香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告的内容概不负责，对其准确性

或完整性亦不发表任何声明，并明确表示，概不对因本公告全部或任何部份内容而产生或因倚

赖该等内容而引致的任何损失承担任何责任。

GF SECURITIES CO., LTD.

广发证券股份有限公司

（于中华人民共和国注册成立的股份有限公司）

（股份代号：1776）

海外监管公告

本公告乃根据香港联合交易所有限公司证券上市规则第13.10B条刊发。

根据中华人民共和国的有关法例规定，广发证券股份有限公司（「本公司」）在深圳

证券交易所网站( http://www.szse.cn )刊发的《广发证券股份有限公司2025年面向专

业投资者公开发行次级债券（第三期）信用评级报告》。兹载列如下，仅供参阅。

承董事会命

广发证券股份有限公司

林传辉

董事长

中国，广州

2025年7月15日

于本公告日期，本公司董事会成员包括执行董事林传辉先生、秦力先生、孙晓燕

女士及肖雪生先生；非执行董事李秀林先生、尚书志先生及郭敬谊先生；独立非

执行董事梁硕玲女士、黎文靖先生、张闯先生及王大树先生。

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广广发发证证券券股股份份有有限限公公司司

年年面面向向

专专业业投投资资者者公公开开发发行行次次级级债债券券

（（第第三三期期））信信用用评评级级报报告告

编编号号：：CCXI-20252366D-01

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广发证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行次级债券

（第三期）信用评级报告

声声 明明

 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、

客观、公正的关联关系。

 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关

性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准

确性不作任何保证。

 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托

方、评级对象和其他第三方的干预和影响。

 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任

何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用

本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期

或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

 根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本

报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。

跟跟踪踪评评级级安安排排

 根据相关监管规定以及评级委托协议约定，中诚信国际将在评级结果有效期内进行跟踪评级。

 中诚信国际将在评级结果有效期内对评级对象风险程度进行全程跟踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的重大

事项，评级委托方或评级对象应及时通知中诚信国际并提供相关资料，中诚信国际将就有关事项进行必要调查，及

时对该事项进行分析，据实确认或调整评级结果，并按照相关规则进行信息披露。

 如未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际可以终止或者撤销评级。

中诚信国际信用评级有限责任公司

2025年7月10日

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（第三期）信用评级报告

发发行行人人及及评评级级结结果果 广广发发证证券券股股份份有有限限公公司司AAA/稳稳定定

债债项项及及评评级级结结果果

广广发发证证券券股股份份有有限限公公司司2025年年面面向向专专业业投投资资者者公公开开发发行行

次次级级债债券券（（第第三三期期））

AAA

发发行行要要素素

本期债券发行规模不超过人民币30亿元（含）。本期债券发行期限为3年。

本期债券按年付息，到期一次还本。本期债券本金和利息的清偿顺序在发行

人的普通债之后、先于发行人的股权资本；本期债券与发行人已经发行的和

未来可能发行的其他次级债处于同一清偿顺序。除非发行人结业、倒闭或清

算，投资者不能要求发行人加速偿还本期债券的本金。本期债券募集资金扣

除发行费用后，拟用于偿还到期公司债券。

评评级级观观点点

中诚信国际肯定了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”

或“发行人”）竞争实力较强、综合金融服务能力持续提升、拥有业内领先

的科技金融模式以及财富管理转型成效显著等正面因素对公司整体经营及

信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，行业竞争日趋激烈、盈利

稳定性面临一定挑战、业务发展对风险管理提出更高要求以及投行业务恢复

成效仍待持续检验等因素对公司经营及信用状况形成的影响。

评评级级展展望望 中诚信国际认为，广发证券股份有限公司信用水平在未来12~18个月内将保

持稳定。

调调级级因因素素 可可能能触触发发评评级级上上调调因因素素：不适用。

可可能能触触发发评评级级下下调调因因素素：：公司治理和内部控制出现重大漏洞和缺陷；财务状

况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等；外部支持能力及意愿大幅弱化。

项项目目负负责责人人：：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn

项项目目组组成成员员：：徐济衡 jhxu@ccxi.com.cn

郑添翼 tyzheng@ccxi.com.cn

正正 面面
 多项主要经营指标连续多年位居行业前列，综合竞争实力较强，行业地位突出
 业务牌照齐全，各项主要业务均衡发展，综合金融服务能力持续提升
 一直致力于各项管理、服务及技术创新，逐渐打造业内领先的科技金融模式
 拥有行业领先的财富管理能力，财富管理转型成效显著
关关 注注
 本期债券本金和利息的清偿顺序在发行人的普通债之后、先于发行人的股权资本；本期债券与发行人已经发行
的和未来可能发行的其他次级债处于同一清偿顺序。除非发行人结业、倒闭或清算，投资者不能要求发行人加
速偿还本期债券的本金
 随着国内证券行业加速对外开放，公司面临来自境内外券商、商业银行等金融机构的竞争
 宏观经济增速放缓和证券市场的波动性对公司盈利稳定性带来一定挑战
 创新业务及国际化的拓展对公司内部控制、风险管理水平和合规运营能力提出更高要求
 投行业务恢复成效仍待持续检验

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（第三期）信用评级报告

评评级级总总监监：：

电话：(010)66428877

传真：(010)66426100

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（第三期）信用评级报告

 财财务务概概况况

2022 2023

总资产（亿元） 6,172.56 6,821.82 7,587.45 8,146.16

净资本（亿元） 798.47 931.66 958.60 969.45

净利润（亿元） 88.98 78.63 105.45 29.70

平均资本回报率（%） 7.55 5.92 7.18 —

风险覆盖率（%） 186.58 233.36 276.22 258.89

13.29

流动性覆盖率（%） 213.79 222.43 183.17 168.97

153.18

注：[1]数据来源为公司提供的经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2022-2024年度审计报告，以及未经审计

的2025年一季度财务报告；其中2022年财务数据为2023年审计报告期初数；2023年财务数据为2024年审计报告期初数；2024年财务数据为

审计报告期末数。报告中对净资产、净资本、净资本/负债等风险控制指标的描述和分析均采用母公司口径数据；[2]2024年度末的净资本及相关

数据已根据中国证监会公告[2024]13号《证券公司风险控制指标计算标准规定》进行重述，母公司各项风险控制指标均符合《证券公司风险控制

指标管理办法》有关规定；[3]本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“–”表示不适用或数据不可比，特此说明。

 同同行行业业比比较较（（2024年年数数据据））

% %

广发证券 7,587.45 958.60 105.45 7.18 276.22

中信建投 5,664.18 746.75 72.36 7.09 209.25

注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股份有限公司”简称。

资料来源：公司提供及公开信息，中诚信国际整理

	广广发发证证券券		2022			2023			2024			2025.3/2025.1-3

	股东权益（亿元）		1,247.93			1,406.76			1,530.85			1,557.05

	营业收入（亿元）		251.32			233.00			271.99			72.40

	综合收益总额（亿元）		85.88			84.65			130.40			27.35

	营业费用率（%）		54.95			59.59			54.38			48.78

	资本杠杆率（%）		13.04			12.03			13.29			12.31

	净稳定资金率（%）		147.26			129.57			153.18			159.93

公公司司名名称称	总总资资产产（（亿亿元元））		净净资资本本（（母母公公司司口口径径））			净净利利润润			平平均均资资本本回回报报率率			风风险险覆覆盖盖率率
			（（亿亿元元））			（（亿亿元元））			（（%））			（（%））

	招商证券			7,211.60			874.12			103.90			8.24			239.03

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（第三期）信用评级报告

 评评级级模模型型

注注：：

外外部部支支持持：：广发证券无实际控制人及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”）、辽

宁成大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）和中山公用事业集团股份有限公司（以下简称“中山公用”）连续25年位列前三

大股东，长期稳定的股权结构确保公司管理团队的连续性和稳定性，但需关注辽宁成大授权管理层出售广发证券部分股权对公司治

理稳定性可能产生的影响；上述股东发展历史悠久，盈利能力较强，杠杆率低，财务弹性较好。此外，作为总部在广东省的全国综

合类证券公司，公司在当地金融体系的重要性较高，能够获得当地政府的一定支持。受个体信用状况的支撑，外部支持提升子级是

实际使用的外部支持力度。

方方法法论论：：中诚信国际证券与期货行业评级方法与模型C230400_2024_04

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（第三期）信用评级报告

发发行行人人概概况况

广发证券股份有限公司前身是1991年成立的广东发展银行（现称“广发银行”）证券交易营业

部。2010年2月，公司在完成反向收购延边公路建设股份有限公司后，成为在深交所上市的公

司。公司于2015年4月在香港联合交易所有限公司（简称“香港联交所”）上市，完成H股发

行17.02亿股，成功募集资金320.79亿港币。2025年2月，公司注销回购专用证券账户中的全

部15,242,153股A股股份并相应减少公司注册资本，截至2025年3月末，公司注册资本降至

76.06亿元人民币，无控股股东和实际控制人。同期末，公司共有普通股股东184,679户，其中

吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大股

份有限公司（以下简称“辽宁成大”；股票代码：600739.SH）和中山公用事业集团股份有限公司

（以下简称“中山公用”；股票代码：000685.SZ）及其一致行动人持股比例分别为20.11%、17.97%

和10.57%。

截至2024年末，广发证券主要一级控股子公司7家，主要参股公司1家。2025年1月9日，公

司披露了《关于广发控股（香港）有限公司实缴资本增加至103.37亿港元的公告》，公司向广发

控股（香港）有限公司增资21.37亿港元，增资后广发控股（香港）有限公司的实缴资本增加至

103.37亿港元。截至2025年3月末，公司已在中国31个省、直辖市、自治区设有26家分公司

及330家营业部。

表表 1：：截截至至2024年年末末公公司司主主要要子子公公司司及及参参股股公公司司持持股股比比例例

广发期货有限公司 广发期货 商品期货经纪、金融期货经纪等 100.00

100.00

广发干和投资有限公司 广发干和 项目投资、投资管理 100.00

100.00

广发控股（香港）有限公司 广发控股香港 投资控股 100.00

100.00

广发基金管理有限公司 广发基金 基金募集、基金销售、资产管理等 54.53

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

本本期期债债券券概概况况

本期债券发行规模不超过人民币30亿元（含）。本期债券发行期限为3年。本期债券票面利率

为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记结果，由公司与簿记管理人按照有关规定，在利率询

价区间内协商一致确定。本期债券按年付息，到期一次还本。本期债券本金和利息的清偿顺序在

发行人的普通债之后、先于发行人的股权资本；本期债券与发行人已经发行的和未来可能发行的

其他次级债处于同一清偿顺序。除非发行人结业、倒闭或清算，投资者不能要求发行人加速偿还

本期债券的本金。本期债券为无担保债券。

本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还到期公司债券。

业业务务风风险险

宏宏观观经经济济和和政政策策环环境境

	子子公公司司名名称称			简简称称			业业务务性性质质			持持股股比比例例(%)

	广发信德投资管理有限公司			广发信德			股权投资、为客户提供财务顾问服务等			100.00

	广发证券资产管理（广东）有限公司			广发资管			证券资产管理业务			100.00

	广发融资租赁（广东）有限公司			广发融资租赁			融资租赁业务、租赁业务等			100.00

易方达基金管理有限公司	易方达基金		公开募集证券投资基金管理、基金销		22.65
	售、特定客户资产管理

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（第三期）信用评级报告

中中诚诚信信国国际际认认为为，，2025年年一一季季度度中中国国经经济济开开局局良良好好，，供供需需均均有有结结构构性性亮亮点点，，但但同同时时，，中中国国经经济济持持续续回回升升向向好好

的的基基础础还还需需要要进进一一步步稳稳固固，，外外部部冲冲击击影影响响加加大大，，为为应应对对外外部部环环境境的的不不确确定定性性，，增增量量政政策策仍仍需需发发力力。。在在创创新新动动

能能不不断断增增强强、、内内需需潜潜力力不不断断释释放放、、政政策策空空间间充充足足及及高高水水平平对对外外开开放放稳稳步步扩扩大大的的支支持持下下，，中中国国经经济济有有望望继继续续保保

持持稳稳中中有有进进的的发发展展态态势势。。

2025年一季度，中国经济延续去年四季度以来的筑底企稳态势，实际GDP同比增长5.4%，名义

GDP同比增长4.59%，名义GDP增速依然低于实际增速。供需两端均呈现积极改善，工业生产

总体维持韧性，新动能表现亮眼，装备制造业和高技术制造业维持两位数增长；“两新两重”政

策效应持续释放，消费市场延续回暖，消费电子、汽车、家电支撑社零表现；投资开局良好，广

义基建投资同比增长11.5%，制造业投资增速维持在9%以上，地产投资降幅收窄。尽管近期中

美关税博弈升级对我国出口形成较大冲击，但一季度出口增速超预期反弹、贸易伙伴多点开花，

凸显外贸韧性。

中诚信国际认为，在中美关税博弈升级下，外部环境不确定性显著上升，出口或持续承压，叠加

内生性消费和投资需求仍有待改善、重点领域风险化解仍在推进、供需失衡下价格水平整体低迷

等问题尚存，全年实现5%左右的增长目标压力有所加大。但也要看到中国经济的强大韧性与潜

力，中国经济继续保持稳中有进的态势有多重支撑：一是创新动能不断增强。今年以来，以

DeepSeek为代表的多项科技创新成果涌现，中国在量子计算、生物医药等科技前沿领域取得重

要突破，同时低空经济、深海科技、人形机器人等新兴行业布局持续深化，创新驱动的新格局正

在形成。二是内需潜力不断释放。随着“两新两重”政策效应持续释放、提振消费专项行动加快

落地落实、服务消费供给不断完善，终端消费的改善将得到有力推动。三是政策空间充足、政策

工具箱储备丰富。二季度是重要的政策窗口期，或将出台更多增量政策以对冲关税冲击。财政政

策方面，2025年中国预算赤字率首度提高至4%，广义赤字规模接近14万亿，后续赤字、专项

债、特别国债等均可视情况进一步扩张；财政支出结构进一步优化，更加注重惠民生、促消费、

增后劲，为经济增长蓄力赋能。货币政策方面，适度宽松的基调下，降准降息、结构性货币政策

等工具仍有充分调整余地，后续还可创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新、扩大消

费、稳定外贸等。四是高水平对外开放稳步扩大。近年来，通过优化外贸结构、提升贸易便利化

水平以及深化与“一带一路”沿线国家的合作，中国的外贸朋友圈持续扩大并日渐稳固，应对短

期冲击的能力显著增强。

综合以上因素，中诚信国际预计2025年二季度中国GDP增速将在4.9%左右。从中长期来看，

稳增长政策效应持续释放加之改革措施持续深化落地，中国经济持续回升向好的基本面未变。

详详见见《《一一季季度度经经济济表表现现超超预预期期，，为为全全年年打打下下良良好好基基础础》》，，报报告告链链接接

https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11844?type=1

行行业业概概况况

中中诚诚信信国国际际认认为为，，2024年年证证券券行行业业发发展展整整体体呈呈现现先先抑抑后后扬扬趋趋势势，，主主要要指指标标均均实实现现正正增增长长。。以以““新新国国九九条条””为为

核核心心的的““1+N””政政策策体体系系加加速速构构建建，，强强监监管管、、严严监监管管仍仍为为未未来来的的主主基基调调；；未未来来证证券券公公司司仍仍将将延延续续目目前前股股权权收收

购购、、兼兼并并整整合合浪浪潮潮，，头头部部券券商商与与中中小小券券商商分分化化加加剧剧。。同同时时不不同同证证券券公公司司对对新新技技术术的的理理解解和和运运用用能能力力或或将将成成为为

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（第三期）信用评级报告

行行业业竞竞争争格格局局演演化化的的重重要要因因素素。。

2024年资本市场在一系列利好政策的推动下呈现积极变化，主要指数均较上年末有所上涨，证

券行业发展整体呈现先抑后扬趋势。同时以“新国九条”为核心的“1+N”政策体系加速构建，

强监管、严监管仍为未来的主基调，合规稳健经营始终是证券公司行稳致远、可持续发展的生命

线。证券行业集中度高，业务同质化严重，证券公司之间发展较不平衡，有较大的整合空间，预

计未来证券公司将延续目前股权收购、兼并整合浪潮，行业集中度或将进一步提升，同时政策红

利向头部券商倾斜，头部效应将更加凸显，而中小券商特色化经营转型有望进一步加速，行业分

化加剧。受益于一系列利好政策，2024年证券行业资产规模、资本实力、营业收入及净利润均实

现增长，其中经纪业务、资管业务、自营业务收入均实现不同程度增长，投行及信用业务收入有

所下降。国际化战略纵深推进，或成为证券公司利润增长的重要突破点，但复杂的国际政治经济

局势对其风险管理能力提出更高要求。数字化转型及AI技术的迅猛发展正在改变证券公司的业

务逻辑，未来将深入渗透至客户服务、风险管理、合规管理等场景，预计不同证券公司对新技术

的理解和运用能力或将成为行业竞争格局演化的重要因素。

详详见见《《中中国国证证券券行行业业展展望望，，2025年年4月月》》，，报报告告链链接接https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11816?type=1

运运营营实实力力

中中诚诚信信国国际际认认为为，，广广发发证证券券的的业业务务状状况况较较好好，，多多项项经经营营指指标标位位于于行行业业前前列列。。同同时时，，公公司司业业务务收收入入的的多多元元化化程程

度度较较高高，，业业务务分分布布较较为为均均衡衡，，财财富富管管理理业业务务、、投投资资管管理理业业务务、、交交易易及及机机构构业业务务收收入入占占比比较较高高，，且且上上述述业业务务收收

入入行行业业排排名名靠靠前前，，已已形形成成一一定定的的竞竞争争优优势势；；投投行行业业务务稳稳健健恢恢复复，，受受资资本本市市场场回回暖暖影影响响，，2024年年公公司司营营业业收收入入

同同比比有有所所增增长长。。

公公司司业业务务稳稳步步发发展展，，多多元元化化程程度度高高，，具具备备较较强强的的市市场场竞竞争争力力，，未未来来发发展展前前景景良良好好。。

表表 2：：近近年年来来公公司司营营业业收收入入构构成成（单位：亿元、%）

财富管理业务 111.02 44.17 105.31 45.20 117.40 43.17

交易及机构业务 28.66 11.40 37.09 15.92 69.72 25.63

其他 6.19 2.46 5.86 2.52 1.00 0.37

其他业务成本 (10.60) (3.55) (8.19)

注：上表加总数如与合计数不一致，均系四舍五入所致

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

财财富富管管理理板板块块

公公司司聚聚焦焦财财富富经经纪纪业业务务““高高质质量量客客群群和和高高效效率率线线上上运运营营””重重点点发发展展方方向向，，持持续续推推进进财财富富经经纪纪系系列列

改改革革落落地地，，2024年年财财富富管管理理业业务务板板块块收收入入同同比比实实现现增增长长，，截截至至2024年年末末，，融融资资融融券券业业务务规规模模有有

所所增增长长，，股股票票质质押押业业务务规规模模有有所所减减少少。。

营营业业收收入入		2022				2023				2024
		金金额额		占占比比		金金额额		占占比比		金金额额		占占比比

	投资管理业务		99.43		39.56		78.91		33.87		76.00		27.94

	投资银行业务		6.02		2.40		5.82		2.50		7.86		2.89

	营营业业收收入入合合计计		251.32		100.00		233.00		100.00		271.99		100.00

	经经调调整整的的营营业业收收入入		240.72		229.45		263.80

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（第三期）信用评级报告

公司财富管理板块主要包括财富管理及经纪、融资融券、回购交易和融资租赁。受市场行情回暖

及交易量增长影响，2024年公司财富管理业务板块实现收入同比有所增长，在营业收入中占比

有所下降仍处较高水平，仍为公司营业收入最主要来源。

财富管理及经纪业务方面，公司坚守主责主业，紧跟公司高质量发展主基调和数字化、平台化战

略，聚焦财富经纪业务“高质量客群和高效率线上运营”重点发展方向，线上线下并举，做好客

户拓展服务和标准化运营；持续推进财富经纪系列改革落地，为高质量发展提供组织能力、资源

投放和人才保障；在费率和利率持续下降、公募降佣降费等政策导向下，加快向买方投顾转型，

与投资者利益高度一致；坚持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线。截至2024年末，公

司代销金融产品保有规模超过2,600亿元，较上年末增长约22%。根据中国证券业协会统计，共

有超过4,600人获得投资顾问资格，行业排名第一（母公司口径）。2024年公司沪深股票基金成

交量23.95万亿元（双边统计），同比增长28.98%。境外业务方面，公司进一步丰富产品种类，

持续向财富管理转型，金融产品销售净收入、保有量及多市场交易佣金均实现同比增长。

表表 3：：近近年年来来公公司司代代理理买买卖卖证证券券交交易易金金额额（单位：万亿元、%）

股票 16.99 3.78 15.79 3.71 19.89 3.86

债券 42.05 4.76 49.82 4.94 53.50 4.85

注：上表数据为母公司数据，市场份额是指该类证券交易额占沪深两市该类证券同一时期交易总额的比例。

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开展期货经纪业务，且通过广发期货的全

资子公司广发期货（香港）有限公司及其全资子公司广发金融交易（英国）有限公司在国际主要

商品及衍生品市场为客户提供交易及清算服务，2024年10月，公司决议向广发期货增资1.5亿

元人民币，截至2024年末，广发期货注册资本金增至20.50亿元。2024年，广发期货坚持做强

主责主业，深挖产业链及价值链，成交量及成交金额市场份额同比增长，境内外业务稳步发展。

广发期货成交量市场份额2.12%，较上年同期增长0.60个百分点；成交金额市场份额2.08%，较

上年同期增长0.51个百分点。在境外，广发证券通过间接全资持股的子公司广发证券（香港）

经纪有限公司（以下简称“广发经纪（香港）”）向客户提供经纪服务，涵盖在香港联交所及海外

交易所上市的股票、债券等金融产品，利用自主开发的易淘金国际版交易系统，着力拓展海外财

富管理业务。2024年，广发期货境外子公司合并营业收入、净利润分别实现同比增长，广发期货

（香港）荣获新加坡交易所颁发的2024年新交所铁矿石衍生品、新交所美元/离岸人民币期货的

“前五大中资期货经纪商”。2024年，广发期货实现营业收入19.93亿元，净利润3.70亿元。

融资融券业务方面，得益于公司雄厚的客户基础、广泛的经纪网络，公司融资融券业务实现稳健

发展。2024年以来，公司坚持“客户中心导向”，持续提升客户服务质效，业务规范发展。截至

2024年末，公司融资融券业务期末余额较上年末有所增长，市场占有率5.56%。融资融券业务有

负债客户平均维持担保比例较上年末有所上升。2024年公司融资融券利息收入同比有所减少，

	2022		2023		2024
证证券券种种类类
	交交易易额额	市市场场份份额额	交交易易额额	市市场场份份额额	交交易易额额	市市场场份份额额

基金	2.91	6.29	2.78	5.00	4.05	5.32

总总成成交交量量	61.96	4.49	68.38	4.59	77.45	4.57

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（第三期）信用评级报告

主要原因为利率下降。截至2024年末，公司融资融券业务的担保物公允价值

合计2,983.03亿

元，较上年末有所增长。境内融出资金减值准备余额1.45亿元，与上年末基本持平。此外，截至

2024年末，公司境外孖展业务减值准备余额为2.57亿元，在境外孖展业务总额的占比为23.49%，

占比较上年末有所提升，未来仍需关注该类业务的风险情况。

回购交易业务方面，2024年公司稳健开展股票质押业务，严格落实存续期管理各项举措，持续

优化资产结构，股票质押业务规模有所减少。截至2024年末，公司通过自有资金开展场内股票

质押式回购业务余额为94.55亿元，较上年末有所减少，股票质押式回购业务平均履约保障比例

较上年末有所上升，受市场利率下降影响，2024年公司股票质押式回购利息收入同比有所下降。

截至2024年末，公司买入返售金融资产担保物公允价值合计497.42亿元，较上年末有所增长；

买入返售金融资产减值准备余额5.84亿元，较上年末有所增加。

表表 4：：近近年年来来公公司司资资本本中中介介业业务务情情况况（单位：亿元、%）

融资融券业务余额 830.25 889.89 1,036.86

融出资金利息收入 54.56 52.08 49.44

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

另外，公司通过子公司广发融资租赁开展融资租赁。广发融资租赁持续加强全面风险管理体系的

建设与完善。截至2024年末，租赁应收款净额为0.14亿元。

投投资资银银行行板板块块

股股权权融融资资及及债债务务融融资资业业务务稳稳步步回回升升，，2024年年投投资资银银行行业业务务收收入入同同比比有有所所增增长长，，债债权权业业务务规规模模持持

续续增增长长，，但但未未来来仍仍需需持持续续关关注注监监管管措措施施带带来来的的潜潜在在影影响响，，投投行行业业务务恢恢复复成成效效仍仍待待持持续续检检验验。。

公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务顾问业务。2020年7月，广东

证监局对公司采取责令改正、暂停公司保荐机构资格6个月、暂不受理公司债券承销业务有关文

件12个月及责令限制高级管理人员权利的行政监管措施。截至目前，公司相关业务资格已经恢

复，业务正稳步回升。2024年公司投资银行业务板块收入及在营业收入中占比均同比有所上升。

股权融资方面，公司深入贯彻国家战略与监管要求，坚守金融服务实体经济初心，把功能性放在

首要位置。坚持行业引领，加强重点赛道的资源积累、客户开拓与专业能力建设，着力打造产业

投行、科技投行；深耕重点区域，持续巩固大湾区竞争力；以客户为中心，推进境内外一体化深

入实施，加强集团化业务协同，进一步增强综合金融服务能力；聚焦业务增效、合规风控、管理

赋能，加速投行数智化转型。持续强化投行业务全流程质量管控，切实履行资本市场“看门人”

责任。2024年，公司完成股权融资主承销家数8家，股权融资主承销金额86.66亿元，其中首次

公开发行主承销家数3家，主承销金额8.05亿元；再融资发行承销家数5家，主承销金额78.61

含境外孖展业务，下同。

				2022			2023			2024

	维持担保比例			262.72			247.73			254.28

	以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额			96.29			123.26			94.55
	履约保障比例			298.42			237.11			284.97
	股票质押式回购利息收入			6.58			5.10			4.79

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（第三期）信用评级报告

亿元。

债务融资方面，公司严控展业风险的基础上，整合资源，发挥集团作战优势，持续深耕重点区域，

稳步提升市场地位。2024年公司主承销发行债券665期，同比增长59.86%，主承销金额2,963.22

亿元，同比增长21.22%。2024年公司主承销的主要信用债规模排名第6位，较2023年提升2

位。公司高度重视债券业务服务国家战略，以金融力量助推高质量发展。2024年公司主承销各

品种科技创新债券110期，承销金额344.79亿元，主承销各品种低碳转型和绿色债券18期，承

销金额56.31亿元，主承销乡村振兴债券5期，承销金额11.19亿元。在中资离岸债券业务方面，

完成60单债券发行，承销金额110.22亿美元。

表表 5：：近近年年来来公公司司投投资资银银行行业业务务情情况况（单位：家、期、亿元）

股票承销保荐

主承销家数 17 17 8

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

财务顾问业务方面，公司的财务顾问业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等，2024年

实现财务顾问业务净收入0.57亿元，同比有所增长。并购重组业务方面，2024年，公司紧密围

绕国家产业政策、金融政策、区域发展政策指导方向，践行“一个广发”展业模式，主办新质生

产力并购论坛、广东资本市场并购联盟成立大会等多个大型并购主题活动，致力于构建并购业务

生态圈，为客户提供多层次、全方位的综合服务，促进资产资本有序循环。2024年公司完成境内

具有行业及区域影响力的重大资产重组项目与财务顾问项目5单，涉及交易总额133.57亿元。

新三板业务方面，截至2024年末，公司作为主办券商持续督导挂牌公司共计44家，其中“专精

特新”企业占比达近84.09%。

此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过间接全资持股的子公司广发融资（香港）有限公

司（以下简称“广发融资香港”）开展相关业务。2024年，公司完成14单境外股权融资项目，其

中包括12单港股IPO项目，发行规模68亿美元；1单美股IPO项目，发行规模2,189万美元；

1单再融资项目，发行规模25亿美元。根据Dealogic统计，按IPO和再融资项目发行总规模在

所有承销商中平均分配的口径计算，在香港市场股权融资业务排名中资证券公司第4。此外，2024

年广发融资（香港）完成3单财务顾问类项目，涉及交易金额14.46亿港币。

投投资资管管理理业业务务板板块块

公公司司持持续续提提升升资资产产配配置置等等核核心心能能力力，，公公募募基基金金业业务务管管理理规规模模居居于于行行业业领领先先地地位位，，具具有有较较高高的的市市场场

知知名名度度和和认认可可度度；；私私募募基基金金重重点点布布局局生生物物医医药药、、智智能能制制造造、、新新能能源源等等行行业业，，部部分分项项目目通通过过并并购购、、

上上市市等等实实现现退退出出；；资资产产管管理理业业务务2024年年末末管管理理规规模模有有所所回回升升，，但但受受基基金金费费率率下下降降影影响响，，整整体体投投

资资管管理理业业务务板板块块收收入入同同比比减减少少

公司的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务。2024

年，受基金费率下降导致相应收入减少影响，公司投资管理业务板块实现收入同比有所减少，在

	2022	2023	2024

	主承销金额	184.07	163.67	86.66
	主承销期数	188	416	665
债券承销
	主承销金额	1,420.76	2,444.42	2,963.22

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（第三期）信用评级报告

营业收入中占比同比亦有所下降。

资产管理业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及间接全资持股的广发资产管理（香港）

有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产管理业务。广发资管管理投资于多种资产类

别及各种投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类产品，广发资管

的客户主要包括商业银行、信托公司、其他机构投资者和满足监管要求的客户群体。2024年，广

发资管坚持发挥社会财富“管理者”的功能，持续加强投研体系建设，提升主动管理能力，积极

推进产品创设与业务拓展，资产管理规模有所增长。截至2024年末，广发资管管理的集合资产

管理计划、单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模均较2023年末有所增长。2024年，

广发资管营业收入-2.74亿元，净利润-5.93亿元。

在境外资产管理业务领域，公司通过广发资管（香港）向客户就证券提供意见及资产管理服务，

广发资管（香港）设立并管理5只基金产品。广发控股香港是香港首批获RQFII资格的中资金融

机构之一。

表表 6：：近近年年来来广广发发资资管管资资产产管管理理净净值值规规模模情情况况（单位：亿元）

资产管理业务规模 2,711.83 2,046.62 2,535.16

单一资产管理 539.30 801.24 811.70

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

公募基金管理业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金

管理业务。广发基金和易方达基金皆为全国社保基金、基本养老保险基金的国内投资管理人之

一，亦向保险公司、财务公司、其他机构投资者及广大投资者等提供资产管理服务，并可在中国

境内募集资金通过合格境内机构投资者计划（QDII）、在境外募集资金通过QFII及RQFII方式

投资于中国境内资本市场；广发基金可在中国境内通过合格境内有限合伙人计划（QDLP）投资

于境外资本市场。广发基金方面，2024年广发基金坚持高质量发展主线，持续强化投研核心能

力建设，提高资产供给的丰富度和质量，进一步增强专业化的客户服务水平，截至2024年末，

广发基金管理的公募基金规模合计14,655.07亿元，较2023年末增长19.93%；剔除货币市场型

基金后的规模合计8,403.56亿元，行业排名第三

。2024年，广发基金实现营业收入72.60亿元，

净利润20.00亿元。易方达基金方面，2024年易方达基金专注主业，把功能性摆在首位，做好金

融“五篇大文章”，持续增进投研核心能力，不断优化适配投资者需求的多样化产品与服务体系，

稳步推进全球化战略，更好地服务实体经济和居民理财需求。截至2024年末，易方达基金的公

募基金规模合计20,536.08亿元，较2023年末增长22.43%；剔除货币市场型基金后的规模合计

14,309.81亿元，行业排名第一

。2024年，易方达基金实现营业收入121.09亿元，净利润39.00

亿元。

数据来源，公司统计、WIND，2024

数据来源，公司统计、WIND，2024

项项目目	2022	2023	2024

其中：集合资产管理	2,106.69	1,186.55	1,543.83

专项资产管理	65.84	58.83	179.62

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（第三期）信用评级报告

私募基金管理业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金管理业务。2024年，

广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、新能源、企业服务等行业。截至2024年末，广发信德

管理基金总规模超过170亿元。在境外市场，公司主要通过间接全资持股的子公司广发投资（香

港）有限公司及其下属机构开展境外私募股权基金业务，广发投资（香港）管理股权投资类基金

产品4只，已完成的投资主要覆盖高端制造、TMT、大消费、生物医疗等领域，部分投资项目已

通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上市。2024年，广发信德实现营业收入1.66亿元，

净利润0.29亿元。

交交易易及及机机构构业业务务板板块块

公公司司权权益益投投资资坚坚持持价价值值投投资资策策略略，，根根据据市市场场波波动动控控制制仓仓位位；；固固收收业业务务较较好好地地控控制制了了投投资资组组合合的的久久

期期、、杠杠杆杆和和规规模模；；2024年年A股股市市场场和和债债券券市市场场整整体体稳稳定定向向好好，，公公司司投投资资总总收收益益同同比比大大幅幅增增长长。。

公司的交易及机构业务板块主要包括权益投资及交易业务、固定收益销售及交易业务、股权衍生

品销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业务及资产托管业务。2024年受A股市场及债券

市场整体稳定向好影响，全年公司交易及机构业务板块实现收入同比有所增长，在营业收入中占

比有所上升。截至2024年末，公司金融资产投资合计3,733.91亿元，其中第一层次和第二层次

公允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比分别为26.99%和

69.82 %。投资收益方面，公司2024年实现投资总收益

139.03亿元，同比大幅增长76.96%。

公司权益投资及交易业务主要从事股票及新三板股票的做市及交易。2024年，A股市场主要股

指年度涨幅均为正值。公司权益类投资坚持价值投资思路，强化自上而下的宏观策略与行业及个

股的研究相结合，利用多策略投资工具降低投资收益波动，取得了较好的投资业绩。截至2024

年末，公司股权投资和公募基金投资余额在金融投资组合中的占比均同比有所下降。

公司固定收益销售及交易业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融产品及

利率衍生品的做市及交易。公司的机构客户主要包括商业银行、保险公司、基金公司、财务公司、

信托公司及合格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券市场及交易所交易多类固定收益及

相关衍生产品，并提供做市服务，如国债、政策性金融债、中期票据、短期融资券、企业债券、

公司债券、国债期货、利率互换及标准债券远期等。公司通过订立固定收益衍生工具（如利率互

换、国债期货）以对冲因交易及做市业务中产生的利率风险。2024年公司较好地控制了债券投

资组合的久期、杠杆和投资规模，有效把握市场结构性机会，取得了较好的投资业绩。截至2024

年末，公司债券类投资在金融投资组合中的占比有所上升。

表表 7：：近近年年来来公公司司金金融融投投资资组组合合情情况况（单位：亿元、%）

债券 1,887.10 61.78 2,083.44 56.89 2,147.49 57.51

股权（含融出证券） 350.74 11.48 528.41 14.43 525.30 14.07

含公允价值变动损益、其他债权投资利息收入、债权投资利息收入、其他综合收益中的其他权益工具投资公允价值变动及其他债权投资公允

价值变动，不含对联营及合营企业投资收益、处置长期股权投资产生的投资收益，下同。

		2022				2023				2024
		金金额额		占占比比		金金额额		占占比比		金金额额		占占比比

	公募基金		630.68		20.65		665.65		18.18		567.74		15.21

	衍生金融资产		26.42		0.87		50.34		1.37		38.79		1.04

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（第三期）信用评级报告

银行理财 11.33 0.37 40.56 1.11 67.97 1.82

其他 127.47 4.17 268.18 7.32 370.00 9.91

注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差。

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

公司股权衍生品销售及交易业务包括非标准化产品、收益凭证以及场外衍生品等；同时，通过柜

台市场为非标产品以及收益凭证产品提供流动性支持，并从事股票挂钩金融产品及股票衍生产品

等品种做市及交易。公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势，

不断强化团队及系统建设，提升产品创设、策略创新及交易销售能力，丰富和拓展产品体系、挂

钩标的种类及收益结构，持续为机构客户提供以场外衍生品为载体的资产配置和风险管理解决方

案。公司做市业务继续保持在市场第一梯队，为上交所、深交所的800多只基金及全部ETF期

权提供做市服务，为中金所的沪深300股指期权、中证1000股指期权提供做市服务，为43家新

三板企业提供做市服务。2024年，公司通过中证机构间报价系统和柜台市场发行私募产品84,691

只，合计规模人民币9,007.44亿元；此外，公司还为中金所股指期权主做市商。

公司的投资研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上

市公司等多领域的投资研究服务。截至2024年末，公司的股票研究涵盖中国28个行业和993家

A股上市公司，169家香港及海外上市公司。公司研究成果借助于广发研究门户网站、小程序等

数字化手段，不断朝智能化方向探索，着力构建多平台、多渠道、多维度的客户服务体系。2024

年，公司产业研究院持续打造产、学、研、投、融生态，赋能各业务板块发展，为政府部门的政

策制定与产业规划提供研究支持，探索与重点科研高校建立产业孵化转化合作机制，发挥“科技

-金融-产业”的桥梁作用。

公司的资产托管业务主要为各类资产管理产品提供优质的资产托管和基金服务业务，所提供服务

的对象涵盖商业银行及其理财子公司、证券公司及其子公司、基金公司及其子公司、期货公司及

其子公司、私募基金管理人等各类资产管理机构。2024年，公司持续推进公募基金产品布局，重

点布局指数化公募基金托管；积极落实私募基金新规，为基金管理人提供专业服务；加强基础系

统建设，提升综合服务和风险管理能力，推动资产托管业务稳健发展。截至2024年末，公司托

管产品数量3,775只，提供基金运营外包服务产品数量4,367只。根据Wind统计，公司公募基

金托管存续规模排名行业第5。

另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发干和以自有资金积极开展另类投资业务，目前以股

权投资业务为主。2021年8月，公司董事会决议向广发干和增资30亿元人民币。2024年，广发

干和聚焦布局硬科技、AI+、先进制造、医疗健康、特殊机会投资等领域。截至2024年末，广发

干和累计投资项目323个。2024年，广发干和营业收入-8.57亿元，净利润-6.98亿元。

财财务务风风险险

中中诚诚信信国国际际认认为为，，2024年年广广发发证证券券受受资资本本市市场场回回暖暖影影响响，，盈盈利利水水平平同同比比大大幅幅提提升升，，2025年年一一季季度度盈盈利利水水平平

保保持持增增长长态态势势。。较较好好的的内内部部流流动动性性、、多多元元外外部部融融资资渠渠道道及及较较强强的的外外部部融融资资能能力力为为公公司司到到期期债债务务续续接接提提供供一一定定

保保障障，，整整体体偿偿债债能能力力仍仍保保持持在在较较好好水水平平。。

	证券公司理财产品		20.88		0.68		25.72		0.70		16.60		0.44

	合合计计		3,054.63		100.00		3,662.30		100.00		3,733.91		100.00

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（第三期）信用评级报告

盈盈利利能能力力及及盈盈利利稳稳定定性性

2024年年资资本本市市场场震震荡荡上上行行态态势势，，市市场场交交投投活活跃跃度度上上升升，，公公司司财财富富管管理理、、交交易易及及机机构构业业务务条条线线业业

绩绩实实现现较较好好增增长长，，整整体体盈盈利利水水平平大大幅幅提提升升。。2025年年一一季季度度，，公公司司盈盈利利水水平平同同比比实实现现增增长长。。

证券公司的盈利状况变化趋势和经济环境以及证券市场的走势具有较强的相关性。2024年受下

半年政策支持影响，股票市场整体呈先抑后扬、震荡上行态势，交投活跃度较上年有所上升，在

此推动下，公司财富管理、交易及机构等业务条线营业收入同比实现较好增长。受上述因素共同

影响，2024年公司全年营业收入同比有所增加。

从营业收入的构成来看，手续费和佣金净收入是公司的主要收入来源之一，2024年实现小幅增

长。具体来看，财富管理业务方面，受市场活跃度上升影响，2024年公司经纪业务手续费净收入

同比有所增加。投资银行业务方面，年内公司债务融资业务实现较好发展，投资银行业务手续费

净收入同比有所增加，但收入贡献度仍较低。资产管理业务方面，主要受业务规模增长影响，全

年公司资产管理业务手续费净收入同比有所增加。基金管理业务方面，受公募基金费率改革影

响，公司降低产品管理费，全年基金管理业务手续费净收入同比有所下降。

利息净收入方面，公司利息收入主要由货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入以及

其他债权投资利息收入构成，2024年公司适时调整投资策略，减少其他债权投资规模，同时受

市场利率下行影响融资融券利息收入亦有所减少，受此影响全年利息收入同比有所下降；利息支

出主要由卖出回购金融资产款利息支出和应付债券利息支出等构成，同期，主要受市场资金成本

下降影响，公司利息支出同比略有减少。受此影响，全年公司利息净收入较上年有所下降。

投资收益及公允价值变动收益方面，受资本市场行情较好影响，2024年公司投资收益及公允价

值变动收益合计同比均大幅提升，为营业收入增长的主要驱动因素。此外，受大宗商品销售相关

期货现货业务增加影响，其他业务收入及其他业务成本均同比上升，但对营业收入的贡献较低。

表表 8：：近近年年来来公公司司营营业业收收入入构构成成（单位：百万元、%）

手续费及佣金净收入 16,363.19 65.11 14,512.34 62.29 14,710.45 54.08 4,047.05 55.90

投资银行业务

手续费净收入

610.37 2.43 566.32 2.43 778.25 2.86 154.19 2.13

资产管理业务

手续费净收入

785.89 3.13 371.79 1.60 421.11 1.55 — —

利息净收入 4,101.11 16.32 3,136.02 13.46 2,348.45 8.63 531.51 7.34

其他 2,514.43 10.00 1,371.71 5.89 1,528.68 5.62 187.70 2.59

其他业务成本 (1,059.76) (354.63) (818.71) (136.05)

		2022						2023						2024						2025.1-3
		金金额额			占占比比			金金额额			占占比比			金金额额			占占比比			金金额额			占占比比

	其中：经纪业务手续		6,386.85	25.41	5,810.15	24.94	6,649.89	24.45	2,045.46	28.25
费净收入

	基金管理业务		8,153.26	32.44	7,355.86	31.57	6,464.12	23.77	1,691.64	23.36
手续费净收入

	投资净收益（含公允		2,200.33	8.76	4,289.64	18.41	8,542.58	31.41	2,512.44	34.70
价值变动损益）

	汇兑损益			(47.04)			(0.19)			(10.18)			(0.04)			68.63			0.25			(38.47)			(0.53)

	营营业业收收入入合合计计			25,132.01			100.00			23,299.53			100.00			27,198.79			100.00			7,240.22			100.00

	经经调调整整的的营营业业收收入入			24,072.26			22,944.90			26,380.08			7,104.17

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（第三期）信用评级报告

注：[1]2025年一季度基金管理业务净收入包含资产管理业务净收入；[2]由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总数有尾差。

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

在营业支出方面，由于证券公司各项业务均具有知识密集型的特征，人力成本在公司业务及管理

费用中占比相对较高。2024年公司业务及管理费较上年小幅上升，但受营业收入增幅较大影响，

公司营业费用率较上年有所下降。信用减值损失方面，公司执行新金融工具准则，运用三阶段减

值模型计量预期信用损失，2024年转回信用减值损失0.65亿元，主要系其他债权投资减值转回

所致。此外，受税前利润上升影响，2024年公司计提所得税费用同比有所上升。

受上述因素共同影响，2024年公司营业利润和净利润同比均有所增长。同期，其他权益工具投

资公允价值变动增加推动其他综合收益的税后净额同比大幅增长，公司综合收益总额同比大幅

增长。从利润率来看，2024年公司平均资本回报率和平均资产回报率同比均有所上升，盈利能

力有所提升。盈利稳定性方面，近年来公司业务发展稳健，盈利稳定性较好。

2025年一季度，公司营业收入同比大幅增长46.29%。具体来看，手续费及佣金净收入同比增加

26.51%，其中经纪业务手续费净收入较上年同期增加50.66%，主要系资本市场活跃度提升所致，

资产管理及基金管理业务手续费净收入较上年同期小幅增长5.26%，投资银行业务手续费净收入

较上年同期小幅增长4.15%。同期，由于资本市场行情较上年同期大幅回暖，公司投资净收益同

比大幅增加127.61%；利息净收入同比增加21.22%。营业支出方面，公司业务及管理费同比增加

17.82%；同期，转回信用减值损失0.21亿元。受上述因素共同影响，2025年一季度，公司净利

润同比大幅提升73.40%。此外，其他债权投资公允价值变动大幅下降推动其他综合收益的税后

净额同比大幅减少，受此影响，综合收益总额同比增加13.08%。

表表 9：：近近年年来来公公司司主主要要盈盈利利指指标标（单位：亿元、%）

经调整的营业收入 240.72 229.45 263.80 71.04

营业利润 104.48 87.95 114.68 35.52

其他综合收益 (3.10) 6.02 24.96 (2.35)

营业费用率 54.95 59.59 54.38 48.78

平均资本回报率 7.55 5.92 7.18 —

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

风风险险管管理理能能力力、、杠杠杆杆及及资资本本充充足足性性

各各项项风风险险指指标标均均高高于于监监管管标标准准，，且且主主要要指指标标均均保保持持较较好好水水平平，，未未来来仍仍需需关关注注业业务务规规模模与与债债务务水水平平

的的增增长长对对资资本本产产生生的的压压力力。。

近年来公司净资本等主要风险控制指标均持续符合《证券公司风险控制指标管理办法》及《证券

公司风险控制指标计算标准规定》的有关规定，进一步反映出公司较高的资产安全性和资本充足

性。

				2022			2023			2024			2025.1-3

	业务及管理费			(138.09)			(138.85)			(147.92)			(35.32)

	净利润			88.98			78.63			105.45			29.70

	综合收益总额			85.88			84.65			130.40			27.35

	平均资产回报率			2.00			1.53			1.86			—

	利润总额变动系数			14.77			23.15			12.29			—

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（第三期）信用评级报告

截至2025年3月末，公司注册资本为76.06亿元人民币。近年来凭借较为稳健的经营策略及有

效的资本补充渠道，公司母公司口径净资产规模保持较高水平。截至2025年3月末，公司母公

司口径净资本和净资产较上年末均有所增长；净资本/净资产比率较上年末小幅下降；风险覆盖

率较上年末有所下降；资本杠杆率、净资本/负债均较上年末有所下降，杠杆水平有所上升。

从公司资产减值准备情况看，截至2024年末，公司金融工具及其他项目信用减值准备余额为

26.90亿元，较上年末小幅下降3.40%，主要包括买入返售金融资产减值准备5.84亿元，租赁应

收款减值准备5.71亿元，债权投资减值准备4.72亿元和融出资金减值准备4.03亿元。上述减值

准备主要为整个存续期预期信用损失（已发生减值），金额为23.31亿元。

表表 10：：近近年年来来公公司司风风险险控控制制指指标标情情况况（母公司口径）（亿元、%）

净资本 — — 798.47 931.66 958.60 969.45

风险覆盖率 ≥120 ≥100 186.58 233.36 276.22 258.89

流动性覆盖率 ≥120 ≥100 213.79 222.43 183.17 168.97

净资本/净资产 ≥24 ≥20 76.19 77.48 72.88 72.65

净资产/负债 ≥12 ≥10 31.88 32.25 34.38 30.51

自营非权益类证券及其衍生品/净资本 ≤400 ≤500 311.13 294.25 296.51 358.73

注：2024年度末的净资本及相关数据已根据中国证监会公告[2024]13号《证券公司风险控制指标计算标准规定》进行重述，母公司各

项风险控制指标均符合《证券公司风险控制指标管理办法》有关规定。

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

偿偿债债能能力力

总总债债务务规规模模持持续续上上升升，，债债务务期期限限结结构构有有待待进进一一步步优优化化；；EBITDA对对利利息息支支出出保保障障程程度度较较好好，，但但随随

着着公公司司债债务务规规模模不不断断扩扩张张，，需需关关注注未未来来公公司司偿偿债债能能力力的的变变化化情情况况。。

从公司的债务结构来看，近年来公司不断拓宽融资渠道。广发证券的总债务

包括拆入资金、卖

出回购金融资产、应付短期融资款、应付债券及长短期借款，截至2024年末，广发证券的总债

务规模为3,655.19亿元，较上年末增长10.04%，长期债务占比为19.32%，较上年末上升0.14个

百分点，整体债务期限结构有待进一步优化。此外，截至2024年末，公司存续永续债规模266.00

亿元，较上年末增加41.22亿元，计入其他权益工具。截至2025年3月末，公司总债务规模为

4,192.40亿元，较上年末增长14.70%。

从资产负债率来看，近年来该指标基本保持稳定。从长期来看，随着证券公司债务融资渠道的不

断拓宽，公司的负债结构将持续优化。

现金获取能力方面，公司EBITDA主要包括利润总额和利息支出，2024年在利润总额增长的推

公司交易性金融负债主要系结构化主体和权益互换，故总债务计算未予考虑。

	项项目目			预预警警标标准准			标标准准			2022			2023			2024			2025.3

	净资产			—			—			1,047.97			1,202.46			1,315.24			1,334.48

	资本杠杆率			≥9.6			≥8			13.04			12.03			13.29			12.31

	净稳定资金率			≥120			≥100			147.26			129.57			153.18			159.93

	净资本/负债			≥9.6			≥8			24.29			24.99			25.06			22.16

	自营权益类证券及其衍生品/净资本			≤80			≤100			47.87			31.10			31.55			34.75

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（第三期）信用评级报告

动下，当年EBITDA同比有所上升。从公司EBITDA对债务本息的保障程度来看，2024年公司

EBITDA对利息覆盖倍数较上年有所上升，总债务/EBITDA较上年有所下降，偿债压力小幅下

降。2024年公司经营活动净现金流较上年大幅增长，主要系代理买卖证券等产生的现金净额增

加影响。

表表 11：：近近年年来来公公司司偿偿债债能能力力指指标标

2022

资产负债率(%) 73.98 74.43 73.76 75.92

总债务/EBITDA(X) 15.59 17.03 16.22 —

注：EBITDA相关指标为中诚信国际计算口径。

资料来源：广发证券，中诚信国际整理

其其他他事事项项

资产受限情况方面，截至2024年末，公司受限资产账面价值合计1,767.20亿元，占同期末资产

总额的比例为23.29%。上述权属受到限制的资产主要是为回购业务而设定质押或转让过户的金

融资产等。

对外担保方面，截至2025年3月末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行对外担保的情况。

诉讼、仲裁事项方面，公司于2024年12月17日披露了《广发证券股份有限公司重大诉讼公告》。

根据公告，公司收到了广东省深圳市中级人民法院于2024年12月13日出具的《民事裁定书》，

裁定适用普通代表人诉讼程序审理美尚生态案。目前12名原告的合计诉讼请求金额为人民币

950,202.89元。2024年12月20日，中证中小投资者服务中心（以下简称“投服中心”）发布

《投资者服务中心密切关注美尚生态案诉讼进展的公告》，称投服中心将密切关注诉讼进展，如

深圳中院后续发布普通代表人诉讼权利登记公告，拟依据《证券法》、最高人民法院《关于证券

纠纷代表人诉讼若干问题的规定》（法释〔2020〕5号）等相关规定，接受50名以上（含50名）

投资者特别授权后，申请转换为特别代表人诉讼。鉴于本案尚未开庭审理，公司最终涉诉金额存

在不确定性，中诚信国际将持续关注该案件对公司经营情况及偿债状况的影响。除上述重大诉讼

外，截至2024年末，公司（含下设全资及控股子公司）未取得终审判决或裁决以及未执行完毕

的诉讼、仲裁案件共计1,161起（含主动起诉与被诉），其中公司主动起诉案件共计89起，涉及

标的金额合计约为110.42亿元；公司被诉案件共计1,072起，涉及标的金额合计约为41.33亿

元。同期末，公司已对上述诉讼或仲裁事项计提相关负债约为0.11亿元人民币。

此外，广发证券于2023年4月17日收到中国证监会《立案告知书》（证监立案字0382023005

号），因公司在美尚生态景观股份有限公司（以下简称“美尚生态”）2018年非公开发行股票的保

荐业务中未勤勉尽责，涉嫌违法，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》

等法律法规，中国证监会决定对公司立案。2023年7月17日，公司收到中国证监会《行政处罚

事先告知书》（处罚字〔2023〕40号），中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，给予警告，没

收保荐业务收入94.34万元，并处以94.34万元罚款；没收承销股票违法所得783.02万元，并处

	指指标标			2022			2023			2024			2025.3/2025.1-3

	经营活动净现金流（亿元）			500.22			(89.19)			99.71			(136.89)
	EBITDA（亿元）			193.61			195.04			225.34			—
	EBITDA利息覆盖倍数(X)			2.37			1.98			2.33			—

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（第三期）信用评级报告

以50万元罚款。2023年9月22日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。

调调整整项项

流流动动性性评评估估

中中诚诚信信国国际际认认为为，，公公司司流流动动性性充充足足，，未未来来一一年年流流动动性性来来源源可可对对流流动动性性需需求求形形成成有有效效覆覆盖盖。。

从公司资产流动性来看，截至2025年3月末，公司自有资金及结算备付金余额为317.45亿元，

较上年末下降19.90%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的4.91%，较上年末下降1.88个百分

点。从流动性风险管理指标上看，截至2025年3月末，公司流动性覆盖率较上年末有所下降；

净稳定资金率较上年末小幅提升，高于监管要求。

财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况良好，获得多家商业银行的授信额度；截

至2025年3月末，公司获得主要银行的授信额度超过7,000亿元，其中已使用授信规模超过1,200

亿元，无到期未清偿银行贷款。

综上所述，公司流动性充足，未来一年流动性来源可对流动性需求形成有效覆盖，但业务规模扩

张使得公司流动性覆盖率面临一定管理压力。

外外部部支支持持

公公司司股股东东吉吉林林敖敖东东、、辽辽宁宁成成大大和和中中山山公公用用对对公公司司有有一一定定的的支支持持能能力力。。

截至2025年3月末，公司无实际控制人，吉林敖东及其一致行动人、辽宁成大及其一致行动人、

中山公用及其一致行动人持有公司A股和H股占公司总股本的比例分别为20.11%、17.97%和

10.57%，为公司的重要股东。

吉林敖东的前身是1957年成立的国营延边敦化鹿场，于1981年建立敖东制药厂，1996年10月

28日在深圳证券交易所挂牌上市。吉林敖东主要从事中药、化学药品研发、制造和销售，目前业

务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同时积极布局保健食品、食品、养

殖、种植等领域，逐步形成“医药+金融+大健康”多轮驱动的发展模式。截至2024年末，吉林

敖东总资产为330.02亿元，所有者权益为292.82亿元；2024年实现营业收入26.11亿元，净利

润15.19亿元。

辽宁成大在1991年3月成立的辽宁省针棉毛织品进出口公司的基础上，于1993年6月经改制

创立，并于1996年8月在上海证券交易所挂牌上市。辽宁成大业务分为医药医疗、金融投资、

国内外贸易和能源开发四大板块，公司持续深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮驱动发展

战略，核心产业发展稳步推进。截至2024年末，辽宁成大总资产为478.38亿元，所有者权益为

323.83亿元；2024年实现营业收入112.89亿元，净利润6.64亿元。2025年3月1日，辽宁成大

发布了《辽宁成大股份有限公司关于控股股东、实际控制人变更完成的公告》，公司控股股东由

辽宁省国有资产经营有限公司变更为韶关高腾，实际控制人由辽宁省人民政府国有资产监督管理

本节内容及数据来源自各公司公开披露年度报告及社会责任报告。

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（第三期）信用评级报告

委员会变更为无实际控制人。2025年3月4日，辽宁成大发布了《辽宁成大股份有限公司关于

授权管理层进行资产处置的进展公告》，披露辽宁成大于2025年2月28日召开了第一次临时股

东会决议，审议并通过了《关于授权管理层处置资产的议案》，同意授权公司管理层通过符合法

律法规规定的方式处置所持有的不超过广发证券总股本3%的A股股份。中诚信国际将持续关注

上述事项对广发证券公司治理稳定性可能产生的影响。

中山公用成立于1998年，是中山市国有控股主板上市公司。截至2024年末，中山公用旗下一级

全资子公司共11家，拥有16家一级参、控股公司。中山公用主要从事包括环保水务、固废、新

能源、工程建设等业务，依托“环境与资源”双核发展战略，以环保水务、固废处理、新能源三

大主营业务为核心，并在区域市场、技术创新、资本运作、管理效能等方面构建了多维核心竞争

力。截至2024年末，中山公用总资产为324.11亿元，所有者权益为178.24亿元；2024年实现

营业收入56.78亿元，净利润12.11亿元。

公司股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用25年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代

理人），长期稳定的股权结构，确保了公司管理团队的连续性和稳定性，为公司战略实施提供坚

实保障，但需关注辽宁成大授权管理层出售广发证券部分股权对公司治理稳定性可能产生的影

响。此外，三大股东发展历史悠久，盈利能力较强，杠杆率较低，财务弹性较好。此外，作为总

部在广东省的全国综合类证券公司，公司在当地金融体系的重要性较高，能够获得当地政府的一

定支持。

评评级级结结论论

综上所述，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；评

定“广发证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行次级债券（第三期）”的信用等级

为AAA。

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（第三期）信用评级报告

附附一一：：广广发发证证券券股股份份有有限限公公司司前前十十大大股股东东及及组组织织结结构构图图（（截截至至

年年

月月

末末））

香港中央结算（代理人）有限公司 22.36

辽宁成大股份有限公司 16.44

香港中央结算有限公司 3.26

中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.66

中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 0.54

合合计计 72.85

注：截至2025年3月末，吉林敖东药业集团股份有限公司及其一致行动人、辽宁成大股份有限公司及其一致行动人、中山公用事业集团股份有

限公司及其一致行动人持有公司A股和H股占公司总股本的比例分别为20.11%、17.97%、10.57%。

资料来源：广发证券

股股东东名名称称	持持股股比比例例(%)

	吉林敖东药业集团股份有限公司			16.47

	中山公用事业集团股份有限公司			9.03

	中国证券金融股份有限公司			3.00

	中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金			0.64

	中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金			0.45

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（第三期）信用评级报告

附附二二：：广广发发证证券券股股份份有有限限公公司司主主要要财财务务数数据据及及财财务务指指标标（（合合并并口口径径））

货币资金及结算备付金 156,856.72 153,325.60 204,583.87 187,644.57

买入返售金融资产 18,940.29 19,720.90 20,565.24 20,236.84

债权投资 354.13 129.71 35.65 72.37

其他权益工具投资 727.78 5,696.95 22,317.78 24,462.39

融出资金 82,822.99 91,107.90 108,939.93 111,318.52

代理买卖证券款 137,585.26 132,010.53 175,339.65 167,948.16

长期债务 78,910.21 63,707.81 70,602.19 —

总负债 492,463.44 541,505.97 605,659.73 658,911.08

净资本（母公司口径） 79,847.25 93,165.50 95,860.23 96,944.56

其中：经纪业务净收入 6,386.85 5,810.15 6,649.89 2,045.46

基金管理业务净收入 8,153.26 7,355.86 6,464.12 1,691.64

利息净收入 4,101.11 3,136.02 2,348.45 531.51

营业收入 25,132.01 23,299.53 27,198.79 7,240.22

营业利润 10,447.73 8,794.80 11,467.79 3,551.68

综合收益总额 8,587.86 8,464.82 13,040.39 2,735.05

盈盈利利能能力力及及营营运运效效率率

平均资本回报率(%) 7.55 5.92 7.18 —

流流动动性性及及资资本本充充足足性性（（母母公公司司口口径径））

	财财务务数数据据（（单单位位：：百百万万元元））			2022			2023			2024			2025.3/2025.1-3

	其中：自有货币资金及结算备付金			25,851.53			28,839.22			39,630.67			31,745.36

	交易性金融资产			157,800.51			216,074.35			242,824.24			297,288.47

	其他债权投资			143,937.77			139,295.12			104,334.35			113,251.40

	长期股权投资			8,744.15			9,225.27			11,006.92			10,940.76

	总资产			617,256.28			682,181.68			758,745.11			814,616.46

	短期债务			222,970.88			268,475.83			294,916.41			—

	总债务			301,881.09			332,183.64			365,518.60			419,239.73

	股东权益			124,792.84			140,675.71			153,085.38			155,705.38

	手续费及佣金净收入			16,363.19			14,512.34			14,710.45			4,047.05

	投资银行业务净收入			610.37			566.32			778.25			154.19

	资产管理业务净收入			785.89			371.79			421.11			—

	投资收益及公允价值变动损益			2,200.33			4,289.64			8,542.58			2,512.44

	业务及管理费			(13,809.46)			(13,885.24)			(14,791.69)			(3,531.73)

	净利润			8,898.00			7,862.92			10,544.67			2,970.39

EBITDA			19,360.52			19,504.17				22,534.44			—
	财财务务指指标标			2022			2023			2024			2025.3/2025.1-3

	平均资产回报率(%)			2.00			1.53			1.86			—

	营业费用率(%)			54.95			59.59			54.38			48.78

	风险覆盖率(%)			186.58			233.36			276.22			258.89

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（第三期）信用评级报告

资本杠杆率(%) 13.04 12.03 13.29 12.31

净稳定资金率(%) 147.26 129.57 153.18 159.93

净资本/负债(%) 24.29 24.99 25.06 22.16

自营权益类证券及其衍生品/净资本(%) 47.87 31.10 31.55 34.75

偿偿债债能能力力

EBITDA利息覆盖倍数(X) 2.37 1.98 2.33 —

注：[1]2025年1-3月基金管理业务净收入包含资产管理业务净收入；[2]表内指标为中诚信国际统计口径，与公司年报披露口径有差异。

	流动性覆盖率(%)			213.79			222.43			183.17			168.97

	净资本/净资产(%)			76.19			77.48			72.88			72.65

	净资产/负债(%)			31.88			32.25			34.38			30.51

	自营非权益类证券及其衍生品/净资本(%)			311.13			294.25			296.51			358.73

	资产负债率(%)			73.98			74.43			73.76			75.92

	总债务/EBITDA(X)			15.59			17.03			16.22			—

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（第三期）信用评级报告

附附三三：：基基本本财财务务指指标标的的计计算算公公式式

偿偿

债债

能能

力力

EBITDA

利润总额+应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利息支

出+其它利息支出+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+长期待摊费用摊销

+)

短期债务

短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内到期的应付债券+一年

以内到期的长期借款

总债务 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+长期借款

	指指标标								计计算算公公式式
	资资 本本 充充 足足 性性 及及		流流 动动 性性			风险覆盖率			净资本/各项风险资本准备之和
						资本杠杆率			核心净资本/表内外资产总额
						流动性覆盖率			优质流动性资产/未来30天现金净流出量
						净稳定资金率			可用稳定资金/所需稳定资金
盈盈 利利 能能 力力
						利润总额变动系数			近三年利润总额标准差/近三年利润总额算数平均数

	平均资产回报率			净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2]

	营业费用率			业务及管理费/营业收入

EBITDA利息倍数		EBITDA/(应付债券利息支出+拆入资金利息支出+长、短期借款利息支出+委托贷款利息支
出+其它利息支出)

	长期债务			一年以上到期的应付债券+一年以上到期的长期借款

	资产负债率			(总负债-代理买卖证券款) / (总资产-代理买卖证券款)

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（第三期）信用评级报告

附附四四：：信信用用等等级级的的符符号号及及定定义义

b

ccc 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

cc

c 在无外部特殊支持下，受评对象不能偿还债务。

注：除aaa级，ccc级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

注：除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

C

注：除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

D

注：每一个信用等级均不进行微调。

C

	个个体体信信用用评评估估		含含义义
（（BCA））等等级级符符号号
	aaa			在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
	aa			在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。
	a			在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
	bbb			在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
	bb			在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
	b			在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

	cc			在无外部特殊支持下，受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。

	主主体体等等级级符符号号			含含义义
	AAA			受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
	AA			受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
	A			受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
	BBB			受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
	BB			受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
	B			受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
	CCC			受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
	CC			受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。
	C			受评对象不能偿还债务。

	中中长长期期债债项项等等级级符符号号			含含义义
	AAA			债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
	AA			债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
	A			债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
	BBB			债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
	BB			债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
	B			债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高。
	CCC			债券安全性极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高。
	CC			基本不能保证偿还债券。
	C			不能偿还债券。

	短短期期债债项项等等级级符符号号			含含义义
	A-1			为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
	A-2			还本付息能力较强，安全性较高。
	A-3			还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。
	B			还本付息能力较低，有很高的违约风险。
	C			还本付息能力极低，违约风险极高。
	D			不能按期还本付息。

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