09987 百胜中国 公告及通告：截至2025年6月30日止六个月之中期业绩公告
香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告的内容概不负责，对其准确性或完整性亦不发表
任何声明，并明确表示概不会就本公告全部或任何部分内容而产生或因倚赖该等内容而引致的任何损失承担任何
责任。
Yum China Holdings, Inc.
百胜中国控股有限公司
（于美利坚合众国特拉华州注册成立的有限公司）
（股份代号：9987）
截至2025年6月30日止六个月之中期业绩公告
百胜中国控股有限公司（「本公司」或「百胜」）（纽交所代号：YUMC及港交所代号：9987）谨此发布本公司
截至2025年6月30日止六个月（「报告期」）的未经审核简明合并业绩，连同2024年同期可对比数字，该等
资料乃根据美国公认会计准则编制，并由本公司董事会（「董事会」）下属审计委员会审阅。
承董事会命
百胜中国控股有限公司
屈翠容
董事及首席执行官
香港，2025年8月11日
于本公告日期，本公司董事会包括董事会主席及独立董事胡祖六博士、执行董事屈翠容女士、非执行董
事Robert B. AIKEN先生、以及独立董事Mikel A. DURHAM女士、Edouard ETEDGUI先生、葛新女士、
David HOFMAN先生、卢蓉女士、邵子力先生、汪洋先生、卫哲先生、张敏女士及朱晓静女士。
截至2025年6月30日止六个月的主要财务及运营亮点
‧ 系统销售额同比增长3%，不计及外币换算影响。该增长主要得益于净新增门店贡献。同店销售额
达去年同期水平的100%。
‧ 总收入同比增长2%至58亿美元，或增长3%，不计及外币换算影响。
‧ 净新增门店583家，其中加盟店净新增151家，占比26%。截至2025年6月30日，门店总数达16,978家，
其中肯德基门店总数达12,238家，必胜客门店总数达3,864家。
‧ 经营利润同比增长10%至7.03亿美元。核心经营利润同比增长11%。
‧ 经营利润率为12.2%，同比增长80个基点，得益于餐厅利润率的增长。
‧ 餐厅利润率为17.4%，同比增长80个基点，主要得益于食品及包装物、物业租金及其他经营开支的
减少。
‧ 每股摊薄盈利同比增长7%至1.35美元，或增长8%，不计及外币换算影响。剔除0.07美元按市值计价
的股权投资以及外币换算带来的不利影响后，每股摊薄盈利同比增长13%。
‧ 百胜中国截至2025年6月30日止六个月向股东回馈5.36亿美元，其中包括3.56亿美元的股票回购和1.8
亿美元的现金股息。
中期审阅报告
致百胜中国控股有限公司董事会
（于美利坚合众国特拉华州注册成立）
绪言
本核数师（以下简称「我们」）已审阅列载于第3至30页的百胜中国控股有限公司及其附属公司（以下统称
「贵公司」）的中期财务资料，此中期财务资料包括于2025年6月30日的简明合并资产负债表与截至该日止
六个月期间的简明合并利润表、简明合并综合收益表、简明合并现金流量表和简明合并权益变动表，
以及简明合并财务报表附注。香港联合交易所有限公司证券上市规则规定，中期财务资料的编制必须
符合以上规则的有关条文以及美国公认会计准则之规定。贵公司董事须负责根据美国公认会计准则拟
备及列报该等中期财务资料。
我们的责任是根据我们的审阅对该等中期财务资料作出结论，并仅按照我们商定的业务约定条款向 阁
下（作为整体）报告我们的结论，除此以外，我们的报告不可用作其他用途。我们概不就本报告的内容，
对任何其他人士负责或承担法律责任。
审阅范围
我们已根据香港会计师公会颁布的香港审阅准则第2410号「由实体的独立核数师执行中期财务资料审阅」
进行审阅。审阅中期财务资料包括主要向负责财务和会计事务的人员作出查询，及应用分析和其他审
阅程序。审阅的范围远较根据《香港审计准则》进行审计的范围为小，故不能令我们可保证我们将知悉
在审计中可能被发现的所有重大事项。因此，我们不会发表审计意见。
结论
按照我们的审阅，我们并无发现任何事项，令我们相信贵公司截至2025年6月30日止的中期财务资料未
有在各重大方面根据美国公认会计准则拟备。
毕马威会计师事务所
执业会计师
香港中环
遮打道十号
太子大厦八楼
2025年8月11日
简明合并利润表（未经审核）
百胜中国控股有限公司
（除每股数据外，所有金额均以百万美元为单位）
截至6月30日止六个月
收入2025年2024年
公司餐厅收入$ 5,414$ 5,322
加盟费收入5147
与加盟店往来交易的收入236203
其他收入6765
总收入5,7685,637
成本及开支净额
公司餐厅
食品及包装物1,6841,693
薪金及员工福利1,4311,374
物业租金及其他经营开支1,3571,371
公司餐厅开支4,4724,438
管理费用269273
加盟开支2119
与加盟店往来交易的开支227196
其他经营成本及开支5958
关店及减值开支净额1814
其他收益净额(1)(1)
总成本及开支净额5,0654,997
经营利润703640
利息收入净额5169
投资（亏损）收益(15)16
扣除所得税及权益法核算的投资损益前的利润739725
所得税(199)(190)
权益法核算的投资损益6—
净利润 — 包括非控股权益546535
净利润 — 非控股权益3936
净利润 — 百胜中国控股有限公司$ 507$ 499
发行在外的加权平均普通股数（按百万计）：
基本374395
摊薄376397
每股普通股基本盈利$ 1.36$ 1.27
每股普通股摊薄盈利$ 1.35$ 1.26
请参阅简明合并财务报表随附的附注。
简明合并综合收益表（未经审核）
百胜中国控股有限公司
（百万美元）
截至6月30日止六个月
2025年2024年
净利润 — 包括非控股权益$ 546$ 535
经扣除零税项的其他综合收益（亏损）：
外币换算调整87(111)
综合收益 — 包括非控股权益633424
综合收益 — 非控股权益5022
综合收益 — 百胜中国控股有限公司$ 583$ 402
请参阅简明合并财务报表随附的附注。
简明合并现金流量表（未经审核）
百胜中国控股有限公司
（百万美元）
截至6月30日止六个月
2025年2024年
现金流量 — 经营活动
净利润 — 包括非控股权益$ 546$ 535
折旧及摊销219235
非现金经营租赁成本199203
关店及减值开支1814
投资亏损（收益）15(16)
权益法核算的投资损益(6)—
来自权益法核算的投资的分派股息97
递延所得税(3)(2)
股权激励开支2223
应收账款变动(13)(5)
存货变动5252
待摊费用，其他流动资产及增值税资产变动(8)(28)
应付账款及其他流动负债变动(53)27
应付所得税变动2425
长期经营租赁负债变动(200)(206)
其他，净额43(21)
经营活动所产生现金净额864843
现金流量 — 投资活动
资本支出(259)(358)
购买短期投资、长期银行存款及票据(3,924)(1,479)
短期投资、长期银行存款及票据到期3,9051,702
购买权益投资(14)—
其他，净额23
投资活动所用现金净额(290)(132)
现金流量 — 融资活动
短期借款所得款项—307
偿还短期借款(129)(52)
回购普通股份(368)(869)
就普通股支付的现金股息(180)(126)
向非控股权益支付的股息(25)(28)
其他，净额(7)(17)
融资活动所用现金净额(709)(785)
现金、现金等价物及受限制现金的汇率影响4(11)
现金、现金等价物及受限制现金减少净额(131)(85)
现金、现金等价物及受限制现金 — 期初7231,128
现金、现金等价物及受限制现金 — 期末$ 592$ 1,043
补充现金流量资料
就所得税支付的现金183187
就利息支付的现金—4
非现金投资及融资活动
计入应付账款及其他流动负债的资本支出132167
请参阅简明合并财务报表随附的附注。
简明合并资产负债表
百胜中国控股有限公司
（百万美元）
2025年6月30日2024年12月31日
（未经审核）
资产
流动资产
现金及现金等价物$ 592$ 723
短期投资1,5631,121
应收账款净额9479
存货净额360405
待摊费用及其他流动资产383366
流动资产总额2,9922,694
固定资产净额2,4152,407
经营租赁使用权资产2,1032,146
商誉1,9151,880
无形资产净额145144
长期银行存款及票据6261,088
权益投资382368
递延所得税资产142138
其他资产263256
资产总额10,98311,121
负债、可赎回非控股权益及权益
流动负债
应付账款及其他流动负债2,0562,080
短期借款—127
应付所得税10176
流动负债总额2,1572,283
长期经营租赁负债1,7601,816
长期融资租赁负债4849
递延所得税负债395389
其他负债154157
负债总额4,5144,694
可赎回非控股权益1313
股东权益
每股面值0.01美元的普通股；已授权发行的1,000百万股
股份；分别于2025年6月30日及2024年12月31日发行
371百万股及379百万股份；分别于2025年6月30日及
2024年12月31日发行在外的371百万股及378百万股份。44
库存股份(12)(52)
资本公积3,9524,028
未分配利润2,1102,089
累计其他综合亏损(265)(341)
百胜中国控股有限公司股东之权益总额5,7895,728
非控股权益667686
权益总额6,4566,414
负债、可赎回非控股权益及权益总额$ 10,983$ 11,121
请参阅简明合并财务报表随附的附注。
简
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并
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略
有
出
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请
参
阅
简
明
合
并
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务
报
表
随
附
的
附
注
。
简明合并财务报表附注（未经审核）
（除另有所指外，表内金额以百万美元为单位）
附注1 — 业务描述
百胜中国控股有限公司（「百胜中国」，连同其附属公司，统称为「本公司」及「我们」）于2016年4月1日在特拉华州注
册成立。
本公司拥有、特许经营肯德基、必胜客、Lavaza、黄记煌、小肥羊及塔可钟（统称为「该等品牌」）的餐厅（亦称为
「门店」或「店铺」），或持有拥有及经营该等餐厅的实体的拥有权。就本公司于2016年自其前母公司Yum! Brands, Inc.
（「YUM」）分拆，百胜咨询（上海）有限公司（「百胜咨询」）（本公司的间接全资附属公司）与YUM（自2020年1月1日
起透过YRI China Franchising LC（一间YUM之附属公司），而先前则自2016年10月31日起至2019年12月31日止透过
Yum! Restaurants Asia Pte. Ltd.（YUM之另一间附属公司）就使用及分授使用YUM及其附属公司所拥有的知识产权
的独家权，以于中华人民共和国（「中国」）（不包括香港、澳门及台湾）发展及运营肯德基、必胜客，以及（待达成
若干协定的里程碑后）塔可钟品牌及其相关商标及其他知识产权以提供餐厅服务订立主特许经营协议。肯德基及
必胜客品牌的特许经营权的期限自2016年10月31日起为期50年，塔可钟品牌的特许经营权的期限（待达成若干协定
的里程碑后）自2022年4月15日起为期50年，并各自可自动重续额外50年（惟我们须拥有「良好信誉」及除非我们发出
通知表明不重续的意向）。作为交换，我们向YUM支付相等于来自本公司及加盟店的系统销售净额3%的特许经营
费。我们拥有黄记煌及小肥羊的知识产权，且无须支付有关该等品牌的特许经营费。
肯德基为首个进军中国的全球主要餐饮品牌，于1987年即进入中国市场。截至2025年6月30日，中国有12,238家肯
德基店铺。我们分别持有于上海、北京、无锡、苏州及杭州以及周边地区拥有及运营肯德基的实体的58%、70%、
83%、92%及约60%的控股权益。
中国的第一家必胜客于1990年开业。截至2025年6月30日，中国有3,864家必胜客餐厅。
于2020年第二季度，本公司与世界闻名的意大利家族咖啡公司Luigi Lavaza S.p.A.（「Lavaza Group」）合作，并成立
一家合资公司（「Lavaza合资公司」），以在中国探索及发展Lavaza咖啡品牌概念。Lavaza合资公司同时经营咖啡
店业务及零售业务。我们持有Lavaza合资公司65%的控股权益。
于2017年，本公司收购到家美食汇的控股公司（「到家」）（一间中国线上食品外送服务提供商）的控股权。我们进
一步扩展业务使其包含一支为餐厅（包括我们的系统餐厅）提供外送服务的管理团队，他们的业务业绩包含在我们
的外送经营分部。
本公司有两个可呈报分部：肯德基及必胜客。我们的非呈报经营分部包括运营Lavaza、黄记煌、小肥羊、塔可钟
以及外送经营分部，合并称为所有其他分部，原因为该等经营分部个别及整体而言并不重大。于2024年，所有其
他分部亦包括电商分部，其中包括我们曾经营的零售品牌烧范儿透过线上及线下渠道销售预制食品直至2024年8
月的经营业绩。有关分部报告的其他详情载于附注13。
本公司普通股以代码「YUMC」于纽约证券交易所（「纽交所」）上市。于2020年9月10日，本公司普通股以股份代号
「9987」完成于香港证券交易所（「港交所」）主板的第二上市，内容有关全球发售41,910,700股普通股。经扣除包销费
用及发售开支后，本公司所募集的全球发售所得款项净额为22亿美元。于2022年10月24日，本公司在港交所由第
二上市地位自愿转为主要上市地位生效（「主要上市转换」），成为在纽交所和港交所双重主要上市公司。同日，本
公司在港交所交易的普通股亦纳入沪港通和深港通股票名单。本公司在纽交所和港交所上市的普通股将可继续完
全互换。
附注2 — 呈列基准
我们在编制符合美国公认会计准则（「公认会计准则」）的随附简明合并财务报表时，需作出估计和假设，该等估
计和假设会影响资产和负债呈报数额、财务报表日的或有资产和负债披露，以及报告期内的收入和开支的报告数
额。实际结果可能有别于该等估计。
我们已根据美国证券交易委员会（「美国证交会」）的规则及规例以及香港联合交易所有限公司证券上市规则（「香港
上市规则」）的披露规定编制中期财务资料的简明合并财务报表。因此，该等报表不包括公认会计准则就完整财务
报表规定的所有资料及附注。简明合并财务报表涵盖所有合理及常规调整事项，真实而中肯地反映了我们于2025
年6月30日的财务状况、截至2025年及2024年6月30日止六个月的经营业绩、综合收益、现金流量及权益报表。我
们于该等中期间的经营业绩、综合收益及现金流量未必反映全年预期业绩。该等报表应与向美国证交会提交的
10-K表格内的本公司2024年度报告及向香港联交所提交的本公司2024年香港年度报告所载列的合并财务报表及
其附注一并阅读。
通过收购到家，本公司还取得了由到家实际控制的一家可变利益实体以及该可变利益实体的附属公司。由于到家
与其可变利益实体签订了若干独家权协议，到家有权主导对该可变利益实体其经济绩效影响最大的活动，并有权
取得几乎所有利润且有义务承担该可变利益实体的所有预期亏损，故到家是该可变利益实体的主要受益人，彼等
存在母公司与附属公司的关系，这要求到家将该可变利益实体以及该可变利益实体的附属公司合并入账。所取得
的可变利益实体及其附属公司个别和整体对百胜中国而言均被视为不重大。到家的经营业绩自收购日起已被计入
本公司的简明合并财务报表。
最近采用的会计声明
于2023年11月，财务会计准则委员会颁布《会计准则更新》第2023-07号 —「分部报告（专题第280号）— 改善可呈报
分部披露」（「《会计准则更新》第2023-07号」），规定公共商业实体披露重大开支及其他分部项目。该准则亦要求公
共实体于中期间提供目前年度要求的有关可呈报分部损益及资产的所有披露。《会计准则更新》第2023-07号就
本公司而言自2024年1月1日起的年度期间以及自2025年1月1日起的中期间生效，并允许提早采用。我们于2024
年度披露及2025年中期披露采纳此准则，而采纳此项准则对我们的财务报表并无重大影响。有关详情，请参阅
附注13。
附注3 — 业务收购及权益投资
合并杭州肯德基及于杭州饮服的权益投资
于2021年第四季度，本公司完成对杭州饮服28%股权的投资，杭州饮服为持有杭州肯德基45%股权的实体，而本公
司先前持有杭州肯德基47%股权。交易完成后，本公司直接及间接持有杭州肯德基约60%股权，并在董事会拥有多
数席位，从而获得对杭州肯德基的控制权，并自收购之日起开始将其业绩合并入账。除持有杭州肯德基的股权，
杭州饮服还运营四个老字号品牌旗下的中餐厅，以及食品加工业务。本公司采用权益法对其持有28%股权的杭州
饮服（不含杭州肯德基业务）进行会计处理，并根据其于收购日的公允价值将该投资入账于权益投资。由于无法及
时获得杭州饮服的业绩以供本公司于同一期间入账，本公司选择滞后一个季度报告其应占杭州饮服财务业绩。于
截至2025年及2024年6月30日止六个月，本公司来自杭州饮服的权益损益（扣除税项）均不重大，计入简明合并利润
表内权益法核算的投资损益。截至2025年6月30日及2024年12月31日，本公司于杭州饮服的权益法投资的账面价值
分别为51百万美元及45百万美元，较本公司应享有杭州饮服净资产份额分别高22百万美元及22百万美元。绝大部
分差异乃由于收购时厘定的自有物业及相关递延税项负债的影响，该差异将于加权平均剩余可使用年限20年内折
旧。
截至2025年及2024年6月30日止六个月，我们向杭州饮服的采购金额均不重大。截至2025年6月30日及2024年12月31
日，本公司应付杭州饮服的应付账款及其他流动负债均不重大。
福建圣农发展股份有限公司（「圣农」）投资
于2021年第一季度，本公司收购深圳证券交易所上市公司圣农5%的股权。圣农是中国最大的白羽鸡生产商，亦是
本公司最大的禽类供应商。
于2021年5月，经圣农股东批准，本公司获得圣农董事会一个席位。综合董事会代表及公司作为圣农重要股东之一
的因素，使公司能够对圣农的运营和财务政策施加重大影响。因此，本公司于2021年5月开始根据该投资当时的
公允价值对其采用权益法进行会计处理。由于无法及时获得圣农的业绩以供本公司于同一期间入账，本公司选择
滞后一个季度报告其应占圣农财务业绩。截至2025年及2024年6月30日止六个月，本公司来自圣农的权益收益（亏
损）（扣除税项）分别为3百万美元及不重大，计入简明合并利润表内权益法核算的投资损益。
本公司于截至2025年及2024年6月30日止六个月分别向圣农购买175百万美元及247百万美元的存货。截至2025年6
月30日及2024年12月31日，本公司应付圣农的应付账款及其他流动负债分别为34百万美元及46百万美元。
截至2025年6月30日及2024年12月31日，本公司对圣农的投资的账面金额分别为222百万美元及216百万美元，较本
公司应享有圣农净资产份额分别高150百万美元及147百万美元。截至2025年6月30日及2024年12月31日，此基础差
额中分别有15百万美元及15百万美元与于收购后厘定的估计使用年限为20年的有限年期无形资产有关，余下差额
与不可摊销的商誉及无限年期的无形资产以及递延税项负债影响有关。截至2025年6月30日及2024年12月31日，本
公司于圣农的投资市值基于其收市价计算分别为124百万美元及123百万美元。
美团点评（「美团」）投资
本公司于2018年第三季度认购美团8.4百万股或少于1%普通股，总对价约为74百万美元。美团为一家中国外卖平
台，于2018年9月在港交所进行首次公开发售。本公司于2020年第二季度出售4.2百万股美团普通股。
本公司按公允价值将权益证券入账，其后的公允价值变动于简明合并利润表入账。投资美团的公允价值乃基于股
份于各报告期末的收市价厘定。倘美团股份于报告期末的收市价高于成本，则公允价值变动须缴纳美国税项。
计入简明合并利润表内的投资（亏损）收益的已确认美团权益证券投资的除税前收益或亏损概述如下：
截至6月30日止六个月
2025年2024年
于期末仍持有的权益证券录得的未变现（亏损）收益$ (15)$ 16
其他权益投资
此外，本公司对其生态系统合作伙伴（包括食品及信息技术服务供应商）进行战略权益投资。本公司对其具重大影
响力但并无控制权的有关投资采用权益法入账。截至2025年6月30日及2024年12月31日，该等投资个别及整体均不
重大，合计分别为27百万美元及25百万美元。截至2025年及2024年6月30日止六个月，本公司向该等被投资公司采
购存货或服务，且采购金额并不重大。
于2025年第一季度，本公司完成对雪川农业集团（一家作为本公司主要土豆供应商之一的私营企业）的战略投资，
总对价为14百万美元。该投资包括若干优先权，包括在或有事项发生时本公司有权选择赎回股份的权利，因此，
该投资计入按估计公允价值计量的可供出售债务证券。因公允价值变动而产生的未实现损益（税后）计入简明合并
综合收益表中的其他综合收益（亏损）。截至2025年6月30日，该投资的账面值为14百万美元，截至2025年6月30日
止六个月的公允价值变动为零。
附注4 — 收入确认
本公司的收入包括公司餐厅收入、加盟费收入，与加盟店往来交易的收入及其他收入。
公司餐厅收入
公司自营餐厅的收入在客户取得食品并付款，即我们履行义务时确认。本公司按扣除相关销售税后的净额列示公
司餐厅收入。我们亦透过自有移动应用程序及第三方外卖平台为顾客提供外卖。我们使用本公司旗下的专属骑手
以及第三方平台骑手进行订单配送。当订单由专属骑手或平台骑手履约时，我们可控制及厘定外送服务的价格，
并通常于顾客取得食品时确认收入（包括外送费用）。当订单由第三方外卖平台（其控制并厘定外送服务的价格）的
配送员履行时，我们于食品的控制权转移至第三方外卖平台的配送员时确认收入（不包括外送费用）。这些销售的
付款条款在性质上属于短期。
我们于顾客兑换预付储值产品（包括礼品卡及产品代金券）时确认收入。于任何既定时间出售的预付礼品卡通常会
在接下来的36个月内到期，而产品代金券通常会在最长12个月内到期。对于沉没收入（即预计不会被兑换的预付
储值产品的金额），本公司于(1)预计有权获得沉没收入金额时，在兑换发生时按照比例在收入中将沉没收入金额
确认为收入，或(2)当兑换的可能性极低，即本公司预计无法获得沉没收入金额时，本公司将沉没收入金额确认为
收入，前提是与无人认领财产有关的法律并未规定需将结余转交予政府机构。本公司根据有关兑换及到期模式的
最新可用资料，每年至少审阅一次沉没收入金额估计。
我们的付费专享会员计划为付费专享会员提供多种福利，例如免外送费及若干产品折扣。若干付费专享会员计划
亦提供预先厘定的福利金额，其可于会员期内按比例兑换，而收入随时间的流逝于期内按比例确认。付费专享会
员计划为会员提供一系列可明确区分的福利，包括一份入会礼品及预定数目的各种折扣券，所取得的对价按其相
对单独售价分配至所提供的福利，而收入在食品或服务交付或福利到期时确认。在厘定福利的相对单独售价时，
本公司根据历史兑换情况考虑未来兑换的可能性，并根据有关兑换及到期情况的最新可用资料，定期审阅相关估
计。
加盟费收入
加盟费收入主要包括前期加盟费用以及持续费用的组合。我们已确定，我们为换取前期加盟费用及持续费用而提
供的服务与加盟权高度相关。我们在加盟协议或续约协议的期限内，将从加盟店收取的前期加盟费用确认为收
入，因为加盟权应作为象征性知识产权的使用权进行会计处理。肯德基及必胜客的加盟协议一般为期10年，而小
肥羊一般为五年，黄记煌为三年至10年。我们根据加盟店餐厅收入的一定百分比确认持续费用。
与加盟店往来交易的收入
与加盟店往来交易的收入主要包括食品及包装物销售、广告服务、外送服务及为加盟店提供的其他服务。
本公司为绝大部分餐厅（包括加盟店）从供应商处集中采购绝大部分的食品及包装物，随后出售并交付予有关餐
厅。此外，本公司的中餐事业部拥有调味品设施，该事业部主要生产调味品并向黄记煌及小肥羊加盟店出售。本
公司亦向加盟店提供外送服务。此类交易产生的履约义务被视为可与加盟协议明确区分，因为它并未高度依赖加
盟协议且餐厅能够从该等服务本身获益。我们将本公司视为这类安排的主要责任人，因为我们在向加盟店转让已
承诺商品或服务前，有能力控制相关商品或服务。收入在已订购项目及服务的控制转让后（即通常在交付予加盟
店后）确认。
在广告服务方面，本公司通常委聘第三方提供服务。根据加盟协议，我们有责任界定服务的性质并管理及主导所
有市场营销及广告项目，因此我们在此类交易中充当主要责任人。本公司通常根据绝大部分餐厅（包括加盟店）收
入的若干百分比收取广告费。我们提供予加盟店的其他服务主要包括顾客及技术支持服务。我们所提供的广告服
务及其他服务与加盟权密切相关，因此不被视为可单独明确区分。我们于相关餐厅收入发生时确认收入。
其他收入
其他收入主要包括i）通过电商渠道向客户销售产品、Lavaza咖啡店以外的Lavaza咖啡零售产品销售及向分销商销
售调味品产生的收入，i）通过我们的供应链网络向第三方提供物流及仓储服务产生的收入。我们分部报告中的披
露亦包括向我们自营餐厅提供外送服务产生的收入，并出于合并报表目的予以抵销。
其他收入于承诺的产品或服务的控制权转移至客户后按反映我们预期将收取以交换该等产品或服务的对价的金额
确认。
会员计划
本公司的肯德基及必胜客报告分部均实施了会员计划，允许注册会员就每次符合条件的消费赚取积分。积分可用
于免费兑换或按折扣价格购买肯德基或必胜客的品牌产品或其他产品，并通常于赚取后18个月到期。积分不能兑
现或换取现金。会员计划的会员所赚取的积分的估计值于积分赚取时根据预期会被兑换的积分百分比，抵减收
入，同时在简明合并资产负债表内的应付账款及其他流动负债中确认相应的递延收入负债，并于积分兑换或过期
时确认为收入。本公司根据预计会用积分兑换的产品的估计价值以及历史兑换情况，估计未来兑换义务的价值，
并基于有关兑换及到期模式的最新可用资料定期审阅有关估计。
收入区分
下表呈列按安排及分部类型区分的收入：
截至2025年6月30日止六个月
收入肯德基必胜客
所有
其他分部
企业及
未分配合计抵销合并
公司餐厅收入$ 4,267$ 1,129$ 18$ —$ 5,414$ —$ 5,414
加盟费收入4047—51—51
与加盟店往来交易的收入33336164236—236
其他收入21334234391(324)67
总收入$ 4,342$ 1,149$ 403$ 198$ 6,092$ (324)$ 5,768
截至2024年6月30日止六个月
收入肯德基必胜客
所有
其他分部
企业及
未分配合计抵销合并
公司餐厅收入$ 4,176$ 1,117$ 29$ —$ 5,322$ —$ 5,322
加盟费收入3449—47—47
与加盟店往来交易的收入26236139203—203
其他收入81230831359(294)65
总收入$ 4,244$ 1,135$ 382$ 170$ 5,931$ (294)$ 5,637
应收账款
应收账款主要包括应收账款及来自加盟店的应收特许权使用费，且通常于相关销售发生的30天内到期。本公司应
收账款的信贷亏损拨备乃根据当前预期信贷亏损（「CECL」）模型计算。CECL模型要求对应收账款于自初始确认起
的整个存续期内的预期信用亏损进行估计，并将具有类似风险特征的应收账款归入同一组进行CECL估计。评估
CECL时，本公司考虑合理并有支持的定量及定性资料，包括过往信贷亏损情况，并调整影响可收回性的相关因
素及反映外部市场状况的前瞻性资料。虽然本公司使用可获取的最佳资料作出相关决定，最终是否可收回已入账
应收款项亦取决于可能超出本公司控制范围的未来经济情形及其他状况。于尽力收回后最终被视为不可收回的应
收账款，直接冲销呆账拨备。于2025年6月30日及2024年12月31日，应收账款拨备的期末结余分别为2百万美元及1
百万美元，且相关逾期应收账款的金额并不重大。
取得合约的成本
取得合约的成本包括我们就预付储值产品、付费专享会员计划及客户会员计划的递延收入应付予YUM的许可经营
费，以及于分拆前我们就从加盟店收取的相关初始费用或续期费用支付予YUM的前期加盟费用。由于此等成本为
自顾客取得合约的增量成本，故符合资本化的要求，且本公司预期所产生的该等成本可于未来创造经济利益。取
得合约的相关成本亦已计入简明合并资产负债表的其他资产并已按与向客户转让资产相关的货品或服务一致的系
统性基准于损益摊销。分拆后，我们毋须再向YUM支付我们从加盟店收取的初始费用或续期费用。本公司于所呈
列的任何期间并无产生与取得合约的成本有关的任何减值亏损。于2025年6月30日及2024年12月31日，取得合约的
成本分别为5百万美元及6百万美元。
合约负债
于2025年6月30日及2024年12月31日的合约负债如下：
合约负债2025年6月30日2024年12月31日
— 预付储值产品相关递延收入$ 135$ 144
— 前期加盟费用相关递延收入4443
— 客户会员计划相关递延收入1815
— 付费专享会员计划相关递延收入3730
总计$ 234$ 232
合约负债主要包括预付储值产品、付费专享会员计划、客户会员计划及前期加盟费用相关的递延收入。与预付储
值产品、付费专享会员计划及客户会员计划相关的递延收入计入简明合并资产负债表的应付账款及其他流动负
债。我们预期于未来12个月内确认为收入的前期加盟费用相关的递延收入已计入应付账款及其他流动负债，且余
额已计入简明合并资产负债表的其他负债。截至2025年及2024年6月30日止六个月，于各期初计入合约负债余额的
已确认收入分别为80百万美元及78百万美元。业务收购、交易价的估计变动或其他因素并无对任何呈列期间合约
负债余额的变动造成重大影响。
本公司已选择实际权宜方法不披露与基于销售确认的用以承诺加盟店换取加盟权及其他相关服务的特许经营权使
用费之剩余履约义务金额。履约义务的剩余期为各加盟协议的剩余合约期限。我们基于销售额的特定百分比（当
销售发生时）确认持续加盟费用及向加盟店提供的广告服务及其他服务的收入。
附注5 — 每股普通股盈利（「每股盈利」）
下表概述每股基本及摊薄盈利的组成部分（除每股数据外，以百万计）：
截至6月30日止六个月
2025年2024年
净利润 — 百胜中国控股有限公司$ 507$ 499
发行在外的加权平均普通股数（供基本计算）
(a)
摊薄股权激励影响
(a)
发行在外的加权平均普通及摊薄潜在普通股（供摊薄计算）
(a)
每股普通股基本盈利$ 1.36$ 1.27
每股普通股摊薄盈利$ 1.35$ 1.26
于计算每股摊薄盈利时排除在外的股权激励
(b)
(a) 分拆后，百胜中国普通股份已分派给截至2016年10月19日登记在册的YUM的股东及计算发行在外的加权平
均普通股数时已计算在内。尚未行使YUM股权奖励的持有人一般收取经调整的YUM奖励及百胜中国奖励，或
经调整YUM或百胜中国奖励。该等奖励的任何其后行使，不管其持有人为本公司员工抑或YUM员工，皆会造
成发行在外普通股数目的增加。未行权股权奖励产生的增量股份已于计算每股摊薄盈利时（如有摊薄影响）已
计算在内。
(b) 于计算每股摊薄盈利时，某些尚未行使股票增值权、限制性股票单位及绩效股票单位并无计算在内，原因为
其会对所呈列期间产生反摊薄影响或由于若干附有绩效指标或市场条件的奖励于2025年及2024年6月30日尚
未达标。
附注6 — 股东权益
股份回购及注销
截至2025年6月30日，董事会授权合计44亿美元的股份回购计划，包括最近一次于2024年11月4日增加的授权。截
至2025年及2024年6月30日止六个月，本公司根据回购计划分别以356百万美元回购7.7百万股普通股及868百万美元
回购21.7百万股普通股，其中不包括交易成本及消费税。截至2025年6月30日，根据授权，仍有约936百万美元可供
未来进行股份回购。
截至2025年6月30日止六个月的回购股份中，7.4百万股份已被注销并恢复为已授权未发行的普通股份，而另
外0.3百万股于港交所回购的股份预期将于2025年6月30日后被注销，并列入简明合并财务报表的库存股份。
附注12详述的《2022年通胀削减法案》（「IRA」）对2022年12月31日之后发生的净股份回购征收1%的消费税。截至2025
年及2024年6月30日止六个月，净股份回购有关的消费税被确认为股份回购成本的一部分，金额分别为3百万美元
及8百万美元。
附注7 — 补充资产负债表资料
应收账款净额2025年6月30日2024年12月31日
应收账款，总额$ 96$ 80
呆账拨备(2)(1)
应收账款净额$ 94$ 79
本公司通常给予客户自产生相应销售或发票开具起30天期限的信贷期。于2025年6月30日及2024年12月31日基于货
品及服务交付日期的应收账款账龄分析如下：
2025年6月30日2024年12月31日
30天内$ 73$ 64
31至90天2013
超过91天33
总计$ 96$ 80
待摊费用及其他流动资产2025年6月30日2024年12月31日
增值税资产$ 120$ 117
应收利息9448
来自支付平台和聚合平台的应收款项4572
保证金（主要为租赁保证金）1922
其他待摊费用及流动资产105107
待摊费用及其他流动资产$ 383$ 366
固定资产2025年6月30日2024年12月31日
楼宇、装修及在建工程$ 3,193$ 3,156
融资租赁（主要为楼宇）8380
机器及设备1,9251,855
固定资产，总额5,2015,091
累计折旧(2,786)(2,684)
固定资产净额$ 2,415$ 2,407
权益投资2025年6月30日2024年12月31日
于按权益法列账的被投资公司的投资$ 300$ 285
权益证券投资6883
可供出售债务证券投资14—
权益投资$ 382$ 368
其他资产2025年6月30日2024年12月31日
土地使用权$ 107$ 107
长期保证金（主要为租赁保证金）10097
购买固定资产的预付款项2627
增值税资产88
取得合约的成本56
其他1711
其他资产$ 263$ 256
应付账款及其他流动负债2025年6月30日2024年12月31日
应付账款$ 795$ 801
经营租赁负债422417
应计薪酬及福利204235
合约负债197196
应计资本开支132192
应付股息9940
应计市场营销开支4733
其他流动负债160166
应付账款及其他流动负债$ 2,056$ 2,080
于2025年6月30日及2024年12月31日的应付账款账龄分析如下：
2025年6月30日2024年12月31日
60天内$ 793$ 800
超过60天21
总计$ 795$ 801
应付账款包括已开具发票的结余及若干预估结余，一般基于付款期限和发票日期在一至两个月内支付。预估应付
账款反映尚未向本公司开具发票的货品及服务的开支，将于收到发票时重新分类至已开具发票的应付账款。已开
具发票的应付账款的账龄分析基于发票日期呈列，预估应付账款的金额被分类为60天内。
其他负债2025年6月30日2024年12月31日
合约负债$ 37$ 36
应付所得税2023
其他非流动负债9798
其他负债$ 154$ 157
附注8 — 商誉及无形资产
商誉的账面价值变动如下：
本公司总计肯德基必胜客所有其他分部
截至2024年12月31日的结余
商誉，总额$ 2,271$ 1,790$ 18$ 463
累计减值亏损
(a)
(391)—(391)
商誉，净额1,8801,7901872
货币换算调整的影响3534—1
截至2025年6月30日的结余
商誉，总额2,3061,82418464
累计减值亏损
(a)
(391)—(391)
商誉，净额$ 1,915$ 1,824$ 18$ 73
(a) 累计减值亏损指分配至小肥羊及到家呈报单位的商誉减值。
于2025年6月30日及2024年12月31日的无形资产净值如下：
2025年6月30日2024年12月31日
总账
面值
(a)
累计
摊销
(a)
累计
减值
亏损
(b)
净账
面值
总账
面值
累计
摊销
累计
减值
亏损
(b)
净账
面值
有限年期的无形资产
重新购入的加盟权$ 267$ (264)$ —$ 3$ 262$ (259)$ —$ 3
黄记煌加盟相关资产21(6)—1520(5)—15
到家平台9(2)(7)—9(2)(7)—
顾客相关资产11(10)(1)—11(10)(1)—
其他8(5)—38(5)—3
$ 316$ (287)$ (8)$ 21$ 310$ (281)$ (8)$ 21
无限年期的无形资产
小肥羊商标$ 49$ —$ —$ 49$ 49$ —$ —$ 49
黄记煌商标75—7574—74
$ 124$ —$ —$ 124$ 123$ —$ —$ 123
无形资产总值$ 440$ (287)$ (8)$ 145$ 433$ (281)$ (8)$ 144
(a) 总账面价和累计摊销的变动计及货币换算调整的影响。
(b) 累计减值亏损指从到家收购的主要归属于到家平台的无形资产之减值费用。
截至2025年及2024年6月30日止六个月，有限年期的无形资产的摊销开支均为1百万美元。于2025年6月30日，2025
年余下时间未摊销的有限年期的无形资产的预期摊销开支为1百万美元，而于2026年、2027年、2028年及2029年各
年，未摊销的有限年期的无形资产的预期摊销开支均为2百万美元。
附注9 — 短期借款
截至2024年12月31日，本公司有127百万美元的未偿还短期银行借款，主要用于管理我们运营附属公司的营运资
金。银行借款以人民币计值，加权平均利率为1.7%，由发行日期起计一年内到期。截至2025年6月30日，短期银行
借款已悉数偿还。
附注10 — 租赁
截至2025年6月30日，我们为本公司自营的餐厅于中国租赁超过14,000项物业。我们一般与餐厅订立租赁协议，初
始年期为十至二十年。我们大部分租赁协议包含终止选择权，允许我们餐厅利润于一段特定期间为负值时提前终
止租赁协议。我们就租赁一般并无重续选择权。该等选择权仅当合理确定我们将行使选择权时列账。我们大部分
现时餐厅租赁协议项下的租金一般以三种方式中的一种支付：(i)固定租金；(i)固定基本租金或餐厅销售额的百分
比的较高者；或(i)餐厅销售额的百分比。大部分租赁要求我们就租赁物业支付公共区域维护费。除餐厅租赁外，
我们亦租赁办公室空间、物流中心及设备。租赁协议并不包含任何重大剩余价值保证或重大限制契诺。
于少数情况下，我们就转加盟交易向加盟店转租若干餐厅或向其他第三方租出物业。该等租赁的租赁付款一般根
据固定基本租金或餐厅年度销售额百分比的较高者厘定。来自与加盟店的转租协议或与其他第三方的租赁协议的
收入分别于简明合并利润表内计入加盟费收入以及其他收入。
补充资产负债表
2025年6月30日2024年12月31日账目分类
资产
经营租赁使用权资产$ 2,103$ 2,146经营租赁使用权资产
融资租赁使用权资产4646固定资产净额
租赁资产总额
(a)
$ 2,149$ 2,192
负债
流动
经营租赁负债$ 422$ 417应付账款及其他流动负债
融资租赁负债55应付账款及其他流动负债
长期
经营租赁负债1,7601,816长期经营租赁负债
融资租赁负债4849长期融资租赁负债
租赁负债总额
(a)
$ 2,235$ 2,287
租赁成本概要
截至6月30日止六个月
2025年2024年账目分类
经营租赁成本$ 246$ 258物业租金及其他经营开支、
管理费用或加盟开支
融资租赁成本
租赁资产摊销33物业租金及其他经营开支
租赁负债利息11利息收入净额
可变租赁成本218212物业租金及其他经营开支或加盟开支
短期租赁成本76物业租金及其他经营开支或管理费用
转租收入(9)(10)加盟费及收入或其他收入
租赁成本总额$ 466$ 470
(a) 截至2025年6月30日，剔除外币换算的影响，使用权资产减少，主要由于与固定租赁付款额的现有租赁相关的
资产摊销，以及租约中变动租金比例提高。租赁负债的减少与使用权资产的减少一致。
补充现金流量资料
截至6月30日止六个月
2025年2024年
计入租赁负债计量的已付现金额：
经营租赁的经营现金流量$ 253$ 259
融资租赁的经营现金流量11
融资租赁的融资现金流量32
以租赁负债交换所取得的使用权资产
(b)
：
经营租赁$ 113$ 177
融资租赁15
(b) 以租赁负债交换所取得的使用权资产的补充非现金披露包括就截至2025年及2024年6月30日止六个月，与获得
新使用权资产相关的租赁负债分别增加126百万美元及180百万美元，以及因合同修改或其他重新评估事件而
对租赁负债或使用权资产进行调整，从而导致截至2025年及2024年6月30日止六个月的租赁负债分别减少12百
万美元及增加2百万美元。
租赁期及贴现率
2025年6月30日2024年6月30日
加权平均剩余租赁期（年）
经营租赁6.86.9
融资租赁10.610.8
加权平均贴现率
经营租赁4.3%4.8%
融资租赁4.5%4.9%
未来租赁付款及租赁负债概要
于2025年6月30日的租赁负债到期情况如下：
经营租赁金额融资租赁金额总额
2025年余下时间$ 268$ 4$ 272
2026年4577464
2027年4037410
2028年3397346
2029年2707277
其后78435819
未贴现租赁付款总额2,521672,588
减：推算利息
(c)
租赁负债现值$ 2,182$ 53$ 2,235
(c) 由于租赁隐含的利率无法即时厘定，我们于租赁开始日期基于所得资料使用增量借款利率，厘定推算利息及
租赁付款的现值。对于2019年1月1日前开始的经营租赁，我们使用2019年1月1日的增量借款利率。
于2025年6月30日，我们拥有已签署但未开始的额外租赁协议，未贴现最低租赁付款总额为88百万美元。该等租赁
将于2025年第三季度至2026年开始，租赁期为一年至二十年。
附注11 — 公允价值计量及披露
本公司的金融资产及负债主要包括现金及现金等价物、短期投资、长期银行存款及票据、应收账款、应付账款、
短期借款及租赁负债，一般而言，该等资产及负债的账面值与其公允价值相若。
本公司的金融资产亦包括其于附注3披露的权益证券投资及可供出售债务证券投资。权益证券投资根据各报告期
末的股份收市价按公允价值计量，其后的公允价值变动于简明合并利润表中入账。可供出售债务证券投资按估计
公允价值计量，其后的公允价值变动于简明合并综合收益表的综合收益（亏损）中入账。
下表为经常性按公允价值计量或披露的金融资产以及相关计量所处的公允价值层级的摘要。本公司将其现金等价
物、短期投资、长期银行存款及票据以及权益证券投资分类为公允价值层级第一级或第二级，原因为其分别使用
市场报价或替代定价来源以及利用市场可观察输入数据厘定其公允价值的模型。本公司将其可供出售债务证券投
资分类为公允价值层级第三级，原因为其乃基于不可观察输入数据估值。截至2025年及2024年6月30日止六个月，
公允价值层级之间并无发生任何转移。
于2025年6月30日的公允价值计量或披露
于2025年
6月30日的结余第一级第二级第三级
现金等价物：
固定收益债务证券
(a)
$ 306$ 306
货币市场基金1818
定期存款22
现金等价物总额32618308—
短期投资：
定期存款771771
固定收益债务证券
(a)
可变回报投资211211
结构性存款155155
短期投资总额1,5632111,352—
长期银行存款及票据：
定期存款344344
固定收益银行票据
(a)
长期银行存款及票据总额626—626—
权益投资：
权益证券投资6868
可供出售债务证券投资1414
权益投资总额8268—14
总计$ 2,597$ 297$ 2,286$ 14
于2024年12月31日的公允价值计量或披露
于2024年
12月31日的结余第一级第二级第三级
现金等价物：
固定收益债务证券
(a)
$ 196$ 196
定期存款145145
货币市场基金3030
现金等价物总额37130341—
短期投资：
定期存款1,0171,017
结构性存款9090
可变回报投资1414
短期投资总额1,121141,107—
长期银行存款及票据：
定期存款554554
固定收益银行票据
(a)
长期银行存款及票据总额1,088—1,088—
权益投资：
权益证券投资8383
总计$ 2,663$ 127$ 2,536$ —
(a) 分类为持有至到期投资，并按摊销成本计量。
根据监管规定本公司须对发行的预付储值卡的结余采用银行存款或购买保险的方式进行保证。截至2025年6月30
日，短期投资中28百万美元的定期存款及长期银行存款及票据中34百万美元的定期存款的用途受限，而截至2024
年12月31日，长期银行存款及票据中60百万美元的定期存款的用途受限。
非经常性公允价值计量
此外，本公司若干餐厅层面资产（包括经营租赁使用权资产及固定资产）、商誉及无形资产乃按非经常性基准基于
不可观察输入数据（第三级）按公允价值计量（倘厘定为减值）。
在厘定餐厅层面资产的公允价值时，本公司从市场参与者的角度考虑了资产的最高和最佳用途，即经营餐厅的预
计折现金流量，与市场参与者为转租使用权资产并取得剩余餐厅资产而支付的价格两者中的较高者，即便该用
途不同于本公司的当前用途。税后现金流量纳入了我们认为加盟店会作出的合理假设（例如销售额增长），并扣除
了我们在实质上按市场条款签订的加盟协议下将收取的特许权使用费。公允价值计算所用的折现率是来自于我们
对加盟店在购买类似餐厅及相关长期资产时预期取得的必要收益率的估计。即使餐厅层面资产的最高和最佳用途
是转租赁经营租赁使用权资产并取得剩余餐厅资产，本公司仍继续使用该等资产来经营餐厅业务，这与本公司透
过经营餐厅增加收入的长期策略相一致。
于各相关计量日期，倘餐厅层面资产发生减值，餐厅层面资产的公允价值主要代表了市场参与者为转租经营租赁
使用权资产并取得剩余餐厅资产而支付的价格，反映了资产的最高和最佳用途。公允价值计量所用重大不可观察
输入值包括独立估值专家协助估值的市场租赁价格。该估值技术使用直接比较法基于假设这些物业以现况空置转
租，经参照相关市场上可用的租赁交易，已选择相近的可资比较物业，并因位置及物业面积等因素的任何差异作
出调整。
下表载列截至2025年及2024年6月30日止六个月所有基于不可观察输入数据（第三级）的非经常性公允价值计量而
确认的金额。该等金额不包括其后关店或在相应期结日前转加盟的餐厅的公允价值计量。
截至6月30日止六个月
2025年2024年账目分类
餐厅层面减值
(a)
$ 8$ 7关店及减值开支净额
(a) 餐厅层面减值费用计入关店及减值开支净额，其乃主要由于我们对减值时正在经营但并无提议转加盟的个别
餐厅的长期资产进行半年度减值评估而产生。经考虑相应期间录得的减值支出后，于2025年及2024年6月30日
的相关资产的公允价值分别为23百万美元及22百万美元。
附注12 — 所得税
截至6月30日止六个月
2025年2024年
所得税$ 199$ 190
实际税率26.9%26.2%
截至2025年6月30日止六个月的实际税率上升乃主要由于与更高的计划将盈利汇往中国境外相关的预扣税增加、
须缴纳较低所得税率的利息收入减少，以及我们对美团投资的公允价值变动所带来的影响。
于2017年12月，美国颁布《减税与就业法案》，涵盖广泛的税务改革。该法案规定美国股东须就若干外国附属公司
赚取的全球无形低税所得缴税。我们已选择将当年全球无形低税所得税作为期间成本于产生时入账，并涵盖在年
度实际税率预估计算中。
于2022年8月，IRA在美国签署成为法律，当中包含若干税收措施，包括对若干大型公司征收15%的股份公司替代
性最低税（「CAMT」）。于2022年12月27日，美国财政部及国税局（「IRS」）发布第2023-7号通知，宣布其拟发布处理
新CAMT应用事项的建议法规。于2023年及2024年，IRS发布更多通知或建议法规，以在建议法规发布之前继续提
供针对若干CAMT问题的临时指引。本公司将监控监管发展并持续评估其对我们财务报表的影响（如有）。
于2022年12月，香港发布经优化的离岸收入豁免（「FSIE」）制度，FSIE制度已自2023年1月1日起生效。根据新FSIE制
度，某些离岸收入将被视作源自香港，且如果接收实体不符合规定的豁免要求，相关收入将须缴纳香港利得税。
我们及香港附属公司收取的某些股息、利息及处置收益（如有）或会受到新税制的影响。根据我们的分析，该法令
并未对我们的财务报表造成重大影响。本公司将监控有关发展并继续评估有关影响（如有）。
经济合作与发展组织（「OECD」）、欧盟及其他司法管辖区（包括我们经营或业务所在的司法管辖区）已承诺对影响
大型跨国企业征税方式的众多长期税收原则进行重大修改。尤其是，OECD的支柱二措施引入适用于各个司法管
辖区的15%全球最低税率，而许多司法管辖区现已承诺将该措施的生效日期定为2024年1月1日。根据我们的初步
分析，该法例并未对我们的财务报表造成重大影响。本公司将监控监管方面的发展情况并持续评估有关影响（倘
有）。
于2025年7月，《大而美法案》（「OBA」）在美国签署成为法律。OBA包含一系列广泛的条款，例如永久延长《减
税与就业法案》中若干即将到期的条款、修改国际税收框架等。我们正在评估该法例对我们财务报表的影响（如
有）。
我们须接受中国税务机关、美国税局及其他税务机关对所得税及并非以利润为基础的税项进行审阅、审查及审
核。自2016年起，中国家税务总局（「国家税务总局」）对我们于2006年至2015年期间的关联方交易进行转移定价
的审计。目前与税务机关交换的资料及意见集中于我们与YUM的加盟安排。我们继续提交税务机关所要求的本公
司可得的相关资料。在未来12个月内，合理可能会出现重大进展，包括国家税务总局进行专家审查及评估。最终
评估及国家税务总局的决定将视乎对所提供资料的进一步审查以及与国家税务总局及主管地方税务机关的持续技
术及其他讨论，因此，目前不能合理估计潜在影响。我们将继续为我们的转移定价安排辩护。然而，倘国家税务
总局根据其裁决评估应付额外税项，则评估的税项、利息及罚款（如有）可能会对我们的财务状况、经营业绩及现
金流量造成重大不利影响。
附注13 — 分部报告
本公司有两个报告分部：肯德基及必胜客。我们的非呈报经营分部（包括经营Lavaza、黄记煌、小肥羊、塔可钟
及外送经营分部，于2024年亦包括电商分部）合并并称为所有其他分部，原因为该等经营分部个别及整体对百胜
中国而言并不重大。本公司的主要营运决策者（「CODM」）为首席执行官，其在决策资源分配及评估分部绩效时审
查各营运分部的财务资料。
截至2025年6月30日止六个月
肯德基必胜客
所有
其他分部
企业及
未分配
(a)
合计抵销合并
来自外部客户的收入$ 4,342$ 1,149$ 79$ 198
(b)
$ 5,768$ —$ 5,768
分部间收入
(c)
—324—324(324)—
4,3421,1494031986,092(324)5,768
减：
食品及包装物1,3163635—1,684—1,684
薪金及员工福利1,1103175—1,432(1)1,431
物业租金及其他
经营开支1,05529210—1,357—1,357
管理费用120521681269—269
加盟开支192—21—21
与加盟店往来交易的
开支29333162
(b)
227—227
其他经营成本及开支211335
(c)
34382(323)59
关店及减值开支净额1332—18—18
其他收益净额—(1)(1)—(1)
经营利润（亏损）678106(3)(78)703—703
利息收入净额
(a)
投资亏损
(a)
(15)(15)
扣除所得税及权益法
核算的投资损益前
的利润$ 739
截至2024年6月30日止六个月
肯德基必胜客
所有
其他分部
企业及
未分配
(a)
合计抵销合并
来自外部客户的收入$ 4,244$ 1,135$ 88$ 170
(b)
$ 5,637$ —$ 5,637
分部间收入
(c)
—294—294(294)—
4,2441,1353821705,931(294)5,637
减：
食品及包装物1,3203658—1,693—1,693
薪金及员工福利1,0553128—1,375(1)1,374
物业租金及其他
经营开支1,05929715—1,371—1,371
管理费用121542078273—273
加盟开支172—19—19
与加盟店往来交易的
开支23233138
(b)
196—196
其他经营成本及开支611304
(c)
30351(293)58
关店及减值开支净额752—14—14
其他收益净额—(1)(1)—(1)
经营利润（亏损）63687(8)(75)640—640
利息收入净额
(a)
投资收益
(a)
扣除所得税及权益法
核算的投资损益前
的利润$ 725
截至6月30日止六个月
折旧及摊销2025年2024年
肯德基$ 150$ 166
必胜客4747
所有其他分部34
企业及未分配1918
$ 219$ 235
截至6月30日止六个月
减值费用2025年2024年
肯德基
(d)
$ 14$ 10
必胜客
(d)
所有其他分部
(d)
$ 19$ 19
截至6月30日止六个月
资本支出2025年2024年
肯德基$ 143$ 185
必胜客4459
所有其他分部13
企业及未分配71111
$ 259$ 358
资产总额
2025年6月30日2024年12月31日
肯德基$ 5,273$ 5,334
必胜客905914
所有其他分部298300
企业及未分配
(e)
4,5074,573
$ 10,983$ 11,121
(a) 就业绩报告目的，金额并未分配至任何分部。
(b) 来自企业及未分配的金额主要包括源自本公司集中采购模式的与加盟店的交易的收入及相关开支，根据该
模式，本公司自供应商集中采购绝大部分食品及包装物，然后出售并交付予肯德基及必胜客餐厅，包括加盟
店。由于相关交易性质上被视为公司收入及开支，故相关金额并无就作出经营决策或评估财务表现而分配至
任何分部。
(c) 主要包括向本公司自营餐厅提供外送服务所产生的收入及相关成本。
(d) 主要包括店铺关店减值费用及因半年度减值评估诞生的餐厅层面减值费用。
(e) 主要包括现金及现金等价物、短期投资、长期银行存款及票据、权益投资、集中管理的存货及无法于各分部
间明确识别的固定资产。
由于本公司绝大部分收入源自中国，且本公司绝大部分长期资产亦位于中国，故并无呈列地区资料。此外，源自
及位于美国（本公司注册所在国家）的收入及长期资产并不重大。
附注14 — 或有事项
中国间接转让资产税项的弥偿保证
于2015年2月，国家税务总局发布关于非居民企业间接转让资产所得的第七号公告。根据第七号公告，非居民企业
对中国应纳税资产（包括中国居民企业的股权）的「间接转让」可被重新定性，视为中国应纳税资产的直接转让（倘
相关安排并无合理商业目的，且转让人已避免缴纳中国企业所得税）。因此，源自相关间接转让的收益可能须按
10%税率缴纳中国企业所得税。
YUM认为，且我们同意，YUM很有可能毋须就分派缴纳此税。然而，对构成合理商业目的情况、诠释集团重组
的安全港条文以及税务机关最终如何看待分派方面，存在大量不确定因素。因此，YUM的状况可能会受到中国税
务机关质疑，导致须就分拆的中国业务的市场公允价值与税基之间的差额按10%税率缴税。由于YUM于中国业务
的税基甚小，故相关缴税额可能甚大。
因将第七号公告应用于分派而产生的任何税项负债预期将按照本公司与YUM订立的税项事务协议结付。根据税项
事务协议，在根据第七号公告征收任何中国间接转让税项的情况下，有关税项及相关亏损将于分拆后30个交易日
内根据YUM与本公司的合并市值中各自所占的份额在YUM与本公司之间分配。相关结付可能属重大，并对我们的
经营业绩及财务状况造成重大不利影响。向YUM提供的税项弥偿保证开始时，随时准备履行的非或有责任的公允
价值并不重大，且或有付款责任的负债不大可能产生，亦无法估计。
法律诉讼
本公司不时面临各种诉讼，涉及各种指控。本公司相信，最终负债（如有）超出简明合并财务报表中已就该等事项
计提的金额不大可能会对本公司的经营业绩、财务状况或现金流量造成重大不利影响。本公司不时面临的事项包
括但不限于来自业主、员工、顾客以及其他与经营、合约或雇佣问题相关的索赔。
附注15 — 期后事项
现金股息
于2025年8月5日，本公司宣布，董事会就百胜中国普通股宣派现金股息每股0.24美元，将于2025年9月23日支付给
截至2025年9月2日停业时间前登记在册的股东。估计应付现金股息总额约为88百万美元。
附
注
—
美
国
公
认
会
计
准
则
与
国
际
财
务
报
告
会
计
准
则
的
调
节
本
公
司
简
明
合
并
财
务
报
表
乃
根
据
美
国
公
认
会
计
准
则
编
制
，
该
准
则
与
国
际
会
计
准
则
理
事
会
发
布
的
国
际
财
务
报
告
会
计
准
则
在
若
干
方
面
有
所
区
别
。
美
国
公
认
会
计
准
则
与
国
际
财
务
报
告
会
计
准
则
之
间
的
重
大
差
异
影
响
如
下
：
(
i
)
简
明
合
并
利
润
表
的
调
节
：
截
至
年
月
日
止
六
个
月
根
据
美
国
公
认
会
计
准
则
报
告
的
金
额
调
整
项
国
际
财
务
报
告
会
计
准
则
项
下
的
金
额
租
赁
(a
)
股
权
激
励
(b
)
股
权
激
励
的
递
延
所
得
税
(c
)
长
期
资
产
减
值
(d
)
直
接
营
销
成
本
(f
)
收
入
加
盟
费
收
入
$
$
(
)
$
与
加
盟
店
往
来
交
易
的
收
入
(
)
其
他
收
入
(
)
总
收
入
,
(
)
—
—
—
(
)
,
成
本
及
开
支
净
额
公
司
餐
厅
薪
金
及
员
工
福
利
,
—
,
物
业
租
金
及
其
他
经
营
开
支
,
(
)
(
)
(
)
,
公
司
餐
厅
开
支
,
(
)
—
—
(
)
(
)
,
管
理
费
用
(
)
(
)
加
盟
开
支
(
)
与
加
盟
店
往
来
交
易
的
开
支
(
)
其
他
经
营
成
本
及
开
支
(
)
关
店
及
减
值
开
支
净
额
(
)
总
成
本
及
开
支
净
额
,
(
)
(
)
—
—
(
)
,
经
营
利
润
—
—
利
息
收
入
（
开
支
）
净
额
(
)
扣
除
所
得
税
及
权
益
法
核
算
的
投
资
损
益
前
的
利
润
(
)
—
—
所
得
税
(
)
—
(
)
—
(
)
(
)
净
利
润
—
包
括
非
控
股
权
益
(
)
(
)
—
净
利
润
—
非
控
股
权
益
—
—
—
—
净
利
润
—
百
胜
中
国
控
股
有
限
公
司
$
$
(
)
$
$
(
)
$
—
$
$
截
至
年
月
日
止
六
个
月
根
据
美
国
公
认
会
计
准
则
报
告
的
金
额
调
整
项
国
际
财
务
报
告
会
计
准
则
项
下
的
金
额
租
赁
(a
)
股
权
激
励
(b
)
股
权
激
励
的
递
延
所
得
税
(c
)
长
期
资
产
减
值
(d
)
直
接
营
销
成
本
(f
)
收
入
加
盟
费
收
入
$
$
(
)
$
与
加
盟
店
往
来
交
易
的
收
入
(
)
其
他
收
入
—
总
收
入
,
(
)
—
—
—
(
)
,
成
本
及
开
支
净
额
公
司
餐
厅
薪
金
及
员
工
福
利
,
—
,
物
业
租
金
及
其
他
经
营
开
支
,
(
)
(
)
(
)
,
公
司
餐
厅
开
支
,
(
)
—
—
(
)
(
)
,
管
理
费
用
(
)
(
)
加
盟
开
支
(
)
与
加
盟
店
往
来
交
易
的
开
支
(
)
关
店
及
减
值
开
支
净
额
(
)
总
成
本
及
开
支
净
额
(
)
经
营
利
润
,
(
)
(
)
—
(
)
(
)
,
利
息
收
入
（
开
支
）
净
额
—
物
业
租
金
及
其
他
经
营
开
支
(
)
扣
除
所
得
税
及
权
益
法
核
算
的
投
资
损
益
前
的
利
润
(
)
—
所
得
税
(
)
(
)
—
(
)
(
)
净
利
润
—
包
括
非
控
股
权
益
(
)
(
)
净
利
润
—
非
控
股
权
益
(
)
—
—
—
净
利
润
—
百
胜
中
国
控
股
有
限
公
司
$
$
(
)
$
$
(
)
$
$
$
(
i
i
)
简
明
合
并
资
产
负
债
表
的
调
节
于
年
月
日
根
据
美
国
公
认
会
计
准
则
报
告
的
金
额
调
整
项
国
际
财
务
报
告
会
计
准
则
项
下
的
金
额
租
赁
(a
)
股
权
激
励
(b
)
股
权
激
励
的
递
延
所
得
税
(c
)
长
期
资
产
减
值
(d
)
可
赎
回
非
控
股
权
益
(e
)
直
接
营
销
成
本
(f
)
流
动
资
产
应
收
账
款
净
额
$
$
$
流
动
资
产
总
额
,
—
—
—
—
—
,
固
定
资
产
净
额
,
(
)
(
)
,
经
营
租
赁
使
用
权
资
产
,
(
)
,
递
延
所
得
税
资
产
(
)
其
他
资
产
资
产
总
额
,
(
)
—
(
)
(
)
—
—
,
流
动
负
债
应
付
账
款
及
其
他
流
动
负
债
,
(
)
,
流
动
负
债
总
额
,
—
—
—
—
(
)
,
长
期
经
营
及
融
资
租
赁
负
债
,
—
,
递
延
所
得
税
负
债
(
)
其
他
负
债
负
债
总
额
,
(
)
—
—
—
(
)
,
可
赎
回
非
控
股
权
益
(
)
—
股
东
权
益
资
本
公
积
,
,
未
分
配
利
润
,
(
)
(
)
(
)
(
)
,
累
计
其
他
综
合
亏
损
(
)
(
)
—
(
)
百
胜
中
国
控
股
有
限
公
司
股
东
之
权
益
总
额
,
(
)
—
(
)
(
)
—
,
非
控
股
权
益
(
)
(
)
权
益
总
额
,
(
)
—
(
)
(
)
—
,
负
债
、
可
赎
回
非
控
股
权
益
及
权
益
总
额
$
,
$
(
)
$
—
$
(
)
$
(
)
$
—
$
—
$
,
于
年
月
日
根
据
美
国
公
认
会
计
准
则
报
告
的
金
额
调
整
项
国
际
财
务
报
告
会
计
准
则
项
下
的
金
额
租
赁
(a
)
股
权
激
励
(b
)
股
权
激
励
的
递
延
所
得
税
(c
)
长
期
资
产
减
值
(d
)
可
赎
回
非
控
股
权
益
(e
)
流
动
资
产
应
收
账
款
净
额
$
$
$
流
动
资
产
总
额
,
—
—
—
—
,
固
定
资
产
净
额
,
(
)
(
)
,
经
营
租
赁
使
用
权
资
产
,
(
)
,
递
延
所
得
税
资
产
(
)
其
他
资
产
资
产
总
额
,
(
)
—
(
)
(
)
—
,
流
动
负
债
应
付
账
款
及
其
他
流
动
负
债
,
,
流
动
负
债
总
额
,
—
—
—
—
,
长
期
经
营
及
融
资
租
赁
负
债
,
—
,
递
延
所
得
税
负
债
(
)
其
他
负
债
负
债
总
额
,
(
)
—
—
—
,
可
赎
回
非
控
股
权
益
(
)
—
股
东
权
益
资
本
公
积
,
,
未
分
配
利
润
,
(
)
(
)
(
)
(
)
,
累
计
其
他
综
合
亏
损
(
)
—
(
)
百
胜
中
国
控
股
有
限
公
司
股
东
之
权
益
总
额
,
(
)
—
(
)
(
)
—
,
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控
股
权
益
(
)
(
)
权
益
总
额
,
(
)
—
(
)
(
)
—
,
负
债
、
可
赎
回
非
控
股
权
益
及
权
益
总
额
$
,
$
(
)
$
—
$
(
)
$
(
)
$
—
$
,
附注：
(a) 租赁
租赁摊销
根据美国公认会计准则，对承租人的租赁会计模式有双重分类：融资租赁和经营租赁。对于经营租赁，除非使用
权资产已经减值，否则使用权资产的摊销和租赁负债的利息支出一并于剩余租赁期内按直线法列作单一租赁成
本。
根据国际财务报告会计准则，所有的租赁都被归类为融资租赁，其中使用权资产按直线法摊销并记录在经营利润
以上的成本及开支净额，而租赁负债的利息支出采用实际利率法计量并记录在利息收入（开支）净额，这导致在租
赁期开始时支出较高，而在接近租赁期结束时支出较低。
转租分类
根据美国公认会计准则，转租出租人基于原租赁的标的资产将转租分类为融资租赁或经营租赁。根据国际财务报
告会计准则，转租的分类是基于原租赁产生的使用权资产来确定的，这可能导致国际财务报告会计准则下产生更
多的融资租赁分类。
经营租赁中的转租出租人继续摊销相关的使用权资产，并在租赁期内以直线方式记录租赁收入。融资租赁的转租
出租人终止确认租赁资产，并在出租开始时确认租赁的投资净额以及产生的销售利得或损失。出租人按照实际利
率法确认其租赁投资净额的租赁收入。
(b) 股权激励
具有分级归属特征的股权激励
根据美国公认会计准则，本公司已选择对所有授予的具有分级归属安排的员工股权奖励于服务期内按直线法确认
激励开支。根据国际财务报告会计准则，具有分级归属特征的股权激励是根据每个批次来确认的，这导致了费用
的加速确认。
与首次公开发售条件相关的股权激励
本公司的Lavaza合资公司向关键员工授予了股权奖励，在符合条件的首次公开发售成功后归属及可行权。根据美
国公认会计准则，在必要服务期后可能满足的绩效条件是一种归属条件，只有当首次公开发售有可能实现时才能
确认激励开支。根据国际财务报告会计准则，在必要服务期后可能实现的绩效条件是一项非归属条件，并反映在
奖励授予日公允价值的计量中，这可能导致更早的费用确认。
(c) 股权激励的递延所得税
根据美国公认会计准则，递延所得税是根据财务报表中确认的累计股权激励开支计算的，它要求所有超额的税务
得益和税务不足于税收扣减产生期间在简明合并利润表中记录。
根据国际财务报告会计准则，递延所得税资产是根据每个报告期结束时的股票价格厘定的预计未来税收扣减进行
入账。倘预计未来税收扣减超过了单个奖励的累计激励开支，基于超过部分的递延所得税将记入股东权益。倘预
计未来税收扣减小于或等於单个奖励的累计激励开支，则递延所得税记入简明合并利润表中。
(d) 长期资产减值
根据美国公认会计准则，两步法用于衡量和确认我们餐厅的长期资产（主要是固定资产和使用权资产）的减值损
失。在第一步的可收回性测试中，首先将账面金额与未折现的现金流（基于实体特定的假设）进行比较。在第二步
计量测试中，如果账面金额高于未折现金流，则减值损失按账面价值和公允价值之间的差异计量。根据国际财
务报告会计准则，在减值测试中只使用一步法。将账面金额与可收回金额进行比较，可收回金额是公允价值减去
处置成本后的金额，或基于未来现金流的净现值的资产使用价值（以较高者为准）。因此，在国际财务报告会计准
则下，减值评估的不同导致了不同的减值损失金额。此外，租赁准则的差异导致了使用权资产账面金额的差异，
这也导致了减值损失差异，与所有其他与租赁相关的公认会计准则差异一起包含在附注(a)中。
(e) 可赎回非控股权益
根据美国公认会计准则，当非控制性权益可由非控制性股东选择赎回，或在发生不完全由本公司控制范围内的事
件时可赎回，非控制性权益被单独分类为夹层权益，既不是负债也不是权益。可赎回非控股权益初始按公允价值
记录，后续按初始公允价值（因非控股权益在净利润或亏损中的应占份额而增减）或非控制性权益的可赎回价值中
的较高者计量。
根据国际财务报告会计准则，可赎回非控股权益被列为负债，因为本公司没有无条件的权利来避免交付现金或其
他金融资产。可赎回非控股权益后续按公允价值计量。
(f) 直接营销成本
根据美国公认会计准则，出于中期报告目的，本公司选择在直接营销成本发生的年度内，按其与收入的比例确认
直接营销成本，从而使得各中期间录得的直接营销成本与收入比例固定。直接营销成本于年末按照费用的实际
发生进行调整。
根据国际财务报告会计准则，就中期间及年末呈报而言，直接营销成本均于其实际发生时列支。
管理层就财务状况及经营业绩之讨论及分析
本管理层就财务状况及经营业绩之讨论及分析（「管理层讨论及分析」）内对本公司的提述使用第一人称「我们」或
「我们的」。本管理层讨论及分析载有前瞻性陈述，包括有关正在进行的转让定价审计、零售税结构改革、增长计
划、日后为营运及预计资本开支提供资金的资本资源、股份回购及股息以及尚未采用的新会计声明的影响之陈述。
概述
百胜中国控股有限公司就2024年系统销售额而言为中国最大的餐饮企业，截至2025年6月30日有16,978家餐厅，主
要覆盖中国2,400多个城市。我们不断发展的餐饮网络包括旗舰品牌肯德基及必胜客，以及Lavaza、黄记煌、小
肥羊及塔可钟等新兴品牌。我们拥有肯德基、必胜客及（待达成若干协定的里程碑后）塔可钟品牌在中国大陆地区
（不包括香港、澳门及台湾）的独家经营和授权经营权，并完全拥有小肥羊及黄记煌餐厅品牌。我们亦与世界闻名
的意大利家族咖啡公司Lavaza Group成立一家合资公司以在中国探索及发展Lavaza咖啡品牌概念。肯德基为首个
进入中国的全球主要餐饮品牌，于1987年即进入中国市场。经过逾35年的经营，我们已在中国市场积累丰富的运
营经验。我们认为，中国境内有大量的进一步扩张机会，我们将努力于现有及新城市扩大我们的业务版图。
按系统销售额计，肯德基为中国领先及最大的快餐品牌。截至2025年6月30日，肯德基在中国2,400多个城市经营
12,238家餐厅。
按系统销售额及餐厅数目计，必胜客为中国领先及最大的休闲餐饮品牌。截至2025年6月30日，必胜客在中国超过
900个城市经营3,864家餐厅。
概览
我们拟于本管理层讨论及分析为读者提供有助了解经营业绩的资料（包括管理层用以评估本公司业绩表现的指
标）。于本管理层讨论及分析内，我们讨论下列绩效指标：
‧ 若干绩效指标及非公认会计准则计量指标按不计及外币换算（「外币换算」）的影响呈列。该等金额乃透过
按上一年度的平均汇率换算本年度业绩得出。我们认为不计及外币换算的影响可在排除外汇波动的情况
下提供更好的同比较。
‧ 系统销售额增长反映所有经营我们品牌的餐厅的销售额情况，无论餐厅的所属权，即包括本公司所有自
营餐厅及加盟店的销售额，不包括我们并无收取基于销售额的特许权使用费的非本公司自营餐厅的销售
额。加盟店的销售额一般为本公司持续产生以按其系统销售额约6%的平均费率计费的加盟费收入。加
盟店的销售额不计入简明合并利润表内的公司餐厅收入；然而，加盟费收入计入本公司的收入内。我们
认为系统销售额增长对投资者有用，可作为衡量业务整体实力的重要指标，原因为其包含了所有的收入
驱动因素、本公司及加盟店的同店销售额，以及净餐厅增长。
‧ 从2018年1月1日起，公司更改了同店销售额增长的定义。同店销售额增长指本公司系统内于之前财政年
度第一日前营业的全部餐厅的食品销售额之估计百分比变动，不包括餐厅门店暂时停业的期间。我们将
此等餐厅称为「基础」餐厅。此前，同店销售额增长是指公司系统内所有开业一年以上的餐厅（包括暂时
停业的门店）的销售额之估计百分比变动，基础门店逐月滚动变化。此次修订是为了与管理层内部衡量
业绩的方式保持一致，并注重较为稳定的基础餐厅。
‧ 公司餐厅收入指本公司自营的餐厅之收入。在公司销售额、总收入及餐厅利润分析中，门店组合措施指
新店开业、收购、转加盟及餐厅关闭的净影响。净新增门店贡献指主要由剔除餐厅暂时停业后的门店组
合措施带来的净收入增长。其他主要指同店销售额的影响及餐厅运营成本变动（如通胀╱通缩）的影响。
本管理层讨论及分析内所有附注之提述指简明合并财务报表附注。表格金额以百万美元呈列（百分比、每股数据
及店铺数目或另有指明者除外）。百分比可能因四舍五入而无法重新计回。
截至2025年及2024年6月30日止六个月
经营业绩
概要
本公司有两个报告分部：肯德基及必胜客。非呈报经营分部包括运营Lavaza、黄记煌、小肥羊、塔可钟、及外送
经营分部，于2024年亦包括电商分部，合并称为所有其他分部，原因为该等经营分部个别及整体而言并不重大。
有关可呈报经营分部的其他详情载于附注13。
截至6月30日止六个月百分比变动
2025年2024年呈报不计及外币换算
系统销售额增长
(a)
（%）35无意义无意义
同店销售额增长（下降）
(a)
（%）持平(3)无意义无意义
经营利润703640+10+11
经调整经营利润
(b)
703640+10+11
核心经营利润
(b)
708640无意义+11
经营利润率
(c)
（%）12.211.4+0.8+0.8
核心经营利润率
(b)
（%）12.211.4无意义+0.8
净利润507499+1+2
经调整净利润
(b)
507499+1+2
每股普通股摊薄盈利1.351.26+7+8
经调整每股普通股摊薄盈利
(b)
1.351.26+7+8
(a) 表格所示系统销售额及同店销售额增长百分比不计及外币换算影响。自2018年1月1日起，餐厅暂时停业在同
店销售额计算中正常化，不计及餐厅暂时停业期间的数据。
(b) 有关最直接可比的美国公认会计准则财务计量指标与非公认会计准则计量指标的定义及调节，请参阅下文
「非公认会计准则计量指标」。
(c) 经营利润率指经营利润除以总收入。
截至2025年6月30日止六个月，总收入增长2%或3%（不计及外币换算的影响），主要得益于3%的净新增门店贡献。
截至2025年6月30日止六个月，经营利润增长10%或11%（不计及外币换算的影响），主要得益于总收入增加、有利
的原材料价格及精简营运带来的效率提升，部分被高性价比产品增加、本期间外卖销售占比提升导致的外送成本
上升及低个位数的工资上涨所抵销。
截至2025年及2024年6月30日止六个月的合并经营业绩及其他数据呈列如下：
截至6月30日止六个月百分比变动
(a)
2025年2024年呈报
不计及
外币换算
公司餐厅收入$ 5,414$ 5,32222
加盟费收入514799
与加盟店往来交易的收入2362031617
其他收入676533
总收入$ 5,768$ 5,63723
公司餐厅开支$ 4,472$ 4,438(1)(1)
经营利润$ 703$ 6401011
经营利润率（%）12.2%11.4%0.8 个百分点0.8 个百分点
利息收入净额5169(26)(26)
投资（亏损）收益(15)16无意义无意义
所得税(199)(190)(5)(5)
权益法核算的投资损益6—无意义无意义
净利润 — 包括非控股权益54653522
净利润 — 非控股权益3936(6)(8)
净利润 — 百胜中国控股有限公司$ 507$ 49912
每股普通股摊薄盈利$ 1.35$ 1.2678
实际税率26.9%26.2%
补充资料 — 非公认会计准则计量指标
(b)
餐厅利润$ 942$ 88467
餐厅利润率（%）17.4%16.6%0.8 个百分点0.8 个百分点
经调整经营利润$ 703$ 640
核心经营利润$ 708$ 640
核心经营利润率（%）12.2%11.4%
经调整净利润 — 百胜中国控股有限公司$ 507$ 499
经调整每股普通股摊薄盈利$ 1.35$ 1.26
经调整实际税率26.9%26.2%
经调整EBITDA$ 941$ 894
(a) 指期间百分比变动。
(b) 有关最直接可比的美国公认会计准则财务计量指标与非公认会计准则计量指标的定义及调节，请参阅下文
「非公认会计准则计量指标」。
绩效指标
截至2025年
6月30日止六个月
百分比变动
系统销售额增长3%
系统销售额增长，不计及外币换算3%
同店销售额增长持平
店铺数目2025年6月30日2024年6月30日增加百分比
自营餐厅14,31913,2788
加盟店2,6592,14524
16,97815,42310
2025年业绩展望
‧ 2025财年，公司预计净新增约1,600至1,800家门店，资本支出介乎约6亿至7亿美元之间，较初始的7亿至8
亿美元的目标有所下调，主要因为单店投资成本的优化。
‧ 2025年，公司预计肯德基和必胜客净新增门店中加盟店的占比将分别达到40–50%和20–30%，提前达成先
前目标。未来几年，我们计划在既定目标范围内适当提高净新增门店中的加盟占比。
‧ 公司计划在2024年已回馈15亿美元的基础上，在2025年至2026年间向股东回馈30亿美元。公司预期2025
年全年的股东回馈为至少12亿美元。
非公认会计准则计量指标
除本节内根据公认会计准则提供的业绩外，本公司提供以下非公认会计准则计量指标：
‧ 经调整特别项目的计量指标，包括经调整经营利润、经调整净利润、经调整每股普通股盈利、经调整实
际税率及经调整EBITDA；
‧ 公司餐厅利润及餐厅利润率；
‧ 核心经营利润及核心经营利润率为经调整特别项目的经营利润，并进一步调整影响了可比性的项目及外
币换算影响；
该等非公认会计准则指标并非旨在取代本公司根据公认会计准则呈列财务业绩。相反，本公司相信该等非公认会
计准则指标的呈列可为投资者提供额外资料，以便比较过去及目前的业绩，惟不包括本公司认为其并不代表本公
司核心营运的项目。
就经调整特别项目的非公认会计准则计量指标而言，本公司剔除特别项目的影响，以作内部表现评估及作为厘定
若干员工薪酬的因素。特别项目并不包括在我们的任何分部业绩内。
经调整EBITDA为包括非控股权利的净利润调整权益法核算的投资损益、所得税、利息收入净额、投资收益或亏
损、折旧与摊销、门店减值费用及特别项目。作为调整项目计入经调整EBITDA的门店减值费用主要是由于我们每
半年或当事件或情况发生变化表明餐厅层面的资产的账面金额可能无法收回时，对餐厅的长期资产的减值情况评
估所产生的。如果这些餐厅层面的资产未减值，则该资产的折旧将作为EBITDA的调整项目。因此，门店减值的费
用是一项与餐厅层面资产折旧摊销类似的非现金项目。本公司认为撇除该非现金项目将有利于投资者以及分析师
衡量经营表现。
餐厅利润为公司餐厅收入减去自营餐厅于产生公司餐厅收入时的直接相关开支，包括食品和包装物成本，餐厅层
面薪金及员工福利，租金，餐厅资产的折旧和摊销，广告费用，以及其他营运费用。餐厅利润率定义为餐厅利润
除以公司餐厅收入。我们亦利用餐厅利润及餐厅利润率对自营餐厅进行内部评估，我们认为相关指标为投资者提
供了关于自营餐厅盈利能力的有效信息。
核心经营利润为经调整特别项目，并进一步剔除影响可比性的项目及外币换算影响的经营利润。在评估是否对可
能重大或可能影响对我们持续财务和业务表现或趋势的理解的项目的影响进行调整时，我们会考虑定量和定性因
素。因受政策变更或其他外界因素影响以及与我们核心营运不同或无关的活动带来的非现金项目，使得费用、收
益和会计变动被管理层视为显著影响本期或可比期间业绩，通常被认为是「影响可比性的项目」。影响可比性的项
目包括但不限于：业主和政府机构的临时补贴、税收政策变动导致的增值税加计抵减、以及收购时确认的重新购
入加盟权的摊销。我们认为，呈列核心经营利润为进一步加强我们过往经营业绩与其相关经营业绩趋势的可比性
提供了额外资料，同时我们利用该指标来评估核心营运的绩效。核心经营利润率指核心经营利润除以总收入（不
计及外币换算的影响）。
下表载列最直接可比的美国公认会计准则财务计量指标与非公认会计准则财务计量指标的调节：
截至6月30日止六个月
2025年2024年
经营利润与经调整经营利润的调节
经营利润$ 703$ 640
特别项目，经营利润—
经调整经营利润$ 703$ 640
净利润与经调整净利润的调节
净利润 — 百胜中国控股有限公司$ 507$ 499
特别项目，净利润 — 百胜中国控股有限公司—
经调整净利润 — 百胜中国控股有限公司$ 507$ 499
每股普通股盈利与经调整每股普通股盈利的调节
每股普通股基本盈利$ 1.36$ 1.27
特别项目，每股普通股基本盈利—
经调整每股普通股基本盈利$ 1.36$ 1.27
每股普通股摊薄盈利$ 1.35$ 1.26
特别项目，每股普通股摊薄盈利—
经调整每股普通股摊薄盈利$ 1.35$ 1.26
实际税率与经调整实际税率的调节
实际税率26.9%26.2%
特别项目产生的实际税率影响—
经调整实际税率26.9%26.2%
净利润连同经调整EBITDA的调节呈列如下：
截至6月30日止六个月
2025年2024年
净利润 — 百胜中国控股有限公司$ 507$ 499
净利润 — 非控股权益3936
权益法核算的投资损益(6)—
所得税199190
利息收入净额(51)(69)
投资亏损（收益）15(16)
经营利润703640
特别项目，经营利润—
经调整经营利润703640
折旧与摊销219235
餐厅减值费用1919
经调整EBITDA$ 941$ 894
公认会计准则经营利润与餐厅利润的调节呈列如下：
截至2025年6月30日止六个月
肯德基必胜客
所有
其他分部
企业及
未分配抵销合计
公认会计准则经营利润（亏损）$ 678$ 106$ (3)$ (78)$ —$ 703
减：
加盟费收入4047—51
与加盟店往来交易的收入33336164—236
其他收入21334234(324)67
加：
管理费用120521681—269
加盟开支192—21
与加盟店往来交易的开支29333162—227
其他经营成本及开支21133534(323)59
关店及减值开支净额1332—18
其他收益净额—(1)—(1)
餐厅利润（亏损）$ 786$ 157$ (2)$ —$ 1$ 942
公司餐厅收入4,2671,12918—5,414
餐厅利润率（%）18.4%13.9%(16.0)%不适用不适用17.4%
截至2024年6月30日止六个月
肯德基必胜客
所有
其他分部
企业及
未分配抵销合计
公认会计准则经营利润（亏损）$ 636$ 87$ (8)$ (75)$ —$ 640
减：
加盟费收入3449—47
与加盟店往来交易的收入26236139—203
其他收入81230831(294)65
加：
管理费用121542078—273
加盟开支172—19
与加盟店往来交易的开支23233138—196
其他经营成本及开支61130430(293)58
关店及减值开支净额752—14
其他收益净额—(1)—(1)
餐厅利润（亏损）$ 742$ 143$ (2)$ —$ 1$ 884
公司餐厅收入4,1761,11729—5,322
餐厅利润率（%）17.8%12.8%(11.1)%不适用不适用16.6%
公认会计准则经营利润与核心经营利润的调节呈列如下：
截至6月30日止六个月
2025年2024年百分比变动
经营利润$ 703$ 64010
特别项目，经营利润—
经调整经营利润$ 703$ 64010
影响可比性的项目—
外币换算影响5—
核心经营利润$ 708$ 64011
总收入5,7685,6372
外币换算影响31—
总收入（不计及外币换算的影响）$ 5,799$ 5,6373
核心经营利润率（%）12.2%11.4%0.8 个百分点
按分部划分的公认会计准则经营利润与核心经营利润的调节如下：
截至2025年6月30日止六个月
肯德基必胜客
所有
其他分部
企业及
未分配抵销合计
公认会计准则经营利润（亏损）$ 678$ 106$ (3)$ (78)$ —$ 703
特别项目，经营利润—
经调整经营利润（亏损）$ 678$ 106$ (3)$ (78)$ —$ 703
影响可比性的项目—
外币换算影响41—5
核心经营利润（亏损）$ 682$ 107$ (3)$ (78)$ —$ 708
截至2024年6月30日止六个月
肯德基必胜客
所有
其他分部
企业及
未分配抵销合计
公认会计准则经营利润（亏损）$ 636$ 87$ (8)$ (75)$ —$ 640
特别项目，经营利润—
经调整经营利润（亏损）$ 636$ 87$ (8)$ (75)$ —$ 640
影响可比性的项目—
外币换算影响—
核心经营利润（亏损）$ 636$ 87$ (8)$ (75)$ —$ 640
分部业绩
肯德基
截至6月30日止六个月
百分比变动
2025年2024年呈报
不计及
外币换算
公司餐厅收入$ 4,267$ 4,17623
加盟费收入40341414
与加盟店往来交易的收入33262627
其他收入28(74)(74)
总收入$ 4,342$ 4,24423
公司餐厅开支$ 3,481$ 3,434(1)(2)
管理费用$ 120$ 1211—
加盟开支$ 19$ 17(9)(9)
与加盟店往来交易的开支$ 29$ 23(29)(30)
其他经营成本及开支$ 2$ 67272
关店及减值开支净额$ 13$ 7(65)(65)
经营利润$ 678$ 63667
经营利润率（%）15.6%15.0%0.6 个百分点0.6 个百分点
餐厅利润$ 786$ 74266
餐厅利润率（%）18.4%17.8%0.6 个百分点0.6 个百分点
截至2025年
6月30日止六个月
百分比变动
系统销售额增长4%
系统销售额增长，不计及外币换算4%
同店销售额增长持平
餐厅数目2025年6月30日2024年6月30日增加百分比
自营餐厅10,5369,7408
加盟店1,7021,19143
12,23810,93112
公司餐厅收入及餐厅利润
公司餐厅收入及餐厅利润的变动如下：
截至6月30日止六个月
收入（开支）2024年门店组合措施其他外币换算2025年
公司餐厅收入$ 4,176$ 118$ (4)$ (23)$ 4,267
销售成本(1,320)(41)378(1,316)
员工成本(1,055)(32)(29)6(1,110)
物业租金及
其他经营开支(1,059)(30)295(1,055)
餐厅利润$ 742$ 15$ 33$ (4)$ 786
截至2025年6月30日止六个月内，公司餐厅收入增加（不计及外币换算的影响）主要由于餐厅净增长。于六个月内，
餐厅利润增加减少（不计及外币换算的影响），主要由于公司餐厅收入增加、有利的原材料价格及广告开支减少、
精简营运带来的效率提高，部分被高性价比产品增加、与本期外卖销售占比提升相关的骑手成本增加以及低个位
数的工资上涨所抵销。
加盟费收入╱与加盟店往来交易的收入
于六个月内，加盟费收入及与加盟店往来交易的收入增加（不计及外币换算的影响）主要由于加速开设加盟店。
经营利润
于六个月内，经营利润增加（不计及外币换算的影响）主要由于餐厅利润增加。
必胜客
截至6月30日止六个月
百分比变动
2025年2024年呈报
不计及
外币换算
公司餐厅收入$ 1,129$ 1,11712
加盟费收入442122
与加盟店往来交易的收入325657
其他收入131299
总收入$ 1,149$ 1,13512
公司餐厅开支$ 972$ 974—
管理费用$ 52$ 5444
加盟开支$ 2$ 2(15)(15)
与加盟店往来交易的开支$ 3$ 2(41)(42)
其他经营成本及开支$ 11$ 11(3)(3)
关店及减值开支净额$ 3$ 53838
经营利润$ 106$ 872223
经营利润率（%）9.2%7.7%1.5 个百分点1.5 个百分点
餐厅利润$ 157$ 143910
餐厅利润率（%）13.9%12.8%1.1 个百分点1.1 个百分点
截至2025年
6月30日止六个月
百分比变动
系统销售额增长2%
系统销售额增长，不计及外币换算3%
同店销售额增长1%
餐厅数目2025年6月30日2024年6月30日增加百分比
自营餐厅3,6293,3419
加盟店23516344
3,8643,50410
公司餐厅收入及餐厅利润
公司餐厅收入及餐厅利润的变动如下：
截至6月30日止六个月
收入（开支）2024年门店组合措施其他外币换算2025年
公司餐厅收入$ 1,117$ 15$ 3$ (6)$ 1,129
销售成本(365)(4)42(363)
员工成本(312)(3)(4)2(317)
物业租金及其他经营
开支(297)(6)101(292)
餐厅利润$ 143$ 2$ 13$ (1)$ 157
截至2025年6月30日止六个月内，公司餐厅收入增加（不计及外币换算的影响）主要由于餐厅净增长以及同店销售
额增长，部分被春节假期间相较去年同期更多的暂时停业所抵销。于六个月内，餐厅利润增加（不计及外币换
算的影响）主要由于公司餐厅收入增加、有利的原材料价格及精简营运带来的效率提升，部分被高性价比产品增
加、与本期外卖销售占比提升相关的外送成本增加及低个位数的工资上涨所抵销。
经营利润
于六个月内，经营利润增加（不计及外币换算的影响）主要由于餐厅利润增加。
所有其他分部
所有其他分部反映Lavaza、黄记煌、小肥羊、塔可钟、外送经营分部以及2024年的电子商务分部的业绩。
截至6月30日止六个月
百分比变动
2025年2024年呈报
不计及
外币换算
公司餐厅收入$ 18$ 29(38)(37)
加盟费收入79(16)(15)
与加盟店往来交易的收入3636(1)(1)
其他收入3423081112
总收入$ 403$ 38266
公司餐厅开支$ 20$ 313534
管理费用$ 16$ 202020
与加盟店往来交易的开支$ 33$ 331—
其他经营成本及开支$ 335$ 304(11)(11)
关店及减值开支净额$ 2$ 2(18)(17)
经营亏损$ (3)$ (8)6363
经营利润率（%）(0.8)%(2.2)%1.4 个百分点1.4 个百分点
餐厅亏损$ (2)$ (2)109
餐厅利润率（%）(16.0)%(11.1)%(4.9)个百分点(4.9)个百分点
总收入
于六个月内，所有其他分部的总收入增加（不计及外币换算的影响）主要由于配送团队就提供予自营餐厅的服务所
产生的分部间收入因外卖销售额增加而增加，部分被餐厅销售收入下降所抵销。
经营亏损
于六个月内，经营亏损利润减少（不计及外币换算的影响）主要由于部分新兴品牌的经营亏损减少餐厅利润减少。
企业及未分配
截至6月30日止六个月
百分比变动
2025年2024年呈报
不计及
外币换算
与加盟店往来交易的收入$ 164$ 1391819
其他收入$ 34$ 31910
与加盟店往来交易的开支$ 162$ 138(18)(19)
其他经营成本及开支$ 34$ 30(13)(14)
企业管理费用$ 81$ 78(3)(3)
其他未分配收益净额$ (1)$ (1)(29)(29)
利息收入净额$ 51$ 69(26)(26)
投资收益（亏损）收益$ (15)$ 16无意义无意义
所得税（请参阅附注12）$ (199)$ (190)(5)(5)
权益法核算的投资损益$ 6$ —无意义无意义
实际税率（请参阅附注12）26.9%26.2%(0.7)个百分点(0.7)个百分点
与加盟店往来交易的收入
与加盟店往来交易的收入主要包括本公司的集中采购模式产生的收入，本公司根据该模式集中采购食品及包装
物，然后主要向肯德基和必胜客加盟店出售。于六个月内，与加盟店往来交易的收入增加（不计及外币换算的影
响）主要由于加盟店加速开业带动加盟店的系统销售额增加。
利息收入净额
于六个月内，利息收入净额减少（不计及外币换算的影响）主要由于利率降低、因现金用于回报股东而投资余额减
少。
投资（亏损）收益
投资（亏损）收益主要与我们对美团投资的公允价值变动有关。更多详情，请参阅附注3。
所得税
所得税主要包括通常按25%的中国法定税率对我们的收益进行的征税（部分中国子公司适用优惠税率）、计划或实
际将盈利汇往中国境外的预扣税、香港利得税及美国企业所得税（如有）。截至2025年6月30日止六个月的实际税率
增加乃主要由于与更高的计划将盈利汇往中国境外相关的预扣税增加、须缴纳较低所得税率的利息收入减少，以
及我们对美团投资的公允价值变动所带来的影响。
有关若干主要资产负债表项目变动的讨论
现金及现金等价物
截至2025年6月30日及2024年12月31日，本公司的现金及现金等价物按计值货币列示如下：
2025年6月30日2024年12月31日
人民币$ 221$ 199
美元365519
港元54
欧元11
总计$ 592$ 723
有关现金及现金等价物变动的讨论，请参阅下文简明合并现金流量一节。
短期投资以及长期银行存款及票据
截至2025年6月30日，短期投资以及长期银行存款及票据合计金额减少，主要由于减少购入投资以保留更多资金用
于股东回馈。更多详情，请参阅附注11。
经营租赁使用权资产及负债
截至2025年6月30日，不计及外币换算的影响，使用权资产减少主要由于与固定租赁付款额的现有租赁相关的资产
摊销以及租约中变动租金比例提高。租赁负债的减少与使用权资产的减少相一致。
短期借款
截至2025年6月30日，短期借款减少是由于期内偿还到期借款。于2025年6月30日，概并无尚未偿还的短期借款。
预期影响未来业绩的重大已知的事件、趋势或不确定因素
转移定价的税务检查
我们须接受中国税务机关、美国税局及其他税务机关对所得税及并非以利润为基础的税项进行的审阅、审查及
审核。自2016年起，中国家税务总局对我们于2006年至2015年期间的关联方交易的转移定价进行了全国性审计。
目前与税务机关交换的资料及意见集中于我们与YUM的加盟安排。我们继续提交税务机关所要求的本公司可得的
资料。在未来12个月内，合理预期可能会出现重大进展，包括国家税务总局进行专家审查及评估。最终评估及国
家税务总局的决定将视乎对所提供资料的进一步审查以及与国家税务总局及主管地方税务机关在技术及其他方面
的持续讨论，因此，我们目前难以合理地估计潜在影响。我们将继续为我们的转移定价安排进行辩护。然而，倘
国家税务总局根据其裁决评估公司应付额外税项，评估的税项、利息及罚款（如有）或会对我们的财务状况、经营
业绩及现金流造成重大不利影响。
中国增值税（「增值税」）
自2016年5月1日起，6%的增值税取代了先前应用于若干餐厅销售的5%营业税（「营业税」）。增值税进项可抵扣上述
6%增值税销项税。我们的新零售业务一般须按9%或13%的税率缴纳增值税。购买材料及服务的最新增值税率自
2017年起逐渐由17%、13%、11%及6%改为13%、9%及6%。该等税率的变动影响我们所有材料及若干服务的增值
税进项，主要包括建造、运输及租赁。然而，对我们经营业绩的影响并不重大。
属增值税一般纳税人的实体获准于收取适当的供应商增值税发票后以独立实体为基准将已向供应商支付的合资格
增值税进项与增值税销项抵销。当增值税销项超过增值税进项，差额通常按月缴纳至税务机关；当增值税进项超
过增值税销项，差额作为增值税进项抵扣资产处理，其可无限期结转以抵销未来应付的增值税净额。于资产负债
表日期尚未结付的买卖相关增值税于简明合并资产负债表分别以资产及负债单独披露。于各资产负债表日，本公
司审阅任何增值税进项税额抵扣资产结余之可收回性，并考虑增值税进项税额抵扣资产的无限年期及本公司的预
测经营业绩及资本支出。此等预测包含可能需要作出修订的重大假设。截至2025年6月30日及2024年12月31日，本
公司并未就增值税进项税额抵扣资产的可回收性计提拨备，考虑到该等余额预计将用于抵扣日后的应缴增值税或
实现增值税退税。
于2022年6月7日，中国财政部（「财政部」）及国家税务总局联合发布公告[2022]第21号，以扩大全额退还增值税留抵
税额政策行业范围以及提高纳税人的申请受理频率。从2022年7月1日开始，于中国从事提供餐饮服务的企业可获
许申请一次性退还于2019年3月31日前累计的增值税进项税额抵扣资产。此外，于2019年3月31日后累计的增值税
进项税额抵扣资产可按月申请退还。
截至2025年6月30日，流动增值税进项税额抵扣资产120百万美元、及非流动增值税进项税额抵扣资产8百万美元以
及应付增值税净额9百万美元分别于简明合并资产负债表的待摊费用及其他流动资产、其他资产以及应付账款及
其他流动负债列账。
本公司将于各资产负债表日期审阅任何增值税进项税额抵扣资产的分类，并考虑不同地方退还增值税进项税额抵
扣资产的实际操作情况和潜在的退税申请覆核的结果。
我们一直受益于自2016年5月1日起实施的增值税结构改革。然而，自此增值税制改革中取得的预期得益视乎多项
因素，当中若干因素超出我们控制的范围。新增值税制的诠释及应用并未于一些地方政府层面确定。于2024年12
月25日，中国将现行增值税条例修订为增值税法，并将于2026年1月1日起施行。就税率而言，增值税法维持现行
的13%、9%及6%的税率不变。我们将密切关注监管发展，并在具体实施细则发布后评估其影响（如有）。
外汇率
本公司的呈报货币为美元。本公司大部分的收入、成本、资产及负债以人民币计值。视乎人民币兑美元的贬值或
升值、美元及人民币之间的任何重大汇率变动或会对本公司的业务、经营业绩、现金流及财务状况造成重大影
响。进一步讨论请参阅「有关市场风险之定量及定性披露事项」。
简明合并现金流量
截至2025年6月30日及2024年6月30日止六个月的现金流量如下：
相较于2024年的843百万美元，于2025年，经营活动所产生现金净额为864百万美元。增加乃主要由于经营利润增
加以及营运资金变动。
相较于2024年的132百万美元，于2025年，投资活动所用现金净额为290百万美元。增加乃主要由于短期投资、长
期银行存款及票据的购买及到期对现金流量的净影响，部分被资本支出减少所抵销。
相较于2024年的785百万美元，于2025年，融资活动所用现金净额为709百万美元。减少乃主要由于股份回购减少，
部分被去年同期收到短期银行借款的所得款项而今年偿还借款的影响以及普通股支付的现金股息增加所抵销。
流动资金与资本资源
我们过往透过本公司自营的店铺及加盟店运营产生的现金为运营提供资金。于2020年9月的全球发行提供了22亿
美元所得款项净额。
我们为未来运营提供资金及应付资金需求的能力将主要取决于持续自运营产生现金的能力。我们相信未来现金的
主要用途是为运营及就加快门店网络扩张及门店改造的资本支出提供资金、加大对数字化、自动化及物流基础设
施的投入、为股东带来回报以及开发打造或支持我们的生态体系的投资或战略收购机遇。我们相信未来自运营
的现金连同现有资金及借助资本市场，将提供足够资源以为该等现金用途提供资金，且我们的现有现金、运营所
得现金净额及信贷额度将足以为未来12个月的运营及预期资本支出提供资金。我们现时预期2025年财政年度的资
本支出将介乎约6亿至7亿美元。
倘我们的经营所得现金流量少于我们需要的水平，我们或需要透过资本市场进行融资。我们未来按可接受条款及
条件取得融资的能力，及可接受条款及条件的融资的供应将受到多个因素影响，包括但不限于：
‧ 我们的财务表现；
‧ 我们的信贷评级；
‧ 整个资本市场的流动性及我们进入资本市场的渠道；及
‧ 中国、美国及全球经济状况以及中国政府与美国政府的关系。
概不保证我们将能按可接受条款进入资本市场，或完全不能进入资本市场。
一般而言，我们的利润须按中国法定税率25%缴税。然而，倘来自运营的现金流量超出我们于中国的现金需求，
超出的现金或须被中国税务机关征收额外10%预扣税，但可享有相关税务条约或税务安排所载的任何减免。
股份回购及股息
本公司董事会已授权合共计44亿美元用于的股份回购计划，包括最近于2024年11月4日增加的授权增加。百胜中国
可根据此计划不时于公开市场或依据适用的监管要求透过私人协商的交易、大宗交易、加速股份回购交易及采用
第10b5-1条的交易计划回购股份。截至2025年及2024年6月30日止六个月，本公司通过回购计划分别以356百万美元
回购7.7百万股普通股及以868百万美元回购21.7百万股普通股，不包括交易成本及消费税。
截至2025年及2024年6月30日止六个月，本公司通过支付季度股息分别每股0.24美元及0.16美元向股东支付现金股
息分别总计约180百万美元及126百万美元。
公司计划在2024年已回馈15亿美元的基础上，在2025年至2026年间向股东回馈30亿美元。公司预期2025年全年的股
东回馈为至少12亿美元。
于2025年8月5日，董事会宣派每股0.24美元的现金股息，并将于2025年9月23日支付予于2025年9月2日停业时间前
登记在册的股东。估计应付现金股息总额约为88百万美元。
我们向股东回馈资本的计划乃基于目前的预期，可能会因市场情况、资本需求或其他因素而改变。此外，我们宣
派及支付股份的任何股息的能力可能受适用中国法律项下可作分派的盈利所限制。适用于我们的中国附属公司的
法律、规则及规例允许其仅可以根据中国会计准则及法规厘定的累计利润（如有）支付股息。根据中国法律，于中
国注册成立的公司须在弥补以往年度累计亏损（如有）后，以每年预扣税后利润最少10%为若干法定储备基金提供
资金，直至有关基金的总金额达到其注册股本的50%。因此，我们的中国附属公司以股息的形成转移其一部分净
资产予我们的能力受到限制。按董事会酌情决定，作为于中国注册成立的公司，各中国附属公司可分配一部分根
据中国会计准则计算的税后利润至员工福利及激励基金。该等储备基金及员工福利及激励基金不能作现金股息分
派。
借款能力
截至2025年6月30日，本公司拥有人民币9,666百万元（约1,349百万美元）的信贷额度，包括境内信贷额度合共人民
币6,800百万元（约949百万美元）、境外信贷额度合共200百万美元以及境内境外均可使用的信贷额度200百万美元。
截至2025年6月30日，该等信贷额度的剩余年期为少于一年至三年。信贷额度主要包括定期贷款、透支、信用证、
银行承兑汇票及银行保证函。信贷额度总体基于全国银行间同业拆借中心发布的贷款市场报价利率（「LPR」）或纽
约联邦储备银行公布的担保隔夜融资利率（「SOFR」）计息。各信贷额度包含交叉违约条文，据此，当我们无法支付
任何信贷额度的本金额，即构成其他信贷额度的违约。部分信贷额度包含契诺，限制（其中包括）若干额外负债
及留置权，以及相关协议内指明的若干其他交易。截至2025年6月30日，我们有未偿还银行担保人民币268百万元
（约37百万美元），主要为就应付若干本公司自营的餐厅的业主的租赁付款担保。因此信贷额度以上述相同金额扣
减。此外，截至2025年6月30日，并无未偿还银行借款。截至2025年6月30日，本公司拥有未使用的信贷额度约1,312
百万美元。
重大现金需求
经营及融资租赁责任
截至2025年6月30日，未折现未来租赁付款额为2,588百万美元，包括2025年余下时间内的272百万美元。该等责任
主要与逾14,000家本公司在中国自营的餐厅有关。有关进一步资料，请参阅附注10。
购买义务
截至2025年6月30日，未来购买义务为350百万美元，主要与基础设施的资本开支承诺以及供应及服务协议有关。
概不包括可取消而毋须支付罚款或余下年期少于一年的协议，该等承诺一般为短期性质、将由经营现金流量提供
资金且对本公司整体财务状况而言并不重大。
或有负债
截至2025年6月30日，我们并无重大或有负债。有关进一步讨论，请参阅附注14。
资产负债比率
截至2025年6月30日及2024年12月31日，本公司的资产负债比率（按期末的计息借款总额除以总权益计算）分别为零
及2.0%。
资产抵押
根据监管规定本公司须对发行的预付储值卡的结余采用银行存款或购买保险的方式进行保证，截至2025年6月30
日，短期投资有定期存款28百万美元，长期银行存款及票据有定期存款34百万美元用途受限，以及截至2024年12
月31日，长期银行存款及票据有定期存款60百万美元用途受限。有关进一步讨论，请参阅附注11。
持有的重大投资
我们所持有的投资均不构成香港上市规则附录D2要求披露的重大投资。有关我们的业务收购及权益投资请参阅附
注3。
重大投资及资本资产之未来计划
我们现时预期2025财政年度的资本开支将介乎约6亿美元至7亿美元之间。有关进一步讨论，请参阅流动资金与资
本资源章节。
附属公司及合资公司重大收购及出售
截至2025年及2024年6月30日止六个月，我们并无进行任何有关附属公司及合资公司的重大收购及出售。
新会计声明
最近采用的会计声明
有关最近采用的会计声明之详情，请参阅附注2。
尚未采用的新会计声明
于2023年12月，财务会计准则委员会颁布《会计准则更新》第2023-09号 —「所得税（专题第740号）— 改善所得税披
露」（「《会计准则更新》第2023-09号」），规定公共商业实体在税率调节中提供额外信息，并额外披露所缴纳的所得
税。《会计准则更新》第2023-09号就本公司年度披露而言自2025年起生效，并允许提早采用。我们目前正在评估采
用该准则可能对我们的财务报表产生的影响。
于2024年11月，财务会计准则委员会发布《会计准则更新》第2024-03号 —「损益表 — 全面收益申报 — 费用分类披
露（副主题第220-40号）」（「《会计准则更新》第2024-03号」），规定公共商业实体在财务报表附注中披露若干成本及
费用的具体资料，其中包括存货采购、员工薪酬、折旧、摊销及损耗费用，以及该等费用计入的损益表项目。《会
计准则更新》第2024-03号就本公司而言自2027年1月1日起的年度期间以及自2028年1月1日起的中期间生效，并允
许提早采用。我们目前正在评估采用该准则可能对我们的财务报表产生的影响。
有关市场风险之定量及定性披露事项
外币汇率风险
外币汇率变动影响呈报外币计值之收益、现金流量及外国业务投资净额（其绝大部份以人民币计值）的换算。尽管
我们购买的供应品绝大部份以人民币计值，我们不时与第三方订立协议购买若干来自外国的商品及服务，并于可
行时按预定的汇率以相应本地货币付款，以减少相关外汇风险，对财务报表并未造成重大的影响。
由于本公司绝大部份的业务位于中国，本公司面临人民币外币汇率变动的风险。截至2025年6月30日止六个月，倘
人民币兑美元贬值10%，本公司的经营利润将减少约67百万美元。有关估计减少乃假设销量或本地货币计量的销
售收入或原材料价格概无变动。
大宗商品价格风险
我们受到因大宗商品价格市场风险而导致食物成本出现波动的影响。我们透过提高定价弥补增加成本的能力不时
受限于我们运营所在的竞争环境。我们主要透过与供应商的定价协议管理有关风险敞口。
投资风险
于2018年9月，我们于8.4百万股美团普通股作出74百万美元的投资。本公司于2020年第二季度出售4.2百万股美团
普通股，取得现金约54百万美元。于美团的股权投资以公允价值入账，以经常性基准计量且受市场价格波动所影
响。有关投资于美团的进一步讨论，请参阅附注3。
其他资料
遵守企业管治守则
董事会相信良好的企业管治对达致业务成功及履行董事会对股东的责任尤为关键。董事会已采纳企业管治原则，
旨在体现董事会运作的管治原则及程序。该等原则可在本公司网站查阅。我们的企业管治原则及常规与香港上市
规则附录C1第2部分所载企业管治守则（「企业管治守则」）内的原则一致。
截至2025年6月30日止六个月，我们已遵守所有企业管治守则的守则条文，惟以下各项除外。
企业管治守则的守则条文第A.2.1、B.3.1、D.3.3、D.3.7及E.1.2条规定审计委员会、薪酬委员会及提名与管治委员会
（统称「董事会委员会」）章程至少须载列该等段落所载的条款。目前，董事会委员会的章程未载入该等条款中的若
干条款。本公司已根据纽交所上市规则及美国证券交易委员会的规则（以适用者为限）采用董事会委员会章程，尽
管使用的语言不同，但于所有重大方面与企业管治守则项下所规定的职权范围相似。相关董事会委员会实际中已
按照企业管治守则的规定履行相关责任。
企业管治守则的守则条文第E.1.2(a)、(c)及(d)条规定薪酬委员会负责董事薪酬事宜。目前，提名及管治委员会负责
就董事的薪酬及福利进行审阅并向董事会提供推荐建议。鉴于(i)美国公众公司通常将此职责转授予提名及管治委
员会或薪酬委员会，且美国公众公司安排提名及管治委员会履行相关职责亦属常见；(i)自本公司于纽交所及港交
所上市以来，相关职责一直由提名及管治委员会履行；及(i)提名及管治委员会的组成亦遵守香港上市规则第3.25
条项下有关薪酬委员会的组成规定，董事会相信，就董事薪酬而言，现时安排已达致良好的企业管治。
董事独立性
葛新于2025年5月23日获委任为本公司独立董事，并已向本公司确认：(a)其符合上市规则第3.13(1)至(8)条所列各项
因素有关的独立性；(b)其过往或目前并无于本公司或其附属公司的业务中拥有财务或其他权益，亦无与本公司任
何核心关连人士（定义见上市规则）有任何关连；及(c)其获委任时并无其他可能影响其独立性的因素。
购买、销售或赎回本公司上市证券
截至2025年6月30日止六个月，本公司于纽交所及港交所回购7.7百万股普通股份，总对价为356百万美元，不包
括交易成本及消费税。截至2025年6月30日止六个月回购的股份中，7.4百万股份已注销并恢复至已授权未发行
普通股的状态，而另外0.3百万股于港交所回购的股份预期将于2025年6月30日后注销，并已计入简明合并财务报
表的库存股份。我们将股份回购作为一种向股东返还现金的方式。
于纽交所回购股份的详情如下：
回购
股份数目*
每股所付价格
总对价
最高最低
回购月份（千股）美元美元（百万美元）
1月968$ 47.56$ 41.78$ 43
2月95450.6144.0646
3月98853.9748.2450
4月1,09253.3041.0250
5月1,14446.9941.9650
6月1,09345.4342.6849
总计6,239$ 288
于港交所回购股份的详情如下：
回购
股份数目*
每股所付价格
总对价
(a)
最高最低总对价
(a)
回购月份（千股）港元港元（百万港元）（百万美元）
1月231HK$ 360.40HK$ 325.80HK$ 80$ 10
2月240388.40345.608911
3月230420.20374.209012
4月236418.40325.208611
5月270366.00329.809312
6月284359.20330.609812
总计1,491HK$ 536$ 68
*：股份数目因四舍五入可能无法重新计回。
(a) 自2024年1月起，本公司亦在港交所通过公开市场交易进行回购普通股。于港交所回购股份的总对价已根据
回购当日汇率转换为美元。
除上述披露外，截至2025年6月30日止六个月，本公司或其任何附属公司均未购买、出售或赎回本公司的任何上市
证券。
审计委员会审阅财务报表
审计委员会已审阅本公司截至2025年6月30日止六个月的简明合并财务报表及中期业绩。审计委员会亦已与高级
管理层成员及本公司外聘会计师毕马威会计师事务所讨论有关本公司采纳的会计政策及惯例及内部控制的事宜。
本公司会计师的工作范畴
本公司及其附属公司截至2025年6月30日止六个月的简明合并财务报表已根据香港会计师公会颁布的香港审阅准
则第2410号 —「由实体的独立核数师执行中期财务资料审阅」由本公司核数师毕马威会计师事务所审核，以供在
香港存档。会计师审阅报告载于本公告第2页。
报告期后的重要事项
除简明合并财务报表附注15所披露者外，自2025年6月30日起及直至本公告日期，并无发生影响本公司的重要事
项。
刊发中期业绩及中期报告
本中期业绩公告于香港联交所网站(w.hkexnews.hk)及本公司网站(htp:/ir.yumchina.com)刊登。本公司截至2025年
6月30日止六个月的中期报告将于上述网站刊登，并将适时寄发予本公司股东。
语言
本公告的中英文版本如有任何歧义，概以英文版本为准，惟若本公告提及的于中国成立的实体或企业的中文名称
与其英文译名有任何歧义，则以中文名称为准。