01091 南方锰业 公告及通告：截至二零二五年六月三十日止六个月的中期业绩公告
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或任何部份内容而产生或因依赖该等内容而引致之任何损失承担任何责任。
South Manganese Investment Limited
南方锰业投资有限公司
（于百慕达注册成立之有限公司）
（股份代号：1091）
截至二零二五年六月三十日止六个月的中期业绩公告
财务概要
- ，收益为2,912.4百万港元，较二零二四年上半年的
5,733.3百万港元减少49.2%。
- ，毛利为553.1百万港元，较二零二四年上半年的
282.1百万港元增加96.1%。于二零二五年上半年，毛利率为19.0%，较二
零二四年上半年的4.9%增加14.1个百分点。
- ，经营溢利为207.0百万港元（二零二四年上半年：亏
损10.4百万港元）。
- ，金融资产之减值亏损净额减少至0.5百万港元（二
零二四年上半年：100.8百万港元）。
- ，本公司拥有人应占溢利为172.7百万港元（二零二
四年上半年：亏损162.8百万港元）。
- （二零二四年
上半年：无）。
中期简明综合损益及其他全面收益表
截至二零二五年六月三十日止六个月
截至六月三十日止六个月
二零二五年二零二四年
附注千港元千港元
（未经审核）（未经审核）
收益32,912,4195,733,287
销售成本(2,359,303)(5,451,219)
毛利553,116282,068
其他收入及盈利342,94867,391
销售及分销开支(35,117)(66,651)
行政开支(242,475)(239,822)
金融资产减值亏损净额5(486)(100,810)
财务费用4(79,435)(47,691)
其他开支(32,004)(5,655)
应占联营公司溢利及亏损10,290(24,505)
除税前溢利╱（亏损）5216,837(135,675)
所得税开支6(35,588)(41,859)
期内溢利╱（亏损）181,249(177,534)
其他全面收益
于往后期间可能重新分类至损益的其他全面
收益：
–
按公允价值计入其他全面收益（「按公允
价值计入其他全面收益」）之金融资产之
公允价值的变动，扣除税项(9)(1,084)
–
海外业务换算产生的汇兑差额27,651(17,528)
27,642(18,612)
期内全面收益总额208,891(196,146)
截至六月三十日止六个月
二零二五年二零二四年
附注千港元千港元
（未经审核）（未经审核）
下列人士应占期内溢利╱（亏损）：
本公司拥有人172,696(162,783)
非控股权益8,553(14,751)
181,249(177,534)
下列人士应占期内全面收益总额：
本公司拥有人211,207(192,955)
非控股权益(2,316)(3,191)
208,891(196,146)
本公司拥有人应占每股盈利╱（亏损）7
–
基本0.0473港元(0.0475)港元
–
摊薄0.0473港元(0.0475)港元
中期简明综合财务状况表
二零二五年六月三十日
二零二五年二零二四年
六月三十日十二月三十一日
附注千港元千港元
（未经审核）（经审核）
非流动资产
物业、厂房及设备3,957,1884,015,985
投资物业94,19392,758
使用权资产495,651493,385
无形资产208,091206,907
于联营公司之投资111,32699,403
递延税项资产44,17840,962
预付款项及其他资产46,114114,174
非流动资产总额4,956,7415,063,574
流动资产
存货750,2791,000,707
应收贸易款项及票据9643,511947,166
预付款项、其他应收款项及其他资产1,128,0951,062,130
应收关连公司款项17,548
–
可收回税项448441
受限制存款53,92427,835
抵押存款174,883282,421
现金及现金等值项目724,702402,329
流动资产总额3,493,3903,723,029
流动负债
应付贸易款项及票据10956,9611,207,900
其他应付款项及应计费用1,168,7861,213,223
计息银行及其他借贷2,737,1372,910,076
应付关连公司款项3,9615,152
应付税项15,78346,069
流动负债总额4,882,6285,382,420
流动负债净额(1,389,238)(1,659,391)
总资产减流动负债3,567,5033,404,183
二零二五年二零二四年
六月三十日十二月三十一日
千港元千港元
（未经审核）（经审核）
非流动负债
计息银行及其他借贷857,0921,035,504
递延税项负债218,704221,583
其他长期负债118,093127,042
递延收入46,53342,867
非流动负债总额1,240,4221,426,996
资产净值2,327,0811,977,187
权益
本公司拥有人应占权益
已发行股本411,415342,846
储备2,302,4052,018,764
2,713,8202,361,610
非控股权益(386,739)(384,423)
权益总额2,327,0811,977,187
中期简明综合财务报表附注
二零二五年六月三十日
1. 编制基准及会计政策变动
1.1 编制基准
中期简明综合财务报表已根据联交所证券上市规则附录D2之适用披露规定及香港会
计师公会（「香港会计师公会」）颁布之香港会计准则（「香港会计准则」）第34号「中期财
务报告」编制。
于编制中期简明综合财务报表时，鉴于本集团于二零二五年六月三十日的流动负债
超出其流动资产1,389.2百万港元，本公司董事已审慎考虑到本集团的未来流动资金
状况。于报告期末后，自二零二五年七月一日起直至二零二五年八月十五日期间内，
本集团已成功重续或取得新银行贷款，金额为131.6百万港元。于二零二五年七月二
十八日，本公司亦已根据一般授权完成配售822,830,160股新股份，并筹集所得款项净
额约180.44百万港元，将用作偿还本集团尚未偿还的银行贷款。考虑到本公司营运产
生的内部资金、于期内及报告期后成功重续银行贷款及完成股权融资后，本公司董
事认为本集团具备足够的营运资金以应付其自报告期末起计未来十二个月的需要。
因此，中期简明综合财务报表已按持续经营基准编制。
1.2 本集团采纳之新准则、诠释及修订
编制中期简明综合财务资料所采纳的会计政策与编制本集团截至二零二四年十二月
三十一日止年度的年度综合财务报表所采用者相同，惟采用与本集团业务相关且由
香港会计师公会颁布并于二零二五年一月一日开始之会计年度生效之所有新订及经
修订香港财务报告准则（「香港财务报告准则」）除外。新订及经修订香港财务报告准
则并无对本集团简明综合中期财务报表产生重大影响。
若干新准则及准则修订于二零二五年一月一日之后开始之年度期间生效，并允许提
前应用。本集团于编制该等简明综合中期财务报表时并无提前采用任何即将颁布之
新订或经修订准则。
2. 运营分部资料
为便于管理，本集团乃按其产品及服务划分本集团业务产品及地理位置，本集团四个报告
运营分部如下：
(a) 锰矿开采分部（中国及加蓬）
锰矿开采分部负责开采及生产锰矿产品（主要包括透过本集团的综合过程进行锰精
矿及天然放电锰粉和锰砂的开采、选矿、精矿、磨矿及生产）；
(b) 电解金属锰及合金材料生产分部（中国）
电解金属锰及合金材料生产分部包括开采及加工用于湿法加工的矿石以用于╱以及
生产电解金属锰（「电解金属锰」）及锰桃，及生产硅锰合金及锰铁的火法加工；
(c) 电池材料生产分部（中国）
电池材料生产分部负责生产及销售电池材料产品，包括电解二氧化锰（「电解二氧化
锰」）、硫酸锰、锰酸锂、镍钴锰酸锂及四氧化三锰；及
(d) 其他业务分部（中国及香港）
其他业务分部主要包括若干商品买卖，如锰矿石、电解金属锰、硅锰合金及非锰金属、
废弃物销售、租赁投资物业及租赁土地以及于从事采矿及生产非锰金属及贸易业务
公司之投资。
管理层对本集团的运营分部业绩分别进行监控，以便就资源分配及表现评估制定决策。分
部表现按可呈报分部溢利╱亏损作出评估，即计量之来自经营业务之除税前经调整溢利╱
亏损。计量除税前经调整溢利╱亏损时与计量本集团之除税前溢利╱亏损一致，惟利息收入、
非租赁相关之财务费用、停产费用以及总部及企业开支不计入该计量。
分部资产不包括递延税项资产、可收回税项、受限制存款、抵押存款、现金及现金等值项
目及其他未分配总部及企业资产，因为该等资产乃按组别基准管理。
分部负债不包括银行贷款、售后租回安排的租赁负债、递延税项负债、应付税项及其他未
分配总部及企业负债，因为该等负债乃按组别基准管理。
集团公司之分部间销售及转拨乃参考对第三方销售的售价按当时市价进行。
锰矿开采
电解金属锰
及合金材料
生产
中国
电池材料
生产
中国
其他业务
中国及香港总额中国加蓬
千港元千港元千港元千港元千港元千港元
截至二零二五年六月三十日
止六个月（未经审核）
分部收益：
外部客户销售额86,994633,4191,028,107753,657410,2422,912,419
分部间销售额–82,685–82,685
经营业务其他收入及盈利(3,963)49616,3488,21319,82240,916
83,031716,6001,044,455761,870430,0643,036,020
对账：
撇销分部间销售额(82,685)
经营业务收益、其他收入及盈利2,953,335
分部业绩(5,873)37,50538,897206,15378,967355,649
对账：
利息收入2,032
企业及其他未分配开支(70,245)
财务费用（租赁负债利息除外）(70,599)
除税前溢利216,837
所得税开支(35,588)
期内溢利181,249
资产及负债
分部资产571,420450,7182,630,8882,145,5571,246,5617,045,144
对账：
企业及其他未分配资产1,404,987
总资产8,450,131
分部负债389,203453,362896,653149,596350,1382,238,952
对账：
企业及其他未分配负债3,884,098
总负债6,123,050
锰矿开采
电解金属锰
及合金材料
生产
中国
电池材料
生产
中国
其他业务
中国及香港 总额中国 加蓬
千港元千港元千港元千港元千港元千港元
截至二零二四年六月三十日
止六个月（未经审核）
分部收益：
外部客户销售额62,852591,4261,160,859797,9343,120,2165,733,287
分部间销售额–89,870–89,870
经营业务其他收入及盈利2,07464626,28416,52816,97362,505
64,926681,9421,187,143814,4623,137,1895,885,662
对账：
撇销分部间销售额(89,870)
经营业务收益、其他收入及盈利5,795,792
分部业绩(54)80,305(50,664)193,992(267,733)(44,154)
对账：
利息收入4,886
企业及其他未分配开支(54,452)
财务费用（租赁负债利息除外）(41,955)
除税前亏损(135,675)
所得税开支(41,859)
期内亏损(177,534)
资产及负债
分部资产640,688584,9873,561,9912,378,0742,102,8309,268,570
对账：
企业及其他未分配资产2,056,933
总资产11,325,503
分部负债430,392435,264900,503300,6761,001,0063,067,841
对账：
企业及其他未分配负债5,625,446
总负债8,693,287
- 、其他收入及盈利
收益之分析如下：
截至六月三十日止六个月
二零二五年二零二四年
千港元千港元
（未经审核）（未经审核）
客户合约收益
销售货品：
锰矿开采720,413654,278
电解金属锰及合金材料生产1,028,1071,160,859
电池材料生产753,657797,934
其他业务410,2423,120,216
2,912,4195,733,287
客户合约收益
(a) 分类收益资料
截至二零二五年六月三十日止六个月（未经审核）
分部
锰矿开采
电解
金属锰及
合金材料
生产
电池材料
生产其他业务总计
千港元千港元千港元千港元千港元
销售货品720,4131,028,107753,657410,2422,912,419
地区市场
中国内地574,987933,344750,181402,2202,660,732
亚洲（不包括中国内地）145,42669,0443,4767,971225,917
欧洲–22,309–5122,360
北美–3,410–3,410
客户合约收益总额720,4131,028,107753,657410,2422,912,419
收益确认时间
货品在某个时间点转归予客户720,4131,028,107753,657410,2422,912,419
截至二零二四年六月三十日止六个月（未经审核）
分部
锰矿开采
电解
金属锰及
合金材料
生产
电池材料
生产其他业务总计
千港元千港元千港元千港元千港元
销售货品654,2781,160,859797,9343,120,2165,733,287
地区市场
中国内地349,1511,101,300793,3363,108,7715,352,558
亚洲（不包括中国内地）305,12738,0134,5986,066353,804
欧洲–18,444–5,37923,823
北美–3,102–3,102
客户合约收益总额654,2781,160,859797,9343,120,2165,733,287
收益确认时间
货品在某个时间点转归予客户654,2781,160,859797,9343,120,2165,733,287
其他收入及盈利之分析如下：
截至六月三十日止六个月
二零二五年二零二四年
千港元千港元
（未经审核）（未经审核）
其他收入及盈利
利息收入2,0324,886
外汇收益净额–3,325
资助收入13,47234,713
废弃物及其他物料销售6,6659,065
租赁收入5,9769,279
其他14,8036,123
42,94867,391
4. 财务费用
截至六月三十日止六个月
二零二五年二零二四年
千港元千港元
（未经审核）（未经审核）
贷款及其他应付款项之利息65,19523,322
贴现应收票据之财务费用5,40417,617
租赁负债之利息开支8,8365,736
其他财务费用–1,016
79,43547,691
- ╱（亏损）
本集团的除税前溢利╱（亏损）乃经扣除╱（计入）：
截至六月三十日止六个月
二零二五年二零二四年
千港元千港元
（未经审核）（未经审核）
已出售存货之成本
#
2,399,5975,407,822
存货（拨回）╱拨备净额
#
(40,294)43,397
物业、厂房及设备折旧188,315184,940
使用权资产折旧10,09135,521
无形资产摊销1,9941,965
研发成本24,31537,869
核数师薪酬2,5772,649
雇员福利开支282,111290,948
出售物业、厂房及设备项目之亏损*2,6582,257
外汇净差额*22,184(3,325)
金融资产减值亏损╱（减值亏损拨回）净额，计入：
– 应收贸易款项及票据及其他应收款项486(7,895)
– 应收联营公司款项–108,705
486100,810
未计入租赁负债计量之可变租赁付款
（包括在已出售存货之成本内）7051,596
低价值资产之租赁开支
^
1,1202,701
#
于中期简明综合损益及其他全面收益表计入「销售成本」。
*
于中期简明综合损益及其他全面收益表计入「其他收入及盈利」（附注3）或「其他开支」。
^
于中期简明综合损益及其他全面收益表计入「销售及分销开支」或「行政开支」。
6. 所得税开支
本集团须以每家实体为单位缴付所得税，所得税乃按本集团成员公司于其营运所在司法权
区的当前税率评估。
报告期内所得税开支的主要成份如下：
截至六月三十日止六个月
二零二五年二零二四年
千港元千港元
（未经审核）（未经审核）
即期 – 中国
期内支出40,68827,707
即期 – 香港
期内支出1,8813,281
即期 – 加蓬
期内支出52817,387
递延(7,509)(6,516)
期内税项总开支35,58841,859
香港利得税
截至二零二五年及二零二四年六月三十日止六个月的香港利得税已就期间估计应课税溢
利按税率16.5%计提拨备。
中国企业所得税（「企业所得税」）
根据中国所得税法及相关法规，南方锰业集团、钦州大锰新材料有限公司及汇元锰业获认
可为高新技术企业而于分别直至二零二五年、二零二五年及二零二六年享有15%的优惠企
业所得税率。
广西斯达特因中国西部大开发而享有15%的优惠企业所得税率税收待遇（该政策将于二零
三零年届满及其后有关福利将有待税务机关每年审阅）。
本集团其他于中国内地营运的公司均须就彼等各自之应课税收入缴纳25%的企业所得税。
加蓬企业所得税
根据加蓬所得税法，于加蓬营运采矿的公司须就其应课税收入之35%或其收益之1%的较高
者缴纳企业所得税。
- ╱（亏损）
截至六月三十日止六个月
二零二五年二零二四年
千港元千港元
（未经审核）（未经审核）
每股基本及摊薄盈利╱（亏损）乃按以下数据计算：
盈利╱亏损
用作计算每股基本盈利的本公司拥有人应占盈利╱（亏损）172,696(162,783)
股份数目
股份
用作计算每股基本盈利╱亏损的期内已发行普通股的
加权平均股数3,653,213,5343,428,459,000
本集团于截至二零二五年六月三十日止六个月及截至二零二四年六月三十日止六个月并
无任何已发行的潜在摊薄普通股。
8. 股息
董事会并不建议派付任何截至二零二五年六月三十日止六个月之中期股息（二零二四年：无）。
9. 应收贸易款项及票据
二零二五年二零二四年
六月三十日十二月三十一日
千港元千港元
（未经审核）（经审核）
应收贸易款项811,092847,879
减：减值拨备(273,780)(269,719)
537,312578,160
应收票据106,199369,006
643,511947,166
于报告期末之本集团应收贸易款项按发票日期扣除亏损拨备之账龄分析如下：
二零二五年二零二四年
六月三十日十二月三十一日
千港元千港元
（未经审核）（经审核）
一个月内244,708253,245
一至两个月73,811149,377
两至三个月89,50880,613
超过三个月129,28594,925
537,312578,160
本集团一般为其既定客户提供一至三个月信贷期。
应收票据指中国内地之银行所发行于报告期末起计六个月内到期的银行承兑票据。
10. 应付贸易款项及票据
于报告期末之应付贸易款项及票据按应付贸易款项发票日期及票据发行日期之账龄分析
如下：
二零二五年二零二四年
六月三十日十二月三十一日
千港元千港元
（未经审核）（经审核）
一个月内209,862501,529
一至两个月117,277118,681
两至三个月110,2581,288
超过三个月519,564586,402
956,9611,207,900
应付贸易款项为免息，通常于60日之期限内清偿。
管理层讨论及分析
财务回顾
二零二五年
上半年
二零二四年
上半年
千港元千港元
收益2,912,4195,733,287
毛利553,116282,068
毛利率19.0%4.9%
经营溢利╱（亏损）207,033(10,360)
金融资产之减值亏损净额(486)(100,810)
应占联营公司溢利及亏损10,290(24,505)
除税前溢利╱（亏损）216,837(135,675)
所得税开支(35,588)(41,859)
期内溢利╱（亏损）181,249(177,534)
本公司拥有人应占期内溢利╱（亏损）172,696(162,783)
非控股权益应占期内溢利╱（亏损）8,553(14,751)
181,249(177,534)
概览
于二零二五年上半年，全球经济温和增长，主要地区表现参差。美国于消费需求
复苏的带动下维持稳步扩张，而欧元区则因经济活动疲弱及货币条件受限而表
现欠佳。中国的复苏仍然不平衡，房地产行业持续疲弱，拖累增长。尽管地缘政
治风险继续扰乱供应链，但随著能源价格回稳，通胀趋势亦有所缓和。整体而言，
经济增长出现分化，先进经济体于持续的结构性阻力下，表现优于多个发展中
市场。
钢铁业为我们的主要下游行业，对我们电解金属锰产品的需求主要源自中国
内的消耗量。于二零二五年上半年，中国经济面临房地产行业持续挑战及国内
需求低迷。由于钢铁消耗量持续停滞不前，于二零二五年上半年，电解金属锰产
品的平均售价保持稳定为每吨12,722港元（二零二四年上半年：每吨12,366港元）。
于二零二五年上半年，电解金属锰产品的毛利率维持于12.9%（二零二四年上半年：
12.2%），而电解金属锰产品于二零二五年上半年的毛利贡献维持稳定，为131.2
百万港元（二零二四年上半年：128.7百万港元）。
于二零二五年上半年，我们的电池材料（包括电解二氧化锰）生产继续取得令人
满意的业绩，销量增长主要受电池材料产品的需求所带动。与此同时，本集团亦
继续享有来自加蓬Bembélé锰矿的锰矿石内部供应的成本优势及加强成本监控措
施。长远而言，本集团将继续专注于抢占市场份额、保障原材料供应、加强产品
研发、进一步升级我们电解二氧化锰的生产厂房，并将我们的生产扩展至其他
电池材料产品。于二零二五年上半年，电解二氧化锰的平均售价相对稳定于每
吨14,869 港元（二零二四年上半年：每吨15,245港元），电解二氧化锰的毛利率于
二零二五年上半年维持于43.1%（二零二四年上半年：42.0%），而于二零二五年上
半年，电解二氧化锰的毛利贡献录得8.3%增长至267.9百万港元（二零二四年上半
年：247.5百万港元）。
于二零二五年上半年，本集团贸易业务成功扭亏为盈，主要由于期内积极优化
贸易产品组合及调整销售策略所致。因此，尽管贸易业务的收入大幅减少，二零
二五年上半年贸易业务的毛利率转亏为盈至16.7%（二零二四年上半年：-6.8%），
而二零二五年上半年贸易业务的毛利贡献为68.3百万港元（二零二四年上半年：
毛亏211.1百万港元）。
综上所述，主要由于贸易业务由毛亏转为毛利，本集团于二零二五年上半年的
经营溢利为207.0百万港元（二零二四年上半年：亏损10.4百万港元）。二零二五
年上半年的息税折旧及摊销前利润（「EBITDA」）增长281.8%至494.6百万港元（二
零二四年上半年：129.6百万港元），而由于二零二四年上半年确认应收独山金孟
款项的减值亏损108.7百万港元，故二零二五年上半年本公司拥有人应占溢利为
172.7百万港元（二零二四年上半年：亏损162.8百万港元）。
与截至二零二四年六月三十日止六个月比较
分部收益
电池材料生产
753.7百万港元，
电解金属锰及
合金材料生产
1,028.1百万港元，
电解金属锰及
合金材料生产
1,160.9 百万港元
电池材料生产
797.9百万港元
锰矿开采
720.4百万港元，
贸易业务
410.2百万港元，
锰矿开采
654.3百万港元
贸易业务
3,120.2百万港元
5.5%10.1%
11.4%
86.9%
二零二四年
上半年
二零二五年
上半年
于二零二五年上半年，本集团收益为2,912.4百万港元（二零二四年上半年：5,733.3
百万港元），较二零二四年上半年减少49.2%。收益减少主要由于来自贸易业务的
销售收益下降。
锰矿开采分部
销量平均售价收益
单位
销售成本销售成本毛利毛利率
（吨）（港元╱吨）（千港元）（港元╱吨）（千港元）（千港元）(%)
截至二零二五年
六月三十日止六个月
加蓬矿石757,191837633,419735556,87076,54912.1
锰精矿208,80135874,64734872,6392,0082.7
天然放电锰粉及锰砂5,4522,26512,3474932,6879,66078.2
总计971,444742720,413651632,19688,21712.2
截至二零二四年
六月三十日止六个月
加蓬矿石760,414778591,426650493,92297,50416.5
锰精矿137,74734847,99933145,5562,4435.1
天然放电锰粉及锰砂6,2402,38014,8535993,73811,11574.8
总计904,401723654,278601543,216111,06217.0
于二零二五年上半年，锰矿开采分部的收益增加10.1%至720.4百万港元（二零二
四年上半年：654.3百万港元），主要是由于(i)加蓬国内成本上升导致单位成本上
升，加蓬矿石平均售价因而上升；及(i)锰精矿销量增加，主要由于下游生产商
需求所致。
由于加蓬矿石单位成本上升，二零二五年上半年锰矿开采分部毛利减少20.6%至
88.2百万港元（二零二四年上半年： 111.1百万港元）。于二零二五年上半年，锰矿
开采分部录得分部溢利31.6百万港元（二零二四年上半年：80.3百万港元），减幅
为 60.6%。
电解金属锰及合金材料生产分部
销量平均售价收益
单位
销售成本销售成本毛利毛利率
（吨）（港元╱吨）（千港元）（港元╱吨）（千港元）（千港元）(%)
截至二零二五年
六月三十日止六个月
电解金属锰70,80412,777904,67111,029780,929123,74213.7
锰桃9,20312,297113,17011,486105,7087,4626.6
80,00712,7221,017,84111,082886,637131,20412.9
合金产品
–
其他39,28926110,2661797,0433,22331.4
总计119,2968,6181,028,1077,491893,680134,42713.1
截至二零二四年
六月三十日止六个月
电解金属锰80,81512,373999,89210,837875,814124,07812.4
锰桃4,60312,24956,38411,25451,8014,5838.1
85,41812,3661,056,27610,860927,615128,66112.2
合金产品12,3566,98286,2696,46179,8266,4437.5
其他28,89663418,31451214,8013,51319.2
总计126,6709,1641,160,8598,0701,022,242138,61711.9
于二零二五年上半年，电解金属锰及合金材料生产分部的收益减少11.4%至1,028.1
百万港元（二零二四年上半年： 1,160.9百万港元），主要乃由于以下各项：
(a) 电解金属锰产品按收益计继续是我们的主要产品。于二零二五年上半年，
电解金属锰产品的平均售价维持稳定于每吨12,722港元（二零二四年上半年：
每吨12,366港元），而于二零二五年上半年，电解金属锰产品销量则减少6.3%
至80,007吨（二零二四年上半年：85,418吨）。
(b) 由于合金产品自二零二四年起停产，因此二零二五年上半年并无收益。
基于上述原因，于二零二五年上半年，电解金属锰及合金材料生产分部的整体
毛利轻微下降3.0%至134.4百万港元（二零二四年上半年：138.6百万港元），而其
整体毛利率于二零二五年上半年则上升至13.1%（二零二四年上半年：11.9%）。于
二零二五年上半年，电解金属锰及合金材料生产分部录得分部溢利38.9百万港元（二
零二四年上半年：亏损 50.7百万港元）。
电池材料生产分部
销量平均售价收益
单位
销售成本销售成本毛利╱（亏）
毛利╱
（亏）率
（吨）（港元╱吨）（千港元）（港元╱吨）（千港元）（千港元）（%）
截至二零二五年
六月三十日止六个月
电解二氧化锰41,77014,869621,0858,456353,212267,87343.1
硫酸锰23,2422,99869,6693,15873,395(3,726)(5.3)
锰酸锂1,54630,16146,62932,24249,846(3,217)(6.9)
镍钴锰酸锂
–
四氧化三锰1,34812,07316,27411,17715,0661,2087.4
总计67,90611,099753,6577,238491,519262,13834.8
截至二零二四年
六月三十日止六个月
电解二氧化锰38,63715,245589,0028,840341,550247,45242.0
硫酸锰22,1183,06967,8733,16469,982(2,109)(3.1)
锰酸锂3,74336,623137,08037,127138,968(1,888)(1.4)
镍钴锰酸锂0.472,5002957,50023620.7
四氧化三锰31812,4213,95012,3743,935150.4
总计64,81612,311797,9348,554554,458243,47630.5
于二零二五年上半年，电池材料生产分部的收益减少5.5%至753.7百万港元（二零
二四年上半年：797.9百万港元），主要由于以下各项：
(a) 电解二氧化锰继续是我们的主要电池材料产品，而电解二氧化锰的平均售
价于二零二五年上半年维持稳定于每吨14,869港元（二零二四年上半年：每
吨15,245港元）以及电解二氧化锰的销量于二零二五年上半年增加8.1%至
41,770吨（二零二四年上半年： 38,637吨），导致电解二氧化锰的收益及毛利
增加。
(b) 于二零二五年上半年，锰酸锂的平均售价减少17.6%至每吨30,161港元（二零
二四年上半年：每吨36,623港元），而销量则减少58.7%至1,546吨（二零二四
年上半年：3,743吨），导致锰酸锂的收益减少以及毛亏增加。
由于上述原因及透过控制生产、采购、招标及营运的综合成本以降低单位成本，
电池材料生产分部的整体毛利于二零二五年上半年增加7.7%至262.1百万港元（二
零二四年上半年：243.5百万港元），而整体毛利率于二零二五年上半年上升至
34.8%（二零二四年上半年：30.5%）。电池材料生产分部于二零二五年上半年录得
分部溢利206.2百万港元（二零二四年上半年：194.0百万港元），增幅为6.3%。
其他业务分部
收益销售成本毛利╱（亏）
毛利╱
（亏）率
（千港元）（千港元）（千港元）（%）
截至二零二五年六月三十日
止六个月
贸易410,242341,90868,33416.7
截至二零二四年六月三十日
止六个月
贸易3,120,2163,331,303(211,087)(6.8)
于二零二五年上半年，其他业务分部的收益减少至410.2百万港元（二零二四年上
半年：3,120.2百万港元），减幅为86.9%，而毛利率转亏为盈，达16.7%（二零二四
年上半年：-6.8%），毛利为68.3百万港元（二零二四年上半年：毛亏211.1百万港元）。
此乃主要由于本集团于二零二五年上半年积极优化贸易产品组合及调整贸易业
务的销售策略所致。
销售成本
于二零二五年上半年，总销售成本下降56.7%至2,359.3百万港元（二零二四年上半
年：5,451.2百万港元），与收益跌幅一致。
毛利
于二零二五年上半年，本集团录得毛利553.1百万港元（二零二四年上半年：282.1
百万港元），较二零二四年上半年增加271.0百万港元或96.1%。于二零二五年上
半年，本集团的整体毛利率为19.0%，较二零二四年上半年的4.9%增加14.1个百
分点。整体毛利率改善主要由于本集团贸易业务由二零二四年上半年的毛亏转
为二零二五年上半年的毛利。
其他收入及收益
于二零二五年上半年，其他收入及收益减少36.3%至42.9百万港元（二零二四年上
半年：67.4百万港元），主要是由于资助收入减少。
销售及分销开支
本集团于二零二五年上半年之销售及分销开支减少47.3%至35.1百万港元（二零
二四年上半年：66.7百万港元），与收益下降一致。
行政开支
行政开支于二零二五年上半年维持稳定于242.5百万港元（二零二四年上半年：
239.8百万港元）。
金融资产之减值亏损净额
二零二四年上半年的金额主要指本集团就授予独山金孟银行融资所提供的公司
担保清偿担保负债而产生的应收拥有33.00%权益之联营公司独山金孟款项108.7
百万港元之减值拨备。
财务费用
于二零二五年上半年，本集团的财务费用为79.4百万港元（二零二四年上半年：
47.7百万港元），增加66.6%，此乃主要由于二零二四年上半年确认拨回应缴社
会保险供款的应计利息60.3百万港元。
其他开支
于二零二五年上半年，其他开支金额为32.0百万港元（二零二四年上半年：5.7百
万港元）主要为汇兑差额净额。
应占联营公司溢利及亏损
于二零二五年上半年，应占联营公司溢利10.3百万港元（二零二四年上半年：亏
损24.5百万港元）主要为应占青岛锰系的溢利。
所得税开支
于二零二五年上半年，实际税率为16.4%（二零二四年上半年：
–30.9%
），与相关
法定优惠企业所得税率基本一致。
本公司拥有人应占溢利
于二零二五年上半年，本公司拥有人应占本集团溢利为172.7百万港元（二零二四
年上半年：亏损162.8百万港元）。
每股盈利
于二零二五年上半年，本公司拥有人应占每股盈利为0.0473港元（二零二四年上
半年：
–0.0475
港元）。
中期股息
董事会不建议派付截至二零二五年上半年的任何中期股息（二零二四年上半年：
无）。
流动资金及财务资源现金及银行结余
于二零二五年六月三十日，本集团的现金及银行结余（包括受限制存款及抵押存款）
的货币单位如下：
二零二五年
六月三十日
二零二四年
十二月三十一日货币单位
百万港元百万港元
列值货币：
人民币819.8655.9
港元1.73.3
美元129.848.9
中非法郎1.84.4
欧元0.40.1
953.5712.6
于二零二五年六月三十日，本集团的现金及银行结余（包括受限制存款及抵押存款）
为953.5百万港元（二零二四年十二月三十一日：712.6百万港元），而本集团的借
贷为3,594.2百万港元（二零二四年十二月三十一日：3,945.6百万港元）。本集团的
借贷扣除现金及银行结余为2,640.7百万港元（二零二四年十二月三十一日：3,233.0
百万港元）。
为管理流动资金风险，本集团继续监察目前及预期的流动资金需要，以确保维
持充足的短期及长期现金结余以及银行及其他金融机构的融资额度。
营运资本之其他主要变动
于二零二五年六月三十日，本集团之应收贸易款项及票据减少303.7百万港元至
643.5百万港元（二零二四年十二月三十一日：947.2百万港元），与收益下降一致。
净流动负债
于二零二五年六月三十日，本集团之净流动负债减少至1,389.2百万港元（二零二
四年十二月三十一日：1,659.4百万港元）。
银行及其他借贷
于二零二五年六月三十日，本集团的借贷结构及到期情况如下：
二零二五年
六月三十日
二零二四年
十二月三十一日借贷结构
百万港元百万港元
有抵押借贷（包括租赁负债）998.31,300.7
无抵押借贷2,595.92,644.9
3,594.23,945.6
二零二五年
六月三十日
二零二四年
十二月三十一日到期情况
百万港元百万港元
于以下期间偿还：
一年内或按要求2,737.12,910.1
第二年571.9229.3
第三至第五年（包括首尾两年）285.2806.2
3,594.23,945.6
二零二五年
六月三十日
二零二四年
十二月三十一日货币单位
百万港元百万港元
列值货币：
人民币3,590.33,944.1
美元2.20.4
港元1.71.1
3,594.23,945.6
于二零二五年六月三十日，定息及浮息借贷分别为3,419.2百万港元（二零二四年
十二月三十一日：3,719.1百万港元）及175.0百万港元（二零二四年十二月三十一日：
226.5百万港元）。定息借贷以利率2.20%至8.25%计息。浮息借贷（包括人民币计值
贷款）以较中国贷款市场报价利率溢价最高45个基点之利率计息。
整体而言，于二零二五年六月三十日，总借贷减少至3,594.2百万港元（二零二四
年十二月三十一日：3,945.6百万港元）。本集团将持续探索透过不同方式（包括短
期或中期票据及更多长期银行贷款）以于利率水平及偿还条款方面改善借贷结构。
本集团亦将实施本公司股东于二零二五年七月九日举行的股东特别大会上批准
的债务削减建议。
抵押集团资产
于二零二五年六月三十日，(a)2.6百万港元（二零二四年十二月三十一日：1.5百
万港元）与物业、厂房及设备相关的使用权资产以租赁持有；(b)174.9百万港元（二
零二四年十二月三十一日：282.4百万港元）的银行结余已予质押，以取得本集团
若干应付银行承兑票据及银行借款；(c)800.1百万港元（二零二四年十二月三十一
日：824.2百万港元）的物业、厂房及设备及租赁土地以及应收贸易账款44.8百万
港元（二零二四年十二月三十一日：44.1百万港元）已予质押，以取得本集团若干
银行及其他借贷；及(d)53.9百万港元（二零二四年十二月三十一日：27.8百万港元）
的银行结余乃受限以抵押与客户发生纠纷时的若干潜在索偿。
本集团的主要财务比率
二零二五年
六月三十日
二零二四年
十二月三十一日到期情况
流动比率0.720.69
速动比率0.560.51
净负债比率97.3%136.9%
流动比率=于期终的流动资产结余╱于期终的流动负债结余
速动比率=（于期终的流动资产结余
–
于期终的存货结余）╱于期终的流动
负债结余
净负债比率=按负债净额除以本公司拥有人应占权益计算得出。负债净额的
定义为计息银行及其他借贷的总和减去现金及现金等值项目、
受限制存款及抵押存款
于二零二五年六月三十日，流动比率、速动比率及净负债比率与二零二四年十
二月三十一日相比有所改善，主要是由于二零二五年上半年的经营业绩较佳、
现金及现金等值项目增加，以及于二零二五年五月二日完成根据一般授权配售
新股份（「首次配售」）的所得款项用于减少债务所致。
流动性风险及持续经营基准
本集团透过紧密监控金融工具及金融资产的到期日及预测经营现金流量持续监
控本集团资金短缺风险。本集团的目标为保持足够的营运资金以就其营运拨资
并履行到期的财务责任。同一时间，本集团透过使用短期及长期银行贷款、融资
租赁、其他计息借贷以及短期及中期票据，致力平衡取得资金的持续性及弹性，
并同时考虑了各种融资方式的不同价格，也将适当考虑各种股权融资。
于编制中期简明综合财务报表时，鉴于本集团于二零二五年六月三十日的流动
负债超出其流动资产1,389.2百万港元，本公司董事已审慎考虑到本集团的未来
流动资金状况。于报告期末后，自二零二五年七月一日起直至二零二五年八月
十五日期间内，本集团已成功重续或取得新银行贷款，金额为131.6百万港元。于
二零二五年七月二十八日，本公司亦根据一般授权完成配售822,830,160股新股份，
筹集所得款项净额约180.44百万港元，将用于偿还本集团尚未偿还银行借款。本
公司董事经计及其营运产生的内部资金、于期内及报告期后成功重续银行贷款
及完成股本募资，认为本集团具备足够的营运资金以应付其自报告期末起计未
来十二个月的需要。因此，中期简明综合财务报表已按持续经营基准编制。
信贷风险
本集团致力严格控制其未收回应收款项，务求将信贷风险减至最低。所授出之
信贷期乃根据有关业务惯例及相关货品类型厘定，通常为自发票日期起计一个
月至三个月内，而以银行承兑票据付款之客户之现金变现可进一步延长三至六
个月。高级管理人员定期检查逾期结余。除下述的一位客户外，鉴于与本集团的
应收贸易款项及票据有关的客户大量分散，因此不存在重大信贷风险集中的问题。
本集团通常并无就其应收贸易款项及票据结余持有任何抵押品或其他信用增级
工具。
于二零二五年六月三十日，本集团应收贸易款项及票据之最大余额的客户为一
名客户连同其附属公司（「客户A」），其主要于中国从事锰铁合金生产及锰矿石贸
易。于二零二五年六月三十日，应收客户A贸易款项为232.0百万港元（二零二四
年十二月三十一日：232.0百万港元）及占本集团应收贸易款项总额28.6%（二零二
四年十二月三十一日： 27.4%），其于二零二五年六月三十日及二零二四年十二
月三十一日已悉数逾期及全额拨备。本集团为加快收取债务，继续与客户A协商
还款时间表并将于有需要时采取进一步法律行动。
于二零二五年六月三十日，应收独山金孟的悉数减值款项321.1百万港元乃因自
二零一五年以来本集团就授予独山金孟银行融资所提供的公司担保于二零二四
年清偿担保负债而产生。独山金孟的租赁土地及其若干物业、厂房及设备已质
押予本集团，以作为还款抵押。倘独山金孟并未于二零二七年五月十九日或之
前偿还该款项，本集团可行使该抵押权利。
利率风险
我们面对浮息债务利率波动的利率风险。浮动利率须受中国贷款市场报价利率
变动所限。倘中国贷款市场报价利率上升，我们的财务费用将会增加。此外，倘
我们未来或需要债务融资或将我们的短期贷款再融资，任何利率向上的波动将
增加新造债务承担的成本。
外汇风险
本集团的业务主要位于香港、中国及加蓬。于各地点营运的外汇风险载列如下。
(a) 就我们在香港的贸易业务而言，我们的销售及采购都是以美元计价。此外，
因港元与美元挂钩，因此外汇风险极轻微。
(b) 就我们在中国的采矿及下游业务而言，我们的产品售予当地客户（以人民币
列值），而其余少部分则售予海外客户（以美元列值）。我们中国业务的主要
开支以人民币列值。我们的中国业务面对轻微的外汇风险，惟下列除外：
本集团亦为满足合金材料生产从海外供应商入口贸易用的锰矿石，而这些
采购是以美元列值。此外，若干采购是以美元列值的银行借贷作融资。为了
控制该等从采购带来的外汇风险，本集团或会于订立经筛选的重大采购的
相关采购合约或贷款合约时，同时订立远期货币合约以对冲外汇变动影响。
(c) 就我们的加蓬业务而言，我们收入主要以人民币及美元列值而所有主要当
地营运支出均以人民币及中非法郎（与欧元挂钩）列值，而矿石运费则以美
元列值。
所得款项用途
(a) 首次公开发售所得款项用途
直至二零二五年六月三十日，我们根据招股章程所载的指定用途动用首次
公开发售募集所得款项净额如下：
描述
招股章程
所指定的
金额
直至
二零二五年
六月三十日
已动用金额
已动用
百分比
直至
二零二四年
十二月
三十一日
已动用金额
已动用
百分比
（百万港元）（百万港元）（百万港元）
1 大新电解二氧化锰厂的扩建
项目7979100.079100.0
2 大新锰矿地下开采及矿石加
工的扩建项目278278100.0278100.0
3 电解金属锰生产设施的扩建
及建设项目516516100.0516100.0
4 崇左基地的建设项目5959100.059100.0
5 开发Bembélé锰矿及相关
设施119119100.0119100.0
6 我们生产设施的技术改进及
装修项目4040100.040100.0
7 收购矿山及采矿权39733684.632281.1
8 偿还部分银行借款297297100.0297100.0
9 营运资金及其他企业用途198198100.0198100.0
总计1,9831,92296.91,90896.2
于二零二五年六月三十日，指定用于收购矿场及采矿权的首次公开发售所
得款项61百万港元尚未动用。根据招股章程，所得款项将用作收购矿山、与
已确定采矿资源矿山有关的采矿权或相关生产设施。于二零二五年上半年，
已动用及支付13.7百万港元予中国政府，以延长沟锰矿、大新锰矿及天等
锰矿的采矿权。首次公开发售所得款项未动用部分61百万港元预期将于截
至二零三二年十二月三十一日止年度或之前悉数动用。首次公开发售所得
款项的未动用部分将继续以存款形式存放于持牌银行。
(b) 首次配售的所得款项用途
于二零二五年五月二日，根据日期为二零二五年四月十一日的配售协议
（「第一份配售协议」），合共685,691,800股新股份按每股份0.21港元的价格
发行予一名承配人张明先生，占本公司紧随首次配售后经扩大已发行股本
约16.67%。685,691,800股新股份的总面值为68,569,180港元。配售价每股0.21
港元较(i)股份于二零二五年四月十一日（即第一份配售协议日期）于联交所
所报收市价每股0.243港元折让约13.58%；及(i)股份于紧接第一份配售协
议日期前五个连续交易日于联交所报平均收市价每股0.2586港元折让约
18.79%。扣除相关成本及开支后，每股认购股份的净价格约为0.2056港元，
而首次配售所筹集所得款项净额为140.97百万港元。
直至二零二五年六月三十日，我们根据本公司于二零二五年四月十一日刊
发的公告所载的指定用途动用首次配售所得款项净额如下：
指定拟定
用途金额
直至
二零二五年
六月三十日
已动用金额
已动用
百分比
描述（百万港元）（百万港元）(%)
1 偿还本集团未偿还负债133.92133.92100.0
2 本公司一般营运资金7.053.5249.9
总计140.97137.4497.5
报告期后事项
于二零二五年七月八日，本公司与配售代理订立配售协议，内容有关根据一般
授权按每股0.224港元的价格配售822,830,160股份（「第二次配售」）。第二次配售
已于二零二五年七月二十八日完成。第二次配售所得款项净额（扣除佣金及其他
开支后）约为180.44百万港元。第二次配售的详情已披露于本公司日期为二零二
五年七月八日、二零二五年七月十五日及二零二五年七月二十八日的公告。
营商模式及策略
本集团致力成为全球领先一站式上下游产业链结合的锰矿生产商，并采取灵活
的业务模式及策略以及审慎的风险及资本管理架构，以维持长远盈利及资产增长。
我们拟采取及实行以下策略，以达到我们的目标：
(a) 透过勘探拓展及提升锰资源及储量，并透过并购方式加强对锰资源及储量
的策略性控制；
(b) 提升营运效率及盈利能力；及
(c) 与经筛选的主要客户及行业领先伙伴建立及巩固策略业务关系。
未来发展及展望
二零二五年上半年，美国实施的对等关税扰动资本市场，并冲击全球经济。尽管
影响已逐步减弱，但不确定性仍难以摆脱。展望未来，尽管全球不确定性依然存
在，我们的主要市场
–
中国，有望表现优于其他国家。中国已推出多项经济刺激
政策旨在促进国内消费，这些政策预计将加快对高纯度锰产品（如电解金属锰和
电解二氧化锰）的需求。
我们将继续密切关注这些发展，并根据变化莫测的市场环境调整战略。凭借精
细化管理、严谨的生产方法和稳固的客户及供应商关系，我们有信心在今年余
下时间稳健前行，并把握机遇，实现可持续的长期价值创造。
企业管治守则
于截至二零二五年六月三十日止六个月整个期间，本公司已采用及遵守上市规
则附录C1载列的企业管治守则（「企业管治守则」）的原则及适用守则条文，并已
遵守其若干建议最佳常规。
董事进行证券交易的标准守则
本公司已采纳一套董事买卖本公司证券的行为守则（「证券交易守则」），此乃根
据上市规则附录C3载列的上市发行人董事进行证券交易的标准守则（「标准守则」）
（或按照不比标准守则宽松的条文）而制定。
经本公司作出特定查询后，所有董事已确认彼等于截至二零二五年六月三十日
止六个月整个期间一直遵守证券交易守则的要求标准。
购买、赎回或出售本公司的上市证券
截至二零二五年六月三十日止六个月内，本公司或其任何附属公司概无购买、
赎回或出售本公司的上市证券。
审阅帐目
审计委员会与本公司管理层已审阅截至二零二五年六月三十日止六个月的未经
审核中期业绩。
前瞻声明
本中期业绩公告载有若干涉及本集团财政状况、业绩及业务之前瞻声明。该等
前瞻声明乃本公司对未来事件之预期或信念，且涉及已知及未知风险及不明朗
因素，而此等风险及不明朗因素足以令实际业绩、表现或事态发展与该等声明
所表示或暗示之情况存在重大差异。
词汇表
「合金产品」指硅锰合金及锰铁
「审计委员会」指董事会审计委员会
「Bembélé锰矿」指位于加蓬中奥果韦省之Bembélé锰矿，其探矿权及采
矿权由华州矿业（加蓬）工贸有限公司拥有，而我们
间接持有该公司51%股权
「董事会」指我们的董事会
「长沟锰矿」指贵州遵义汇兴铁合金有限责任公司长沟锰矿
「中国」指中华人民共和国，就本公告而言，不包括香港特别
行政区、澳门特别行政区及台湾
「崇左基地」指由崇左分公司拥有及营运的生产设施，生产及销售
四氧化三锰、锰酸锂及钴酸锂
「崇左分公司」指南方锰业集团有限责任公司崇左分公司
「本公司」指南方锰业投资有限公司，并于联交所上市（股份代号：
1091.HK）
「大新电解二氧化
锰厂」
指一间位于广西大新县由本集团全资附属公司拥有及
经营的电解二氧化锰生产厂
「大新锰矿」指大新大锰业集团有限公司大新锰矿
「董事」指本公司董事
「独山金孟」指独山金孟锰业有限公司，为本集团持股33.00%的联
营公司
「电解二氧化锰」指电解二氧化锰
「电解金属锰」指电解金属锰
「电解金属锰产品」指电解金属锰及锰桃
「欧元」指欧元，欧盟成员国的法定货币
「加蓬」指加蓬共和国
「本集团」或「我们」指本公司及其附属公司
「广西」指中国广西壮族自治区
「广西斯达特」指广西斯达特锰材料有限公司
「港元」指港元，香港的法定货币
「香港」指中国香港特别行政区
「汇元锰业」指广西汇元锰业有限公司
「首次公开招股」指本公司股份于二零一零年十一月十八日在联交所主
板首次公开招股及上市
「上市规则」指联交所证券上市规则（经不时修订）
「镍钴锰酸锂」指镍钴锰酸锂
「招股章程」指本公司日期为二零一零年十一月八日的招股章程
「青岛锰系」指青岛锰系投资合伙企业（有限合伙），一间我们于二
零二五年六月三十日间接持有68.49%的权益的有限
合伙企业
「人民币」指人民币，中国的法定货币
「股份」指本公司股本中每股面值0.10港元之普通股
「南方锰业集团」指南方锰业集团有限责任公司
「联交所」指香港联合交易所有限公司
「天等锰矿」指南方锰业集团有限责任公司天等锰矿
「吨」指公吨
「美元」指美元，美利坚合众国的法定货币
「中非法郎」指中非法郎，加蓬的法定货币
附注： 上述所提及的中国实体英文名称乃其中文名称译名。倘名称有任何不符，概以中文名称
为准。
承董事会命
南方锰业投资有限公司
主席
张逸
香港，二零二五年八月十五日
于本公告日期，执行董事为张逸先生、张贺先生、徐翔先生、刘阳先生、潘声海
先生及崔凌女士；非执行董事为黄创新先生；独立非执行董事为袁明亮先生、卢
思鸿先生、周杰先生、罗贵华先生及吴琦先生。