03395 吉星新能源 公告及通告：截至2025年6月30日止三个月及六个月之未经审核业绩公告
香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告之内容概不负责，对其准确
性或完整性亦不发表任何声明，并明确表示概不就因本公告全部或任何部分内容而产生或因
倚赖该等内容而引致之任何损失承担任何责任。
JXEnergyLtd.
（吉星新能源有限责任公司）
*
（根据阿尔伯塔法例注册成立的有限责任公司）
（股份代号：3395）
截至2025年6月30日止三个月及六个月之未经审核业绩公告
本公告乃根据香港联合交易所有限公司证券上市规则第13.49(6)条刊发。
吉星新能源有限责任公司*董事会欣然公布截至2025年6月30日止三个月及六个月之未经
审核简明中期财务业绩。
吉星新能源有限责任公司（「本公司」）董事会（「董事会」）欣然公布本公司截至2025年6月30
日止三个月及六个月的未经审核简明中期财务业绩（「中期业绩」）。本公司根据香港联合交易
所有限公司证券上市规则（「上市规则」）第13.49(6)条刊发本公告。董事会及其审核及风险委
员会已审阅中期业绩。详情请参阅随附的公告。
承董事会命
吉星新能源有限责任公司
*
主席兼临时首席执行官
柳永坦
卡加利，2025年8月13日
香港，2025年8月14日
于本公告日期，董事会由两名执行董事柳永坦先生及代斌友先生，以及三名独立非执行董事
杜洁雯女士、孔展鹏先生及魏嘉女士组成。
* 仅供识别
JXEnergyLtd.
（吉星新能源有限责任公司）
*
（根据阿尔伯塔法例注册成立的有限责任公司）
（股份代号：3395）
简明中期财务报表
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月
简明中期财务报表无核数师审阅之通知
根据国家标准51-102，第4.3条（3）项(a)，若核数师未对财务报表进行审阅，则必须随附通
知，说明财务报表未经核数师审阅。吉星新能源有限责任公司
*
随附的简明中期财务报表由
本公司管理层编制并由其负责，且经本公司董事会批准。本公司的独立核数师并未根据加拿
大特许会计师协会制定的实体核数师审阅中期财务报表的标准对该等简明财务报表进行审
阅。
* 仅供识别
财务状况表
截至2025年6月30日
（以加币列示）
未经审核
附注
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
资产
流动资产：
现金及现金等价物4501,047211,491
应收账款5198,621692,330
预付费用及存款509,328242,314
总流动资产1,208,9961,146,135
勘探及评估资产61,536,0873,884,949
物业、厂房及设备719,126,13920,660,091
使用权资产852,695196,945
总资产21,923,91725,888,120
负债及股东权益
流动负债：
应付账款及应计负债95,625,8708,889,489
长期应付款项的即期部分10644,112644,112
长期债务的即期部分1013,669,9034,544,566
可转换债务104,750,8242,372,260
可转换债务衍生部分10(201,478)41,714
租赁负债的即期部分857,070240,519
退役负债11691,448691,448
流动负债总额25,237,74917,424,108
长期应付账款1024,978,76620,052,041
租赁负债810,54710,547
长期负债10695,5539,101,882
退役负债11547,349760,517
总负债51,469,96447,349,095
股东权益：
股本12222,417,603222,417,603
缴入盈余15,996,98115,193,215
累计亏损(267,960,631)(259,071,793)
股东权益总额(29,546,047)(21,460,975)
总负债及股东权益21,923,91725,888,120
持续经营3
承诺20
后续事项21
随附的附注是这些简明中期财务报表的一部分。
亏损及其他全面亏损报表
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月
（以加元列示）
未经审核
截至6月30日止三个月截至6月30日止六个月
附注2025202420252024
收入
生产商品销售132,124,504714,5465,032,9843,541,998
贸易收入（亏损）13(7,715)2372,1123,256
其他收入138459,3804,38010,104
皇家税支出(151,301)70,121(349,731)38,361
净收入总额1,966,333794,2844,689,7453,593,719
支出
营运成本(3,989,665)(3,317,824)(8,188,178)(6,973,605)
一般及行政成本(268,498)(204,054)(461,600)(836,769)
损耗、折旧及摊销7,8(621,325)(311,573)(1,514,131)(1,307,810)
减值回收及撇销6(2,351,223)(18,694)(2,351,223)(18,694)
总支出(7,230,711)(3,852,145)(12,515,132)(9,136,878)
营运亏损(5,264,378)(3,057,861)(7,825,387)(5,543,159)
财务费用14(93,546)(790,237)(1,108,833)(1,734,675)
可换股债券衍生工具部分的公允价值
变动1945,043–45,382–
税前亏损(5,312,881)(3,848,098)(8,888,838)(7,277,834)
所得税–
亏损及全面亏损(5,312,881)(3,848,098)(8,888,838)(7,277,834)
每股亏损
基本16(0.01)(0.01)(0.02)(0.01)
稀释16(0.01)(0.01)(0.01)(0.01)
随附的附注构成本简明中期财务报表的一部分。
股东权益变动表
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月
（以加元列示）
未经审核
附注股本实缴盈余累计赤字总权益
于2025年1月1日222,417,60315,193,215(259,071,793)(21,460,975)
以股份为基础的费用–3,556–3,556
长期应付账款的公允价值调整10–800,210–800,210
本期亏损–(8,888,838)(8,888,838)
于2025年6月30日12222,417,60315,996,981(267,960,631)(29,546,047)
附注股本实缴盈余累计赤字总权益
于2024年1月1日220,212,75513,091,943(238,804,683)(5,499,985)
以现金发行股份2,540,956–2,540,956
高于市价发行股份之分配(309,168)309,168–
股票发行成本(13,666)–(13,666)
以股份为基础之费用–8,002–8,002
股东贷款的公允价值调整–13,911–13,911
长期应付款的公允价值调整–1,011,659–1,011,659
本期收入–(7,277,834)(7,277,834)
于2024年6月30日222,430,87714,434,683(246,082,517)(9,216,957)
随附的附注构成本简明中期财务报表的一部分。
现金流量表
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月
（以加元列示）
未经审核
截至6月30日止三个月截至6月30日止六个月
附注2025202420252024
提供（使用）的现金：
营运
净亏损(5,312,881)(3,848,098)(8,888,838)(7,277,834)
不涉及现金的项目：
损耗、折旧及摊销621,324311,5731,514,1301,307,810
以股份为基础的费用1,7784,0013,5568,002
影子单位的非现金变动–(32,238)–(3,088)
非现金融资费用885,958316,7341,724,321737,585
汇兑亏损（收益）(805,736)92,818(720,544)404,651
减损与撇销2,351,22318,6942,351,22318,694
可换股债券衍生工具
的公允价值变动10(45,043)–(45,382)–
营运所用资金(2,303,377)(3,136,516)(4,061,534)(4,804,180)
非现金营运资金变动42,807,034984,4024,336,7882,692,699
营运所得（所用）现金总额503,657(2,152,114)275,254(2,111,481)
投资
出售勘探及评估资产–1,900,000–1,900,000
物业、厂房及设备开支(213,236)(70,971)(584,480)(70,971)
勘探及评估资产支出(1,116)(86,900)(35,096)(241,788)
投资所得（所用）现金净额(214,352)1,742,129(619,576)1,587,241
融资
应付认购变动–(810,288)–(1,278,093)
以现金发行股份，扣除股份发行成本–1,249,197–2,527,290
发行前已收债券所得款项–1,560,774(2,114,802)1,560,774
债券发行所得款项10–2,114,802–
股东贷款所得款项10100,000–1,163,15087,000
偿还股东贷款–(928,842)(228,412)(1,194,500)
租赁付款的本金部分8(43,678)(180,971)(183,448)(378,906)
租赁付款的利息部分8(4,855)(21,447)(17,374)(44,930)
偿还有期债务–(340,063)(99,930)(540,075)
融资所得现金净额51,467528,360633,986738,560
现金及现金等价物增加340,772118,375289,664214,320
汇率变动对现金
及现金等价物的影响(10)49(108)52
现金及现金等价物，期初160,285459,253211,491363,305
现金及现金等价物，期末4501,047577,677501,047577,677
补充资讯：
已付利息7,168416,405108,275576,238
随附的附注构成本简明中期财务报表的一部分。
财务报表附注
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月
（除非另有指明，否则以加元列示）
未经审核
1 公司资料
吉星新能源有限责任公司
*
（「本公司」或「JX」）于2005年在加拿大阿尔伯塔省卡加利市根据《商业公司法》
（阿尔伯塔）注册成立。JX是一家勘探开发公司，致力于加拿大阿尔伯塔省的石油和天然气生产。公司
注册办事处位于15th Flor, Bankers Court, 850-2nd Stret SW, Calgary, Alberta, T2P 0R8, Canada，总公司位
于Suite 900, 717-7th Avenue SW, Calgary, Alberta, T2P 0Z3, Canada。
根据2017年3月10日的首次公开发售，本公司股票在香港联合交易所有限公司（「联交所」）上市，股票
代码为「3395」。自2018年10月2日起，本公司成为《证券法》（阿尔伯塔省）下的申报发行人。于2022年
6月22日，本公司股东（「股东」）批准将本公司名称由Persta Resources Inc.改为JX Energy Ltd.
2 编制基准
此等未经审核简明中期财务报表乃管理层根据国际会计准则（「国际会计准则」）第34号「中期财务报告」
编制。财务报表亦符合香港联合交易所有限公司证券上市规则（「上市规则」）的适用披露条文。编制中期
财务报表需要管理层作出判断、估计及假设，这些判断、估计及假设会影响会计政策的应用及资产与负
债、收入与支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。
在编制此等未经审核简明中期财务报表时，管理层在应用本公司会计政策时所作出的重大判断及估计不
确定性的主要来源，与应用于截至2024年12月31日及该日止年度财务报表的判断及估计不确定性相同。
本未经审核简明中期财务报表采用与截至2024年12月31日止年度经审核年度财务报表（「财务报表」）相
同的会计政策编制，应与财务报表及其附注一并阅读。下文提供的披露内容为财务报表所载披露内容的
增补。本未经审核简明中期财务报表已于2025年8月13日获董事会（「董事会」）批准。
本财务报表以加元（「加元」）呈列，加元为本公司之功能货币。
3 持续关连
本财务报表按持续经营基准编制，该基准假设本公司将能够在正常业务过程中变现其资产及清偿其负
债。截至2025年6月30日，本公司的营运资金短缺为2,400万加元，截至2025年6月30日止三个月及六
个月的营运亏损分别为530万加元及780万加元。
乌克兰和中东战争、全球变暖、关税威胁和供应链中断等因素对全球的影响导致全球股市大幅波动，给
全球经济带来了很大的不确定性，特别是天然气价格的波动对公司的经营业绩造成了重大影响。
公司持续经营的能力取决于能否从营运中产生正现金流、获得股本及╱或额外融资、处置资产或其他安
排来为营运及投资活动提供资金。本公司无法保证任何交易将以本公司可接受的条款完成。若本公司无
法按期支付中集团有期债务及相关股东贷款，该等融资可能会按要求到期。尽管如此，根据现金流量
预测，本公司董事认为按持续经营基准编制财务报表是适当的。
倘使用持续经营基准编制财务报表被确定为不适当，则须作出调整，以撇减本公司资产的账面值至其可
变现价值，为任何可能产生的进一步负债作出拨备，并将非流动资产及非流动负债分别重新分类为流动
资产及流动负债。这些调整的影响尚未反映在财务报表中。若本公司无法持续经营，可能被迫根据适用
的破产及无力偿债法例寻求济助。
4 现金及现金等价物
(a) 现金及现金等价物
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
银行和其他金融机构存款499,042209,486
库存现金2,0052,005
财务状况表和现金流量表中的现金及现金等价物和
现金流量表中的现金及现金等价物501,047211,491
(b) 补充现金流量资讯
截至6月30日止三个月截至6月30日止六个月
加元2025202420252024
非现金营运资金变动：
应收账款848,867650,113493,709701,438
预付费用及保证金152,688699,641(267,014)571,008
应付账款及应计负债
1,789,371(1,559,993)1,663,106(2,667,269)
2,790,926(210,239)1,889,801(1,394,823)
包括在投资及融资活动中的
非现金营运资金变动(16,108)(1,194,641)(2,446,987)4,442,522
包括在经营活动中的
非现金营运资金变动2,807,034984,4024,336,7882,692,699
2,790,926(210,239)1,889,8017,135,221
- ，该变动计入营运活动中的非现金营运资金变动。
5 应收账款
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
贸易应收账款198,621691,842
其他应收款–488
总计198,621692,330
(a) 应收贸易账款账龄分析
于2025年6月30日及2024年12月31日，应收贸易账款（计入应收账款）根据发票日期（或收入确认
日期，如更早）及扣除呆账拨备的账龄分析如下：
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
1个月内198,621691,622
1到3个月–158
3个月以上–62
总计198,621691,842
应收贸易账款一般于发票日期起计25天内收回。
(b) 应收账款减值
应收账款及其他应收款项的减值亏损使用拨备账记录，除非本公司断定收回金额的可能性极低，
在此情况下，减值亏损直接从应收账款中撇销，无应收账款个别或整体被视为减值。截至2025年
6月30日止三个月及六个月，以及截至2024年12月31日止年度，并无贸易或其它应收账款的重大
结余逾期，亦无确认减值亏损。
6 勘探及评估资产
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
结余，期初3,884,9495,914,591
新增╱（出售）净额2,361(1,881,306)
撇销(2,351,223)(148,336)
结余，期末1,536,0873,884,949
勘探及评估（「勘探及评估」）资产包括本公司勘探项目中未开发土地、未评估地震数据及未评估钻井及
完井成本，该等资产有待确定有足够数量的探明或可能储量以进行商业开发。在确定证实或可能的储量
时，转入物业、厂房及设备（「P&E」）。勘探及评估资产因不符合经济效益的钻井及完井活动以及租约
到期撇销而列为开支。
于2025年6月30日及2024年12月31日，本公司就其Basing、Voyager及Dawson现金产生单位（「现金产
生单位」）的环境及经济资产仅由本公司持有勘探及生产石油及╱或天然气权利的未开发土地组成。
于2025年6月30日及2024年12月31日，本公司评估了勘探及评估资产的减值或回收，并无记录其现金
产生单位的任何减值或回收。
于2024年4月1日，本公司签订意向书，以190万加元向独立第三方出售五段非生产Basing资产。由于
勘探及评估资产于2023年12月31日已减值，截至2024年12月31日止年度并无资产出售损益。
截至2025年6月30日止三个月及六个月，并无资本化的G&A成本、出售或转移至P&E。截至2025年6
月30日止三个月及截至2024年12月31日止年度，本公司分别撇销了240万加元及15万加元因土地租赁
到期而应占的勘探及评估资产。
7 物业、厂房及设备
加元支出
累计损耗、
折旧及减值账面净值
于2024年1月1日170,549,237(143,815,735)26,733,502
新增101,002–101,002
退役责任变动(968,297)–(968,297)
损耗及折旧–(883,279)(883,279)
减值(3,036)(4,319,801)(4,322,837)
于2024年12月31日169,678,906(149,018,815)20,660,091
于2025年1月1日169,678,906(149,018,815)20,660,091
增加76,019–76,019
退役责任变动(240,090)–(240,090)
损耗及折旧–(1,369,881)(1,369,881)
减损╱核销–
于2025年6月30日169,514,835(150,388,696)19,126,139
本公司的物业、厂房及设备基本上全部由开发及生产资产组成。截至2025年6月30日止六个月，P&E
增加包括根据本公司会计政策资本化的G&A 5万加元（2024年：6万加元）。
损耗、折旧及减值
损耗及折旧、P&E减值及其任何拨回在亏损表及其它全面亏损表中确认为独立的细列项目。截至2025
年6月30日止六个月的损耗计算包括与开发本公司探明加可能储量相关的估计未来开发成本1,170万加
元（2024年：1,170万加元）。减值和减值回收的评估是基于可收回金额与资产账面值的比较，以计量减
值和╱或减值回收的金额，有关本公司会计政策的其它资讯，请参阅财务报表附注4。
于2025年6月30日，本公司评估了现金产生单位的减值或回收，并无记录任何现金产生单位的减值或回
收。
8 使用权资产及租赁
(a) 使用权资产
加元油气生产办公空间车辆总计
于2024年1月1日143,869623,31221,385788,566
新增–
摊销(88,671)(490,917)(12,033)(591,621)
于2024年12月31日55,198132,3959,352196,945
于2025年1月1日55,198132,3959,352196,945
增加–
摊销(36,798)(98,678)(8,774)(144,250)
于2025年6月30日18,40033,71757852,695
(b) 租赁负债
加元油气生产办公空间车辆总计
于2024年1月1日182,437787,93421,543991,914
新增–
利息费用21,89264,6601,27187,823
租赁付款(130,000)(684,672)(14,000)(828,672)
于2024年12月31日74,329167,9228,814251,065
于2025年1月1日74,329167,9228,814251,065
新增–
利息费用5,94610,97245617,374
租赁付款(55,500)(137,155)(8,167)(200,822)
于2025年6月30日24,77541,7391,10367,617
未来租赁付款到期日如下：
加元未来租赁付款利息现值
2025年6月30日
1年内63,4816,41157,070
1至2年11,52397610,547
总计75,0047,38767,617
9 应付账款及应计负债
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
贸易应付账款1,688,9212,233,327
应计负债1,398,0021,281,133
贸易应付账款及应计负债总额3,086,9233,514,460
资本应付账款2,788,265
其他应付款386,6712,586,764
即期应付账款及应计负债5,625,8708,889,489
所有贸易应付账款、应计负债、资本应付账款及其它应付账款预期于一年内结清或应要求支付。于2025
年6月30日及2024年12月31日，资本应付账款主要包括于Basing钻探一口新勘探井所产生的成本（已
计入2024年的资产出售），以及根据合约产生的成本（定义见本公司财务报表附注12）。于2025年6月30
日及2024年12月31日，其它应付款包括根据本公司影子单位计划（定义见本公司财务报表附注12）所欠
的37万加元（2024年：44万加元）。于2024年12月31日，其它应付款包括签订协议前收到的可换股债
券所得款项210万加元。
某些供应商已向本公司提出法律索赔。截至2025年6月30日及2024年12月31日，所有预期的法律、和
解及其他费用均已累计。经咨询适当的法律意见后，董事认为该等法律索偿的结果预期不会导致超出于
2025年6月30日应计金额的任何重大损失。
应付贸易账款的账龄分析
于2025年6月30日及2024年12月31日，根据报告期末发票日期计算的贸易应付账款账龄分析如下：
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
1个月内367,300 617,981
1到3个月374,794 305,839
4至12个月591,315 982,500
1至2年206,464 247,148
2年以上149,048 79,859
总计1,688,921 2,233,327
10 长期债务、长期应付款及可换股债券
长期债务
于2025年6月30日及2024年12月31日，与定期债务相关的结余如下：
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
股东贷款（净额）11,197,33310,331,024
定期债务3,261,8613,435,944
减：递延融资成本(93,738)(120,520)
总计14,365,45613,646,448
当期13,669,9034,544,566
长期695,5539,101,882
(a) 定期债务
于2023年3月27日，本公司从CIMC Leasing USA, Inc.取得350万美元（470万加元）的新长期债务
（「CIMC贷款」）。中集贷款为期48个月，年利率为9.25%，以公司拥有的固定资产（不包括油气资
产）及公司董事长柳永坦先生的个人担保作抵押。本公司须自2023年4月27日起每月支付利息及
本金87,514美元。
中集贷款优先于所有其他债务和股本付款，包括吉星气体处理和吉星Voyager压缩机协议（定义见
公司财务报表附注26），但吉星能源（加拿大）有限公司（「吉星」）的定期营运付款除外。该等付款
已获CIMC Leasing USA, Inc.（「CIMC」）批准作为CIMC贷款协议的一部分。
柳先生及╱或其控制的权益与中集团的母公司中集资本（中国）有贷款。倘若柳先生及╱或其控
制的权益人的现有贷款出现违约，将触发中集贷款及吉星的股东贷款违约，未偿还余额将立即到
期。
于2024年11月25日，中集团、吉星及本公司达成协议，自2024年11月27日起的六个月期间，
允许本公司及吉星在无罚款或滞纳金的情况下偿还拖欠的每月利息及本金付款（「宽限期」）。其他
条款并无修改。本公司须于2025年4月25日前全额偿还宽限期内任何少付的款项，否则中集贷款
及吉星贷款将被视为违约。本公司正与中集团修改贷款协议及延长宽限期，因此中集贷款及吉
星贷款的全部余额已分类为流动。截至2025年6月30日，吉星贷款拖欠8个月的利息和本金约160
万美元，中集贷款拖欠约70万美元。
(b) 股东贷款
截至2025年6月30日止三个月及六个月期间，本公司收到一名股东提供的120万加元资金，贷款
协议尚未签署。在与该股东签订长期贷款协议之前，该余额被分类为流动资金。
于2024年12月31日，本公司与吉星同意将2019年股东贷款（定义见本公司财务报表附注13）的期
限延长至2026年12月23日，全部结余已分类为长期贷款。
于2024年12月31日，本公司与董事同意将2020年股东贷款（定义见本公司财务报表附注13）的期
限延长至2026年6月2日，全部余额已分类为流动。
于2024年2月9日，吉星向本公司垫付9万加元（「2024年股东贷款」），该贷款初始期限为两年，无
抵押、不计息、不附带任何契约，且本公司可随时自行偿还。在计算2024年2月9日2024年股东
贷款的8万加元公允价值时，本公司采用了9.1%的实际利率，包括4%的基准利率加5.1%的加拿
大投资业监管组织一个月银行承兑利率。0.01百万加元的剩余款项记入缴入盈余（参阅本公司财务
报表附注16）。
2023年3月27日，本公司收到吉星公司提供的贷款（「吉星贷款」），金额为800万美元（1,080万加
元）。吉星贷款的期限为48个月，年利率为9.25%，且不以本公司拥有的固定资产作抵押。自2023
年4月27日起，本公司须每月支付利息及本金200,031美元。
长期应付账款
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
期初账面值20,696,15313,286,657
公允价值调整(800,210)(1,762,189)
吉星GHCA（定义见下文）负债初始计量19,895,94311,524,468
新增5,002,9968,207,778
减：偿还(282,000)(523,000)
累积1,005,9391,486,907
期末账面值25,622,87820,696,153
当期644,112644,112
长期24,978,76620,052,041
于2023年3月27日，根据包括中集贷款在内的后偿协议，现有吉星燃气处理协议及吉星Voyager压缩协
议（「吉星燃气处理协议」）条款的修改入账列作清偿。截至2023年12月31日止年度，因终止确认原应付
账款与确认与中集团订立的后偿协议项下的应付账款之间的差额，按9.4%的新实际利率及48个月的
期限贴现，在实缴盈余中确认了510万加元的大幅修改条款的清偿收益。
本公司每月产生的成本会随时间增加总负债。截至2025年6月30日止三个月及六个月，公司就吉星
GHCA产生的相关成本分别增加230万加元及460万加元，并确认截至2025年6月30日止期间实缴盈余
调整80万加元。根据后偿协议条款，本公司可就吉星GHCA负债支付定期营运付款。截至2025年6月
30日止期间，本公司就吉星GHCA负债支付了28万加元。截至2025年6月30日，本公司将64万加元的
金额列为长期应付账款的即期部分，以反映本公司对吉星的预期付款。
在厘定截至2025年6月30日止六个月吉星GHCA的公允价值时，本公司采用了9.36%的平均实际利率。
可换股债券
于2025年6月30日及2024年12月31日，与可换股债券相关的结余如下：
加元债务部分衍生部分
于2024年1月1日–
债务所得2,179,062–
于发行日确认的衍生工具部分的公允价值(46,525)46,525
利息费用112,858–
在损益中确认的公允价值变动–(6,490)
外汇调整126,8651,679
于2024年12月31日2,372,26041,714
于2025年1月1日2,372,26041,714
债务所得2,114,802–
于发行日确认的衍生工具部分的公允价值(40,182)40,182
利息费用234,751–
在损益中确认的公允价值变动–(45,382)
外汇调整69,193(237,992)
于2025年6月30日4,750,824(201,478)
可换股债券衍生工具部分于初始计量及2025年6月30日的公允价值采用Black-Scholes估值模型计算。该
模型所用的主要输入数据已于附注19(f)披露。于2025年6月30日的股价为0.39港元。
于2025年3月19日，本公司与独立第三方订立了一份可换股债券协议，总金额约为152万美元，年利率
为9%，按月支付，于2025年12月10日到期（「十二月债券」）。于2024年7月24日，本公司与独立第三
方订立了一份可换股债券协议，总金额为160万美元，年利率为12%，按月支付，于2025年7月24日到
期（「七月债券」）。
本公司可于可换股债券到期时以普通股按每股普通股0.20港元的视作价格全数或部分偿还可换股债券（包
括应计及未付利息），或以每0.02558美元的7月未偿还债券（包括应计及未付利息）及0.02571美元的12
月未偿还债券（包括应计及未付利息）换取一股普通股。
于2025年到期的可换股债券包含两部分，债务部分及衍生工具部分（包括转换选择权）。初始确认时，
七月债券债务部分的公允价值为149万美元（相当于210万加元），衍生部分的公允价值为3万美元（相当
于5万加元）。初始确认时，12月债券债务部分的公允价值为157万美元（相当于220万加元），衍生工具
部分的公允价值为3万美元（相当于4万加元）。截至2025年6月30日止六个月的损益确认了0.5百万加
元的公允价值收益。
可换股债券衍生组成部分于初始计量及2025年6月30日的公允价值乃根据JX Energy管理层进行的估值
厘定。
11 退役负债
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
期初余额1,451,9652,372,611
估计变动(240,090)(968,297)
摊销费用（附注 14）26,92247,651
结余，期末1,238,7971,451,965
当期691,448691,448
长期547,349760,517
未来退役责任总额乃根据本公司于石油及天然气资产（包括井场、集输系统及设施）的净所有权益、弃
置及回收石油及天然气资产的估计成本，以及估计未来期间产生成本的时间估算得出。于2025年6月30
日，本公司估计清偿其退役责任所需的未贴现金流量总额约为160万加元（2024年：150万加元），将
于2025年至2072年间产生。大部分成本将于2050年前产生。于2025年6月30日，平均无风险利率3.19%
（2024年：3.32%）及通胀率2.0%（2024年：3.32%）已用于计算退役责任。
12 股本
(a) 法定：
本公司获授权发行数量不限的普通股。
(b) 已发行：
普通股金额
加元
于2024年1月1日459,886,520220,212,755
以现金发行股份63,000,0002,540,956
股份发行成本–(26,940)
以高于市价发行股份分配至缴入盈余–(309,168)
于2024年12月31日及2025年6月30日522,886,520222,417,603
(c) 股票期权及以股份为基础的开支：
本公司设有一项股票期权计划，该计划由本公司股东于2018年6月8日通过普通决议案批准及采纳
（「期权计划」）。期权计划是一项滚动计划，并规定根据期权计划可发行的普通股数目，连同本公
司所有其他先前制定或建议的股份补偿安排，按未摊薄基准计算，不得超过股东批准期权计划当
日已发行及流通在外普通股总数的10%。每份认股权的行使价等于授予日公司股票发行日前五日
的成交量加权平均市价，认股权的最长期限为十年。授出之购股权于授出日起第一、第二及第三
周年各归属1/3。
于2025年5月15日，根据购股权协议条款，有230万份购股权到期未行使。
截至2025年6月30日，剩余持有且可行使的购股权的行使价超过本公司股票的股价。截至2025年
6月30日止三个月及六个月，本公司普通股的平均交易价分别为每股0.16港元及0.153港元。
于2025年6月30日及2024年12月31日，尚未行使的购股权如下：
除了期权数量以外的金额以港元（HK$）计算期权数量行使价格
于2024年1月1日4,580,200$0.51
注销(1,500,000)0.52
于2024年12月31日3,080,200$0.51
于2025年1月1日3,080,200$0.51
到期(2,280,000)$0.52
于2025年6月30日800,200$0.48
下表概述于2025年6月30日尚未行使及可行使之认股权：
行使价金额于期末剩余合约期限
加权平均值
行使价
平均金额
于期末
加权平均
金额
行使价
行使价（港币）行使价（港币）价格（港币）
$0.48800,2002.42年$0.48533,467$0.48
(d) 缴入盈余：
于2025年6月30日及2024年12月31日，缴入盈余包括股东贷款及长期应付账款（参阅附注10）于
初始确认日期的视作公允价值与总价值之间的差额、期内产生的以股份为基础的开支，以及年内
发行股份超出市值的分配。
13 收入
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
加元2025202420252024
来自生产的商品销售
天然气、液化天然气和凝析油1,887,766362,9664,523,0122,884,484
原油236,738351,580509,972657,514
生产商品销售总额2,124,504714,5465,032,9843,541,998
交易收入（亏损）
天然气交易收入2,7123,33218,49338,413
天然气交易成本(10,427)(3,095)(16,381)(35,157)
交易收入（亏损）总额(7,715)2372,1123,256
其他收入
其他收入总额8459,3804,38010,104
本公司依据浮动价格合约销售产品。浮动价格合约的交易价格基于商品价格，并根据质量、地点或其他
因素进行调整，定价公式的每个组成部分可以是固定或浮动的，具体取决于合约条款。商品价格以每月
或每日厘定的市场指数为基础。合约期限一般为一年或更短，在整个合约期内进行交割。收入通常于生
产后每月的第25天收取。
当公司在公开市场购买天然瓦斯以履行其远期销售义务时，交易收入即告实现。交易收入按已收或应收
代价的公允价值扣除购买天然瓦斯所产生的成本计量。
其他收入包括超限使用费及来自正常营运以外来源的收入，包括补贴。凌驾性特许权费付款定期从公平
交易实体收取，公司据此收取其持有特许权益的油井所产生的部分石油及天然气收入。
主要客户资料
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，本公司有五个活跃客户，其中两个客户的收入超过
本公司收入的10%。截至2025年6月30日止三个月及六个月，本公司最大客户分别占收入的70%及71%
（2024年：24%及61%）；第二大客户分别占收入的13%及14%（2024年：28%及20%）。
地理资讯
本集团来自外部客户的收入及非流动资产均位于加拿大。
确认收入的时间
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，本公司所有收入及来自生产的商品销售均于一个时
点确认。
14 财务费用
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
加元2025202420252024
利息支出和融资成本：
定期债务（附注10）51,97884,605120,213174,604
股东定期贷款债务（附注10）118,808133,037274,774337,966
使用权资产及租赁（附注8）4,85521,44717,37444,930
承担费用
27,88221,93929,57147,022
可换股债券（附注10）117,736–234,752–
其他融资成本及银行费用4,27010,1659,25423,612
摊销费用：
退役负债（附注11）2,66277526,92253,037
股东贷款（附注10）42,27962,027102,624(38,616)
长期应付款（附注10）534,246350,5091,005,939661,163
债务发行成本摊销13,39113,39126,78226,782
汇兑亏损
(824,561)92,342(739,372)404,175
财务费用总额93,546790,2371,108,8331,734,675
- ，承担费用主要包括与本公司PSG融资相关的成
本（附注19(e)）。
- ，汇兑收益主要来自本公司美元定期债务、股东贷款及可
换股债券的转换。截至2024年6月30日止三个月及六个月，汇兑亏损主要是由于本公司的美元定
期债务及股东贷款转换所致。
15 所得税
截至2025年6月30日止三个月及六个月的混合法定税率为23%（2024年：23%）。截至2025年6月30日，
本公司拥有约1.66亿加元的税项减免，其中包括约5,600万加元的亏损结转，于2037年开始到期。
16 每股收入（亏损）
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
加元，不含股票金额2025202420252024
亏损及全面亏损(5,312,881)(3,848,098)(8,888,838)(7,277,834)
普通股加权平均数522,886,520 489,260,146 522,886,520 489,260,146
摊薄股份
– – 104,577,304 –
每股收入（亏损）－ 基本(0.01)(0.01)(0.02)(0.01)
每股收入（亏损）－ 摊薄(0.01)(0.01)(0.01)(0.01)
- 。根据香港联合交易所有限公司证券上市规
则，与可换股债券相关的摊薄股份以本公司可发行104,577,304股普通股而毋须召开股东特别大会
的一般授权为限。
截至2025年6月30日止三个月及六个月的加权平均股份计算中，有80万份购股权及不包括在内，而截
至2024年6月30日止三个月及六个月的加权平均股份计算中，有308万份购股权及不包括在内，因为它
们具有反摊薄作用。
17 股息
董事会不建议就截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月派发股息。
18 关连人士交易、人事成本及薪酬政策
薪酬政策
本公司之薪酬及花红政策乃根据个别员工之表现而厘定。行政人员之酬金由本公司薪酬委员会经考虑本
公司之经营业绩、行政人员于本公司之职责及可资比较之市场统计数据后建议。
(a) 与主要管理人员的交易
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月的主要管理人员酬金（包括董事酬金）如下：
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
加元2025202420252024
董事袍金24,58910,00054,50720,000
薪资、津贴及其他福利98,45597,207197,604209,585
以股份为基础的付款及影子单位调整1,778(22,328)3,55610,823
遣散费–385,000
加拿大退休金计划的雇主部分供款4,5805,02611,70514,984
总计129,40289,905267,372640,392
(b) 与董事的交易
董事袍金及影子单位计划
截至2025年6月30日止三个月及六个月的董事酬金总额分别为3万加元及0.5百万加元（2024年：
1万加元及2万加元），包括各期间支付或应计的现金2万加元及5万加元（2024年：1万加元及2万
加元），以及根据影子单位计划（定义见本公司财务报表附注19）应计的零加元（2024年：2万加元
及2万加元）。
截至2025年6月30日，影子单位计划项下的应计补偿总额为39万加元（2024年：46万加元）。
收取股东贷款
截至2025年6月30日止三个月及六个月，本公司从一名股东收到120万加元的资金，贷款协议尚
未签署。
除上文所披露者外，与董事进行的所有其他交易与财务报表附注26所披露者相同。
19 金融工具及风险管理
本公司因使用金融工具而承受信贷风险、流动资金风险及市场风险。本附注呈列有关本公司面对各类风
险的资料、本公司计量及管理风险的目标、政策及程序，以及本公司的资本管理。本公司制定风险管理
政策的目的在于识别并分析本公司所面临的风险、设定适当的风险限额和控制措施，并监控风险和遵守
市场状况及本公司的活动。
(a) 信用风险
本公司的现金信用风险来自交易对手可能违约。本公司仅与高信贷评级的金融机构进行交易，从
而限制现金交易对手的信贷风险。
应收账款及其它应收款项的信用风险是指若客户或金融工具的交易方未能履行其合约义务，而导
致本公司蒙受财务损失的风险，主要来自本公司应收本公司原油及天然气买家及合营伙伴的款
项。本公司透过与其认为信誉良好的第三方客户进行交易，以管理贸易及其它应收款项的信贷风
险。于2025年6月30日，本公司的应收账款包括应收本公司原油及天然气产量购买方的20万加元
（2024年6月30日：12万加元）。
本公司原油及天然气购买方的应收款项在未清偿时通常于生产后的下一个月的第25天收取。应收
账款及现金结余的账面值代表最大信贷风险。在确定逾期款项是否可收回时，本公司将评估逾期
款项的性质以及交易对手的信用状况和过往付款记录。本公司已确定于2025年6月30日及2024年
12月31日毋须作出减值拨备。截至2025年6月30日止期间及截至2024年12月31日止年度，本公
司亦无撇销任何应收账款，因为所有重大应收账款均已全数收回。本公司并无认为有收款风险的
重大金融资产。于2025年6月30日及2024年12月31日，大部分应收贸易账款的账龄少于90天。
(b) 流动资金风险
流动资金风险是指本公司无法履行到期财务责任的风险。本公司管理流动资金的方法是尽可能确
保在正常及紧张情况下，本公司有足够流动资金偿还到期负债。公司将尝试使其付款周期与每月
第25日的原油及天然气收入收款相匹配。本公司持续编制年度预算及更新营运、融资及投资活动
预测，以确保有足够流动资金偿还到期负债（请参阅附注3）。
目前充满挑战的经济气候可能导致现金流、营运资金水平或债务结余出现不利变动，这也可能对
本公司的业绩及财务状况造成直接影响。上述及其他因素可能对本公司的流动资金及本公司未来
赚取利润的能力造成不利影响。
截至2025年6月30日，金融负债的合约到期日如下：
加元账面值金额总计1年或以下1-2年3-5年5年以上
应付账款及应计费用负债5,625,8705,625,8705,625,870–
长期应付款
25,622,87830,002,347644,11229,358,235–
租赁负债67,61775,00563,48211,523–
股东贷款
11,197,33311,380,83210,618,832762,000–
可换股债券
4,750,8244,597,6724,597,672–
定期债务
3,168,1233,261,8613,261,861–
总计50,432,64554,943,58724,811,82930,131,758–
- 。
- 。
- 。
- 。
(c) 市场风险
市场风险指市场指标（如商品价格、汇率及利率）变动将影响本公司金融工具估值、本公司债务水
平，以及营运利润及现金流的风险。市场风险管理的目标是在可接受的范围内管理和控制市场风
险，同时使回报最大化。
商品价格风险
商品价格风险是指公允价值或未来现金流量因商品价格变动而波动的风险。原油和天然气的商品
价格不仅受到加元和美元关系的影响，还受到决定供需水平的世界经济事件的影响。本公司可利
用商品合约作为减轻商品价格波动风险的风险管理技术。截至2025年及2024年6月30日止三个月
及六个月，本公司并无订立任何金融衍生工具以减轻商品价格风险。
利率风险
于2025年及2024年6月30日，本公司的债务包括股东贷款、定期债务及合约欠款（参阅财务报表
附注12），均以固定利率计息。于2025年及2024年6月30日，本公司并无浮息借款。因此，截至
2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，现行利率每变动1%将不会改变本公司的净亏损。
外汇风险
本公司透过监控外汇率及评估其对使用加拿大与美国或香港供应商以及交易时间的影响来管理
外汇风险。本公司根据以美元或港元持有的货币项目的重新估值确认外汇损益，其价值随美元兑
加元及港元兑加元汇率的波动而变动。
截至2025年6月30日止期间，港币兑加元汇率变动小于10%不会对本公司财务报表造成重大变动。
截至2025年6月30日止期间，美元兑加元汇率变动+/- 0.01美元将增加╱减少汇兑收益约10万加元，
并增加╱减少本公司以美元计值的债务相同金额。
于2025年6月30日及2024年12月31日，本公司的整体外汇风险净额如下：
以加元表示
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
港元 现金及现金等价物1,4983,436
美元 现金及现金等价物190256
港元 贸易及其他应付账款(274,767)(298,085)
美元 贸易及其他应付账款–(2,116,065)
美元 长期债务（当期及长期部分）(10,717,543)(11,291,092)
美元 可换股债券（债务部分）(4,748,714)(2,372,260)
总体净敞口(15,739,336)(16,073,810)
(d) 资本管理
本公司的总体政策是维持适当的资本基础，以便以最有效的方式管理其业务，目标是增加其资产
价值，从而增加其相关股份价值。本公司管理资本的目标是保持财务灵活性，以维持其履行财务
责任的能力；维持资本结构，使本公司能够利用内部产生的现金流和债务能力为其增长策略提供
融资；以及优化资本使用，为股东提供适当的投资回报。
本公司管理其资本结构，并根据经济状况的变化及相关原油和天然气资产的风险特征对其进行调
整。本公司认为其资本结构包括股东权益、长期应付款项、长期债务、可转换债务及营运资金。
为评估资本和营运效率及财务实力，本公司持续监控其净债务。
本公司自成立以来未曾支付或宣派任何股利。
作为资本管理流程的一部分，本公司编制预算和预测，供管理层和董事会用于指导和监控本公司
的策略、持续营运和流动资金。预算和预测受制于与活动水平、未来现金流量及其时间以及本公
司可能或可能无法控制的其他因素有关的重大判断和估计。
以下为本公司的资本结构：
加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
长期负债（不包括附注10的即期部分）695,5539,101,882
长期应付账款（不包括附注10的即期部分）24,978,76620,052,041
长期租赁负债（当期部分计入营运资金赤字净额）10,54710,547
可换股债券（债务部分，根据附注10）4,750,8242,372,260
净营运资金赤字（不包括可换股债券，根据附注10）
（1）
19,277,92913,905,713
债务净额49,713,61945,442,443
股东权益(29,546,047)(21,460,975)
总额20,167,57223,981,468
（1)
净营运资金包括流动资产减流动负债（不包括可换股债券）。净营运资金包括租赁负债、中集
集团及吉星贷款定期债务、股东贷款及长期应付账款的流动部分。
(e) 履约服务担保（「PSG」）融资
2018年4月25日，本公司从加拿大经济发展部（「EDC」）获得总额为440万加元的PSG贷款。2020
年7月30日，PSG总额降至185万加元。2022年10月17日，PSG总额降至155万加元。2025年2
月25日，PSG总额降至78万加元。根据PSG融资的条款，EDC将代表本公司担保符合资格的信用
证（「信用证」）。之前，这些信用证以现金抵押，经EDC批准后，在PSG批准期间，本公司毋须持
有现金以承保信用证。
根据PSG融资条款，信用证担保期为一年或信用证期限（如少于12个月），以较短者为准。长期信
用证的担保可每年续期，但需经EDC随后批准。于2025年6月30日，本公司为下列信用证提供
PSG保证：
金额到期日
650,000加元2026年3月16日
于截至2025年6月30日止三个月内，8万加元信用证持有人被催缴，PSG贷款涵盖信用证金额。
本公司将自2025年5月起分6个月每月等额向EDC偿还已催缴信用证，并已按时还款。
PSG贷款的期限为12个月，必须每年续期。目前的期限将于2025年8月31日到期。若该融资未获
批准续期，PSG承保将于现有信用状到期时终止，本公司将寻求其他保险安排以担保信用状或以
现金抵押信用状。
(f) 金融工具的公允价值计量
本公司按经常性基准以公允价值计量的金融资产和金融负债的公允价值。
下表介绍了本公司金融负债公允价值的厘定方式（特别是所使用的估值技术和输入数据）：
金融负债
公允价值
2025年
6月30日公允价值等级估值技术及数据使用
加元
七月债券的衍生部分
十二月债券的衍生部分
(118,562)
(82,916)
第三级
第三级
Black-Scholes模型公允价值
是根据到期时间、股票价
格、转换价格、无风险利
率、贴现率、预期波动率和
预期股息估计得出的。
总计(201,478)
截至2025年6月30日，1%的增长率增加╱（减少）不会对公允价值造成重大影响。年内不同级别
之间并无转换。
第三级公允价值计量对账七月债券十二月债券总计
于12月31日及2024年1月1日–
于发行日确认之公允价值46,525–46,525
在损益中确认的公允价值变动(6,490)–(6,490)
外汇调整1,679–1,679
于2024年12月31日41,714–41,714
于2025年1月1日41,714–41,714
于发行日确认之公允价值–40,18240,182
在损益中确认的公允价值变动(34,811)(10,571)(45,382)
外汇调整(125,465)(112,527)(237,992)
于2025年6月30日(118,562)(82,916)(201,478)
20 承担
下表概述本公司截至2025年6月30日的承担：
加元总计小于1年1-2年3-5年之后5年
运输承担2,936,8132,328,044608,769–
吉星协议
114,349,93810,055,75013,272,31310,402,50080,619,375
PSG设施
650,000650,000–
总计117,936,75113,033,79413,881,08210,402,50080,619,375
- （参阅附注19）。
- ，请参阅财务报表附注26。
运输承诺：
本公司签订了承运量如下的「可收可付」确定服务运输协议：
说明运输量生效日期到期日期限
（百万立方
英尺╱天）
带NGTL的JX FT-R47.292018-12-012026-11-308年
固定服务运输协议涵盖的期间为2018年12月1日至2026年11月30日（固定服务费用会有所不同，并须
由交易对手每年进行审核）。上表承担中呈列的运输服务承诺费金额乃根据该等协议的固定运输能力及
管理层对未来运输费用的最佳估计得出。
21 后续事件
于2025年8月1日，本公司发行62,548,866股普通股，以转换于2025年7月24日到期的160万美元可换
股债券的本金部分。本金部分转换后剩余的任何应计未付利息将继续按年利率12%计息，直至应计未付
利息偿还为止。于2025年7月24日，与该债券相关的应计及未付利息为19.2万美元。
2025年8月14日，该公司宣布进行私募配售，以每股港币0.436元的价格发行7,775,884股普通股，总募
集资金约为港币594,139.00元。
JXEnergyLtd.
（吉星新能源有限责任公司）
*
（根据阿尔伯塔法例注册成立的有限责任公司）
（股份代号：3395）
管理层讨论与分析
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月
* 仅供识别
管理层讨论与分析
吉星新能源有限责任公司*（「JX」或「JX Energy」或「本公司」）的本管理层讨论与分析
（「MD&A」）应与本公司截至2024年和2023年12月31日止年度的经审核财务报表及其附注（「财
务报表」）以及截至2025年和2024年6月30日止三个月和六个月的未经审核简明中期财务报
表（「中期报表」）一并阅读。除非另有说明，本管理层讨论与分析中的所有金额和表格金额均
以千加元（「千加元」）为单位。本MD&A的日期为2025年8月13日。
前瞻性资讯
本MD&A中的某些陈述为前瞻性陈述，就其本质而言，会受到重大风险和不确定因素的影
响，本公司特此提醒投资者注意可能导致本公司实际业绩与前瞻性陈述中的预测结果存在重
大差异的重要因素。任何表达或涉及对期望、信念、计划、目标、假设或未来事件或表现的
讨论的陈述（通常，但并不总是，通过使用「将」，「期望」，「预期」，「估计」，「相信」，「未
来」，「应该」，「可能」，「寻求」，「应该」，「打算」，「计划」，「预测」，「可以」，「愿景」，「目
标」，「目标」，「目标」，「时间表」和「前景」等词语或短语）都不是历史事实，而是前瞻性陈
述，可能涉及估计和假设，并且受到风险（包括在本MD&A中详细列出的风险因素）、不确定
性和其他一些超出公司控制的因素的影响。因此，这些因素可能导致实际结果或成果与前瞻
性陈述所表达的结果或成果有重大差异。
由于实际结果或结果可能与任何前瞻性陈述中表达的结果或结果有重大差异，本公司强烈提
醒投资者不要过度依赖任何此类前瞻性陈述。与「储量」或「资源」有关的陈述被视为前瞻性
陈述，因为这些陈述涉及根据估计和假设对所述资源和储量在未来可获利生产的隐含评估。
此外，任何前瞻性陈述仅限于作出该陈述之日，本公司并无义务更新任何前瞻性陈述，以反
映作出该陈述之日后的事件或情况，或反映未预期事件的发生。
本管理层讨论与分析中的所有前瞻性声明均以本警示声明为明确限定。
非IFRS财务指标
本文所包含的财务资讯是根据国际会计准则委员会（「IASB」）颁布的《国际财务报告准则》
（「IFRS」）编制的，在本MD&A中有时被称为《公认会计原则》（「GAP」）。
本MD&A还引用了石油和天然气行业常用的财务指标。国际会计准则委员会颁布的《国际财
务报告准则》并未定义这些财务计量，因此称为非国际财务报告准则计量。本公司使用的非
国际财务报告准则计量可能无法与其他公司呈列的类似计量进行比较。请参阅本「管理层讨
论与分析」之「非IFRS财务指标」，以了解有关本「管理层讨论与分析」中使用的下列非IFRS
财务指标的资讯：「营运回报净额」及「经调整EBITDA」。
未来前景
本公司于2006年至2018年期间收购了阿尔伯塔省山麓地区的Basing、Voyager及Kayde以及
阿尔伯塔省北部Peace River附近的Dawson的石油及天然气许可证。本公司约90%的收入来
自Basing地区。Voyager地质类似，距离Basing约30公里（「公里」）。
2024年期间，由于乌克兰及中东战争、全球变暖和供应链中断持续对全球造成影响，商品价
格持续下跌，令商品市场更为波动。2025年期间，由于持续的关税谈判导致市场不确定性，
商品市场继续承受下行压力。预测2025年下半年加拿大西部天然瓦斯价格将较2024年平均
价格大幅上涨。由于加拿大西部的天然气现货价格每天都在变化，因此无法保证公司未来将
以目前预测的价格出售天然气。公司正在评估其他目标，如果价格达到2022年的平均价格，
公司将在资金许可的情况下于2026年及2027年开始钻探。
于2025年7月25日，本公司宣布有意开展兴建9.6兆瓦天然气发电厂的项目（「该项目」）。本
公司正著手进行该项目的工程、采购及建筑阶段（「EPC阶段」），预期EPC阶段的成本约为
584万加元，并视乎（其中包括）其他独立供应商的随后报价及当前市况作进一步调整。为了
为该项目的发展提供资金，本公司拟透过股本融资（包括发行新股）筹集资金。任何该等集
资安排须经董事会及香港联合交易所有限公司进一步批准。于本截至本管理层讨论与分析日
期，本公司尚未与任何一方就上述计划达成任何谅解、安排或协议。
本公司将该项目视作一项战略目标，以扩大本公司的收入来源，并使本公司能够为内部营运
及外部市场独立发电，有助于应对阿尔伯塔省不断上升的电力需求。尽管该项目的监管许可
及批文申请仍在进行中，本公司已决意继续进行EPC阶段的某些活动，因为本公司认识到保
持该项目的动力及准备就绪的战略重要性。截至2025年6月30日，本公司已为该项目支出约
2万加元。
于2025年3月19日，本公司与独立第三方订立了一份可换股债券协议，金额为150万美元，
年利率为9%，按月支付，并于二零二五年十二月十日到期。本公司可于到期日以现金或普通
股按每股普通股0.20港元的视作价格全数或部分偿还可换股债券（包括应计及未付利息），倘
透过配发及发行本公司任何普通股偿付贷款，本公司将配发及发行最多42,028,438股本公司
普通股，该等股份将根据股东于二零二四年六月二十八日（卡加利时间）举行的本公司股东周
年大会上授予董事的一般授权（「二零二四年一般授权」）配发及发行。
于2024年7月24日，本公司与独立第三方订立了160万美元的可换股债券协议，年利率为
12%，按月支付，于2025年7月24日到期。本公司可于到期日以现金或普通股按每股普通
股0.20港元的视作价格全数或部分偿还可换股债券（包括应计及未付利息）倘透过配发及发行
本公司任何普通股清偿贷款，本公司将最多配发及发行62,548,866股本公司普通股，该等股
份将根据2024年一般授权配发及发行。于2025年8月1日，已向贷款人发行62,548,866股普
通股，以偿还未偿还本金余额。本金部分兑换后余下的任何应计及未付利息将继续按年利率
12%计息，直至应计及未付利息以股份或现金偿还为止。截至2025年7月24日，与该债券相
关的应计及未付利息为0.192百万美元。
于2024年5月，本公司发行了33,000,000股与2024年3月公布的私募有关的普通股，所得款
项总额为126万加元。
于2024年2月27日，本公司接纳独立第三方发出的无约束力意向书，以190万加元购买
Basing CGU的五段未开发土地。于2024年4月1日，买卖协议已签订，并收到190万加元的
所得款项总额，交易亦已完成。本公司并无因出售而产生任何重大额外成本。
于2024年2月，本公司发行了30,000,000股与2023年11月公布的私募有关的普通股，所得款
项总额为128万加元。
部分季度资料
日均产量Q2 2025Q1 2025Q4 2024Q3 2024Q2 2024Q1 2024Q4 2023Q3 2023
天然气（立方英尺╱天）7,19410,2313,746(16)1,3618,0308,89910,413
原油（桶╱天）3126283336415957
液化天然气和凝析油（桶╱天）677533–178290112
总产量（桶当量石油╱天）1,2971,807685302801,4611,6331,904
每日平均交易
天然气（桶当量石油╱天）313183431912
每日平均销售量（桶当量
石油╱天）1,3001,820703332841,4921,6421,916
财务
千加元（股份金额除外）Q2 2025Q1 2025Q4 2024Q3 2024Q2 2024Q1 2024Q4 2023Q3 2023
生产收入2,1252,9081,1742527152,8273,1773,951
交易（亏损）收入净额(8)10–(2)–3–
特许权使用费（开支）回收(151)(198)(78)(48)70(32)(553)(459)
营运成本(3,990)(4,199)(3,358)(3,169)(3,318)(3,656)(3,733)(3,702)
营运净回报
(2,024)(1,479)(2,262)(2,967)(2,533)(858)(1,109)(210)
净亏损(5,313)(3,576)(8,777)(4,212)(3,848)(3,430)(14,235)(2,863)
经调整EBITDA
137574(553)(1,251)(726)5741951,230
营运资金净额
(24,029)(16,261)(16,278)(20,606)(13,307)(12,177)(13,120)(11,874)
总资产21,92425,72625,88830,81231,34034,72235,50847,264
资本支出（出售）
5228274382(32)26857
每股基本亏损(0.01)(0.01)(0.02)(0.01)(0.01)(0.01)(0.03)(0.01)
每股摊薄亏损(0.01)(0.01)(0.02)(0.01)(0.01)(0.01)(0.03)(0.01)
- 、贸易成本及经营成本。营运回报净额为非国际财务报告准则财
务指标。详情请参阅「非IFRS财务指标」。
- 。于2025年6月30日，1,070万加元的定期债务被归类为本公
司拖欠款项的流动债务。详情请参阅本公司中期报表附注10。于2025年6月30日及2024年6月30日，
200万加元的股东贷款已归类为流动，原因是该贷款将分别于2026年6月及2025年6月到期偿还。于
2024年9月30日，1,100万加元的定期债务已归类为流动，因为本公司已拖欠两个月的付款。
- 、厂房及设备加上勘探及评估资产的总支出，扣除应计回拨，不包括非现金营运资金
变动及资产退废义务。
- 、折旧、摊销及非现金开支前的盈利。经调整EBITDA为非国际财务
报告准则财务指标。详情请参阅「非IFRS财务指标」。
精选季度资讯摘要
本公司的总产量受加拿大西部经历的季节性波动影响。在加拿大冬季（十月至三月），由于天
然瓦斯用于取暖和发电，因此需求量最大。天然瓦斯的市场价格呈周期性并跟随需求，通常
冬季价格最强，夏季最弱。从历史上看，公司的收入在第一和第四季度最强，而在第二和第
三季度最弱，这反映了需求周期。
2025年第2季后期，天然气商品价格大幅下跌，本公司因不具经济效益而决定于6月及7月关
闭天然气生产。2025年第1季的商品价格上升至2024年第4季平均价格以上，公司于本季度
恢复全面生产。本公司预期价格将于2025年下半年回升，并继续探索远期销售合约，以在天
然气价格低迷期间提供确定的生产收入。
2025年第2季度的净亏损包括因土地到期而撇销公司Voyager CGU未开发土地的240万加元。
2024年第1季的天然气价格仍然偏低，原因是冬季温度偏高，导致公司收入及净亏损整体下
降。2024年4月，公司认为天然气价格对其生产不经济，因此关闭了气井，以保留储量，待
天然气价格回升后再进行生产。2024年10月，公司重新启动部分天然气生产。
本公司于2024年第四季及2023年第四季录得较高净亏损，是由于期内确认的减值亏损及撇
销所致。这些减值亏损为非现金费用，是由于评估显示公司资产的账面成本超过其估计未来
可收回金额。
经营业绩
日产量及销量
每桶油当量换算－ 每桶油当量采用六千立方英尺天然气兑一桶油当量（6:1）的换算率计算。
桶石油当量（「boe」）可能会产生误导，尤其是单独使用时。6立方英尺：1桶石油当量的boe
转换比是基于主要适用于燃烧器尖端的能量当量转换方法，并不代表井口的价值当量。此
外，由于根据当前天然气和原油价格计算的天然瓦斯和原油价值比与6:1的能量等值比有显
著差异，因此使用6:1的换算基准作为价值指示可能会产生误导。
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
20252024变化20252024变化
生产
天然气（立方英尺╱天）7,1941,361429%8,8234,74186%
石油（桶╱天）3136(14%)3139(20%)
液化天然气（桶╱天）255413%2813113%
凝析油（桶╱天）4212254%473825%
总产量（桶石油当量╱天）1,297280364%1,57688079%
贸易
天然气（立方英尺╱天）1723(24%)49104(53%)
总贸易量（桶石油当量╱天）34(24%)817(53%)
总销售量（桶石油当量╱天）1,300284358%1,58589777%
截至2025年6月30日止三个月及六个月的总销量较比较期间分别高出429%及86%，原因是
天然气井于2024年第2季关闭，而本公司利用井口压力增加的资本化，使2025年第1季的产
量高于历史水平。
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，本公司并无订立任何远期销售合约，并
在无法交付提名量的日子进行天然气交易。由于每天都会进行提名，因此某一天出现的短缺
可在第二天调整提名以反映产量变化。
由于本公司的产量大致稳定，短缺情况并不常见，截至2025年6月30日及2024年6月30日
止六个月内交易的天然气数量较少，分别仅占期内已售天然气总量的0.5%及1.9%。
天然气液化物（「NGL」）及凝析油是天然气的副产品。每口井的NGL和凝析油产量各不相同，
其产量占天然气产量的百分比也会随时间变化。截至2025年6月30日及2024年6月30日止
六个月，按绝对桶油╱天计算，NGL和凝析油产量占天然气桶油╱天的百分比保持一致，分
别约为5.1%和6.4%。
截至2025年6月30日止三个月及六个月以及截至2024年6月30日止年度的石油产量较2024
年的比较期间低14%及20%，原因是自然下降，以及因维护而导致产量未达理想。
收入
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
生产
天然气1,502193678%3,5752,15366%
原油237352(33%)510658(22%)
液化天然气3613177%1327186%
凝析油350157123%81666024%
总生产收入2,125715197%5,0333,54242%
贸易
天然气贸易收入23(33%)1838(53%)
天然气交易成本(10)(3)233%(16)(35)(54%)
交易收入（损失）总额(8)–(100%)23(30%)
其他收入19(91%)410(56%)
总收入2,118724193%5,0393,55542%
截至2025年6月30日止三个月及六个月的生产收入较2024年的比较期间增加678%及66%，
主要由于天然气价格上涨及产量增加所致。
截至2025年6月30日止三个月及六个月的原油生产收入受到整体产量下降及截至2025年6月
30日止三个月及六个月平均销售价格较2024年比较期间下降的影响。
截至2025年6月30日止三个月及六个月的NGL及凝析油收入较2024年的比较期间分别增加
127%及30%，原因是产量增加被平均销售价格下降所抵销。
商品价格
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
20252024变化20252024变化
天然气（加元╱立方英尺）
平均市场价格(AECO)1.941.1963%2.131.6132%
平均交易价格1.721.608%2.102.043%
平均交易成本价格0.971.49(35%)1.861.87(0%)
平均销售价格2.151.5539%2.202.38(8%)
原油（加元╱桶）
平均市场价格（埃德蒙顿
平价）85.87111.28(23%)95.19107.55(11%)
平均销售价82.5099.88(17%)90.4492.37(2%)
销售╱市场价格差异(4%)(10%)(5%)(14%)
液化天然气（加元╱桶）
平均市场价格（丙烷╱丁烷）30.5728.607%37.2233.3412%
平均销售价格21.4128.32(24%)26.4430.00(12%)
销售价╱市场价差(30%)(1%)(29%)(10%)
凝析油（加元╱桶）
平均市场价格（戊烷）97.72106.04(8%)98.46102.36(4%)
平均销售价95.63145.79(34%)95.5896.51(1%)
销售价╱市场价差(2%)37%(3%)(6%)
截至2025年6月30日止三个月的实现天然气价格销售较2024年同期增加39%，主要是由于市
场平均价格上涨。天然气价格受气品质影响，一般而言，所生产气的Btu越高，实现价格将
超过AECO平均价格。
通常，AECO价格在十月至三月的寒冷冬季最高。截至2024年6月30日止三个月及六个月期
间，整个2024年前三个月及六个月的气温偏高，导致整体AECO定价较低。本公司不使用远
期合约销售天然气，每日交易价格不一定反映该期间的AECO平均价格。
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，公司按需要进行天然气交易，以补足每
日产量提名的不足。平均交易价格是特定时间内交易的天然气数量和价格所实现的收益或亏
损的函数，因此无法直接与过往期间进行比较。
NGL及凝析油产量与天然气产量挂钩。本公司的天然气井产生不同数量的NGL（丙烷和丁
烷），在市场上以不同价格出售。截至2025年6月30日止三个月及六个月，NGLs的平均销售
价格反映了市场需求及生产组合的影响。油井生产的丁烷及丙烷数量会随时间改变，一般而
言，生产的丁烷越多，NGLs的实现价格就越高。
本公司的已实现原油价格会因所生产石油的质量及本公司控制产品出货时间（通常为每周一
次）而变动。与平均每日参考价格相比，基准价格的变化是由季度内定期发生的产品销售造
成的。
特许权使用费
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
天然气、液化天然气和
凝析油71(212)(134%)161(285)(156%)
原油80142(44%)189247(23%)
特许权使用费支出╱（回收）151(70)(316%)350(38)(1021%)
有效平均特许权使用费7%(10%)(173%)7%(1%)(748%)
在阿尔伯塔省，特许权使用费是根据一个滑动比例公式厘定的，该公式包含考虑市场价格和
油井产量的独立元素。特许权费率会随产量、市场价格及成本拨备的变化而波动。以「每井」
为基准，截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，本公司的天然气基本特许权费
率介乎5%至26%，NGL（丙烷及丁烷）基本特许权费率为30%，凝析油及原油基本特许权费
率为40%。如果生产符合任何成本免税条件，可抵销基本应付金额，则实际特许权使用费率
可能与基本费率不同。
营运成本
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
天然气、液化天然气和
凝析油3,9123,15924%8,0246,70720%
原油78159(51%)164267(39%)
总营运成本3,9903,31820%8,1886,97417%
单位成本（加元╱桶石油
当量）
天然气、液化天然气和
凝析油33.95142.44(76%)28.6943.83(35%)
原油27.5848.89(44%)29.0837.56(23%)
平均成本33.80130.41(74%)28.7043.55(34%)
截至2025年6月30日止三个月及六个月，天然气、NGLs及凝析油的总经营成本（「OPEX」）
较2024年同期高24%，反映期内产量增加。按单位成本基准计算，截至2025年6月30日止三
个月及六个月的OPEX低于比较期间，乃由于产量增加带来营运效率。
本公司与关联方吉星能源（加拿大）有限责任公司。（「吉星」）订有长期合约。该合约包括天然
气、NGLs和凝析油的大部分OPEX（详情请参阅财务报表附注26）。截至2025年6月30日止
三个月及六个月，J吉星相关营运开支分别为238万加元或61%及477万加元或59%（2024年－
203万加元或64%及406万加元或61%）。根据本公司目前的长期债务协议，吉星的大部分营
运开支为现金递延开支。有关吉星相关协议的详情，请参阅本公司中期报表附注10及财务报
表附注13和26。
截至2025年6月30日止三个月及六个月，原油的总OPEX较比较期间分别减少51%及39%，
主要是由于卡车运输费用减少所致。按单位成本基准计算，截至2025年6月30日止三个月及
六个月的OPEX较比较期间减少，减幅小于OPEX因与营运相关的固定成本导致产量下降而
产生的变动。
一般及行政成本
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
人事费1031021%209610(66%)
董事费2510150%5520175%
影子单位费用（回收）–(32)(100%)–(3)(100%)
会计、法律和咨询费112186(40%)207302(31%)
办公室26(93)(128%)(17)(161)(89%)
以股份为基础的费用24(50%)48(50%)
其他费用127(98%)461(93%)
一般及行政费用总额26920432%462837(45%)
资本化人事费2727(2%)5360(11%)
截至2025年6月30日止六个月，员工成本及影子单位费用的减少反映了行政总裁及董事会的
变动。月，本公司行政总裁辞职，并产生0.39万加元的遣散费。
截至2025年6月30日止三个月及六个月及年度，本公司当期的会计、法律及顾问费用低于
2024年同期，反映截至2024年6月30日止三个月及六个月顾问及法律费用人员变动及融资工
作增加。
截至2025年6月30日止三个月及六个月，办公室费用较2024年同期减少，主要是由于本公
司迁移总部及分租场地于2025年2月结束。截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，
其他成本包括会籍、差旅及住宿，以及电脑及软件合约。截至2025年6月30日止三个月及六
个月，由于本公司不再续约2024年生效的某些电脑及软件合约，其他成本下降。
资本化的G&A成本包括地质及地球物理活动的合资格开支。本公司定期检讨其资本化G&A
成本政策，并会按需要调整金额。
财务费用
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
利息支出和融资成本：
定期债务5285(39%)120175(31%)
股东贷款定期债务119133(11%)275338(19%)
使用权资产与租赁421(81%)1745(62%)
承诺费用272223%2947(38%)
可换股债券118–100%235–100%
其他融资成本及银行费用410(60%)924(63%)
扣减费用
退役负债31200%2753(49%)
股东贷款4362(31%)103(39)(364%)
长期应付款53435152%1,00666152%
发债成本摊销14138%2727–
（汇兑（收益）╱亏损(824)92(996%)(739)404(283%)
财务费用总额94790(88%)1,1091,735(36%)
截至2025年6月30日止三个月及六个月，本公司的有期债务、股东贷款有期债务、可换股债
券及资本化租赁产生利息支出。由于本公司的有期贷款及债券均以美元计值，所产生的利息
会因外汇率波动而有所不同。
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，退役负债、本公司长期应付账款的公允
价值调整及股东贷款产生了增值费用。债务发行成本摊销包括于2023年3月完成中集团债
务及吉庆债务融资所产生的法律费用、佣金及承诺费用。该等成本资本化为债务，并于贷款
期间摊销。
截至2025年6月30日止三个月及六个月，汇兑亏损主要是由于期初至期末中集团及吉星贷
款及可换股债券的美元兑加元汇率差异所致。有关利息及汇兑详情，请参阅中期财务报表附
注10。
损耗、折旧及摊销
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元，单位成本除外20252024变化20252024变化
损耗586166253%1,3691,00237%
折旧–2(100%)13(63%)
使用权资产摊销35144(76%)144303(53%)
损耗、折旧和摊销总计62131299%1,5141,30816%
每桶油0.2112.26(98%)5.318.17(35%)
损耗开支由本公司已开发资产的生产所产生的损耗组成，并会因生产而异。折旧费用由固定
资产折旧组成，包括办公室家具和办公室设备，按直线法摊销。资本化租赁的摊销作为资本
化租赁资产的使用权。
损耗是产量和须予损耗资产的资本化价值两者的函数。截至2025年6月30日止三个月及六个
月，按每桶油计算的D&A减少，是由于本公司的生产储量减少及资产退役责任调整所致。
减值及撇销
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
勘探及评估冲销2,3511912274%2,3511912476%
减值及撇销总额2,3511912274%2,3511912476%
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，本公司根据其政策（有关本公司减值政策
的详情，请参阅财务报表）按现金产生单位（「现金产生单位」）基准评估其勘探及评估及P&E
资产的减值，并确定该等期间并无减值。
截至2025年6月30日止三个月，本公司撇销与其勘探及评估资产相关的已到期租赁价值。截
至2025年6月30日止季度，本公司Voyager CGU有六个租约到期，本公司未能从阿尔伯塔省
政府取得租约延期。
于2024年4月1日，本公司出售其Basing CGU的若干勘探及评估资产，2023年录得的减值于
资产价值从本公司资产列表中剔除后拨回。截至2024年6月30日止期间，本公司实现了与已
出售资产相关的额外成本，价值被撇销。由于资产价值已于2023年减值，故截至2024年6月
30日止三个月并无确认出售勘探及评估资产的损益。
亏损及全面亏损
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
总损失和综合损失(5,313)(3,848)(38%)(8,889)(7,278)(22%)
截至2025年6月30日止三个月的亏损及全面亏损较2024年的比较期间增加38%，主要由于撇
销的勘探及评估资产价值被汇兑收益抵销所致。截至2025年6月30日止六个月的亏损及全面
亏损较2024年比较期间增加22%，主要由于撇销的勘探及评估资产价值及2024年产生的遣散
费被汇兑收益抵销所致。
资本开支
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
P&E资产
发电厂23–100%23–100%
钻井、完井及修井–36(100%)–(28)(100%)
资本化的G&A成本2727–5360(12%)
P&E总计5063(21%)7632139%
勘探及评估资产
土地2–100%2–100%
钻井、完井及修井–19(100%)–19(100%)
勘探及评估总计219(89%)219(89%)
P&E和勘探及评估总计5282(37%)785054%
非现金营运资金变动(189)(126)50%(594)(281)111%
总计(137)(44)211%(517)(231)124%
截至2025年6月30日止三个月及六个月，本公司根据会计政策（参阅财务报表附注4）将合共
3万加元及50万加元（2024年－ 3万加元及6万加元）的一般及行政开支分别资本化。
截至2024年6月30日止六个月，P&E资本开支回收与其Voyager CGU于2023年12月优化生
产的项目应计费用变动有关，而本公司勘探及评估资产的钻井、完井及修井成本因于2024年
4月1日出售资产而撇销。
流动资金及资本资源
资本管理
本公司的总体政策是保持适当的资本基础，以便以最有效的方式管理业务，目标是增加资产
价值，从而提高相关股份价值。本公司管理资本的目标是保持财务灵活性，以维持其履行财
务责任的能力；维持资本结构，使本公司能够利用内部产生的现金流及其债务能力为其增长
策略提供有利融资；以及优化资本使用，为股东提供适当的投资回报。
本公司管理其资本结构，并根据经济状况的变化及相关原油和天然气资产的风险特性对其进
行调整。本公司认为其资本结构包括股东权益、股东贷款、定期债务、长期应付账款、可转
换债券、其他负债、租赁负债及营运资金。为评估资本和营运效率及财务实力，本公司持续
监控其净债务。如财务报表附注3所披露，本公司未来的生存能力取决于其能否以可接受的
条款获得额外资本。
本公司的资本结构
本公司的资本结构如下：
千加元
截至
2025年
6月30日
截至
2024年
12月31日
长期债务
(1)
6969,102
长期债务
(1)
24,97920,052
可换股债券
(6)
4,7512,372
长期租赁负债
(2)
营运资金赤字净额
(2)
19,27813,906
净债务49,71545,443
股东权益
(3)
(29,546)(21,461)
总资本20,16923,981
资本负债比率
(4)
246%189%
附注：
1 代表股东贷款、中集贷款及吉星贷款长期部分的公允价值。
2 营运资金净额包括流动资产减流动负债（不包括可换股债券）。净营运资金包括租赁负债、中集团及吉
星贷款的定期债务、股东贷款及长期应付账款的流动部分。
3 于2025年6月30日，本公司已发行及流通在外的普通股为522,886,520股，已发行的股票期权为80万份，
每份期权的行使价为0.48港元。于2025年6月30日，所有购股权均具有反摊薄作用。
4 资本负债比率定义为净负债占总资本的百分比。
5 长期应付账款包括根据中集团贷款条款递延的关联方运营支出应付款项，而运营支出应付款项须待中
集团及吉星贷款全数偿还后方会支付（某些除外情况除外）。
6 可换股债券的价值不包括衍生工具部分，该部分已计入营运资金净额。于2025年6月30日，本公司估计
将发行104,577,304股普通股，以支付可换股债券的本金及未付利息。于2025年8月1日发行62,548,866
股普通股以偿还160万美元本金。
履约服务担保（「PSG」）融资
2018年4月25日，本公司从加拿大经济发展部（「EDC」）获得总额为440万加元的PSG融资。
2020年7月30日，PSG总额降至185万加元。2022年10月17日，PSG总额降至155万加元。
2025年2月25日，PSG总额降至78万加元。根据PSG融资的条款，EDC将代表本公司担保
符合资格的信用证（「信用证」）。之前，这些信用证以现金抵押，经EDC批准后，在PSG批准
期间，本公司毋须持有现金以承保信用证。
根据PSG融资条款，信用证担保期为一年或信用证期限（如少于12个月），以较短者为准。长
期信用证的担保可每年续期，但需经EDC随后批准。于2025年6月30日，本公司为下列信
用证提供PSG保证：
金额到期日
650,000加元2026年3月16日
于截至2025年6月30日止六个月内，8万加元信用证持有人被催缴，PSG贷款涵盖信用证金
额。本公司将自2025年5月起分六个月按月等额偿还已催缴信用证予EDC。于2025年6月30
日，本公司已向EDC支付所有款项。
PSG信贷的期限为12个月，并须每年续期。目前的期限将于2025年8月31日到期。倘该信贷
未获批准续期，PSG承保将于现有信用证届满时终止，而本公司将寻求其他保险安排，为信
用证提供担保或现金抵押。
资本资源
本公司从事资本密集行业。本公司的流动资金需求主要来自扩大勘探及开发活动、收购土地
租约及石油及天然气牌照的融资需要。本公司的主要资金来源为债务融资所得款项、股本融
资、股东贷款及经营产生的现金。本公司的流动资金主要取决于其营运产生现金流及获取外
部融资以履行到期债务责任的能力，以及本公司未来的营运及资本开支需求。
截至2025年6月30日止六个月，本公司从一名股东收到120万加元的资金，余额已归类为流
动负债。
于2025年3月19日，本公司与一独立第三方订立了150万加元的可换股债券协议，年利率为
9%，按月支付，于2025年12月10日到期（「十二月债券」）。
于2024年7月24日，本公司与独立第三方订立了160万美元的可换股债券协议，年利率为
12%，按月支付，于2025年7月24日到期（「七月债券」）。有关十二月债券及七月债券的详情，
请参阅「未来展望」一节。
于2024年3月7日，本公司订立私募认购协议，据此，本公司有条件同意配发及发行，而认
购人有条件同意按每股普通股0.22港元的价格认购33,000,000股普通股。于2024年5月29日，
本公司完成配售，所得款项总额为7,300,000港元（1,300,000加元）。
于2024年2月9日，冀兴向本公司垫付0.09百万加元（「二零二四年股东贷款」）。2024年股东
贷款的初始期限为两年，无抵押、不计息、不附带任何契约，并由本公司全权酌情随时偿
还。
本公司于2023年3月27日获得新的长期债务，包括吉星提供的股东贷款800万美元（「吉星贷
款」），以及中集租赁美国公司提供的350万美元（「中集贷款」）。吉星贷款为期48个月，年利
率为9.25%。本公司须每月支付利息及本金200,031美元。
中集贷款为期48个月，年利率为9.25%，以本公司拥有的固定资产（不包括油气资产）及本公
司董事长柳永坦先生的个人担保作抵押。本公司须每月支付利息及本金87,514美元。中集
团贷款优先于所有其他债务及股本付款，包括吉星燃气处理协议及吉星Voyager压缩协议。
于2024年11月，本公司获得定期贷款人的协议，而本公司的贷款付款宽限期至2025年4月
27日。若协议未获延长，本公司须于2025年4月27日全额偿还所损失的利息及本金。本公司
无法于2025年4月25日偿还宽限期内损失的款项。截至本管理层讨论与分析日期，中集团
尚未催收贷款，而本公司正与中集团磋商延长宽限期及╱或重新协商贷款条款。
于2025年6月30日，本公司营运资金不足2,400万加元，截至2025年6月30日止三个月及六
个月的经营亏损分别为530万加元及780万加元。
乌克兰及中东战争、全球变暖、关税威胁及供应链中断等因素对全球的影响，导致全球股市
大幅波动，为全球经济带来了极大的不确定性，特别是天然气价格的波动对公司的经营业绩
造成了重大影响。这些因素可能会对公司的营运及其融资能力造成重大影响，以达到其债务
契约的要求。如果公司在未来期间违反任何契约，贷款人将有权要求偿还公司定期债务项下
的所有欠款。
本公司持续经营的能力取决于能否从营运中产生正现金流、获得股本融资、出售资产或其他
安排，以为营运和投资活动提供资金。本公司无法保证任何交易将以本公司可接受的条款完
成。倘本公司无法按期支付中集团及吉星贷款，该等贷款可能会按要求到期。
这些情况造成重大不确定性，使人对公司持续经营的能力产生重大怀疑。尽管如此，根据现
金流量预测，本公司董事认为按持续经营基准编制财务报表乃属恰当。
2024年3月认购事项所得款项用途
百万加元
所述业务目标
通函
占总净额
百分比
所得款项
计划用途所得款
项净额来自
截止日期至
2024年
12月31日
实际用途所得款
项净额期间期间
从完成日期至
2024年
12月31日
所得款项
未使用
一般营运资金100%1.261.26–
总计100%1.261.26–
附注：
- 。
- 。
2023年11月认购事项所得款项用途
百万加元
所述业务目标
公告
占总净额
百分比
所得款项
计划用途
所得款项
净额来自
截止日期至
2024年
12月31日
实际用途
所得款项净
额期间期间
从完成日期
至2024年
12月31日
所得款项
未使用
一般营运资金100%1.201.20–
总计100%1.201.20–
附注：
- 。
- 。
已发行股份、认股权证、可换股债券及股票期权
普通股
于2025年8月1日，本公司透过发行62,548,866股本公司普通股偿还于2025年7月24日到期
的可换股债券本金部分1,600,000美元。
于2024年3月7日，本公司订立私募认购协议，据此，本公司有条件同意配发及发行，而认
购人有条件同意以每股普通股0.22港元的价格认购3,300万股普通股。于2024年5月29日，
本公司完成配售，所得款项总额为7,300,000港元（1,300,000加元）。
于2023年11月20日，本公司订立私募认购协议，据此，本公司有条件同意配发及发行，而
认购人有条件同意以每股普通股0.24港元的价格认购3,000万股普通股。于2024年2月8日，
本公司完成配售，所得款项总额为7,200,000港元（1,300,000加元）。
于2025年6月30日，本公司已发行普通股522,886,520股，于本管理层讨论与分析日期，已
发行普通股585,435,386股。
可换股债券
于二零二四年七月二十四日，本公司与独立第三方订立可换股债券协议，金额为160万美
元，年利率为12%，按月支付，于二零二五年七月二十四日到期。
于2025年3月19日，本公司与独立第三方订立了一份可换股债券协议，金额为150万美元，
年利率为9%，按月支付，于2025年12月10日到期有关十二月债券及七月债券的详情，请参
阅「未来展望」一节。
有关可换股债券相关债务及衍生工具估值的其他资料，请参阅中期报表附注10及财务报表附
注13。
于2025年6月30日，本公司十二月债券及七月债券的应计及未付利息为23万加元。
股票期权
本公司设有股票期权计划，该计划于2018年6月8日经本公司股东通过普通决议案批准及采
纳（「股票期权计划」）。于2020年5月18日，本公司发行了378万份购股权，每份购股权的行
使价为0.52港元，期限为5年。于2022年11月30日，本公司发行80万份购股权，行使价为
每份0.48港元，有效期为5年。该等购股权于3年期间平均归属，第一批于授出首个周年日
归属，第二及第三批分别于第二及第三个周年日平均归属。于2025年6月30日及于本管理层
讨论与分析日期，本公司有80万份尚未行使的购股权（2024年：308万份）。
承担
在本公司的正常业务过程中，各项协议及业务均存在承担及或有事项。有关本公司承担及或
有事项的披露，请参阅中期报表附注20及财务报表附注28。
股息
董事会未批准派发截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月的股息。
关联方交易
有关本公司关联方交易的披露，请参阅中期报表附注10、18及20，以及财务报表附注13、
19及26。
资产负债表外交易
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月及年度，本公司并无涉及任何资产负债表
外交易。
已抵押资产
如本管理层讨论与分析所披露，成本约为520万加元（2024年 － 约520万加元）的所有实物资
产、厂房及设备资产均已抵押，以支持本公司的债务安排。本公司的其余资产未作抵押。
或有负债
于2025年6月30日及截至本管理层讨论与分析日期，本公司并无重大未披露或然负债。
重大投资、收购及出售附属公司
除本管理层讨论与分析所披露者外，截至2025年6月30日止三个月及六个月期间及截至本管
理层讨论与分析日期，本公司并无任何其他重大投资，亦无重大收购及出售有关附属公司、
联营公司及合营企业。
重大投资及资本资产的未来计划
除本管理层讨论与分析所披露者外，根据香港联合交易所有限公司证券上市规则（「上市规
则」）附录D2第32(4)及32(9)段，于本管理层讨论与分析日期，本公司并无其他重大投资或资
本资产计划。
报告期后事项
2025年8月1日，公司发行了62,548,866股普通股，用于转换2025年7月到期的160万美元
可转换债券的本金部分。在转换本金部分后，任何未支付的应计利息将继续按年利率12%计
息，直至该未支付的应计利息被偿还。截至2025年7月24日，与7月可转换债券相关的未支
付应计利息为0.192百万美元。
2025年8月14日，公司宣布以每股港币0.436元的价格私募发行7,775,884股普通股，募集总
金额约为54万加元。
财务风险管理
董事会全面负责建立及监督本公司的风险管理架构。董事会已执行及监察风险管理政策的遵
从情况。本公司风险管理政策的制定旨在识别和分析本公司面临的风险、设定适当的风险限
额和控制措施，以及监控风险和遵守市场状况及本公司活动。本公司的财务风险于中期报表
附注19及财务报表附注27中讨论。
本公司持有多种金融工具，其中最重要的是应收账款、应付账款及应计负债、现金及现金等
价物、长期应付款、中集团及吉星贷款、可换股债券及股东贷款。由于应收账款、应付账
款及应计负债、现金及现金等价物短期内到期，故按公允价值入账。后偿债、股东贷款、长
期应付款、中集团及吉星贷款债务以摊销成本入账。
本公司的可换股债券分类为以公允价值计量且其变动计入损益。可换股债券的衍生部分于每
个报告期间根据本公司的会计政策重新估值（参阅财务报表附注4）。有关可换股债券相关衍
生工具的估值详情，请参阅本公司中期报表附注19及财务报表附注27。
截至2025年及2024年6月30日止三个月及六个月，本公司并无订立任何金融衍生工具合约。
截至2025年6月30日止三个月及六个月，本公司分别录得83万加元及74万加元的未变现汇
兑收益（2024年：亏损9万加元及40万加元）。该等汇兑亏损主要与重估以美元持有的定期债
务有关，其价值随美元兑加元的汇率波动而变动。本公司面临与以功能货币以外的货币计值
的货币资产及负债的汇率波动有关的财务风险。本公司并无对冲货币波动风险，本公司目前
亦无外币对冲政策，但管理层密切监察外汇风险，如有需要，将考虑对冲重大外币风险。
与利益相关者的关系
本公司积极培育、建立及维持与原住民、所有与本公司项目接近或对本公司项目感兴趣的个
人及其他企业的良好关系。本公司定期提供项目更新并与当地社区会面，讨论本公司目前及
预期的营运，以积极管理任何潜在的关注或问题。本公司亦与市级、省级及联邦级的利益相
关者紧密合作，以确保监管当局知悉本公司遵守与本公司活动有关的所有必要规则、规例及
法律。
人力资源
于2025年6月30日，本公司有3名员工（2024年：5名员工）。本公司的雇员根据雇佣合约受
聘，该等合约订明（其中包括）其工作范围及薪酬。有关其雇用条款的进一步详情载于本公司
的雇员手册。本公司根据员工的工作性质、职责范围及个人表现厘定员工薪酬。本公司亦为
员工提供实报实销、实地考察津贴及酌情发放的年度花红。截至2025年6月30日止三个月及
六个月的员工薪酬（包括董事袍金）总额分别为13万加元及27万加元（2024年：分别为14万
加元及67万加元，包括39万加元的遣散费）。在员工培训方面，本公司亦为员工提供不同类
型的计划，以提高他们的技能及发展他们各自的专业知识。
关键会计估计的应用
编制财务报表需要管理层作出判断、估计及假设，这些判断、估计及假设会影响《国际财务
报告准则》会计政策的应用及资产与负债以及收入与支出的报告金额。因此，实际结果可能
与这些估计不同。估计及基本假设会持续进行审阅。会计估计的修订会在估计修订期间及任
何受影响的未来期间确认。
有关未来的主要假设及于各报告期末估计不确定性的其他主要来源（有重大风险导致于未来
十二个月内对资产及负债的账面值作出重大调整），于财务报表附注5中阐述。
会计政策变动
财务报表乃根据国际会计准则委员会颁布的所有适用国际财务报告准则编制。国际会计准则
委员会已颁布自2025年1月1日起生效的新订及经修订国际财务报告准则。就编制中期报表
而言，本公司已采纳截至2025年6月30日止期间所有适用的新订及经修订国际财务报告准则。
披露控制及程序以及财务报告的内部控制
自2025年1月1日起至2025年6月30日止期间，临时首席执行官（「首席执行官」）柳永坦先生
及首席财务官（「财务官」） Tara Leray女士已设计或安排在其监督下设计披露控制及程序（「披
露控制及程序」），以合理保证(i)与本公司有关的重要资讯会被其他人告知本公司的首席执行
官和首席财务官，尤其是在编制年度和季度申报文件的期间；以及(i)本公司根据证券法在
其年度申报文件、中期申报文件或其他申报或提交的报告中需要披露的资讯会在证券法规定
的期限内被记录、处理、总结和报告。
自2025年1月1日起至2025年6月30日止期间，柳永坦先生和Tara Leray女士分别以本公司
CEO和CFO的身份，设计了或在其监督下设计了财务报告内部控制（「ICFR」），以合理保证
所有资产受到保护、交易得到适当授权，并有助于编制相关、可靠和及时的资讯。一个控制
系统，无论其构想或运作有多好，都只能提供合理而非绝对的保证，以达到控制系统的目
标，而且不应期望披露及内部控制与程序能防止所有错误或欺诈。在达到合理的保证水准
时，管理阶层必须运用其判断来评估可能的控制与程序的成本╱效益关系。
自2025年1月1日起至2025年6月30日止期间，JX Energy的财务报告内部控制未发生任何已
对本公司财务报告内部控制造成重大影响或可能造成重大影响的变更。
管理层认为JX Energy的ICFR和DC&P于2025年6月30日有效。此评估基于特雷德韦委员会
赞助组织委员会发布的《内部控制 － 综合框架》（2013年）中的框架。
风险因素及风险管理
董事会已建立一个框架，以识别、评估和管理本公司面临的主要风险。董事会透过审计与风
险委员会每年审查本公司内部控制系统的有效性，并考虑以下因素：
- ，重大风险的性质和程度的变化，以及本公司应对其业务和外部
环境变化的能力；
- ；
- ，使董事会能够评估本公司的监控及风险管理的有
效性；
- 、员工资历、经验及培训计划是否足够；
- ；向董事会沟通监察结果，使其能评估本公司的控制
及风险管理的有效性；
- 。期内发现的重大监控失误或弱点，以及该等失误或弱
点对本公司财务表现或状况造成或可能造成重大影响的不可预见结果或突发事件的程
度；及
- 。
JX Energy的流动资金状况预期会因未来商品价格大幅上升及根据本公司的钻探计划探明及可
能储量增加而改善。本公司与其贷款人定期进行讨论，并持续寻求其他融资机会，如替代债
务安排、合资企业机会、物业收购或出售及其他资本重整机会，并正采取措施管理其支出及
杠杆作用，包括实施降低成本及资本管理措施。如果本公司无法获得额外融资或与贷款人达
成其他安排，本公司将需要缩减某些资本支出活动及╱或可能需要清算某些资产。JX Energy
物业的持续勘探和开发需要大量额外资本投资。若无法获得额外融资及╱或从资产销售中获
得其他资金，将导致延迟或推迟这些潜在矿产的开发。无法保证将获得额外融资，或即使获
得额外融资，其条款对JX Energy有利或可接受。
JX Energy监察并遵守影响其活动的现行政府法规，尽管营运可能受到政府政策、法规、特
许权使用费制度或税收变动的不利影响。此外，JX Energy维持一定水平的责任、业务中断
及财产保险，相信足以应付本公司的规模及活动，但无法取得涵盖业务内所有风险或涵盖
所有可能索偿金额的保险。请参阅本管理层讨论与分析中的「前瞻性资讯」，以及本公司截
至2024年12月31日止年度的年度资讯表格（「AIF」）中的「风险因素」。AIF可在本公司网站
w.jxenergy.ca以及w.sedarplus.ca查阅。
新环境法规的影响
石油和天然气行业目前受到多项省级和联邦环保法规的监管，所有这些法规都会不时受到政
府的审查和修订。此类立法规定（其中包括）限制和禁止溢出、释放或排放与某些油气行业运
营相关的各种物质，如二氧化硫和氧化亚氮。此外，此类立法还规定了油田废弃物处理和储
存、栖息地保护以及油井和设施场地的满意运营、维护、废弃和复垦等方面的要求。遵守此
类法规可能需要庞大的支出，违反此类规定可能导致必要的许可证和授权被暂停或撤销、民
事责任以及巨额罚款和处罚。
数十年来，加拿大西部一直以对环境负责的方式安全使用压裂触媒技术。随著水平井压裂催
生技术的使用增加，石油和天然气行业与更多利益相关者就负责任地使用该技术进行了更多
沟通。对压裂开采的更多关注可能会导致监管的增加或法律的变更，从而使本公司的业务经
营成本增加，或使本公司无法按目前的方式开展业务。JX Energy专注于在其员工生活和工作
的社区进行透明、安全和负责任的营运。
非IFRS财务指标
本管理层讨论与分析或本管理层讨论与分析提及的文件提及「营运回报净额」及「经调整
EBITDA」等词汇，该等词汇并非《国际财务报告准则》认可的衡量指标，且不具有《国际财务
报告准则》规定的标准涵义。因此，本公司使用这些词汇可能无法与其他公司呈列的类似定
义衡量指标进行比较。管理层认为营运回报净额是评估本公司营运表现的重要指标，因为它
显示了本公司相对于当前商品价格的油田盈利能力。管理层使用经调整EBITDA来衡量本公
司的效率及其产生必要现金以资助部分未来增长开支或偿还债务的能力。请投资者注意，非
国际财务报告准则计量不应视为可替代根据国际财务报告准则厘定的净收入，作为本公司业
绩的指标。
营运回报净额
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
生产商品销售2,125715197%5,0333,54242%
交易收入（亏损）净额(8)–(100%)23(30%)
特许权使权(151)70(316%)(350)38(1020%)
营运成本(3,990)(3,318)20%(8,188)(6,974)17%
营运净回报(2,024)(2,533)(20%)(3,503)(3,391)3%
经调整EBITDA
截至6月30日止三个月，截至6月30日止六个月，
千加元20252024变化20252024变化
（亏损）和综合（亏损）(5,313)(3,848)38%(8,889)(7,278)22%
财务费用94791(88%)1,1091,735(36%)
折旧和摊销62131299%1,5141,30816%
现金递延营业费用
2,3822,02917%4,7654,06017%
非现金股份支出24(50%)48(50%)
影子单位（回收）费用–(32)(100%)–(3)(100%)
勘探及评估撇销2,3511912274%2,3511912274%
调整后EBITDA137(726)(119%)854(151)(666%)
- 。根据本公司目前的长期债务协议，
大部分吉星经营开支为现金递延。有关吉星相关协议的详情，请参阅本公司中期报表附注10及财务报表
附注13和26。
企业管治常规
本公司致力维持高水平的企业管治，以保障股东利益及提升企业价值和问责性。董事会已采
纳上市规则附录C1所载企业管治守则（「企业管治守则」）第二部分所载之原则及守则条文，
以确保本公司之业务活动及决策过程受到适当及审慎之规管。本公司于截至2025年6月30日
止六个月（「报告期间」）已遵守企业管治守则所载之相关守则条文，惟偏离企业管治守则第
C.2.1条之情况如下。
截至2024年3月31日止三个月，柳永坦先生为董事会主席，王平在先生为本公司行政总裁。
在王先生于2024年2月14日辞任首席执行官及柳先生于2024年2月14日获委任为本公司临
时首席执行官后，柳先生担任本公司董事会主席及临时首席执行官。此举偏离了企业管治守
则的守则条文第C.2.1条，即主席与行政总裁的角色应有区分，不应由同一人担任。
董事会相信，柳先生作为执行董事及董事会主席，已熟悉本公司的业务运作，并对本公司的
业务有卓越的认识及经验，有助提高本公司的营运效率，并促进本公司业务策略的执行。董
事会将由两名执行董事及三名独立非执行董事组成，在董事会的监督下，董事会结构适当，
权力均衡，能提供足够的制衡以保障本公司的利益，并将不时及于适当时候考虑两者角色的
分离。
证券交易标准守则
本公司已采纳上市规则附录C3所载的《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》（「标准守
则」），作为董事及本公司高级管理人员（因其职位或受雇而可能拥有与本公司证券有关的内
幕消息）买卖本公司证券的行为守则。经特别查询后，全体董事确认彼等于报告期间已遵守
标准守则。此外，本公司并不知悉本公司高级管理层于报告期间有任何不遵守《标准守则》的
情况。
购买、出售或赎回本公司的上市证券
本公司于报告期间并无购买、赎回或出售其任何上市证券。
审阅中期报表及业绩
本公司遵照企业管治守则成立本公司审核及风险委员会（「审核及风险委员会」），并订明书
面职权范围。于本公告日期，审核及风险委员会由三名独立非执行董事组成，即杜洁雯女士
（主席）、孔展鹏先生及魏嘉女士。审核及风险委员会已审阅本公司的中期报表，并与管理层
讨论本公司采纳的内部监控、会计原则及惯例。审核及风险委员会认为，中期报表已根据适
用的会计准则、法律及法规及上市规则编制，并已作出充分披露。
刊发资料
本管理层讨论与分析刊载于联交所网站(w.hkexnews.hk)、SEDAR+网站(w.sedarplus.ca)
及本公司网站(w.jxenergy.ca)。本管理层讨论与分析以英文及中文编制，倘有不一致之
处，概以本公告英文本为准。
选定缩写
在本MD&A中，下列缩写具有以下涵义：
原油和天然气液体
Bbls/d or Bbl/d桶╱天
Bbls or Bbl桶油
Boe桶油当量
Boe/d桶油当量╱天
C$/Bbl每桶石油加元
C$/Boe每桶石油当量加元
Mbls or Mbl千桶
Mboe千桶油当量
Mbpd千桶╱日
Mbls百万桶石油
Mbls/d百万桶石油╱天
Mboe百万桶油当量
Mboe/d百万桶石油当量╱天
US$/Bbl每桶石油美元
天然气
Bcf十亿立方英尺
Bcm十亿立方米
Btu英制热量单位
Cf立方英尺
C$/Mcf每千立方英尺加元
C$/Mbtu每百万英热单位加元
GJ吉焦耳
GJ/d吉焦╱天
Mcf千立方英尺
Mcf/d千立方英尺╱天
Mcfe千立方英尺天然气当量
Mcfe/d千立方英尺天然气当量╱天
Mbtu百万英国热量单位
Mcf百万立方英尺
Mcf/d百万立方英尺╱天
Mcfe百万立方英尺天然气当量
Mcfe/d百万立方英尺天然气当量╱天
tcf万亿立方英尺
US$/Mbtu美元╱百万英热单位
其他
km公里
km
平方公里
m米
m
立方米
mg毫克
o
C摄氏度
换算系数－ 英制到公制
桶= 0.1590立方米(m
)
千立方英尺= 0.0283立方米(10
m
)
英亩= 0.4047公顷（公顷）
英制热量单位= 1054.615焦耳(J)
英尺(ft) = 0.3048米(m)
英里（哩）= 1.6093公里（千米）
磅(Lb)= 0.4536千克(kg)