇员对本集团的贡献及忠诚，及让承授人的利益与股东的利益整体保持一致；及(i)所授出的奖励将须遵守2025年股份奖励计划的计划规则内的若干归属条件，而计划规则已涵

盖有关奖励失效的情况，薪酬委员会认为该机制合适并符合2025年股份奖励计划的目的。就绩效股份单位奖励而言，该等奖励将授予薪酬委员会认为合适且符合2025年股份奖励计划目的执

行董事及若干雇员，并仅在达到董事会批准的特定财务目标后，方能归属。倘未能达到与绩效股份单位奖励相关的绩效目标，则相关的奖励股份将不会全数或部分归属。

根据2025年股份奖励计划已授出或将授出的奖励受退扣机制限制，其包括但不限于以下各项：

任何奖励的未归属部分在承授人因雇主有权毋须作出通知予以终止雇用而其不再为雇员参与者当日，其奖励将失效。同样地，于奖励归属后及于该奖励股份受交易限制所规限的期间内，倘承

授人在类似的情况下被终止雇用，或违反相关归属后的交易限制，承授人须向受托人退还已归属的股份（或于股份归属时的等值现金）。就绩效股份单位奖励而言，倘本公司在任何该等奖励归

属日期后三年内发现本公司或本集团的财务报表有重大错误陈述或遗漏，本公司有权并可能要求承授人退还归属股份（或于股份归属时的等值现金），连同任何已支付股息等值款以及于任何该

等奖励归属时就任何股份已支付的任何股息或已作出的其他分派，前提是该等已归属股份乃在财务报表存在重大错误陈述或遗漏的情况下方始获得归属。

于截至2025年6月30日止六个月期初及期末，根据2025年股份奖励计划的计划授权可授出（即透过发行新股份而授出）的股份数目分别为零及256,849,507股。

本公司可透过2013年股份奖励计划、2023年股份奖励计划及2025年股份奖励计划授出股份奖励予合资格的参与者，主要为执行董事及雇员，作为对他们为本集团所作出之贡献的鼓励和认可。

任何奖励均无行使期间，承授人毋须就接纳奖励支付任何款项及毋须就归属奖励支付任何奖励股份购买价格。

可持续发展及管治

1,359 – – – 1,637 – – – 1,816 – – – – 1,768 – – – 2,552 – –
1,3591,359–––
1,637–1,637––
1,816––1,816–
1,768–––1,768
2,552–––2,552
9,1324,812 4,320 – –1,3591,6371,8164,320
– 2,018 – – – 672 – –
2,018–672673673
672–––672
2,690– 2,690 – ––6726731,345
11,314 – (444) – 13,034 – (443) – 13,481 – – – 330 – – – – 19,064 – – – 2,552 – –
10,87010,870–––
12,59115512,436––
13,481––13,481–
330165165––
19,064–––19,064
2,552–––2,552
58,88838,159 21,616 (887) –11,19012,60113,48121,616
70,71042,971 28,626 (887) –12,54914,91015,97027,281

已授出的奖励

截至2025年6月30日止六个月，根据2013年股份奖励计划、2023年股份奖励计划及2025年股份奖励计划（合并呈列）的奖励的变动详情如下：

未归属

于2025年

6月30日

未归属

于2025年

1月1日

期内

归属期

千股授出日期奖励类型已授出

已归属

已失效╱

注销

2025年

下半年2026年2027年2028年

董事

Martin Fruergard2022年3月3日有限制股份

2023年8月2日有限制股份

2024年3月5日有限制股份

2025年6月20日有限制股份

绩效股份单位

高级管理层

吴志杰

2025年6月20日有限制股份

绩效股份单位

其他雇员

2022年3月3日有限制股份及有限制单位

2023年8月2日有限制股份及有限制单位

2024年3月5日有限制股份及有限制单位

2024年5月30日有限制股份及有限制单位

2025年6月20日有限制股份及有限制单位

绩效股份单位

附注：

  • 。
  • ,626,000股份奖励根据2025年股份奖励计划于2025年6月20日授出，占本期间已发行股份加权平均数约0.56%（不包括库存股份）。本公司股份于紧接授出日期2025年6月20日前的收市价为每股2.05港元。该等股份奖励于

授出日期的公平值（所采纳的会计准则及政策与中期简明综合财务报表一致）为每股2.02港元。除2,711,000股已失效的股份供受托人动用外，所有股份均于市场上购买。在28,626,000股份中，合共5,776,000股份为绩效

股份单位奖励，须在达到董事会批准的特定财务目标后，方能归属。

  • ,000股份于期内归属的股份乃于一名雇员退休及另一名雇员离世时提前归属。股份于紧接股份奖励的归属日期前的加权平均收市价为1.55港元。期内并无注销奖励。
  • 。

可持续发展及管治

主要股东于本公司股份及相关股份的权益及淡仓

根据证券及期货条例第336条存置的主要股东登记册显示，于2025年6月30日，本公司获告知以下主要股东持有相当于本公司已发行股本5%或以上的权益及淡仓。

姓名╱名称身份╱权益性质好仓╱淡仓股份数目

约占本公司已发行股本的百分比

2025年6月30日2024年12月31日

Caravel Maritime Ventures Inc.

实益拥有人好仓817,528,40116.08%–

Harindarpal Singh Banga

受其控制的法团的权益好仓817,528,40116.08%–

Indra Banga

受其控制的法团的权益好仓817,528,40116.08%–

The Caravel Group Ltd.

受其控制的法团的权益好仓817,528,40116.08%–

M&G Plc受其控制的法团的权益好仓619,588,00012.19%11.84%

Pzena Investment Management, LC

投资经理╱

实益拥有人

好仓607,822,91011.96%9.19%

Citigroup Inc.

受其控制的法团的权益╱

核准借出代理人

好仓

淡仓

361,037,497

27,742,255

7.10%

0.55%

6.00%

0.34%

JPMorgan Chase & Co.

实益拥有人╱

投资经理╱

持有股份的保证权益的人士╱

核准借出代理人

好仓

淡仓

347,255,931

222,417,824

6.83%

4.38%

5.28%

3.25%

人力资源

于2025年6月30日，本公司及其附属公司聘用合共406名岸上员工及4,300名船员（2024年：分别为392名及逾4,500名）。于截至2025年6月30日止六个月的雇员开支（包括船员薪金及董事袍金）合

共为93,800,000美元（2024年：95,500,000美元）。

本集团所有附属公司均是平等机会雇主。我们致力吸引及留住不同年龄、性别、文化及背景的多元人才以及具有管理及发展业务所需技能、经验及资格的员工。为达至此目的，我们提供具竞

争力及符合市场惯例的薪酬待遇（包括酌情花红），以向员工作出与股东利益一致的表现奖励。

本公司为其雇员设有股份奖励计划，借此可酌情授出股份奖励或单位奖励予合资格的参与者，主要为执行董事及合资格雇员，作为留职鼓励及奖励他们对本集团的贡献及忠诚，及让承授人的

利益与股东的利益整体保持一致。

此外，本集团亦提供培训和发展及领袖培训计划，以及社交、团队建立和康乐活动。

附注：

(1) The Caravel Group Ltd.的全部已发行股本由Harindarpal

Singh Banga及Indra Banga各自拥有50%。The Caravel

Group Ltd.透过其控制的多家公司拥有Caravel Maritime

Ventures Inc.的100%权益，而该公司以实益拥有人的身份持

有817,528,401股份。

  • , LC持有的股份的好仓乃

以投资经理之身份(607,543,910股份）及实益拥有人之身份

（279,000股份）所持有。

(3) 由Citigroup Inc.持有的股份的好仓乃以受其控制的法团的

权益之身份(29,218,026股份）及核准借出代理人之身份

（331,819,471股份）所持有。淡仓乃以受其控制的法团的权

益之身份所持有。

  • & Co.持有的股份的好仓乃以实益拥有人

之身份(227,002,542股份）、投资经理之身份（322,000股

份）、持有股份的保证权益的人士之身份（4,533,054股份）

及核准借出代理人之身份（115,398,335股份）所持有。淡

仓乃以实益拥有人之身份所持有。

可持续发展及管治

照片显示一艘太平洋航运货船停泊在船坞中。该货船拥有矽树脂涂层船体和

螺旋桨、舵球及预旋导管，以提高燃油效率

39 集团表现分析

40 财务报表

44 财务报表附注

53 核数师审阅报告

财务业绩

2025年
1,018.7
(462.2)
556.5
(92.6)
(75.6)
(2.4)
(304.4)
(19.9)
61.6
(39.4)
(0.3)
21.9
(1.3)
5.0
–
25.6
121.5
3%
3%

集团表现分析乃是损益报表经调整后的表述，跟我们内部的管理报告一致，以助读者更能了解航运业务的关键特性。

截至6月30日止六个月

百万美元附注2024年变动*

营业额1,281.5-21%

燃料、港口开销及其他航程开支(564.3)+18%

按期租合约对等基准的收入1717.2-22%

自有货船开支

营运开支2(97.3)+5%

折旧2(76.8)+2%

财务开支净额3(3.3)+27%

租赁货船开支

非资本化租赁货船开支4(425.8)+29%

资本化租赁货船开支4(28.6)+30%

营运表现（未计管理开支）85.4-28%

经调整一般及行政管理开支总额5(41.2)+4%

税项及其他(0.3)0%

基本溢利43.9-50%

未变现的衍生工具（开支）╱收入67.1

出售货船之收益72.6

拨备拨回4.0

股东应占溢利57.6-56%

税息折旧及摊销前溢利157.9-23%

净溢利率4%-1%

平均股本回报率（按年计算）3%6%-3%

  • ，正数变动表示该项目的表现改善，而负数变动则表示该项

目的表现转差。

税息折旧及摊销前溢利乃按毛利减间接一般及行政管理开支计算，

不包括折旧及摊销、汇兑差额、以股权支付的补偿及未变现衍生

工具收支。

集团表现分析

附注

  1. ，乃由于上半年货运租

金转弱。

  1. %及2%，主要

由于我们出售五艘船龄较高的干散货船。

  1. %乃平均借贷下跌以及利率下跌导致利

息收入及利息开支减少的综合结果。

4. 非资本化租赁货船开支包括租赁期为12个月或以下的短期租

赁开支及租赁期超过12个月的长期租赁的非租赁部分。资本

化租赁货船开支包括租赁期超过12个月的长期租赁的租赁部

分之使用权资产折旧及租赁负债利息开支。整体租赁货船开

支跟随期内货运市场转弱而减少。

5. 经调整一般及行政管理开支总额包括一般及行政管理开支总

额及其他物业、机器及设备的租赁负债利息。有关金额下跌

4%，主要由于就购买货船的日圆存款因日圆升值而产生外汇

收益。

6. 未变现的衍生工具开支主要乃我们的燃料掉期合约按市值的

下调。

  1. 。

财务业绩

2025年 千美元
1,018,680
(989,498)
29,182
(3,818)
5,391
–
5,811
(10,648)
25,918
(318)
25,600
0.50
0.50
2025年 千美元
25,600
54
(957)
938
25,635

财务业绩

未经审核简明综合损益表

截至6月30日止六个月

附注

2024年

千美元

营业额41,281,541

服务开支5(1,221,469)

毛利60,072

间接一般及行政管理开支5(3,119)

其他收入及收益66,767

其他开支5(827)

财务收入77,243

财务开支7(12,175)

除税前溢利57,961

税项支出8(327)

股东应占溢利57,634

股东应占溢利的每股盈利（以美仙计）

每股基本盈利10(a)1.11

每股摊薄盈利10(b)1.08

未经审核简明综合全面收益表

截至6月30日止六个月

2024年

千美元

股东应占溢利57,634

其他全面收益

已经及其后可被重新分类至损益表内的项目

现金流量对冲

－ 公平值收益1,337

－ 公平值收益转拨至损益表内)(1,573)

汇兑差额(459)

股东应占全面收益总额56,939

财务报表

2025年 6月30日 千美元
1,664,424
78,751
25,256
46
5,052
1,773,529
114,966
3,335
143,435
295,502
146
557,384
2,330,913
2025年 6月30日 千美元
50,832
654,826
1,090,957
1,796,615
105,748
51,916
672
158,336
123,337
29,234
4,178
219,213
375,962
534,298

未经审核简明综合资产负债表

附注

2024年

12月31日

千美元

资产

非流动资产

物业、机器及设备111,698,666

使用权资产1280,060

商誉25,256

衍生资产131,995

应收贸易账款及其他应收款项1442,250

1,848,227

流动资产

存货126,391

衍生资产132,281

应收贸易账款及其他应收款项14155,017

现金及存款15282,037

可收回税项82

565,808

资产总额2,414,035

附注

2024年

12月31日

千美元

权益

股东应占资本及储备

股本1850,710

保留溢利662,986

其他储备1,112,948

权益总额1,826,644

负债

非流动负债

借贷16185,776

租赁负债52,149

衍生负债13499

238,424

流动负债

借贷1676,542

租赁负债29,891

衍生负债133,014

应付贸易账款及其他应付款项17239,520

348,967

负债总额587,391

财务业绩

2025年
股本股份溢价合并储备可换股 债券储备雇员福利 储备对冲储备汇兑储备实缴盈余保留溢利总计
50,710394,790(56,606)2,108(6,704)2,035(2,613)779,938662,9861,826,64452,638 428,006 (56,606) 2,520 (7,625) 3,785 (1,802) 779,938 597,0751,797,929
– – – – – – – – 57,63457,634
––––––––25,60025,600
– – – – – 1,337 – – – – – – – – (1,573) – – –1,337 (1,573)
–––––54–––54
–––––(957)–––(957)
––––––938––938– – – – – – (459) – –(459)
–––––(903)938–25,60025,635– – – – – (236) (459) – 57,63456,939
– – – – – – – – (38,224)(38,224)
––––––––(33,424)(33,424)
––––2,200––––2,200– – – – 2,901 – – – –2,901
2033,532–(263)–––––3,472304 5,484 – (412) – – – – –5,376
(931)(20,082)–––––––(21,013)(338) (11,384) – – – – – – –(11,722)
––––––––––(89) (2,781) – – – – – – –(2,870)
7,749–––(7,413)–––(336)–5,693 – – – (5,704) – – – 11–
(6,899)––––––––(6,899)(5,532) – – – – – – – –(5,532)
––––––––––(351) – – – 351 – – – ––
50,832378,240(56,606)1,845(11,917)1,132(1,675)779,938654,8261,796,61552,325 419,325 (56,606) 2,108 (10,077) 3,549 (2,261) 779,938 616,4961,804,797

财务业绩

未经审核简明综合权益变动结算表

股东应占资本及储备

千美元

于1月1日

全面收益

股东应占溢利

其他全面收益

现金流量对冲

– 公平值收益

– 公平值收益转拨至损益表内

汇兑差额

全面收益总额

与权益持有者以其持有者的身份进行的交易

派付股息（附注9）

以股权支付的补偿

转换可换股债券时发行的股份（附注18(a)）

购回及注销股份（附注18(b)）

购回及将予注销股份

股份奖励之授出（附注18(c)）

股份奖励计划受托人购入的股份

股份奖励失效

于6月30日

2025年 千美元
124,969
(374)
124,595
(41,127)
41,668
10,768
–
5,811
17,120
2025年 千美元
–
(31,430)
(6,525)
(18,163)
(2,451)
(33,424)
(21,013)
(6,899)
(119,905)
21,810
265,646
21,810
2,423
289,879
16,391
(10,768)
5,623
295,502

未经审核简明综合现金流量表

截至6月30日止六个月

附注

2024年

千美元

经营业务

经营业务产生的现金19133,125

（已付）╱已退还税项426

经营业务产生的现金净额133,551

投资活动

购置物业、机器及设备(47,759)

出售物业、机器及设备8,142

原到期日多于三个月的定期存款的减少╱（增加）(10,125)

受限制现金的减少54

已收利息77,243

投资活动中产生╱（所用）的现金净额(42,445)

截至6月30日止六个月

附注

2024年

千美元

融资活动

提取银行贷款78,571

偿还银行贷款及其他借贷(82,205)

已付借贷利息及其他财务开支(9,093)

偿还租赁负债－本金部分(28,640)

已付租赁负债利息7(1,594)

派付股息9(38,224)

购回及注销股份的付款(13,966)

股份奖励计划受托人购入股份的付款(5,532)

融资活动中所用的现金净额(100,683)

现金及现金等价物的增加╱（减少）净额(9,577)

现金及现金等价物

于1月1日261,399

现金及现金等价物的增加╱（减少）净额(9,577)

汇兑收益╱（亏损）(1,257)

于6月30日15250,565

原到期日多于三个月的定期存款

于1月1日–

原到期日多于三个月的定期存款的（减少）╱增加10,125

于6月30日1510,125

于6月30日的现金及存款15260,690

财务业绩

2025年
886,598
79,064
53,018
1,018,680

财务业绩

3 估计

此财务报表的编制需管理层作出判断、估计和假设。该等判断、

估计和假设会影响会计政策的应用及资产和负债、收入和开支的

报告金额。实际业绩则可能有别于该等估计。

在编制此财务报表时，管理层在应用本集团的会计政策方面所作

出的重大判断和不确定性估计的关键来源，与截至2024年12月31

日止年度之年度财务报表所应用的相同。

4 营业额及分部资料

截至6月30日止六个月

千美元2024年

货运租金1,109,139

租赁货船租金

－ 租赁部分115,563

－ 非租赁部分56,839

1,281,541

本集团的营业额主要由提供国际干散货运服务产生，因此未按业

务分部呈列资料。

由于我们的货运服务属跨国经营，管理层认为该等业务的性质无

法按具体地区分部对营运溢利进行有意义的分配，故未有呈列地

区分部资料。

1 一般资料

太平洋航运集团有限公司（「本公司」）及其附属公司（统称为「本集

团」）主要从事提供国际干散货运服务。

本公司于2004年3月10日根据百慕达1981年公司法在百慕达注册

成立为获豁免有限公司。

本公司于香港联合交易所有限公司（「联交所」）上市。

此中期简明综合财务报表为未经审核，但已由罗兵咸永道会计师

事务所根据香港会计师公会颁布之香港审阅准则第2410号「由实

体的独立核数师执行中期财务资料审阅」进行审阅。罗兵咸永道会

计师事务所致董事会的独立审阅报告载于第53页。

此财务报表已由董事会于2025年8月7日批准刊发。

第12页 市场回顾

2 编制基准

(a) 会计准则

此财务报表乃按照香港会计师公会颁布之香港会计准则第34号「中

期财务报告」而编制。此财务报表应与根据香港财务报告准则会计

准则（「香港财务报告准则」）编制之截至2024年12月31日止年度之

年度财务报表一并阅览。

(b) 会计政策

本集团所采纳之会计政策与截至2024年12月31日止年度之年度财

务报表所采纳的一致。

于本会计期间生效的新订或经修订准则及修订对本集团的会计政

策并无任何重大影响及毋须作出任何调整。

财务报表附注

2025年
304,395
242,573
218,611
93,139
61,068
26,275
5,286
3,398
954,745
32,776
1,378
582
(2,969)
6,804
38,571
2025年
–
–
993,316
2025年
34,753
3,818
38,571

5 按性质分类的开支

截至6月30日止六个月

千美元2024年

货船相关开支

租赁货船开支 (a)425,826

所耗燃料322,202

港口开销及其他航程开支244,214

货船折旧103,941

雇员福利开支－船员薪金及相关开支63,285

货船营运开支28,093

所耗润滑油5,831

燃料掉期合约亏损╱（收益）净额(9,892)

1,183,500

一般及行政管理开支 (b)

雇员福利开支（包括董事酬金）32,192

其他物业、机器及设备折旧1,335

办公室租赁开支489

汇兑（收益）╱亏损净额659

其他一般及行政管理开支6,413

41,088

截至6月30日止六个月

千美元2024年

其他开支

远期外汇合约亏损净额827

以上各项之总和与以下计入损益表之项目总和一致：

(i)服务开支、(i)间接一般及行政管理开支及(i)其他开支1,225,415

(a) 租赁货船开支

租赁货船开支包括租赁期为12个月或以下的短期租赁开支及租赁期超过12个月的长期租赁之非租赁

部分。

租赁货船开支包括以指数挂钩为基准的可变租赁款项为17,300,000美元（2024年：38,300,000美元）。

(b) 一般及行政管理开支总额

截至6月30日止六个月

千美元2024年

直接一般及行政管理开支（包括于服务开支内）37,969

间接一般及行政管理开支3,119

一般及行政管理开支总额41,088

财务业绩

2025年
5,030
361
–
5,391
2025年
276
42
318
2025年
(5,810)
(1)
(5,811)
7,469
632
2,451
(957)
1,053
10,648
4,837
2025年
每股港仙每股美仙千美元
1.60.210,371
5.10.733,424

财务业绩

8 税项

本集团于国际营运的船运收入，根据营运所在司法管辖区适用的税务条例，毋须或免除缴纳所得税。

非船运业务收入须按经营业务所在司法管辖区的适用税率纳税。

自损益表扣除的税项为：

截至6月30日止六个月

千美元2024年

海外税项，按该等司法管辖区的适用税率计算拨备320

就过往年度作出调整7

税项支出318327

本集团落入经济合作与发展组织（「经合组织」）所颁布的支柱二全球反税基侵蚀范本规则（「范本规则」）

的范围内，在低税地区产生的收入须缴纳15%的最低实际税率。根据范本规则，本集团的国际航运

收入可获豁免。须遵守最低税率要求之非航运业务的收入的影响被视为并不重大。

本公司于香港上市，而香港相应法例已于2025年生效。根据本年度的评估，本集团于营运所在的司

法管辖区不会产生任何相关税务风险。本集团按照香港会计准则第12号「国际税制改革－支柱二范本

规则」，在确认及披露与范本规则的所得税有关的递延税项资产及负债的资料时应用了例外规定。

9 股息

截至6月30日止六个月

2024年

每股港仙每股美仙千美元

中期股息 (a)4.10.527,600

期内派付股息 (b)5.70.838,224

(a) 中期股息于2025年8月7日宣布派发，故并未于财务报表呈列。

(b) 期内派付股息包括去年的末期股息。

6 其他收入及收益

截至6月30日止六个月

千美元2024年

出售物业、机器及设备之收益2,625

货运期货协议收益净额142

拨备拨回4,000

5,3916,767

7 财务收入及财务开支

截至6月30日止六个月

千美元2024年

财务收入

银行利息收入(7,239)

其他利息收入(4)

(7,243)

财务开支

借贷利息

－ 银行贷款及其他借贷10,276

－ 可换股债券742

租赁负债利息1,594

利率掉期合约收益净额(1,573)

其他财务费用1,136

12,175

财务开支净额4,932

1,697,248–1,4181,698,666
38,08639,60063978,325
(75,611)–(352)(75,963)
(36,634)–(4)(36,638)
––3434
1,623,08939,6001,7351,664,424
2025年
25,600
5,074,070
0.50
3.93
74,2965,76480,060
15,37118315,554
2,039(456)1,583
(17,528)(1,026)(18,554)
–108108
74,1784,57378,751
2025年
25,600
632
26,232
5,074,070
158,429
22,530
5,255,029
0.50
3.89

11 物业、机器及设备

千美元货船建造中的货船

其他物业、机器

及设备总计

账面净值

于2025年1月1日

添置

折旧

出售

汇兑差额

于2025年6月30日

12 使用权资产

千美元货船

其他物业、机器

及设备总计

账面净值

于2025年1月1日

添置

租赁修改

折旧

汇兑差额

于2025年6月30日

10 每股盈利

(a) 每股基本盈利

每股基本盈利乃按股东应占溢利除以期内已发行股份（但不包括本公司2013年股份奖励计划、2023年

股份奖励计划及2025年股份奖励计划（合称「股份奖励计划」）之受托人所持的股份及未归属有限制股份

（附注18(c)）的加权平均数所计算。

截至6月30日止六个月

2024年

股东应占溢利（千美元）57,634

已发行股份的加权平均数（千股）5,193,712

每股基本盈利（美仙）1.11

相等于（港仙）8.68

(b) 每股摊薄盈利

每股摊薄盈利乃按就可换股债券的影响作调整后的基本盈利，除以就可换股债券及未归属有限制股

份（附注18(c)）的摊薄影响作出调整后的期内已发行股份（不包括本公司股份奖励计划之受托人所持

的股份）的加权平均数所计算。

截至6月30日止六个月

2024年

股东应占溢利（千美元）57,634

可换股债券之利息的影响（千美元）742

经调整股东应占溢利（千美元）58,376

已发行股份的加权平均数（千股）5,193,712

可换股债券的影响（千股）180,352

未归属有限制股份的影响（千股）35,175

已摊薄的股份加权平均数（千股）5,409,239

每股摊薄盈利（美仙）1.08

相等于（港仙）8.44

财务业绩

2025年6月30日
资产负债
––
28(667)
18(5)
46(672)
1,132–
1,617(3,433)
586(745)
––
3,335(4,178)
3,381(4,850)

财务业绩

13 衍生资产及负债

本集团面对利率、燃料价格、货运租金及汇率波动的风险。以下概括本集团所运用的衍生工具以管

理相关风险及其公平值级别。

衍生工具公平值级别

利率掉期合约第2级别

燃料掉期合约第2级别

货运期货协议第1级别

远期外汇合约第2级别

公平值级别

■ 第1级别： 相同资产或负债在活跃市场的报价（未经调整）。

■ 第2级别： 计量资产或负债的输入资料不属于第1级别所包括的报价，但可以直接（即价格）或间

接（即从价格推算）观察得到。

■ 第3级别： 计量资产或负债的输入资料并非根据可观察得到的市场数据（即无法观察得到的输入

资料）。

利率掉期合约、燃料掉期合约及远期外汇合约的公平值乃根据于结算日由交易商所报的市价计算。

货运期货协议通过结算所进行交易，其公平值乃使用于结算日的远期租金厘定。

期内，第1级别及第2级别之间并无调拨。

2024年12月31日

千美元资产负债

非流动

现金流量对冲

利率掉期合约1,957–

不符合对冲会计法的衍生工具

燃料掉期合约38(499)

货运期货协议–

1,995(499)

流动

现金流量对冲

利率掉期合约78–

不符合对冲会计法的衍生工具

燃料掉期合约1,303(1,391)

货运期货协议881(895)

远期外汇合约19(728)

2,281(3,014)

总计3,381(4,850)4,276(3,513)

2025年 6月30日
5,052
91,842
29,180
22,413
143,435
2025年 6月30日
161,510
128,369
289,879
5,623
295,502
2025年 6月30日
65,478
7,709
4,112
14,543
91,842

15 现金及存款

千美元

2024年

12月31日

原到期日于三个月或以内的定期存款202,190

银行及库存现金63,456

现金及现金等价物265,646

原到期日多于三个月的定期存款16,391

现金及存款总额282,037

现金及存款主要以美元计值，由于短期内到期，因此其账面值与其公平值相若。

本集团根据风险、回报及流动性的适度平衡进行评估，将现金投资于多家国际性大型银行（主要位

于香港及新加坡）之各种金融产品。于2025年6月30日，本集团持有的现金及存款包括251,700,000美

元及相当于43,800,000美元的其他货币。该等现金及存款主要存放于流动存款及储蓄户口。

第22页 现金及借贷

14 应收贸易账款及其他应收款项

千美元

2024年

12月31日

非流动

货船之预付款项42,250

流动

应收贸易账款106,300

其他应收款项23,775

预付款项24,942

155,017

由于应收贸易账款及其他应收款项于短期内到期，因此其账面值与其公平值相若。

应收贸易账款按发票日期计算的账龄如下：

千美元

2024年

12月31日

30日或以下86,360

31–60日4,165

61–90日2,463

90日以上13,312

106,300

财务业绩

2025年 6月30日
91,997
77,844
49,372
219,213
87,13824,48011,719123,337
51,732–1,19652,928
45,468–7,35252,820
184,33824,48020,267229,085
2025年 6月30日
83,397
208
233
8,159
91,997

财务业绩

17 应付贸易账款及其他应付款项

千美元

2024年

12月31日

应付贸易账款100,311

计提费用及其他应付款项73,480

预收款项65,729

239,520

由于应付贸易账款及其他应付款项于短期内到期，因此其账面值与其公平值相若。

应付贸易账款按到期日计算的账龄如下：

千美元

2024年

12月31日

30日或以下93,407

31–60日1,313

61–90日733

90日以上4,858

100,311

16 借贷

借贷的偿还期限如下：

千美元银行贷款可换股债券其他借贷总计

于2025年6月30日

一年以内

第二年

第三至第五年

于2024年12月31日

一年以内46,01227,7432,78776,542

第二年86,230–2,51588,745

第三至第五年80,635–16,39697,031

212,87727,74321,698262,318

借贷账面值与其公平值相若。

股份数目千美元
36,000,000,000360,000
5,153,242,14650,710
20,315,814203
(93,069,000)(931)
28,626,0007,749
(25,915,000)(6,899)
5,083,199,96050,832
2025年
42,971
28,626
(887)
70,710

18 股本

法定

已发行及缴足

于2025年1月1日

转换可换股债券时发行的股份 (a)

购回及注销股份 (b)

以有限制股份奖励授出予雇员的股份 (c)

股份奖励计划受托人购入的股份

于2025年6月30日

(a) 转换可换股债券时发行的股份

期内，20,315,814股份已就转换本金总额3,500,000美元的可换股债券以每股1.35港元的转换价发行。

于2025年6月30日后，141,107,843股份已就转换本金总额24,310,000美元的可换股债券以每股1.35

港元的转换价发行。

(b) 购回及注销股份

期内，93,069,000股份从联交所购回，所涉总代价为约21,013,000美元。所有股份均已于期内注销。

(c) 有限制股份奖励

根据本公司之股份奖励计划，有限制股份奖励已授出予执行董事及若干雇员。股份奖励计划根据香

港财务报告准则被视为本公司之特别功能机构。

当有限制股份奖励授出时，相关数目的股份会依法地转让或发行予受托人，并由受托人为奖励承受

人的利益而持有。于股份归属前，奖励承授人不会就股份享有投票、收取股息（董事会在其酌情下授

出予奖励承授人股息等价物除外）或任何其他股东权利。倘股份失效或被没收，有关股份将由受托人

持有，并可用于作出未来授出的股份奖励。

期内未归属有限制股份奖励的数目变动如下：

千股

于1月1日

已授出

已归属

于6月30日

第34至36页 略其他资料－股份奖励计划

财务业绩

2025年 6月30日
182,047
2025年
25,918
75,963
18,554
(5,030)
1,330
–
2,200
4,837
(2,969)
120,803
11,425
13,166
(20,425)
124,969
77,7136677,779
84,3001784,317
17,198317,201
179,21186179,297
2025年 6月30日
44,178
1,045
45,223

财务业绩

20 承担

(a) 资本承担

千美元

2024年

12月31日

已订约但未确认为负债－新建造低排放货船及货船设备合约146,582

(b) 经营租赁承担

(i) 本集团作为承租人－付款

不可撤销的租赁承担包括低值资产租赁、租赁期12个月或以下的短期租赁以及租赁期超过12个月而于

2025年6月30日尚未开始的长期租赁。

该等租赁的未来累计最低租赁付款如下：

千美元货船办公室设备总计

于2025年6月30日

一年以内

第二至第五年

第五年以后

179,21186179,297

于2024年12月31日

一年以内81,10513681,241

第二至第五年101,16524101,189

第五年以后27,634427,638

209,904164210,068

(i) 本集团作为出租人－收入

本集团于不可撤销经营租赁项目下的货船未来累计最低租赁收入列表如下：

千美元

2024年

12月31日

一年以内46,444

第二至第五年6,117

52,561

本集团出租货船包括将于2026年内届满的一艘好望角型干散货船之租赁。

19 未经审核简明综合现金流量表附注

除税前溢利与经营业务产生的现金对账表

截至6月30日止六个月

千美元2024年

除税前溢利57,961

资产及负债调整

货船及其他物业、机器及设备之折旧77,162

使用权资产之折旧28,114

出售物业、机器及设备之收益(2,625)

不符合对冲会计法的衍生工具之未变现亏损╱（收益）净额(7,158)

拨备拨回(4,000)

资本及资金调整

以股权支付的补偿2,901

业绩调整

财务开支净额4,932

汇兑（收益）╱亏损净额659

营运资金变化前的除税前溢利157,946

存货的减少╱（增加）(3,681)

应收贸易账款及其他应收款项的减少╱（增加）(18,005)

应付贸易账款及其他应付款项的减少(3,135)

经营业务产生的现金133,125

财务业绩

中期财务资料的审阅报告

致太平洋航运集团有限公司董事会

（于百慕达注册成立的有限公司）

引言

本核数师（以下简称「我们」）已审阅列载于第40至52页的中期财务资料，此中期财务资料包括太平洋航运集团有限公司（以下简称「贵公

司」）及其附属公司（以下统称「贵集团」）于2025年6月30日的中期简明综合资产负债表与截至该日止六个月期间的中期简明综合损益表、

中期简明综合全面收益表、中期简明综合权益变动结算表和中期简明综合现金流量表，以及节选解释附注。香港联合交易所有限公司

证券上市规则规定，就中期财务资料拟备的报告必须符合以上规则的有关条文以及香港会计师公会（「香港会计师公会」）颁布的香港会

计准则第34号「中期财务报告」。 贵公司董事须负责根据香港会计师公会颁布的香港会计准则第34号「中期财务报告」拟备及列报该等

中期财务资料。我们的责任是根据我们的审阅对该等中期财务资料作出结论，并仅按照我们协定的业务约定条款向 阁下（作为整体）

报告我们的结论，除此之外本报告别无其他目的。我们不会就本报告的内容向任何其他人士负上或承担任何责任。

审阅范围

我们已根据香港会计师公会颁布的香港审阅准则第2410号「由实体的独立核数师执行中期财务资料审阅」进行审阅。审阅中期财务资料

包括主要向负责财务和会计事务的人员作出查询，及应用分析性和其他审阅程序。审阅的范围远较根据《香港审计准则》进行审计的范

围为小，故不能令我们可保证我们将知悉在审计中可能被发现的所有重大事项。因此，我们不会发表审计意见。

结论

按照我们的审阅，我们并无发现任何事项，令我们相信 贵集团的中期财务资料未有在各重大方面根据香港会计师公会颁布的香港会

计准则第34号「中期财务报告」拟备。

罗兵咸永道会计师事务所

执业会计师

香港，2025年8月7日

核数师

审阅报告

向每一位均是海上英雄的 太平洋航运船员致敬 中期报告2025

IR@pacificbasin.com

w.pacificbasin.com

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