03383 雅居乐集团 公告及通告：补充公告须予披露交易出售联营公司股权及联营公司减资
香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告的内容概不负责，
对其准确性或完整性亦不发表任何声明，并明确表示，概不对因本公告全部或任何
部份内容而产生或因倚赖该等内容而引致的任何损失承担任何责任。
（于开曼群岛注册成立的有限公司）
雅居乐集团控股有限公司
（股份代号：
）
补充公告
须予披露交易
出售联营公司股权及
联营公司减资
兹提述雅居乐集团控股有限公司（「本公司」，连同其附属公司，统称「本集团」）于
2025年6月24日刊发之公告（「该公告」）。除另有指明外，本公告所用词汇与该公告
所界定者具有相同涵义。
有关该公告第12至22页标题为「关于评估报告的其进一步信息」的附录，董事会谨此
向本公司股东及有意投资者提供以下补充资料：
关键输入数据及资料来源
评估的关键输入数据如下所示：
1.收入基准
收入基准是以2024年实际达成的数据人民币60,431.03万元为基础，未来各年的
收入增长率则参考了目标公司过去三年的复合增长率约为15.14%，结合行业近
年的增长趋势，并根据目标公司产品类的发展情况，进行了适度的调整。其
中，2022年收入增长率为12.49%，2023年收入增长率为21.68%，2024年收入
增长率为11.52%。本次估值以永续年期作为收益年限。其中第一阶段为2025年
1月1日至2030年12月31日，共计6年，在此阶段目标公司的经营收益状况处在
增长变化中，同时参考行业的竞争态势，本次估值2025至2030年的收入按11%
的增长率来考虑。第二阶段为2030年以后的永续经营阶段，在此阶段的经营收
益预计保持在2030年的稳定水平。
2.营运开支基准
营运开支基准是以2024年实际达成的数据人民币43,372.33万元为基础，未来各
年的营运开支则根据目标公司产品类的发展情况（包括客观情况及行业增长
趋势），进行了适度的调整。其中，人工成本按2024年广东城镇非私营单位年平
均增长率3%进行增长预测，其余付现成本则按2024年占收入的比例进行预
测，折旧与摊销则根据现行会计政策进行测算。
3.资本支出基准
资本支出不仅包括固定资产的更新与改造支出，还涵盖目标公司依靠自身生产
经营能力所实现的追加性资本投入。此类支出是目标公司维持当前经营规模与
生产水平、实现持续收益的重要保障。目标公司2024年资本性支出（包括购建固
定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）为人民币10,209.21万元。因
此，在本次预测中，追加投资主要考虑与未来收入水平相匹配的固定资产更新
与改造支出。
4.税金及附加税率
被评估单位执行的城市维护建设税按流转税额的7%计缴，教育费附加按3%计
缴，地方教育费附加按2%计缴。根据上述计税方法，并结合目标公司历年实际
经营情况，对各年度的税金及附加费用进行了合理估算。
5.所得税率
所得税的测算基于预测期内的利润总额、适用的税收优惠政策及相关税率，并
参考历史年度合并口径下的综合所得税率，进而合理估算目标公司未来各年
度的所得税费用如下：
2025年2026年2027年2028年2029年2030
2031年
及永续
所得税率14.34%14.34%14.34%18.76%18.76%18.76%18.76%
6.折现率
如该公告所披露，本次评估采用权益资本成本(CAPM)确定折现率。有关折现
率的关键输入数据如下：
依据2025年2026年2027年2028年2029年2030年
2031年
及永续
无风险报酬率(Rf)2024年12月31日国债到期收益
率，取剩余期限为10年期以上
国债的平均收益率确定
2.10%2.10%2.10%2.10%2.10%2.10%2.10%
市场超额收益
率(ERP)
收集了上证综指(999999)、深证
成指(399001)的年度指数，分
别按几何平均值计算2013年至
2024年上证综指(999999)、深
证成指(399001)的年度指数收
益率，然后将计算得出的年度
指数收益率进行算术平均作为
各年股市收益率(Rm)，再与各
年无风险报酬率(Rf)比较，从
而得到股票市场各年的ERP，
采用各年市场超额收益
率(ERP)的算术平均值作为目
前国内股市的风险收益率
6.60%6.60%6.60%6.60%6.60%6.60%6.60%
bt：无财务杠杆b中国证券市场沪深300食品制造
业上市公司
0.89300.89300.89300.89300.89300.89300.8930
依据2025年2026年2027年2028年2029年2030年
2031年
及永续
D/E：付息债
务╱股权价值的
比率（采用
自身D/E）
付息债务╱股权价值的比率（采用
自身D/E）
10.312%10.312%10.312%10.312%10.312%10.312%10.312%
be：有财务杠杆b根据企业自身D/E计算0.97680.97170.97170.97170.97170.97170.9717
rc：企业特定风险
调整系数
根据企业实际情况确定2.00%2.00%2.00%2.00%2.00%2.00%2.00%
折现率采用权益资本成本(CAPM)确定
折现率
10.55%10.51%10.51%10.51%10.51%10.51%10.51%
敏感度分析
本公司已应用下列敏感度分析以厘定折现率对目标公司公平值的影响。截止2024年
12月31日，目标公司的估值折现率变动的敏感度分析如下：
变动折现率
目标公司的
100%权益估值变动率
（人民币万元）
–2%8.55%至8.51%115,100.0027.18%
–1%9.55%至9.51%101,500.0012.15%
0%10.55%至10.51%90,500.000.00%
1%11.55%至11.51%81,500.00–9.94%
2%12.55%至12.51%73,900.00–18.34%
除上文所披露者外，该公告的所有其他资料及内容维持不变。本公告为该公告的补
充，并应与该公告一并阅读。
承董事会命
雅居乐集团控股有限公司
公司秘书
高梓燊
香港，2025年8月6日
于本公告日期，董事会由九名成员组成：即陈卓林先生*（主席兼总裁）、黄奉潮先
生、岳元女士、陈卓雄先生、陈卓喜先生、陈卓南先生、邝志强先生
#
、许
照中先生
#
及彭说龙博士
#
。
*执行董事
非执行董事
#
独立非执行董事